三美股份（603379）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

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2025月08月24日

据证券之星公开数据整理，近期三美股份（603379）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入28.28亿元，同比上升38.58%，归母净利润9.95亿元，同比上升159.22%。按单季度数据看，第二季度营业总收入16.16亿元，同比上升49.36%，第二季度归母净利润5.94亿元，同比上升158.98%。本报告期三美股份盈利能力上升，毛利率同比增幅83.96%，净利率同比增幅85.89%。

三美股份（603379）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

三美股份（603379）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率49.5%，同比增83.96%，净利率34.96%，同比增85.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.07亿元，三费占营收比3.8%，同比增142.49%，每股净资产11.78元，同比增16.67%，每股经营性现金流1.55元，同比增487.5%，每股收益1.63元，同比增158.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

  1. 应收款项变动幅度为71.75%,原因:本期销售单价上涨。
  2. 应收款项融资变动幅度为27.15%,原因:本期收到银行承兑汇票增加。
  3. 预付款项变动幅度为157.61%,原因:本期预付设计费、软件费、货款增加。
  4. 其他应收款变动幅度为-22.03%,原因:本期收回土地保证金。
  5. 长期股权投资变动幅度为28.46%,原因:本期支付盛美锂电增资款、支付重庆新美合投资款以及森田新材料投资收益增长。
  6. 在建工程变动幅度为45.19%,原因:本期聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯、氟化工一体化等项目投资大幅增长。
  7. 使用权资产变动幅度为339.68%,原因:本期部分租赁到期后续租。
  8. 应付票据变动幅度为116.67%,原因:本期开具银行承兑汇票增加。
  9. 应付账款变动幅度为50.42%,原因:本期应付工程款、设备款、货款增加。
  10. 预收款项变动幅度为496.73%,原因:本期预收租金增加。
  11. 合同负债变动幅度为43.99%,原因:本期预收货款增加。
  12. 应交税费变动幅度为168.3%,原因:本期营业收入增加，应交增值税及企业所得税增加。
  13. 其他应付款变动幅度为40.37%,原因:本期实行2025年员工持股计划确认回购义务。
  14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为177.79%,原因:本期部分租赁到期后续租。
  15. 其他流动负债变动幅度为31.53%,原因:本期预收货款增加使待转销项税额增加。
  16. 租赁负债变动幅度为1273.48%,原因:本期部分租赁到期后续租。
  17. 递延收益变动幅度为119.98%,原因:本期收到政府补助增加。
  18. 库存股变动幅度为-49.96%,原因:本期实行2025年员工持股计划。
  19. 营业收入变动幅度为38.58%,原因:本期氟制冷剂价格上涨。
  20. 营业成本变动幅度为-4.25%,原因:本期部分主要原材料价格下降、产品销售数量下降。
  21. 销售费用变动幅度为23.71%,原因:本期信保费、咨询服务费等费用增加。
  22. 管理费用变动幅度为49.75%,原因:本期职工薪酬、股份支付费用、摊销费用增加，重庆嘉利合并表。
  23. 财务费用变动幅度为53.73%,原因:本期利息收入、汇兑收益减少。
  24. 研发费用变动幅度为35.28%,原因:本期研发材料投入增加、研发项目增加。
  25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为487.5%,原因:本期销售商品提供劳务收到的现金增加。
  26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-13.12%,原因:本期购建长期资产支付的现金增加。
  27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为188.07%,原因:本期银行借款增加，以及收到员工持股计划认购款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

  • 业务评价：公司去年的ROIC为11.11%，资本回报率一般。去年的净利率为19.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.11%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
  • 偿债能力：公司现金资产非常健康。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在20.8亿元，每股收益均值在3.41元。

持有三美股份最多的基金为易方达创新成长混合，目前规模为22.68亿元，最新净值1.0417（8月22日），较上一交易日上涨2.58%，近一年上涨69.46%。该基金现任基金经理为张琦。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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保险销售告别“人海战术” 发展“绩优代理人”呈现四大趋势

