险资加速掘金港股IPO，选股逻辑看重什么？

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2025月10月22日

今年以来，港股IPO市场热闹，一向谨慎选股的险资成为其中不可忽视的力量，频频现身港股新股基石投资者名单。10月21日，北京商报记者注意到，日前剑桥科技港股IPO开始招股，泰康人寿作为基石投资者参与了投资。

险资加速掘金港股IPO，选股逻辑看重什么？
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泰康人寿投资剑桥科技并非个例，据北京商报记者不完全统计，此前已经有7家险资机构以基石投资者身份参与7家公司港股IPO，认购金额合计超34.4亿港元。一向稳健的险资为何频频掘金港股IPO，基石投资并非稳赚不赔的生意，投资机构又该警惕哪些风险？

险资加速掘金港股IPO，选股逻辑看重什么？
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认购超34亿港元

日前，剑桥科技港股IPO开始招股，基石投资者名单中，泰康人寿赫然在列。

这并非保险机构首次作为基石投资者参与港股IPO，北京商报记者根据Choice数据梳理发现，此前已有7家险资机构以基石投资者身份参与7家公司港股IPO配售，认购金额合计约34.4亿港元，去年全年不足10亿港元，已经达到了去年全年的3倍多。

所谓基石投资者，是在企业港股IPO时签约认购股份的长期机构投资者，一般会有一定股票限售期。在苏商银行特约研究员付一夫看来，当前保险资金积极参与港股IPO基石投资主要有三方面原因。首先，保险资金规模庞大，需要寻找收益稳定的投资标的，港股市场汇聚了大量新经济企业，为险资提供了更多选择。其次，港股市场经过调整后整体估值处于相对低位，特别是科技、消费等板块具备长期投资价值。最后，政策层面鼓励中长期资金入市，为险资境外投资创造了良好环境。

此前，中国保险资产管理业协会向业内下发的《2024年保险资金境外投资及港股通投资情况调研结果》也提到，中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是险资机构进行股票和债券境外投资的首选市场。

险资大举进军IPO市场的背后，同样离不开监管政策的指引。今年7月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确将考核周期从年度延伸至“当年度+3年+5年”，鼓励险资践行“长钱长投”。

偏好消费、科技等板块

哪些险资机构在港股IPO市场中最积极？又将资金投向了哪些方向？

从投资方来看，今年泰康人寿、中国太保在港股IPO基石投资方面表现最为活跃，包括剑桥科技在内，泰康人寿共计参与6家公司的港股IPO配售；中国太保及其子公司两次出现在基石投资者名单；此外，中邮保险和大家人寿分别参加了一家港股IPO的基石投资。

从投资对象来看，险资更偏向科技、消费、新能源赛道，如汽车、家用电器、半导体及能源储存装置等行业。具体包括紫金黄金国际、奇瑞汽车、宁德时代、奥克斯电气、三花智控等。付一夫指出，这些行业大多属于新经济领域，具有成长性高、与国家产业发展方向一致的特点。储能行业受益于新能源、高端制造发展，家用电器、汽车等则与国内消费升级相契合。这种偏好显示险资在追求稳健收益的同时，也在积极布局符合经济发展方向的优质资产。

尽管险资在IPO中参与投资，有望获取长期稳健收益，但同时也面临多方面的潜在风险。付一夫提示，港股受国际金融市场波动影响较大，险资机构需警惕汇率波动和跨境资本流动带来的冲击。同时，基石投资通常设有锁定期，在市场大幅波动时难以及时调整仓位，险资机构需加强对新股基本面的研究，防范个别公司经营风险。

北京商报记者 李秀梅

(编辑：钱晓睿) 关键字：
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险资巨头最新发声！A股性价比高 继续加大配置！

