观展人也是投资人 基金经理WAIC淘金记

作者：魏昭宇  

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作为观察人工智能技术落地与商业化的关键窗口，2025世界人工智能大会（WAIC）涌现出多款聚焦实际场景、解决核心痛点的新锐AI应用，吸引了不少观展者驻足。中国证券报记者发现，多位公募机构基金经理来到2025WAIC观展，人形机器人、AI应用、智能驾驶等都是他们感兴趣的方向。

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业内人士认为，未来AI产业链的投资机会将进一步增多，国产算力、AI医疗、新势力整车厂、工业互联网、软件科技等细分领域均有值得关注的标的。

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AI应用受青睐

“现场观众热情高涨，我们惊喜地看到AI应用百花齐放。”汇丰晋信科技先锋基金经理陈平在逛完WAIC后这样描述自己的感受。

陈平表示，AI应用的新进展是他此次WAIC之行的重要关注点之一。“在中国，投资者与消费者对AI应用的感知较少；在北美，大家的感受会更明显。AI的杀手级应用并不多（大家感受最明显的应该是AI搜索），但AI应用确实已经渗透到各行各业。比如，在北美的编程领域，AI coding非常好用，不少公司解雇了程序员，把省下来的钱用于增加AI投入。随着大模型能力不断升级，其应用范围必将越来越广。”他说。

陈平表示，尽管中国的公司相较于美国等发达国家的公司在大模型能力和应用方面起步慢一些，但仍有不少亮眼的应用问世。比如，在此次展会现场，AI玩具、AI眼镜等产品让他颇为惊喜。“在与硬件相关的AI应用方面，中国已走在世界前列。”陈平认为，AI应用赛道宽阔，看好AI应用板块的投资前景。

当然，并非所有的AI应用成果都能给基金经理带来惊喜。“有些应用会借用AI的壳子对产品进行包装，这些应用有一定噱头成分。”来自财通基金的基金经理张胤表示，“也有不少AI应用实用性非常强，比如停车、扫描鉴定文件真伪等，这些应用可以让人们的生活效率大幅提升。”

机器人投资料保持热度

了解机器人赛道的新成果是中欧基金基金经理宋巍巍此次探馆的重要任务之一。他在展会现场接受记者采访时表示，目前投资机构集中投资机器人产业链上游零部件厂商，这些厂商有四个特点：一是零部件生产有技术壁垒，二是与机器人整机大厂有密切合作，三是公司本身业务具备持续赚钱的能力，四是起始估值和市值较低。

“当前市场的投资方向主要集中在机器人产业链上游，原因有二：一是此前机器人行业处于0到1的阶段，也就是说供给侧的逻辑更重要，市场关注的是能否做出来，而不是做出来多少，机器人零部件厂商是行业内最先拿到确定性营业收入的公司，整个行业的增量会给这些公司带来显著的业务变化；二是A股市场一直未出现机器人整机公司，缺乏投资标的，所以资金只能集中在上游。”

对于A股市场的机器人标的，宋巍巍表示，投资者或可以适当保持乐观。“资本投入会推动产品进化，产品进化又会促进资本投入，资本对于高科技行业非常重要，没有资本市场的繁荣，就没有持续进行研发投入的机器人企业。产业链的变化是逐步演进的，产业资本应该做到量入为出，资本市场除了在产业高峰期输送资金，也应该在产业低谷期给予支持。”宋巍巍认为，未来两年，随着机器人整机厂上市、千亿元级别市值整机厂出现，机器人投资热潮会被继续推高，人形机器人产品将加快进化，泛机器人产品的商业化，如无人零售、无人物流等，将加速落地。

AI产业链迸发生机

“来到展会之前，我对国内AI产业的发展缺乏直观的感受。”张胤表示，“来到展会之后，很多产品超出了我的预期，国产大模型的性能与之前相比有了明显提升。”

“我没有想到现场会有这么多人，不少参观者都是投资者，说明大家对国产AI的关注度非常高，这给予我较强的投资信心，未来我会持续关注国内AI产业发展。”张胤说。

在陈平看来，AI是与智能手机、互联网同属一个级别的创新，甚至可能是与工业革命、电气化革命和信息革命同属一个级别的创新，AI有可能仍是下半年的投资主线。“整个AI产业链都在快速发展，从硬件到应用均处于既有业绩又有故事的阶段。”

从经济发展和行业变革角度出发，诺安科技组基金经理左少逸认为，人工智能发展的重点在于可以提升全要素生产率、创造新市场与商业模式以及优化资源配置。“AI算力基建、人形机器人、医疗AI垂直深化、Agent生态及AI智能终端等细分领域将是人工智能的重要赛道。”左少逸认为，未来5年AI技术可能取得突破，2025年生成式AI在企业级工作流渗透率将超30%，2028年人形机器人单机成本或降至2万美元以下。