汽车“自主五强”的2025年:增长之下现战略分野

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2026月01月08日

(原标题:汽车“自主五强”的2025年:增长之下现战略分野)

汽车“自主五强”的2025年:增长之下现战略分野
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2025年的汽车市场,在新能源汽车的助推下,中国自主品牌集体发力,乘用车市场份额已经接近70%。其中,比亚迪、吉利、奇瑞、长安、长城五家自主车企,以总销量1467万辆占据了整体乘用车市场过半份额,“自主五强”阵营稳定成型。

销量数字背后各企业的战略逻辑与增长质量迥然不同:有的凭借全产业链与规模优势一骑绝尘,有的通过深刻的内部整合重聚战力,有的依托国际化“第二引擎”稳健前行。

从吉利汽车喊出“一个吉利”的回归号角,到奇瑞集团为国内业务动起整合手术;从比亚迪的船队扬帆远航至全球,到长安汽车在资本市场频频落子,无不表明竞争已进入深水区。2025年,不仅是车企销量的冲刺年,更是决定未来十年格局的战略定型之年。

“五强”格局稳固

2025年,中国汽车“自主五强”的销量格局保持稳固,而增长动能的来源――新能源与海外市场,成为衡量企业发展速度与质量的关键标尺。

比亚迪继续锁定全球新能源汽车销量“冠军”宝座,全年销量达460.24万辆,同比增长7.73%持续领跑中国市场。不过,比亚迪的增长结构发生了历史性转变:纯电动汽车全球销量达到约225.7万辆,不仅实现了27.9%的同比增长,更在规模上超越了特斯拉。插混车型销量则减少了约20万辆。

海外市场成为比亚迪最强劲的增长极,其产品已覆盖全球六大洲超过110个国家和地区,乘用车和皮卡海外销售104.96万辆,同比增长145%,稳居中国整车出口前列。比亚迪的规模效应和品牌影响力正在全球市场持续放大。

单个品牌方面,比亚迪品牌(王朝网+海洋网)销量约为410万辆,同比去年的427.21万辆有所下滑。方程豹2025年销售23.46万辆,同比增长345.5%,正式进入规模化运营阶段。腾势汽车也表现不俗,2025年累计销量15.71万辆,同比增长24.7%。

在比亚迪之后,吉利汽车、长安汽车和奇瑞汽车构成了“自主五强”第二梯队,总体销量基本处于在260万辆至300万辆区间。

吉利汽车是2025年最大的“进取者”,其全年累计销量超302万辆,同比增长39%,完成全年销售目标。其中新能源车销量168.78万辆,同比增长90%,新能源渗透率达55.8%;海外市场方面,全年累计销量42.01万辆。

吉利银河是吉利汽车2025年的最大看点。在2025年3月品牌独立后,吉利银河实现爆发式增长,全年销量123.58万辆,同比大增150%,历时29个月达成年销百万目标,成为最快达成年销百万的新能源汽车品牌,同时也是驱动吉利汽车新能源渗透率快速突破50%的核心引擎。领克品牌也表现不错,全年累计销量35.05万辆,同比增长23%,其新能源家族全年累计销量22.78万辆,同比增长36%,占比达到65%。极氪品牌在完成与吉利汽车的合并后,持续夯实高端纯电市场地位,2025年交付22.4万辆,取得了销量同比增长。

长安汽车与奇瑞集团增速平稳。长安汽车全年销量达291.3万辆,同比增长8.5%,完成年度目标的约97%。其中新能源车销量110.9万辆,同比增长51%,渗透率约38%,结构持续优化。海外销量63.7万辆,同比增长18.9%。

单个品牌方面,长安汽车旗下的长安启源、深蓝汽车、阿维塔等均表现强势。长安启源全年销量突破41.1万辆,同比增长42.6%;深蓝汽车全年销量突破33.3万辆,同比增长36.6%;阿维塔全年销量超12万辆,同比增长约63.0%。

