（原标题：草根企业家又跑出一个上市公司，极物思维年入10亿赴港IPO）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
文：向善财经
最近，港股的餐饮板块又迎来一位重磅玩家。
极物思维携旗下的“COMMUNE幻师”正式向港交所递交招股说明书，意在成为香港市场的“餐酒吧”第一股。
从市占率来看，“COMMUNE幻师”在“餐酒吧”这个细分领域，的确属于妥妥的No.1，其2024年市场份额约为7.8%。
更能体现“COMMUNE幻师”竞争力的是，在一个分散的百亿级的餐饮市场当中，是第二及第三大竞争对手合计市占率的约两倍。
行业龙头上市，分散的市场份额也意味着有更高的增长空间，市场给予了很高的期待值。
只不过，从商业模式来看，虽然挂着“餐酒吧”的名头，但是说到底，餐酒吧的内核其实还是酒，主要靠晚上的酒盈利的――招股书显示截至2025年9月30日末，约45%的营业收入来自酒水和饮料，其中约85%为酒精饮品。
也因此，行业内人士喜欢拿同样把客群定位在年轻人身上，已经上市的“小酒馆”海伦司和COMMUNE幻师做对比。
从海伦司的近况来看，连锁酒吧的形势似乎没有想象中的乐观。
天眼查APP显示，海伦司在上市募集到资金后之后，业绩大滑坡不说，市值也一路从巅峰的300亿港元左右，一路滑坡至目前仅10亿港元左右，股价也跌到1元以内。
当然，双方的商业模式并不完全相同，不能粗暴地做直接对比。
如人饮水，冷暖自知，想要探究COMMUNE幻师有多少潜力，还要深入到招股书中的数据中去。
//更健康的COMMUNE幻师，不做第二个海伦司
仅从业绩表现来看，极物思维的表现堪称现象级。
招股书显示，2023-2024年极物思维营收从8.45亿元增至10.74亿元，同比增幅为27.1%；净利润从5052.5万元增至5398.1万元，同比增幅为6.8%。
2025年前三季度，极物思维营收为8.72亿元，较2024年同期增长 14.2%；净利润为6669.8万元，较2024年同期增长46.9%。
同时，对未来的经营，管理层也充满信心。
招股书的调研显示，预计到2029年，一线城市餐酒吧类别市场规模将达到74亿元，期内复合年增长率为17.4%；二线城市餐酒吧类别市场规模将由2025年的158亿元增至2029年的294亿元，期内复合年增长率为16.9%；三线及以下城市餐酒吧类别市场规模将达到245亿元，2025年至2029年的复合年增长率为13.2%。
当然，行业未来预期好并不代表公司就一定能吃到红利，企业在经营的过程，因为面对竞争，政策的变化，行业整体繁荣但公司扩张不及预期的情况也不在少数。
比如最近两年爆火的宠物经济，宠物医疗这个细分领域增速一直在25%左右，但是龙头公司却都面临着相互挤压竞争，增速盈利双双放缓的情况。
对极物思维来说，或许是因为所有店面都是直营，扩张受到了资金的限制。
在报告期内，一方面公司新开设的店面只有10家、17家及9家餐酒吧。截至各期末，餐酒吧总数分别为94家、110家及112家，远没有想象中的快。
另一方面，因为公司营收主要来自一、二线城市，三线及以下城市的店面只有9家，所以按照一二线城市的20%左右的整体增速和公司的营收增速作对比是相对公允的。
然而，公司最新的营收增速也没有跟上行业整体的增速，净利润的波动也相对较大。
增速不及预期的后果，是现金流量表的恶化。
将近两年经营现金流，投资现金流，筹资现金流三者相加，明显能够发现三者的和是负数，并且绝对值逐年走高，而经营活动所得现金流净额逐年走低。
结合利润和营业额的增长情况，这似乎证明企业在扩张的同时，营业额增长的绝对值没有能够跟上扩张的脚步。
扩张型的企业，最害怕的就是慢下来，就像是一头蛮牛，必须依靠肾上腺素不断的横冲直撞，一旦慢下来，肾上腺素褪去，就很难支撑它庞大的身躯再次动起来。
对极物思维来说，增长速度放缓，最大的隐患还是在债务方面。
负债方面，其负债总额为8.4亿元，速动比率最高仅为0.7，资产负债比为0.9。
看上去，似乎有短期偿债的风险，对流动负债进一步拆分就能看到，“按公允价值计入损益的金融负债”这部分就有3.8亿，占了总负债的将近一半。
这3.8亿“按公允价值计入损益的金融负债”可以理解为可转换优先股，倘若公司未能如约达成上市目标或者约定的其他的情况，对方可能会退出，反之则可以直接转换为股份。
很明显，以极物思维的现金情况，倘若达不成预期的计划，肯定无法覆盖完全这些债务。
招股书显示，截止最新的数据，极物思维账上的现金及现金等价物仅仅还有0.98亿。
而在极物思维的规划当中，用钱的地方还有很多。未来三年，公司将以每年至少30-40家店面的速度的在一二线城市进行扩张。
按照招股书中披露的单店建设成本500万-650...
