跌停！金利华电终止重大资产重组，市场反应为何如此强烈？

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金利华电宣布终止收购海德利森，跌停次日股价继续低开低走

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投资时间网、标点财经研究员 李路

8月11日，金利华电气股份有限公司（下称金利华电，300069.SZ）开盘即跌停，并保持20%跌停位至收盘。次日，该股续跌5.11%，收报22.66元/股，总市值约为27亿元。

而就在不久前的8月6日，该公司才公告称，公司股票于8月4日至6日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30%。

大幅涨跌背后，这家公司出现了什么变化？

金利华电2月至今股价走势（元）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，今年1月24日，金利华电因筹划发行股份及支付现金购买资产事项申请停牌。相关交易预案显示，金利华电拟收购氢能设备企业北京海德利森科技有限公司（下称海德利森）100%股权，并向控股股东募集配套资金。

2月17日，该公司宣布复牌。或受前述消息影响，复牌首个交易日，金利华电报即20CM一字板涨停。在此后按序推进收购过程中，公司股价多次出现大涨。

不过近日，相关此交易生了变数。8月8日，金利华电紧急召开董事会会议，终止了这场筹划半年的重大资产重组计划。根据相关信息披露，金利华电选择放弃交易的原因是交易各方未能就关键条款达成一致。

金利华电成立于2003年，是国内少数拥有成熟的交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术的厂商之一，拥有高压、超高压及特高压输电线专用玻璃绝缘子6大产品系列，是国家电网、南方电网的核心供应商。该公司也是国内绝缘子行业首家上市公司，于2010年登陆创业板。

2016年前后，公司向影视行业进行多元化转型未果；2019年，公司彼时的实控人赵坚因操纵证券市场行为，遭证监会处以10年市场禁入等多项重罚。以此为背景，2020年，该公司被山西知名民企山西潞宝集团创始人韩长安之子韩泽帅，通过旗下山西红太阳旅游开发有限公司（下称山西红太阳）收购。

此后，金利华电经历了两年“爬坡过坎”期――2021年和2022年，公司归母净利润分别亏损3832.66万元和2782.33万元，2023年开始扭亏为盈，实现净利润766.1万元。

2024年，在政策加持下，绝缘子行业迎来新一轮发展机遇，公司业绩迎来爆发。当年，金利华电实现营收2.73亿元，同比大增48.89%；实现归母净利润3206.88万元，同比飙升318.6%，并且成功实现扣非净利润扭亏。

不过，这一增长背后也存在隐患。金利华电在年报中坦言，绝缘子业务是公司主要收入来源，受下游电力行业投资需求变化影响，该业务发展存在一定风险。此外，在市场竞争激烈的背景下，若无法提升竞争力，可能导致公司盈利能力减弱。

2025年一季度，金利华电实现营收3287.79万元，同比增长19.96%，归母净利润则又进入亏损状态。

金利华电近十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

由此，金利华电尝试开发第二增长曲线，向新能源产业链延伸便是其中一个选择。公开信息显示，海德利森成立于2001年，是一家专注于高压流体装备研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，也是国内早期从事氢能安全装备研发和加氢站装备制造的企业，参与制定加氢站安全、氢气储运、液氢储运等十多项氢能国家标准。

金利华电曾表示，通过此次并购，公司将快速获得高压流体装备领域的核心技术、优质客户资源和成熟销售渠道，同时借助标的公司的研发体系，大幅提升自身在材料加工及工艺技术方面的能力，进一步丰富公司产品线，增强综合竞争力。

对于这场并购，市场一度认为成功概率很大，因为金利华电与海德利森此前就存在一定关联。据披露，海德利森第二大股东北京锐玛冠科技有限公司（下称锐玛冠）背后的大股东正是韩长安，同时韩长安也是海德利森董事之一。不仅如此，自2019年开始，山西潞宝集团就与海德利森在氢能产业方面展开多次合作。

收购之初，金利华电曾表示，“有前期股东合作的互信背景下，我们跟海德利森的接触应该是深入和充分的”。不过，公司也曾提示，由于市场上同业标的较少，且海德利森本身经历多轮融资，股东结构复杂，金利华电现金加发行股份方式收购100%股权的方案，要同时实现让标的股东满意、公司能够承受、市场能够认可，对定价的要求很高，不排除突然终止或者修改方案的可能。如今看来，金利华电最终没能成功平衡其间种种，或只能选择放弃。

投时关键词：金利华电（300069.SZ）