奇瑞集团2025年销售汽车280.64万辆,同比增长7.8%。奇瑞最鲜明的标签依然是“国际奇瑞”,其全年出口汽车高达134.40万辆,同比增长17.4%,创造了中国车企年度出口新纪录,也连续23年位居中国品牌乘用车出口第一,在海外市场建立起深厚的“护城河”。

与此同时,奇瑞的新能源转型开始加速,全年销售新能源车90.38万辆,同比增长54.9%,新能源渗透率达到32.20%。单个品牌方面,作为新品牌的智界与iCAR增长迅速,智界汽车销售9.05万辆,同比增长56%;iCAR汽车销售9.70万辆,同比增长47%。然而,奇瑞旗下的另一高端品牌星途汽车表现欠佳,其2025年实现销售12.04万辆,同比下滑15%。

长城汽车在2025年保持了稳健增长,实现销量约132.37万辆,同比增长7.33%。其中新能源车型销售40.37万辆,同比增长25.44%,新能源渗透率为30.50%。海外销售50.61万辆,同比增长11.68%。单个品牌方面,高端品牌魏牌表现强劲,全年销售10.53万辆,同比增长94.65%。

数字背后的博弈

销量数字背后,是“自主五强”在品牌架构、资本运作、技术研发等深层次领域的深刻变革与战略抉择。

面对复杂战局,内部协同与效率提升成为共识。吉利成为“整合改革”的激进派。2025年,吉利全面践行《台州宣言》,其核心动作是推动吉利汽车与极氪科技的合并。此次整合旨在终结过去品牌“小而散”的局面,将研发、采购等资源拧成“一个拳头”。吉利管理层预计,仅研发环节每年就可节省数十亿元,联合采购也已显成效。极氪从美股退市并回归港股,正是这一战略闭环的关键一步。

奇瑞集团也对品牌架构进行了大幅调整。为强化国内市场的作战效率,奇瑞成立了“奇瑞品牌国内业务事业群”,对旗下多个品牌与产品线进行重组。调整后,奇瑞集团在国内市场的品牌布局可以概括为“一个事业群+三个独立品牌”。奇瑞品牌国内业务事业群下设星途事业部、艾虎事业部、风云事业部和QQ事业部,统一由执行副总裁李学用管理。捷途汽车、 iCAR汽车和智界汽车则继续保持独立运营。

奇瑞对品牌业务的重组,标志着奇瑞集团从相对松散的品牌管理模式转向更强调资源整合与协同的集约化运营模式,以应对国内日益激烈的市场竞争,并为新能源转型提供统一的发力平台。

与此同时,资本市场成为车企赋能长远战略的重要舞台。长安汽车在年底抛出一份60亿元的定增方案,由新成立的间接控股股东中国长安汽车全额认购,资金重点投向“新能源车型及数智平台开发”和“全球研发中心建设”。这不仅为长安的智能化、电动化转型直接“输血”,更通过与大股东的深度绑定,强化了战略协同。同时,旗下高端智能电动品牌阿维塔已启动上市进程,而深蓝汽车也成功引入外部融资,为不同定位的子品牌开辟独立的资本通道。

奇瑞集团前后历经21年,终于在2025年在港股实现上市,募集资金总额约91.45亿港元,为其未来的全球化扩张、智能化研发提供了重要保障。奇瑞集团此次在港股上市的意义不仅在于融资,更在于吸引全球资本与技术、整合全球产业链、提升全球知名度。奇瑞集团董事长尹同跃表示:“上市不是终点,而是起点。我们将借助资本的力量,加速技术创新,深化全球布局,为中国汽车产业高质量发展贡献力量。”

值得关注的是,2025年,中国车企之间的竞争已从单项技术突破升级为体系化的对垒。比亚迪在发布“超级e平台”和“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统后,推行“全民智驾”战略,将高阶智驾技术下探至10万级车型。这体现了其利用规模优势实现技术平权的野心。

