诺禾致源（688315）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期诺禾致源（688315）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.4亿元，同比上升4.36%，归母净利润7872.96万元，同比上升1.03%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.38亿元，同比上升1.87%，第二季度归母净利润4485.4万元，同比下降11.38%。本报告期诺禾致源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达349.15%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.8%，同比减2.19%，净利率7.84%，同比减4.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.68亿元，三费占营收比25.81%，同比减4.88%，每股净资产6.18元，同比增7.96%，每股经营性现金流-0.41元，同比减107.14%，每股收益0.19元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为55.3%,原因:公司根据外部宏观政治环境及生产需求，增加原材料安全库存。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为581.44%,原因:按照大额存单剩余持有期重分类。
3. 其他流动资产变动幅度为30.77%,原因:待抵扣进项税、预缴所得税增加。
4. 在建工程变动幅度为258.83%,原因:本期投入的在建项目尚未达到预定使用状态。
5. 开发支出变动幅度为94.38%,原因:本期资本化研发项目增加投入。
6. 其他非流动资产变动幅度为-97.44%,原因:按照大额存单剩余持有期重分类。
7. 应付账款变动幅度为-33.9%,原因:本期支付供应商款项。
8. 租赁负债变动幅度为31.6%,原因:本期新增租赁。
9. 营业收入变动幅度为4.36%,原因:公司营收稳定增长。
10. 营业成本变动幅度为5.99%,原因:营业收入增加。
11. 销售费用变动幅度为6.53%,原因:公司增加营销端投入，市场推广费增加。
12. 管理费用变动幅度为-10.08%,原因:报告期管理人员薪酬减少。
13. 财务费用变动幅度为-81.22%,原因:报告期外币汇率变动幅度相比去年同期增加，导致汇兑收益变动增大。
14. 研发费用变动幅度为30.72%,原因:报告期公司按照研发项目计划开展研发活动，在合理变动范围内。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-107.14%,原因:报告期公司根据外部宏观政治环境及生产需求，增加购买原材料支出，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为284.33%,原因:报告期公司赎回金融资产增加，投资金融资产减少。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为81.93%,原因:上年同期公司回购A股股票。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.85%，资本回报率一般。去年的净利率为9.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.14%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达349.15%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.21亿元，每股收益均值在0.53元。

持有诺禾致源最多的基金为前海开源事件驱动混合A，目前规模为0.5亿元，最新净值2.27（8月15日），较上一交易日下跌0.13%，近一年上涨31.39%。该基金现任基金经理为王达。

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