浙江东方（600120）2025年中报简析：净利润同比增长175.71%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期浙江东方（600120）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入38.71亿元，同比下降37.51%，归母净利润4.07亿元，同比上升175.71%。按单季度数据看，第二季度营业总收入22.13亿元，同比下降35.29%，第二季度归母净利润2.46亿元，同比上升145.68%。本报告期浙江东方三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达97.84%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.39%，同比减13.68%，净利率13.35%，同比增493.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.43亿元，三费占营收比11.45%，同比增104.09%，每股净资产4.66元，同比增7.46%，每股经营性现金流0.34元，同比增47.14%，每股收益0.12元，同比增200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为45.52%,原因:金融子公司东方嘉富人寿金融资产投资规模增加。
2. 应收票据变动幅度为-68.55%,原因:应收票据到期终止确认影响。
3. 应收款项变动幅度为64.54%,原因:受结算周期影响，子公司信用期内应收款余额增加。
4. 应收款项融资变动幅度为-89.84%,原因:兼有收取合同现金流量和出售为目的应收票据本期流转较快。
5. 分出再保险合同资产变动幅度为29.07%,原因:受结算周期影响，本中期余额较年初余额增加。
6. 其他应收款变动幅度为283.12%,原因:增加联营企业已宣告现金股利。
7. 买入返售金融资产变动幅度为-58.11%,原因:受资金需求影响，可用于短期理财的闲置资金余额波动较大。
8. 存货变动幅度为-33.63%,原因:期现结合业务库存商品余额减少。
9. 一年内到期的非流动资产变动幅度为50.16%,原因:东方嘉富人寿一年内到期的债权投资增加。
10. 其他权益工具投资变动幅度为30.87%,原因:东方嘉富人寿本期增加对上市股票的投资。
11. 开发支出变动幅度为34.33%,原因:本期处于开发中的研发项目增加。
12. 短期借款变动幅度为-29.78%,原因:本期减少短期借款。
13. 拆入资金的变动原因:浙金信托向信保基金借款2.5亿元。
14. 应付账款变动幅度为-41.61%,原因:子公司东方供应链和浙江济海应付货款余额下降。
15. 预收款项变动幅度为38.12%,原因:东方嘉富人寿预收保费增加。
16. 合同负债变动幅度为60.36%,原因:浙江济海期现结合业务相关合同负债增加。
17. 分出再保险合同负债变动幅度为243.12%,原因:东方嘉富人寿分出再保险合同负债增加。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为76.94%,原因:一年内到期的应付债券及资产证券化融资余额增加。
19. 长期应付款变动幅度为666.53%,原因:资产证券化融资余额增加。
20. 营业收入变动幅度为-40.19%,原因:风险管理子公司浙江济海本期期现结合业务收入同比减少。
21. 营业成本变动幅度为-39.86%,原因:本期营业成本随营业收入的减少而减少。
22. 销售费用变动幅度为46.6%,原因:浙江济海业绩增长，职工薪酬增加。
23. 管理费用变动幅度为26.33%,原因:本期金融子公司增加业务及管理费。
24. 财务费用变动幅度为16.61%,原因:公司本级银行存款利息收入同比减少。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为47.14%,原因:买入返售金融资产产生的现金流量本期为净流入，上年同期为净流出。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-173.11%,原因:东方嘉富人寿投资活动支付的现金同比大幅增加。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为412.04%,原因:东方嘉富人寿本期发行资本补充债14亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.88%，历来资本回报率不强。去年的净利率为11.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.41%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.51%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.56%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.52%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.23%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：当前贵公司有对外投资扩产计划没？
答:尊敬的投资者您好。近年来，公司始终按照“外延扩张、 内涵提升”的思路，推进金控平台高质量发展。一方面，公司密切 关注监管导向和资本市场动态，持续推进核心金融牌照的布局工 作，去年公司已通过协议转让、公开拍卖等形式完成对杭州联合银 行3.2430%的股份的收购，并以此为纽带与杭州联合银行在信托、 保险、期货、基金等领域围绕产品、业务等开展多样化协同模式， 有效助推公司金融主业的高质量发展。另一方面，公司构建具有浙 江东方特色的“基金管控+直投”的全能型投资平台，通过实施 “一母多子”战略，利用母基金平台的放大效应和雷达效应，持续 构建浙江东方投资生态圈，先后合作设立中银 AIC股权投资基金、 长三角科创母基金、绿色智造投资基金等，培育优质科创企业，助 力发展新质生产力。截至今年3月底，基金业务板块累计管理规模 293.08亿元，存续管理规模 223.45亿元，扶持培育省内外重点企业超 120家。未来，公司将锚定高质量发展目标，持续完善金控版 图，做强做优金控主业，全面打造一流国有上市金控平台。

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