吉利汽车发布了集团统一的智能驾驶方案,并将电池业务整合为“神盾电池安全系统”,强化全域AI与核心“三电”技术的协同。奇瑞集团则通过发布系列技术,系统展示了其在混动、智驾、安全领域的完整技术栈,如其“猎鹰智驾”方案计划快速覆盖多款车型。长安汽车深化“北斗天枢”计划,展示了从全固态电池到高阶智驾的全栈技术布局,并前瞻性探索飞行汽车、人形机器人等未来科技。

长城汽车发布了下一代全动力智能超级平台,兼容多种动力形式,并着重展示了其在智能座舱(Coffee OS)和智能驾驶(Coffee Pilot)领域的核心自研成果,加速向“智能科技公司”转型。

2025年的汽车市场战局,表明中国汽车产业的竞争已进入一个以规模为基础、以全球为舞台、以智能科技为核心、以组织效率为支撑的全新时代。“自主五强”的抉择,重塑着国内及海外市场的版图。智能化的下半场,“五强”格局仍将持续演进。

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财联社7月16日讯(记者 夏淑媛) 截至7月16日,A股五大险企上半年保费悉数亮相。据财联社记者统计,上半年,A股5家上市险企共取得原保费收入1.76万亿元,同比增长3.03%。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 具体来看,5家公司保费收入呈现“四升一降”格局。其中,新华保险实现保费收入988.32亿元,同比下滑8.36%,在5家公司中唯一负增长。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 其余4家公司中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保分别实现原保费收入4896亿元、4812.68亿元、4272.83亿元、2661.87亿元,对应同比增速为4.1%、4.7%、3.3%、2.4%。 寿险方面,平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家合计实现原保费收入1.12万亿元,同比增长2.12%;财险方面,人保财险、平安产险、太保财险3家合计实现原保费收入5854.21亿元,同比增长4.54%。 展望下半年,多位业内人士认为,监管引导行业降低负债成本,费差及利差改善预期有望推动人身险公司价值率持续改善。财险公司方面,在刚性成本约束下,车均保费进一步下行空间有限,随着新能源车渗透率持续提升,单价更高的新能源车险将有望为车险保费带来新增量。在重大自然灾害同比稳定的情况下,财险公司赔付率亦有望企稳,险企全年承保盈利可期。 上半年五大人身险公司保费三升两降,太保寿险、新华保险同比增速为负 上半年,A股五大人身险公司合计实现原保费收入1.12万亿元,同比增长2.12%。 具体来看,5家公司保费收入呈现“三升两降”态势。其中,中国人寿、平安人寿、人保寿险分别实现原保费收入4896亿元、3007.84亿元,对应增速为4.1%、5.1%、0.3%。 太保寿险、新华保险分别实现原保费收入1531.59亿元、790.56亿元,对应增速分别为-1.2%、-8.36%。 从6月单月来看,5家公司合计实现原保费收入1845.33亿元,同比增长7.55%。其中,人保寿险6月原保费收入119亿元,同比增长29.2%,在5家人身险公司中增速最高;平安人寿6月实现原保费收入476亿元,同比增长16.2%。 展望下半年,广发证券非银首席分析师陈福表示,随着监管引导行业降低负债成本,费差及利差改善预期有望推动人身险公司价值率持续改善。 从负债成本来看,人身险公司新单成本随预定利率不断下行,传统险预定利率从3.5%到3%再到2.75%。此外,存量保单负债成本也在监管持续引导下降低。保费规模方面,新单受益需求的持续旺盛及银保政策的修复,有望全年保持正增长。 陈福表示,目前居民储蓄意愿仍较高,而保险产品凭借“刚兑+收益率+附加服务”的综合优势有望持续获得客户的青睐,而银保渠道放开合作网点有望缓解报行合一对新单的负面影响,整体呈现持续改善趋势。 中信建投非银行业首席分析师赵然表示,参考美国、日本、德国、中国香港和加拿大五个人身险市场的发展经验,我们发现人身险行业的产品结构变化与长端利率走势、资本市场发展程度、人口老龄化程度、养老及医疗保障政策这四大因素有密切联系。在他看来,未来分红险、养老保险和健康险可作为人身险行业主要的发力方向。 上半年财险老三家保费稳健增长,太保产险同比增速7.7%领衔 上半年,财险“老三家”业务增长稳健,合计实现原保费收入5854.21亿元,同比增长4.54%。 其中,太保产险实现保费收入1130.28亿元,同比增速7.7%领衔;人保财险、平安产险分别实现保费收入3119.96亿元、1603.97亿元,对应同比增速为3.7%、4.1%。 分险种来看,上半年,人保财险车险累计实现保费收入1393.64亿元,同比增长2.5%;非车险保费收入1726.32亿元,同比增长4.6%,业务占比同比上升0.49个百分点。 从6月单月来看,人保财险实现保费收入628.75亿元,同比增长6.1%。其中,车险保费收入254.29亿元,同比增长1.8%,非车险保费收入374.46亿元,同比增长9.2%。 细分来看,责任险保费48.75亿元,同比增长3.15%;意健险保费90.26亿元,同比增长12%;农险保费170.52亿元,同比增长9.73%;企财险保费24.4亿元,同比增长6.78%;信用保证险保费6.65亿元,同比增长11.39%。 赵然分析,上半年新车销量快速增长,但或受车均保费下滑影响车险保费增长放缓。据乘联会统计,2024年1-5月,我国狭义乘用车零售销量同比增长5.7%,至807万辆,新车销量复苏趋势明显。 “长周期来看,由于车险具有一定的刚性消费属性,其上险率和续保率均较为稳定。因此,车险保费增速通常与新车销量呈现出明显的正相关性。但或由于2024年以来车险报行合一持续推进,以及全国各地商业车...
上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

