左手握近20亿理财，右手“借钱”并购 芯导科技的并购算盘

（原标题：左手握近20亿理财，右手“借钱”并购 芯导科技的并购算盘）

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经济观察报 记者 牛钰

8月3日，半导体行业上市公司芯导科技（688230.SH）披露了一起并购动作：拟以4.03亿元的价格收购上海瞬雷科技有限公司（下称“瞬雷科技”）100%股权，进一步完善其在功率半导体领域的布局。

股价连续上涨

芯导科技成立于2009年，总部位于上海，2021年12月在上交所科创板上市，主要从事模拟集成电路和功率器件的开发及销售，其产品可应用于消费类电子、网络通讯、安防、工业、汽车、储能等领域。

尽管本次交易预计将达到重大资产重组标准，但芯导科技并未停牌。8月4日，芯导科技盘中一度涨超18%，最终收于69元/股，涨幅为11.47%；8月5日，其股价收于69.01元/股，达到2024年初至今的最高收盘价。

Wind数据显示，7月下旬，芯导科技的股价波动上涨超20%，7月18日至7月31日，其股价从51.37元/股涨至63.9元/股。

8月5日，芯导科技证券事务代表闵雨琦对经济观察报记者表示，公司本次收购未申请停牌，遵循了《上市公司股票停复牌规则（2025年修订）》（下称《停复牌规则》）中的“上市公司应当审慎停牌，以不停牌为原则”。并且，公司及时披露了《公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金预案》（下称《预案》）。

《停复牌规则》指出，公司不停牌筹划发行股份购买资产，应当做好信息保密工作，并在第一时间披露重组预案或者报告书。在上述重组预案或者报告书披露前，公司不得披露所筹划重组的相关信息。

8月4日盘后，芯导科技连发多份公告，涉及本次资产重组交易的合规、此前股价波动、保密措施及制度等情况说明。

闵雨琦对经济观察报表示，公司股票价格在本次重大资产重组停牌前20个交易日期间内的累计涨跌幅未达到20%，不存在异常波动的情况。公司已根据法律、法规及规范性法律文件的相关规定，采取了必要且充分的保密措施，限定相关敏感信息的知悉范围，严格遵守了保密义务。

缺不缺钱？

公告显示，芯导科技拟用发行可转换公司债券以及支付现金形式收购瞬雷科技，同时拟发行股份募集配套资金。

《预案》显示，本次交易价格暂定为4.03亿元，其中，现金对价约为1.27亿元，可转债对价约为2.76亿元。同时，该公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募资金额不超过5000万元。

既要发行可转债，又要定向发行股份，芯导科技缺钱吗？

闵雨琦对此表示，“并购六条”（即2024年9月24日证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）提出，鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。其中，可转债作为支付工具兼具债权和股权的双重属性，通过发行可转债可以达到标的公司团队股东与上市公司深度绑定的目的。

芯导科技2024年全年的净利润为1.11亿元，2025年一季度末，其货币资金只有0.7亿元。

闵雨琦称，公司的现金情况请参考货币资金、交易性金融资产（理财）等科目。

经济观察报注意到，芯导科技近几年将大部分资金用于理财。截至一季度末，其交易性金融资产为19.74亿元。

芯导科技上市后，每年都会使用闲置自有资金进行理财。

芯导科技2021年12月上市时的实际募资净额为18.30亿元。2025年4月15日，芯导科技披露的募集资金存放与实际使用情况鉴证报告显示，截至2024年12月底，其已使用募集资金9.7亿元，用于募投项目支出和永久补充流动资金，余额为8.63亿元，多出来的1.14亿元即其利息收入和投资收益的净额。

对于投资的理财产品，这份报告中列出了24个理财产品，涉及的机构有方正证券、申万宏源证券、国元证券，相关产品到期日集中在2025年的7月及8月。

芯导科技的年报显示，2022年至2024年，其委托他人投资或管理资产产生的收益分别为0.59亿元、0.53亿元和0.55亿元。

在2025年4月30日的业绩说明会上，对于理财的问题，董事长、总经理欧新华表示，公司一直注重资金的有效运用，通过多元化投资组合来优化资产配置，实现资本增值。在有合适的投资并购机会前，公司将继续审慎管理投资组合，以实现长期价值增长和风险控制的平衡。

芯导科技在本次收购中拟设置可转债的票面利率为0.1%/年（单利），存续期限为4年，以2.76亿元的规模计算，4年产生的利息仅约为0.01亿元。

扩张与谋求转型

公开资料显示，芯导科技的产品用于消费类电子等领域，其客户包括小米、TCL、传音等品牌企业以及华勤、闻泰、龙旗等ODM（原始设计制造商）。瞬雷科技与芯导科技一同属于功率半导体企业，其产品已经在汽车电子、安防仪表、民爆化工、工业等下游市场领域得到应用。

芯导科技指出，通过本次交易，公司可以借助瞬雷科技的优质客户资源进入到汽车电子、安防仪表、民爆化工、工业及消费电子等多个领域，瞬雷科技也可以借助上市公司的市场渠道及客户资源，巩固和强化其在工业等领域的布局，同时扩大消费电子领域的市场占有率。

8月3日，芯导科技在接受机构调研时还提及，本次收购有利于上市公司实现从Fabless到Fab-lite模式的发展战略的布局和实施。

Fabless模式指无晶圆厂模式，即芯导科技负责功率半导体相关产品的设计，将晶圆制造和封装测试环节均采用外协加工的方式委托专业的生产厂商进行加工。Fab-Lite则是在Fabless的基础上自建工厂协同制造。

芯导科技表示，其拟收购的标的公司拥有独立自主的生产工厂，可以有效为上市公司提供一定的产能保障，以及为特殊产品工艺的研发试制提供单独的实验场地和加强商业秘密保护，形成自身的特色工艺竞争优势。

闵雨琦对经济观察报表示，通过整合设计和制造环节，优化设计和制造的协同效应，有助于上市公司加强供应链管理控制能力，更好地进行资源统筹，有利于产品质量、生产效率与成本效益的提升，保障供应链安全，实现设计自主制造可控，提升产品产能和供应品质，同时扩大整体销售规模，增强市场竞争力。

值得注意的是，芯导科技本次交易价格仅为预估收购价，截至《预案》披露时，标的公司的审计和评估工作尚未完成。

闵雨琦称，本次交易的最终价格将参考上市公司聘请的符合《中华人民共和国证券法》规定的资产评估机构出具的《资产评估报告》载明的评估值，由交易各方协商确定。相关资产经审计的财务数据、评估结果及定价情况等将在重组报告书中予以披露。