存款利率“1%”时代 储蓄型保险产品“独美”

伴随着2022年4月以来存款挂牌利率的七次下调，储蓄型寿险产品相对吸引力显著提升，2022年以来，全国寿险业务原保险保费收入连续三年正增长，且增速不断加快。

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存款利息下调背后是整个市场利率的下行。在利率下行的趋势下，储蓄型寿险产品吸引力凸显，成为居民财富管理的重要选项，但与此同时，险企也要防范利差损风险。

当然，从长远看，在低利率环境下，保险公司需要从“储蓄替代”向“风险保障+长期财务规划”价值回归。这意味着保险公司要更加注重保险产品的风险保障功能，引导消费者树立正确的保险观念，将保险作为风险管理的工具，而不仅仅是储蓄的替代品，产品设计上宜更加注重风险保障功能，提高保险产品的保障额度和保障范围。

存款利率下行推动寿险保费高增

2022年4月，中国人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款利率调整存款利率水平。

该机制建立后，存款挂牌利率已经历多次调降，主要商业银行分别于2022年9月、2023年6月、2023年9月、2023年12月、2024年7月、2024年10月主动下调存款挂牌利率，并陆续带动中小银行调降存款利率。

5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布，自5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点。经过市场化利率传导，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）随之下行0.1个百分点。同时，也将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。

5月20日，存款挂牌利率迎来第七次下调，国有六大行率先下调存款利率，活期存款下调5bp，定期存款下调15~25bp，3年、5年期调降幅度更大。本次调整完之后，活期存款接近零利率，1年期定存利率降至1%以下，存款利率全面进入“1%”时代。股份行、城商行、农商行、村镇银行以及民营银行等中小银行纷纷跟进下调存款利率。

伴随2022年以来七轮存款利率下调的是中国寿险业务原保险保费收入的增长。

据21世纪经济报道记者统计，2022年以来，保险业原保险保费收入与寿险业务原保险保费收入逐年增长，且增速不断加快。而在2021年，此二者则处于负增长状态。

国家金融监管总局数据显示，2024年保险业实现原保险保费收入约5.7万亿元，同比增长11.15%。其中，寿险业务实现原保险保费收入3.19万亿元，同比增长15.45%，增速高于行业整体增速。

国家金融与发展实验室保险与发展研究中心主任阎建军表示，寿险保费高速增长主要是因为消费者对储蓄类寿险产品需求旺盛。受银行存款利率趋势性下行、权益类基金收益率受股票市场拖累，以及居民整体风险偏好仍然较低等因素影响，能够提供长期确定收益的储蓄类寿险产品受到众多消费者青睐。

同时，对外经贸大学保险学院教授王国军向21世纪经济报道记者分析，存款利率下调在短期内对保险行业有明显的利好作用。一方面，储蓄型保险产品的相对吸引力增强，推动保费收入增长；另一方面，低利率环境促使部分居民将存款转移到保险产品中，为保险行业带来更多的业务机会。

《2024年中国互联网保险消费者洞察报告》指出，2024年，约57%的消费者通过保险进行财富管理，保险已成为仅次于银行理财的第二大财富管理方式。

储蓄型保险产品吸引力提升

低利率环境下，银行存款“保值增值”属性相对弱化，存款“脱媒”压力抬头。而保险产品因兼具保障和投资功能，成为居民储蓄的重要“避风港”。

“预计存款利率下调的趋势仍将延续，居民挪储行为仍将延续。”中泰证券非银金融行业首席分析师葛玉翔向记者分析，理财、保险、基金、信托等各类资产管理产品同台竞技，考验自身产品定位。而保险的核心优势是提供穿越周期的投资能力和储蓄保障服务的多元服务能力。

王国军指出，存款利率下调后储蓄型保险产品的吸引力明显提升，下调后多数寿险产品预定利率仍远高于一年期存款利率，加上其保障功能，对于资本市场投资能力较低的消费者而言，保险是很好的选择。而对保障型保险而言，如重疾险、医疗险，预定利率下调影响可以忽略，但定期寿险、年金保险和两全保险的费率会有一定幅度的提升。

北京工商大学中国保险研究院副院长兼秘书长宁威向21世纪经济报道记者分析，从锁定利率的角度看，保险产品具有比较优势。其定价利率通常高于一年期定期存款利率。若从资金本身的保值增值属性而言，保险产品也比普通银行理财产品更具优势。更何况保险的核心优势并非仅在于资金保值，而在于其风险保障功能。这源于保险合同的射幸性——当约定的保险事故发生时，保险公司将给付保险金。

对于存款利率下行是否会改变居民储蓄偏好，宁威表示，利率下行一定程度上会改变居民的储蓄偏好，但影响有限。一方面，公众已逐渐适应低利率环境；另一方面，储蓄目的不仅为获取利息（虽为主要因素之一），还包含资金的安全储存功能。银行存款因其流动性便利（可随时支取）仍是居民习惯的选择。相比之下，寿险产品属于长期合同，资金灵活性受限。