  截至7月17日,A股五大险企上半年保费数据全部出炉,中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入(以下简称“保费收入”)1.76万亿元,同比增长3.03%。与此同时,7月17日,A股保险板块大幅上涨,个股全面飘红,其中,中国太保当日上涨3.79%,股价创年内新高。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   保费增速持续向好图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   从负债端来看,今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年,A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%,负债端持续改善的趋势十分明显。   具体来看,今年上半年,中国人寿实现保费收入4896亿元,同比增长4.1%;中国平安实现保费收入4812.68亿元,同比增长4.66%;中国人保实现保费收入4272.83亿元,同比增长3.34%;中国太保实现保费收入2661.87亿元,同比增长2.37%;新华保险实现保费收入988.32亿元。   五大上市险企中,中国人寿和新华保险只经营人身险业务,其他3家为集团上市公司,旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年,A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中,平安寿险保费收入同比增速最高,为5.1%;中国人寿次之,为4.1%。   财产险业务方面,人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%,3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元,同比增长4.54%。   新华保险相关人士对《证券日报》记者表示,上半年,公司聚焦价值增长,深入推进高质量发展转型,个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费,以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时,其大力推动核心渠道队伍绩优化转型,绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。   上半年业绩有望改善   负债端的收入持续改善,成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面,目前险企上半年投资端的业绩尚未公开,不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。   例如,国君非银金融团队认为,为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降,叠加新会计准则下险企加大FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)权益配置来平滑利润表,上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置,获得较好的投资回报,因此,预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。   国联证券非银金融分析师刘雨辰也认为,受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解,今年二季度保险投资收益有望同比改善,进而推动净利润的改善。   新华保险表示,其上半年在投资端方面较好,公司加强投资布局,准确把握投资机会,一季度实现年化总投资收益率4.6%,年化综合投资收益率6.7%,在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。   对下半年的预期,信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示,看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面,固定到期类利息净投资收益整体稳健增长,其主要投资压力来自于新增配置,但存量仍能稳健贡献票息;在权益投资方面,新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下,权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。   另一位券商非银分析师对记者表示,从负债端来看,监管部门持续引导寿险行业压降负债成本,通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时,在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下,车险费用率、赔付率均有望改善,财险COR(综合成本率)有望同比改善。   从资产端来看,上述分析师认为,资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年,权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳,保险公司的投资收益率有望改善,这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧,也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善,后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善,保险板块的估值也有望进一步修复。...
平安产险不算平安,内忧外患下发展受阻

