6月19日新股上会动态：能之光IPO上会通过

证券之星消息 北交所公开资料显示，6月19日，宁波能之光新材料科技股份有限公司(简称“能之光”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆北交所，保荐机构为国金证券。

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上市委会议现场问询的主要问题是“关于经营业绩真实性”：

请发行人：(1)对前二十大客户分产品分年度说明收入、毛利、毛利率情况，综合分析毛利率变动原因及逐年上升的合理性。(2)结合高毛利率产品的竞争优劣势、与竞争对手毛利率水平的对比、下游客户开拓及需求变化情况，说明发行人高毛利率产品销售大幅增长的原因及合理性；说明配方优化的具体内容、过去实施情况以及未来可持续性。(3)结合可比公司、同行业、公司历史数据，说明原材料价格上涨是否可以向下游客户传导；结合上下游、供求关系等情况，说明影响POE、PE、PP等系列原材料价格变动的主要因素以及对净利润的影响。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

从主营业务来看：

能之光是一家从事高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售的高新技术企业，以接枝改性技术为基础，深耕相容剂、增韧剂和粘合树脂等功能高分子产品，应用领域覆盖汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多个终端市场。公司客户包括金发科技、普利特、万马股份、会通股份、中天科技、中广核技、LG、博禄、巴斯夫和沙比克等。

从业绩来看：

2022年至2024年，能之光业绩尤其是净利润增长明显，呈现出“营收微涨、净利暴增”的特征。期间，公司实现营业收入分别为5.56亿元、5.69亿元、6.11亿元，净利润分别为2186.49万元、4980.77万元、5594.09万元。可见，公司在两年时间内净利润已经翻了一倍，盈利水平显著提升。

不过2025年一季度，公司营收却降至1.33亿元，同比下滑3.53%；净利润同步骤降至1189万元，同比降幅23.21%。可见公司业绩持续性仍有待验证。

值得注意的是，业绩增长背后，公司的毛利率、研发投入占比异于同行。

报告期内，能之光的毛利率分别为12.03%、16.85%、17.05%，同行可比公司毛利率的均值分别为20.81%、20.2%、19.86%。可见，能之光毛利率近年来持续增长，但走势却完全与同行走势背离。能之光研发费用率也始终低于行业平均水平，报告期内其研发费用率分别为1.86%、1.92%、2.16%，而同行均值为2.72%、3.05%、2.88%。

从募集资金用途来看：

能之光此次拟发行2156.49万股，募资约1.6亿元，分别用于功能高分子材料扩产项目(0.91亿元)、研发中心建设项目(0.35亿元)、补充流动资金(0.34亿元)。

对于上市委会议关注的业绩真实性问题，能之光在此前回复问询时指出：

公司毛利率变动趋势与同行业上市公司变动幅度不尽相同，存在的差异主要受产品差异、定价策略、原料价格、下游行业以及产品附加值等因素影响，具有真实、合理的业务背景。

风险提示方面，能之光在招股书中指出：

第一，业绩大幅波动风险。2020年至2024年，公司业绩呈现大幅波动态势，未来如果发生原材料价格大幅波动同时价格传导机制受限使得销售价格下降幅度超过原材料下降幅度或原材料上涨幅度大于销售价格上涨幅度、行业竞争加剧、宏观经济环境恶化、新客户开拓不力、投资项目实施初期尚未盈利等情况，公司业绩将面临大幅下降的风险。

第二，原材料价格波动风险。报告期内，公司主营业务成本中直接材料占比分别为88.93%、89.03%和88.34%，直接材料为主营业务成本的重要组成部分。2023年度公司业绩大幅增长主要是由于毛利率提升带动的毛利额增加，通过因素替代法对毛利额增长进行量化分析，得出的结果中原材料价格变动影响占比为32.66%，占比较高。

第三，行业竞争加剧风险。公司所处的高分子助剂和功能高分子材料行业属于市场化程度较高、竞争较为激烈的行业。行业中，来自国内外市场的竞争者众多，有一批历史悠久、资金实力雄厚的国际巨头，如三井化学、陶氏化学、以色列普利朗、The Compound Company和SK综合化学等，公司与国外竞争对手仍存在差距。国内市场的竞争者中，佳易容聚合物(上海)有限公司、沈阳科通塑胶有限公司、科艾斯化学有限公司、鹿山新材和上海邦中新材料有限公司等公司亦具有一定规模和技术实力。如果未来国内外主要竞争对手资金或技术实力不断增强，会造成市场竞争加剧，公司将面临一定业绩下降的风险。

此外，能之光还提示了毛利率波动风险、新客户开拓不足的风险、存货减值风险、流动性风险、应收账款管理风险、固定资产减值风险、研发人员流失风险、回购赣州厂房的风险、控股股东控制不当风险、瑕疵房产风险等多重风险因素。