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经历 40 余年的快速发展，中国保险业在为社会提供广泛经济保障的同时，也在资金融通和风险管理方面发挥着不可替代的作用。销售端， 基于中国人情社会和亲缘关系的特色，保险公司曾采用大进大出的“人海战术”，通过代理人关系网扩大销售、增加市场占有率。但随着互联网普及、经济蓬勃发展与消费者需求细化，粗放发展模式的弊端持续显现。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这一过程中，“高进入率”与“高脱落率”带来的虚增人力、虚设营销架构等沉疴顽疾暴露，代理人增员门槛持续降低，通过自保件及产说会开单，难以将保险产品讲清楚、说明白等问题突出，“保险销售”在消费者心中的形象转向负面。 值得一提的是，代理人是人身险行业发展极为重要的一环。 负债端，具备金融专业素养的高质量代理人可为消费者匹配合适产品，在拓展保险公司业绩的同时为客户提供优质服务，同时将客户需求反馈至保险公司，为产品更新迭代提供参考；盈利模式上，代理人佣金更是人身险公司“三差”之一费差的重要组成部分，其队伍的规范发展直接关系保险公司盈利水平。 在行业迈入高质量发展的当下，代理人队伍转型发展迫在眉睫。 2019 年后，保险代理人规模进入下降通道，各代理人业绩表现呈现分化态势，强者恒强、弱者愈弱。原银保监会数据显示，2020 年年底，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的代理制销售人员共有 842.8 万人，2021 年年底为 641.9 万人，2022 年上半年仅为 570.7 万人，较 2020 年年底下降 32.29%。 2022 年，监管部门向业内下发《关于进一步推动完善人身保险行 业个人营销体制的意见（征求意见稿）》，提出计划用三至五年时间，推动个人营销体制机制不断健全完善，销售人员合规意识、专业水平 和服务能力逐步提高，销售队伍结构更加合理，人身保险市场竞争更加健康有序。 2023 年，监管部门向业内多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》、《保险销售行为管理办法》，从前端对保险销售行为进行全面规范。对保险公司而言，严控资源总量、优化资源结构和使用方式成为“必修课”，保险代理人“返佣”等行为被严厉禁止，专业化成为唯一出路。 保险代理人发展现状 2015年后，随着原保监会下发新规，代理人资格获取方式由考试改为登记，个人保险代理人队伍规模迎来井喷式暴涨。 至2018年底，个人保险代理人规模再度刷新至871万人，2019年， 这一数字增至912万人。但随着宏观经济、行业、市场及客户需求的不断变化，2019年后，个人保险代理人规模进入下行通道。 原银保监会数据显示，2019年年末，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的销售人员共有973万人，2020年年中降为971.2万 人，2021年年末将为641.9万人，至2022年年中仅剩570.7万人，较2019年年末下滑41.35%。 保险代理人数量下滑的行业趋势同样体现在上市保险公司的年报中。上市保险公司年报数据显示，2020年至2023年，A 股5家上市保险公司人身险渠道个险代理人总量呈下降趋势。以各家公司年末个险渠道代理人/销售人力数量为例，至2020年年末，中国人寿、平安人寿、新华保险共有个险代理人/销售人力328.69万人，至2023年年末，这一数字降至113.6万人，降幅达65.44%。 进一步看，近三年，这些保险公司个险渠道代理人数量呈现不同程度下滑。其中，2022 年，中国人寿个险渠道销售人力降幅为18.54%、人保寿险降幅为47.61%、平安人寿为25.87%、新华保险为49.36%。 值得一提的是，虽然当前代理人数量依旧维持下滑趋势，但部分头部公司代理人数量降速已有减缓。以中国人寿为例，其2023年个险渠道代理人数量为63.4万人，同比降幅为5.09%，已远低于2022 年的18.54%。 同时，各公司人均产能亦持续提升。这意味着，当前，寿险行业已摆脱单纯靠人力扩张的“规模扩张周期”，开始进入依靠代理人产能提升的“效率提升周期”。其中，2022 年，平安寿险队伍产能提升，代理人人均新业务价值同比增长22.1%；太保寿险的保险营销员月人均首年保险业务收入同比提升47.6%，核心人力月人均首年保险业务收入同比增长31.7%；中国人寿个险板块的月人均首年期交保费同比提升51.7%。 2023年，中国人寿队伍质态改善，绩优人群数量和占比实现双提升，月人均首年期交保费同比提升28.6% ；中国平安代理人人均新业务价值增长89.5%，代理人渠道新业务价值增长40.3%；中国太保核心人力月人均首年佣金收入6051元，同比增长46.3%。 目前，发展高质量代理人队伍是主要保险公司在代理人渠道转型的主要方向。一是积极发布优增计划，提升代理人质量；二是积极探索财富管理、健康养老等新机...
上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

　　截至7月17日，A股五大险企上半年保费数据全部出炉，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入（以下简称“保费收入”）1.76万亿元，同比增长3.03%。与此同时，7月17日，A股保险板块大幅上涨，个股全面飘红，其中，中国太保当日上涨3.79%，股价创年内新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　保费增速持续向好图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从负债端来看，今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年，A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%，负债端持续改善的趋势十分明显。 　　具体来看，今年上半年，中国人寿实现保费收入4896亿元，同比增长4.1%；中国平安实现保费收入4812.68亿元，同比增长4.66%；中国人保实现保费收入4272.83亿元，同比增长3.34%；中国太保实现保费收入2661.87亿元，同比增长2.37%；新华保险实现保费收入988.32亿元。 　　五大上市险企中，中国人寿和新华保险只经营人身险业务，其他3家为集团上市公司，旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年，A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中，平安寿险保费收入同比增速最高，为5.1%；中国人寿次之，为4.1%。 　　财产险业务方面，人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%，3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元，同比增长4.54%。 　　新华保险相关人士对《证券日报》记者表示，上半年，公司聚焦价值增长，深入推进高质量发展转型，个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费，以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时，其大力推动核心渠道队伍绩优化转型，绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。 　　上半年业绩有望改善 　　负债端的收入持续改善，成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面，目前险企上半年投资端的业绩尚未公开，不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。 　　例如，国君非银金融团队认为，为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降，叠加新会计准则下险企加大FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）权益配置来平滑利润表，上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置，获得较好的投资回报，因此，预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。 　　国联证券非银金融分析师刘雨辰也认为，受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解，今年二季度保险投资收益有望同比改善，进而推动净利润的改善。 　　新华保险表示，其上半年在投资端方面较好，公司加强投资布局，准确把握投资机会，一季度实现年化总投资收益率4.6%，年化综合投资收益率6.7%，在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。 　　对下半年的预期，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示，看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面，固定到期类利息净投资收益整体稳健增长，其主要投资压力来自于新增配置，但存量仍能稳健贡献票息；在权益投资方面，新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下，权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。 　　另一位券商非银分析师对记者表示，从负债端来看，监管部门持续引导寿险行业压降负债成本，通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时，在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下，车险费用率、赔付率均有望改善，财险COR（综合成本率）有望同比改善。 　　从资产端来看，上述分析师认为，资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年，权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳，保险公司的投资收益率有望改善，这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧，也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善，后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善，保险板块的估值也有望进一步修复。...

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