平安产险不算平安,内忧外患下发展受阻

(原标题:平安产险不算平安,内忧外患下发展受阻)图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 撰稿|芋圆图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 日前,2024年度《财富》世界500强排行榜正式发布。其中,中国平安以1458亿美元的营业收入位列全球第53位。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 就业务而言,寿险及健康险、财产保险、银行为中国平安的三大核心业务。2023年度,这三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1409.13亿元。 2024年以来,财产保险业务却成为了中国平安的隐患。 一、罚款超千万,内控问题严重 2024年开局,国家金融监督管理总局就对中国平安财产保险股份有限公司(以下简称“平安产险”)发布一则行政处罚公告。其中,平安产险厦门分公司车意理赔部职员因实施职务侵占并索取、收受贿赂而被禁止5年进入保险业,对平安产险厦门分公司内控管理不到位而被警告并处罚款1万元,其余两位负责人各被处以警告及罚款1万元。 两个月后的2024年3月18日,国家金融监督管理总局再发公告。内容显示平安产险河源中心支公司因员工涉刑,内部管理不到位而被罚以警告并处罚款1万元,禁止该员工进入保险业2年。 再隔两月,平安产险在国家金融监督管理总局又添一份大额罚单,2024年5月17日,国家金融监督管理总局对平安产险合计罚款595万元。其中,总公司515万元,分支机构80万元,对12位负责人罚款1万元到10万元不等。 主要包括14项违法违规事实:电销业务给予或者承诺给予投保人、被保险人保险合同约定以外的其他利益;应分摊至分支机构的费用未分摊;费用延迟入账;会计核算不准确;向中国保险统计信息系统报送的年度结算数据存在错误;未按规定保管电销录音资料;内控管理不合规;向未用自身资产抵押担保的项目公司提供股东借款;违规投资人民币结构性存款;保险资金运用制度、机制及系统建设不健全;委托投资干预受托人正常履行职责;投资信托计划基础资产超出保险资金运用范围;偿付能力市场风险和信用风险最低资本计算不准确;关联交易及关联方报告不准确等。 整理国家金融监督管理总局官网信息发现,2024年刚刚过半,平安产险就新增各种行政罚款合计1005.5万元左右。 其主要违法违规事实包括但不限于:未按照规定使用经备案的保险条款和保险费率;未如实记录保险业务事项、给予投保人保险合同约定以外利益;虚挂代理套取安责险等业务手续费;财务数据不真实;报销事项与实际经济事项不符,利用保险代理人虚构保险中介业务套取手续费、虚增服务费和业务宣传费等等一系列的内部控制及管理问题。 除了对内管理,平安产险的对外服务也是问题重重。 2023年年报显示,报告期内,平安产险收到监管转办的有效投诉共3373件,从投诉险种分布看,机动车辆保险投诉占比63.36%,信用保证保险投诉占比15.36%,其他险种占比21.29%。从投诉事项分布看,理赔纠纷投诉占比64.28%,销售纠纷投诉占比15.45%,其他纠纷投诉占比20.28%。 2023年全年,平安产险内部自收投诉件为344264件。从投诉事项分布看,主要投诉业务类别为:理赔纠纷229919件,销售纠纷114345件。 二、营收增速放缓,净利润下滑 内控系统缺陷,不可避免地会影响到平安产险的盈利状况。 据2023年年报,截至报告期末,平安产险资产规模4711亿元,同比增长6%,相比上一年度13%的增长率,增速放缓明显。 2023年,平安产险实现营收3265亿元,增长7%,增速同样低于上一年度;营业利润89亿元,同比下降9%;利润总额88亿元,同比下降9%;净利润90亿元,同比下降10个百分点。 在细分领域,除了作为主营业务的保险服务收入增长6.5%外,利息收入减少545万元,投资收益减少39亿元,降速63%。 投资收益的减少从平安财险的投资结构中能看出些许端倪,在以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中,高风险的企业债、基金、股票、优先股、非上市股权占据金融资产66%。并且平安集团一向有偏爱投资房地产的习惯,无论是企业债还是股票都有过踩雷房企的先例。 而在主营业务中,平安财险不同险种的原保险保费收入也表现出了高度集中的特点。2023 年年报显示,截至报告期末,平安财险经营的所有商业保险产品中,原保险保费收入居前5位的险种分别是机动车辆保险、责任保险、健康保险、意外伤害保险、企业财产保险,这五大类商业险种的原保险保费收入合计占全年保费收入的89.32%。 保险行业的健康发展需要多元化的保费收入来源,以应对各种潜在风险。当保险公司的保费收入来源过于集中时,一旦某个领域或某个险种出现问题,就可能对公司的整体运营产生较大影响。 对于赔付风险增加的可能性,平安产险大幅提升了保费准备金的提取额度,以及信用减值损失的计提...
新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