寿险产品的长期性既是缺点也是优点。

葛玉翔表示，目前存款类产品最长为5年，但大部分网点可供选择的期限至多为3年。而长期人身险产品期限少则十几年，多则几十年到终身，可以给客户提供跨越经济周期的稳健的收益保证。

此外，西南地区某家族办公室负责人斌哥向记者表示，银行存款利率下调对保险行业的影响是长期存在的，会改变居民资产配置的偏好，从过往高收益资产向稳健类资产转移，从不确定类资产向确定性资产转移，从短期投资资产向长期投资类资产转移。

人身险预定利率研究值两度调降

低利率环境下的存款利率持续下行，对保险业而言是一把双刃剑。短期看虽利好储蓄险销售，但长期也加剧了险企的利差损风险。

中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2024）》显示，利差损在低利率环境下尤为突出。利差是我国人身险公司的主要利润来源。随着利率中枢下移，人身险资金运用收益率明显下降，但负债成本较为刚性，加之资产久期普遍短于负债久期，人身险公司面临资产收益难以覆盖负债成本的压力。

为应对利差损风险，监管部门先是下调人身险产品预定利率上限，后又建立随行就市的预定利率动态调整机制。

去年8月，国家金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》调整人身保险产品的预定利率上限，自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。

同时，要求建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。参考5年期以上LPR、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由中国保险行业协会发布。

今年1月10日，国家金融监督管理总局出台《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确各人身保险公司动态调整普通型、分红型人身保险预定利率最高值和万能型人身保险最低保证利率最高值。

预定利率最高值取0.25%的整倍数。当险企在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值。

与存款挂牌利率走势类似，目前已发布的两期普通型人身保险产品预定利率研究值呈下降趋势。中国保险行业协会在1月10日和4月21日发布普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%和2.13%。

行业加大浮动收益型产品供给

面对利率下行趋势，保险公司产品策略也在发生改变。

中国保险行业协会披露的数据显示，今年一季度，人寿保险共推出新产品超170款，其中分红型、万能型人寿保险占比近四成。此外，在120余款年金保险中，分红型、万能型的年金保险占比超三成，较去年上升10个百分点。

“人身险产品策略调整的方向是发展浮动收益产品。”王国军表示，分红险、万能险等浮动收益型产品可以降低保险公司的刚性负债成本，同时让投保人分享投资收益，减少对传统固定收益型产品的依赖，增加保障型保险产品的比例，以适应低利率环境。通过调整产品结构和定价策略，降低保险公司的负债端成本，减轻投资端的压力，降低利差损风险。

在2024年的业绩发布会上，多家上市险企高管表示将加大分红险等浮动收益型产品供给。

中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，在预定利率持续下降的基础上，分红险在中国平安整个产品结构的占比会持续增加。同时，中国平安有信心在未来发展过程中，在分红险上带给客户超越市场平均的投资回报。

新华保险总裁龚兴峰也透露产品策略称，新华保险将加大浮动收益型产品供给，重点加大分红型产品的转型，不断推出新的分红型产品。

宁威表示，从当前市场反馈来看，保险公司普遍将推广重心放在投资型产品上。这一策略的考量主要基于两方面因素：一是产品定价因素，二是会计准则因素。在这双重压力下，绝大多数保险公司选择将分红保险作为主推险种。原因在于，分红险既能规避利率风险，又能满足现行会计准则下的保费收入确认要求，因此成为绝大多数保险公司的共同选择。

优质风险管理服务助力险企利率脱敏

宁威表示，保险公司的突破口在于从传统的金融行业逐渐转向风险管理行业。目前保险公司正逐步淡化以往依赖“保费增值”或“承诺固定返还”的金融经营模式，转而聚焦于提供风险管理服务。其核心是帮助投保人、被保险人应对风险事故，提供涵盖事前预防、事中控制到事后补偿的全方位解决方案。

他指出，这种转型本质上与利率波动关联度较低。无论利率升降，优质的风险管理服务都是公众的刚性需求。若保险业能成功完成这一转型，则有望发展成为对利率相对不敏感的行业。

但保险公司从“储蓄替代”向“风险保障+长期财务规划”并非一蹴而就。

葛玉翔指出，当前存款搬家仍在进行时，居民资产配置偏好不够高，仍需要各类资产管理产品提供丰富供给。

他解释道，纵观海外成熟寿险市场，持续低利率环境下，从“储蓄替代”向“风险保障+长期财务规划”的转型需要投资者深刻教育和保险公司丰富供给的双向奔赴。

王国军同样表示，在低利率环境下，保险公司需要从“储蓄替代”向“风险保障+长期财务规划”价值回归。这意味着保险公司要更加注重保险产品的风险保障功能，引导消费者树立正确的保险观念，将保险作为风险管理的工具，而不仅仅是储蓄的替代品，产品设计上宜更加注重风险保障功能，提高保险产品的保障额度和保障范围。