八折收购VS展期降息 西咸空港新城高息非标债化解路径几何？

（原标题：八折收购VS展期降息 西咸空港新城高息非标债化解路径几何？）

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

2025年6月初，骄阳似火，在一家融资租赁机构任资产管理部经理的徐浩，来到陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司（下称“西咸空港新城集团”），追索目前该集团处于违约状态的租金。

与西咸空港新城集团相关负责人交涉后，徐浩此次“追债”最终未能取得实质性进展。他带着无奈与遗憾，无果而归。

徐浩说，2019年，该租赁机构与西咸空港新城集团开展合作，向后者提供了2亿元融资，投放租赁期为五年，于2024年10月18日结束。该项目由陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司提供连带责任担保。

然而，项目到期后，西咸空港新城集团却拖欠部分款项，至今仍未偿还。目前，该项目剩余超过3000万元本金尚未结清。

西咸新区位于陕西省西安市和咸阳市两个主城区之间，区域范围涉及西安、咸阳两市。陕西省西咸新区空港新城（下称“空港新城”）位于西咸新区的西北部，是西咸新区五大组团之一，亦是国家级临空经济示范区之一。

关于融资租赁等非标债务的解决方案，经济观察报获悉，西咸空港新城集团方面对相关机构称，其正在积极推进土储专项债的发行工作，同时也在与银行洽谈，推动非标债务的置换事宜；另一方面，该集团也在协调融资租赁、信托机构等推进降低利息。一旦有资金进来，该集团将尽快加速推进非标债务的妥善解决。

关于债务化解进展情况，6月13日，经济观察报拨打了西咸空港新城集团债务化解专班的一位工作人员电话，截至发稿尚未获得接通。此外，记者也拨打了西咸空港新城集团公开披露联系方式，对方回复称，暂时无法答复。

债务陆续违约

西咸空港新城集团为重要的基础设施建设主体，主要从事空港新城范围内的基础设施及保障房建设、土地开发整理、房屋销售、商品销售等业务。

自2024年上半年以来，西咸空港新城集团陆续出现了商业承兑汇票逾期的情况，并且这些逾期信息逐渐被曝光，引发了外界的关注。

根据上海票据交易所披露的《截至2024年3月31日承兑人逾期名单》，西咸空港新城集团票据承兑逾期余额为2.13亿元。

2024年12月20日，西咸空港新城集团票据承兑逾期余额增加至5.81亿元。西咸空港新城集团称，上述票据逾期系本公司与施工单位对于承建的保交楼工程项目进度款的支付时点、结算金额存在分歧所致，未对本公司生产经营、财务状况、融资能力及偿债能力造成重大不利影响。

经济观察报获悉，截至2025年6月，多家融资租赁机构正在西咸新区空港集团与相关债务展期事宜积极协商。

标普信评认为，西咸新区空港集团多次出现票据逾期，反映其自身流动性十分紧张。根据上海票据交易所披露，自2024年3月起，该公司票据逾期次数和金额呈上升趋势，截至2024年11月30日，合并口径票据承兑逾期余额为5.81亿元。

债务逾期问题对西咸空港新城集团的债券发行工作产生了显著影响。上交所披露，西咸空港新城集团2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第三期）的项目状态更新为“终止”，拟发行金额8亿元，品种为私募，受理日期为2024年5月31日。

进入2025年，根据Wind数据，西咸空港新城集团仍未有新增公开债券的发行记录。

徐浩称，虽然西咸新区成立了专项债务化解办公室积极推动债务化解，以振作市场信心，但是短期内或难以快速修复融资环境，省外金融机构仍然持观望态度。

受应收款拖累

从公开披露的信息看，西咸空港新城集团土地开发整理及代建业务应收账款的回收难题，是其债务违约的关键因素之一。

2025年4月，西咸空港新城集团发布2024年公司债券年度报告指出，截至2024年末，该公司有息负债规模为387.62亿元，规模较大。如果该公司自有资金增速不能满足其业务发展需求，则可能需要更多地依靠外部融资来弥补，导致未来该公司债务规模继续增加，财务费用相应增加，从而对该公司的偿债能力产生一定影响。