  上半年,上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期,但有的险企出现了净资产的明显下滑,包括一些提前切换新准则的非上市险企,这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   业界人士表示,新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下,净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   新准则下净资产有滑落图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   自2023年开始,上市险企执行新会计准则,包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下,负债和资产都更强调“市价”,更多资产被分类为以公允价值计量,净资产和净利润的波动性都会加大,这在险企半年报中得到了直观体现。   上市险企新华保险披露的半年报,颇受市场关注。数据显示,上半年,新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高,以及新业务价值大增58%的同时,却出现了净资产下滑。二季度末,该公司归母净资产为900.25亿元,不及一季度末的940亿元,较去年末则下滑约14%。   其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末,中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元,分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿,上半年归母净资产为4938亿元,去年末则为3278亿元。   值得提及的是,在已执行新准则的非上市险企中,也出现了净资产下滑的情况。尤其是,今年切换到新准则的银行系寿险公司,净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示,从一季度末到二季度末,工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险,一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。   有业界人士称,新准则更考验资产负债联动情况。理论上,寿险公司的负债久期长于资产,利率下行时,负债增长的速度快于资产提升的速度,就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题,提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。   AC类资产占比较高   对于净资产的波动,新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。   新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端,新华保险针对很多债券按照摊余成本计量,即分类为AC资产(以摊余成本计量的金融资产)。在资产负债表中,这些债券资产估值受利率影响较小,没有体现利率下行时的市值上涨,对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行,如果这些债券按公允价值计量,那么公司净资产就会显著提升。在负债端,上半年国债收益率曲线大幅下移,负债大幅增加,这体现在资产负债表中,也对净资产的下滑产生重大影响。   新金融工具会计准则下,金融资产分为三类:以摊余成本计量的AC类,以公允价值计量的TPL类、OCI类,其中TPL类资产的市价变动计入损益,OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后,如何对金融资产分类是一个看点。目前,新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。   半年报显示,截至6月30日,在新华保险1.44万亿元投资资产中,以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言,其他上市险企的AC资产占比普遍较小,比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时,新华保险的OCI资产占比23%,也明显低于其他上市险企的OCI占比,中国人保的这一数据为35%,中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面,上市险企普遍在20%~30%的水平,各家相差不大。   简言之,新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高,在利率下行期,资产没有体现这部分债券的市值上涨,报表中的资产增值程度较弱,变相拖累了净资产。   此外,上半年,新华保险OCI资产占比还有所降低,OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元,其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元,而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示,今年利率债在利率下行期存在市值浮盈,卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润,不过与此同时,净资产也会减少。   金融资产分类是个技术活   秦泓波表示,净资产波动反映出,随着无风险收益率下降,公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段,公司会更好地平衡各类资产,让资产和负债有更好的联动,使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。   新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量,以缓解利率下行之下的净资产波动?新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示,如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题,业界有不同理解。   他举例,现在处于利率下行通道,如果利率出现波动反转,即使...