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编者按：一段时间以来，受内外复杂市场因素影响，A股市场持续承压，资源配置、价值发现、财富管理和投资功能都难以充分发挥。市场无论如何演化和发展，总是有其自身规律。看清历史，有助于发现未来。当下，放宽视界，冷静思考，有助于准确把握A股市场的历史方位，看清股市供求关系的边际改善，静待活跃市场系列举措积厚成势，落地见效。证券时报推出“发现A股投资价值”系列报道，通过深入采访和数据挖掘，多角度呈现A股市场正在发生的积极变化，以期凝聚共识，提振信心，共同推动A股走出低迷，走上健康繁荣发展轨道。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(下称“保险业新版‘国十条’”)，对我国保险业未来5到10年的改革发展作出了系统筹划和安排。其中强调，发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。提升保险资产管理公司长期资金管理能力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当下的资本市场对耐心资本赋予了诸多期待。保险资金作为最大的机构投资者之一，将如何进一步发挥长期投资优势？又如何判断A股市场的投资价值？证券时报记者深入采访多家险资机构，探寻答案。 A股具有较高投资性价比 截至今年6月末，保险公司资金运用余额达30.87万亿元，其中，人身险和财险公司投资于股票和证券投资基金余额合计3.78万亿元。从资金投向看，在低利率叠加资产荒的环境下，保险公司在夯实固收投资底仓的同时，对权益投资的重视程度也在提升。作为长期机构投资者代表，险资对当前权益市场，有着基于长视角的判断。 “拉长周期来看，目前A股具有较高的投资性价比。”国寿资产有关人士昨日向证券时报记者表示，从时间序列看，当前上证指数市盈率为12.0，万得全A市盈率为14.8，处于历史分位区间的底部。从国际比较看，无论是和欧美等发达国家市场相比还是和印度、印尼等新兴市场相比，A股的估值均处于较低位置。 中国平安对记者表示，当前A股、港股估值均处于较低水平，为险资入市提供了良好配置机会和长期增值空间。 8月底，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在中期业绩发布会上提到，一系列资本市场改革的监管新规陆续出台，对于促进资本市场生态改善、提升长期回报水平有积极意义。“目前，我们认为股市整体估值处于市场低位，具备长期配置价值。” 成为真正的“耐心资本” 多位险资巨头掌舵人也谈及了对“耐心资本”的认识。保险业新版“国十条”再度提及发挥保险资金的长期优势，培育真正的耐心资本。 前述国寿资产人士表示，重视培育耐心资本，有利于改善资本市场结构并提升资本市场稳定性。我国个人投资者占比远超成熟市场，长期机构投资者比例仍有提升空间。各国经验显示，长期资金占比不断提高，市场稳定性将会逐渐提升。因此，随着耐心资本的增加，机构长期投资者比重将不断提高，市场稳定性也将日益改善。 中国太保首席投资官苏罡对记者表示，保险资金尤其是寿险资金，具备期限长、安全性要求高、规模滚动增长的特征，具备天然的长期资本属性。在支持战略性新兴产业、先进制造业和新型基础设施建设等方面，保险资金能够为实体经济提供持续稳定的资金支持，并通过坚定持有获取稳定回报。 太平资产也表示，保险资管机构可以结合保险资金期限长、来源稳定的特有优势，充分发挥自身专业投资能力，为支持科技创新提供更稳定的资金支持和更高质量的综合金融服务。 重点投向新质生产力领域 多位险资人士在接受采访时提到，将发挥“长钱长投”优势，重点投向新质生产力等领域。 前述国寿资产人士表示，现阶段，保险资金要加大深度研究，深化产业认知，根据市场变化控制投资节奏，提升权益投资胜率。从投资方向上看，长期布局需求前景广阔、契合国家重点发展战略、供给竞争格局相对有序的行业。重点围绕新质生产力和五篇大文章挖掘投资机会，关注战略性新兴产业、未来产业等技术创新推动所涌现的权益市场投资新机遇，对优质赛道进行长期投资。 中国平安表示，平安保险资金历来坚持三条投资原则，即“战略定力、穿越周期；战术机动、未雨绸缪；配置均衡、分散风险”。资本的耐性来源于其相对稳定性，保持稳定性要求我们“配置均衡、分散风险”，特别是在经济动能转换与会计准则转换的叠加时期。体现在其权益的“哑铃”型均衡配置上，一端是价值型股票，另一端则是成长型股票。以新质生产力为代表的成长板块，具备中长期布局机会和投资价值，中国平安将继续加大配置。 刘晖认为，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机会。她表示，中国人寿将坚持着眼长远的投资布局，发挥保险资金长期资金、耐心资本的优势，践行长周期考核理念，适时适度开展逆势投资、跨周期配置，“在普遍乐观的时候关注风险因素，在普遍悲观的时候寻找边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票”。 泰康资产、中国人保、新华保险等巨头近期...

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