报告还披露，截至2024年末，西咸空港新城集团的资产负债率为76.55%。该公司所需资金除了主要依靠自身业务经营产生的现金流及政府扶持资金外，剩余部分将通过金融机构借款和债券市场筹资等方式解决，因此该公司面临资产负债率上升的风险。

不仅如此，受土地开发整理及代建业务款项回收进度缓慢的拖累，西咸空港新城集团的应收账款回收风险日益凸显。截至2024年末，西咸空港新城集团应收账款账面价值为125.12亿元。该公司应收账款主要为经营活动中形成的应收空港新城管委会土地开发整理及代建业务款项。整体来看，该公司应收账款欠款方主要为空港新城管委会，其回款保障较大。

徐浩认为，空港新城部分开发区的产业类项目，尤其是产业园区的空置率较高，只出不进的园区建设模式带来了巨大的负债压力。同时，平台公司的主营业务较为单一，缺乏市场竞争力，导致经营效率低下，难以通过自身业务的高效运营来缓解资金压力。这些问题相互交织，使得西咸空港新城集团在债务偿还方面面临诸多挑战。

高息非标债何解？

“高息的融资租赁等非标债务如何化解？”2025年6月份，一位债权人如此提问。西咸空港新城集团债务化解专班的一位工作人员表示：“尽量推进展期降息，（将）利息压降至5%以下。”

徐浩向经济观察报记者提供了一份显示名为“金融机构支持西咸新区高质量发展一致行动方案”（下称“方案”）的文件。徐浩称，该“方案”由政府相关部门牵头所制定。

针对银行金融机构，该“方案”部分内容指出，首先，落实存量贷款“不抽贷、不断贷”要求；其次，优化融资结构，一是固定资产贷款延展，二是流动资产贷款无还本续贷。

针对非银行金融机构，“方案”提出：

第一，推动银行通道非标债务回表。在非标债务中，穿透资金来源自银行资金的，推动银行表外业务合规转为表内贷款，不具备回表条件的，保留通道，利率参照银行相应周期贷款管理，给予通道方0.5%通道费，降低成本、延长债务期限。

第二，降低融资成本。对部分高息双非债务降低债务成本至合理水平，机构投资的非标债务综合成本调整至不高于5%。

第三，保持西咸新区当前规模不变机构类非标业务通过展期、续作保持现有存量规模不减。

徐浩告诉经济观察报，西咸空港新城集团目前在寻求对融资租赁债务进行打折兑付。打折兑付方案为，由陕西省内地方AMC（资产管理公司）对西咸空港新城集团融资租赁债权人的剩余债权按照剩余本金金额的八折进行收购。

2025年6月10日，陕西金资官网披露，下一步，其将抢抓国家出台的一揽子增量政策机遇，实现长安金资高质量运营，推动省内重点区域债务风险化解和融资平台市场化转型。加强与省属企业合作，助力国企盘活存量资产，加快改革发展。发挥“一体两翼”平台优势，用好“五大行金融AIC股权投资试点西安对接会”成果，股债结合服务全省重点产业转型升级。

对于该方案，徐浩称，该公司的底线是本金不受损失。因此，一时难以接受对于存续债务本金打折的解决方案。

上述西咸空港新城集团债务化解专班的一位工作人员表示，化债专班正积极与金融机构展开沟通，协商调整债务展期及利息支付方式，全力争取降低利息负担，缓解短期偿债压力。与此同时，该集团也在加快推进土储专项债的发行工作，努力通过多渠道筹集资金，以期从根本上改善债务状况，积极稳妥地推进债务问题的全面解决。

（应受访者要求，文中徐浩为化名）