基金发行头部效应愈加明显 多家中小公募“颗粒无收”

证券时报记者 王明弘

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今年以来，公募新发基金市场呈现出整体回暖的态势，新成立基金数量已突破千只大关。然而，在这繁荣的景象背后，基金发行市场的头部效应愈发明显，强者恒强的“马太效应”正在不断加剧，不少中小基金公司面临着仅发行少量基金甚至一基未发的困境。

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Wind数据显示，以基金成立日为统计标准，截至2025年11月2日，头部基金公司在今年的发行大战中展现出强大的品牌和渠道优势。其中，华夏基金一马当先，年内已成立新基金高达86只，发行规模约428.79亿元，无论在数量还是规模上都位居行业前列。富国基金和鹏华基金紧随其后，新发基金数量分别为66只和63只。

根据晨星Direct数据，截至10月30日，2025年以来成立的新基金中，接近50%的基金为指数基金，16%为偏股混合基金，12%为指数增强基金。晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞分析，今年基金公司发力的重点主要集中在指数基金（包括股票指数基金和债券指数基金）、指数增强以及一些有特色的主题基金，如科技、创新药、高端制造等。

在发行规模上，南方基金表现亮眼，虽然发行数量（53只）并非最多，但其募集资金总额突破了500亿元大关，达到508.48亿元，凸显了其强大的资金吸纳能力。富国基金和汇添富基金的发行规模也分别达到393.39亿元和307.49亿元。鹏华基金、平安基金等公司也凭借超过200亿元的发行规模稳居前列。

这表明，在市场信心逐步恢复的背景下，投资者更倾向于将资金托付给历史业绩悠久、综合实力雄厚的大型基金公司。

与头部公司的风生水起形成鲜明对比的是，大量中小型基金公司在发行市场上步履维艰，行业分化加剧。数据显示，有超过50家基金公司年内新发基金数量不足10只。有35家公司仅发行了1只至4只产品，总发行规模普遍在10亿元以下，甚至有的公司发行规模不足1亿元，如施罗德基金、华润元大基金等基金公司今年仅成立了1只产品。

此外，Wind数据显示，今年以来华宸未来基金、新沃基金、前海联合基金、长安基金、瑞达基金、九泰基金、淳厚基金、江信基金等多家中小基金公司尚未成立1只基金。

“当前的发行市场，已经不再是简单的产品竞争，而是综合实力的较量。”华南某大型公募人士对记者表示，“头部公司可以凭借强大的持续营销能力和产品线布局，轻松实现多只产品发行，而中小公司可能需要倾尽全力才能推出一只产品，且募集结果存在较大不确定性。”

代景霞同样认为，头部公募长期积累的品牌知名度和广泛的销售渠道，使其在市场竞争中占据明显优势。投资者更倾向于选择知名品牌的基金公司，认为其管理能力和风险控制更为可靠。同时，银行、券商等渠道也更愿意优先推荐头部公司的产品，进一步加剧了市场的分化。另外，头部公司通常拥有更强大的投研团队和资源，能够更好地把握市场趋势和投资机会，推出符合市场需求的创新产品。

“例如，今年发行的股票型基金中，指数型基金尤其是行业主题ETF受到青睐，而这些产品的发行需要较强的投研和产品设计能力。相比之下，中小基金公司综合投研能力相对薄弱，产品创新乏力，难以满足投资者的需求。”代景霞表示。

代景霞认为，新基金发行市场的分化可能会进一步加剧行业洗牌，使中小基金公司的生存空间受到挤压。但中小基金公司也可通过差异化竞争等方式寻求发展机会，尽管面临诸多挑战，部分中小公募凭借对细分赛道的布局，在头部主导的市场中实现了差异化生存。例如，永赢基金布局了卫星通信、医疗、通用航空、央企红利等细分主题产品，华宝基金布局了创新药、农牧渔、人工智能等细分赛道，都取得了一定的成绩。因此，中小基金公司若能聚焦利基市场，构建差异化竞争力，仍有可能在市场中占据一席之地。