深化中国特色稳市机制 筑牢市场稳定根基

　　3月13日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委扩大会议。会议提出，不断巩固和加强中国特色稳市机制建设。

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　　在市场人士看来，我国资本市场的稳定根基持续夯实，已构建起各环节相互衔接、多维度有效协同的稳市机制体系，后续将朝着常态化、长效化方向持续深化完善，为资本市场长期健康稳定发展筑牢根基。

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　　兼顾效率与安全

　　今年1月份，证监会召开2026年系统工作会议，在回顾2025年工作时，会议提及“推动构建中国特色稳市机制”。

　　3月6日，吴清在介绍未来五年推进资本市场高质量发展的主要考虑和重点举措时表示，证监会将继续推动发挥好各方合力，健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。

　　在市场人士看来，中国特色稳市机制是一套兼顾效率与安全的宏观金融治理安排，增强市场内在稳定性，同时加强战略性力量储备，以提升市场韧性与抗风险能力。银河证券首席经济学家、研究院院长、新发展研究院院长章俊对《证券日报》记者表示，中国特色稳市机制建设的核心目的是增强中国资本市场内在稳定性，这涉及多个维度，包括：丰富跨周期与逆周期调节工具箱，优化中长期资金入市制度安排，持续提升上市公司质量，健全预期管理机制等关键举措。与此同时，还应注重立足中国实际，打造具有中国特色的资本市场稳定运行体系，切实提升市场韧性与抗风险能力，推动资本市场平稳健康发展。

　　“中国特色稳市机制是一套兼顾效率与安全的宏观金融治理安排。”创金合信基金首席经济学家魏凤春在接受《证券日报》记者采访时表示，其内涵主要包括：跨市场、跨期现、跨境风险监测防控，战略性稳市力量储备，中长期资金长效入市机制，政策工具箱动态优化，以及央行与证监会协同、类平准基金发挥“稳定器”作用等，从根源上平抑非理性波动，阻断风险向金融体系和实体经济传导。

　　在南开大学金融学教授田利辉看来，中国特色稳市机制是立足国情的机制创新，其内涵为“三稳三强”：即稳预期，增强政策连续性；稳结构，中长期资金占比提升；稳底线，筑牢系统性风险防线；强协同，推动政府、市场、投资者三方联动；强韧性，增强市场自身抗风险能力；强活力，在稳定市场的基础上激发创新动力。

　　市场韧性稳步增强

　　2025年《政府工作报告》提出，“加强战略性力量储备和稳市机制建设”。过去一年，稳市机制建设已经在实践中取得阶段性成效。

　　去年以来，监管部门持续推动中长期资金入市，构建“长钱长投”政策体系，同时，证监会着力推动提升公募基金权益投资能力，并完善“长钱长投”的产品体系，中长期资金入市取得实质性进展。数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较2025年初增长36%；权益类基金规模由2025年初的8.4万亿元增长至2025年末的11万亿元左右。

　　与此同时，中国人民银行、证监会等部门优化完善支持资本市场的两项货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利参与机构从20家扩展至40家等，并将两项工具总额度8000亿元合并使用，稳定市场预期，增强投资者信心。国家金融监督管理总局也持续发力，截至2025年底，累计批复三批保险资金长期股票投资试点资格，总金额2220亿元。

　　2026年《政府工作报告》在2025年工作回顾中提出，“综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃”。

　　章俊表示，过去一年来，中长期资金入市制度安排不断取得新进展；逆周期调节力度持续增强，市场流动性显著提升，两项货币政策工具有效发挥了市场“稳定器”的作用；上市公司提质增效，投资者回报能力明显增强，2025年，A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，资本市场内在稳定性不断提升。

　　“过去一年，围绕防范化解系统性风险，资本市场稳市机制从理念转向实操，取得阶段性成效。”魏凤春表示，首先，风险监测与跨部门协同初步成型，对外部冲击、跨市场风险传染的响应更加前置；其次，战略性力量与类平准基金有序发力，有效对冲极端情况，修复市场定价功能；最后，中长期资金入市环境改善，市场内在稳定性稳步提升。整体来看，稳市机制有效平抑资本市场非理性波动，稳住市场预期底线，为后续制度定型奠定基础。

　　向常态化、长效化迈进

　　从加强稳市机制建设到巩固和加强中国特色稳市机制建设，背后是稳中求进的工作总基调在资本市场的落实，更是推动稳市机制向常态化、长效化迈进的明确信号。

　　3月6日，中国人民银行行长潘功胜表示，在资本市场方面，中国人民银行将会同证监会实施好支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，增强资本市场的内在稳定性和活力。

　　如何让稳市机制走向长效？魏凤春认为，重点有三方面，一是强化系统性风险源头治理，完善全维度风险监测，紧盯跨市场、跨境、跨期现传导，从前端抑制资本市场负外部性；二是壮大战略性稳定力量，健全中长期资金入市激励制度，提升类平准基金运作的常态化、透明化与有效性；三是优化政策工具箱，加强货币政策与资本市场政策协同，增强政策可预期性，真正构建起内生稳健、长期可持续的资本市场稳定架构。

　　章俊从五个维度勾勒出稳市机制建设的具体路径，一是优化投资者结构，强化金融中介功能和管理能力，大力发展权益类公募基金，吸引A股散户投资者通过基金等方式参与资本市场投资；二是推动中长期资金入市，健全“长钱长投”制度安排，提高社保、保险等长期资金入市比例，配套税收优惠与考核改革，强化长期资金支撑；三是完善基础制度建设，构建发行、交易、退市联动的弹性调节体系，提升基础制度协同性与适配性，促进资本市场融资与投资功能相协调；四是提高上市公司质量，健全预期管理机制，加强政策沟通解读，引导上市公司强化分红回报，稳定市场长期预期；五是加强监管协同，强化多部门协同，为市场稳定向好发展提供积极的预期。