中瓷电子：2026年已根据市场需求积极扩产

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2026月01月20日

证券之星消息，中瓷电子(003031)01月20日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。

中瓷电子：2026年已根据市场需求积极扩产
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投资者：公司目前光模块产能达到多少？募投项目是否都已建成，2026年是否有扩产计划？
中瓷电子董秘：您好，公司电子陶瓷产品（陶瓷外壳&基板）目前订单饱满，产能利用率一直维持在较高水平。公司IPO募投项目消费电子陶瓷产品生产线及研发中心建设项目，2023年末已按计划完成，产能已释放。公司2022年开始投资建设的电子陶瓷外壳生产线建设项目，新建扩建生产线，进行产线自动化智能化改造，提高各类电子陶瓷外壳生产能力和效率，优化产品结构，提高公司效益，产线建设按照计划有序推进中，产能逐步释放。2026年公司已根据市场需求积极扩产，以满足市场需求全力保障订单交付。公司2023年重组涉及的4个募投项目建设主体分别为子公司博威公司和国联万众，尚在建设中。谢谢您的关心。

投资者：公司目前陶瓷外壳客户包括中际旭创、新易盛等头部企业，原材料涨价后公司议价能力如何，是否可将成本和毛利率保持在目前水平？面对高端800G供不应求局面，公司是否有提价计划？
中瓷电子董秘：您好，公司定价原则均为市场化定价，会根据市场及原材料价格等情况，综合确定产品售价。同时，公司长期以来一直积极推动降本增效工作，坚持从原材料成本管理、全过程成本管控、产品生产良率提升、生产流程优化提效等各个维度达到成本节约、效能提升等目的。谢谢您的关心。

投资者：中瓷电子在深空/航天领域聚焦低轨卫星通信等场景，核心布局三类产品：电子陶瓷外壳/基板为其主业，适配航天极端环境，光通信方案成熟且配套星网；氮化镓射频芯片/器件主攻低轨卫星通信载荷，2025年加速客户导入与小批量供货；碳化硅功率器件用于卫星电源系统，1200V产品已批量，正拓展航天级验证。其深空探测业务目前在技术验证与小批量配套，尚未成为主力营收。若有相关航空航天订单业务，公司产品可以匹配和量产吗？
中瓷电子董秘：您好，感谢您的关注。中瓷电子是拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的高科技企业。公司电子陶瓷系列产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、氮化铝陶瓷基板、集成式加热器、精密陶瓷零部件等，广泛应用于光通信、无线通信、轨道交通、工业激光、消费电子、低碳供热制冷、汽车电子、半导体设备、低空经济等领域。 氮化镓通信基站射频芯片业务覆盖芯片生产制造环节，可以应用到商业卫星的卫星通信模块中。同时，博威公司积极推进卫星通信射频芯片与器件关键技术突破和研发工作，目前公司在卫星通信相关芯片与器件领域储备关键技术，根据用户需求，稳步推进产品开发和产业化布局，谢谢您的关心。

投资者：中瓷电子募投博威电子的项目，核心为氮化镓微波产品精密制造生产线、通信功放与微波集成电路研发中心，分别拟投入募集资金5.5亿元、2亿元，项目计划年产百万级元器件。项目布局包括星链通信相关射频芯片与器件技术研发，同步推进相关产品验证工作。项目于2024年变更实施地点，2025年完成主体封顶，原定建设周期为三年，目前项目达到预定可使用状态已延后，请问募投项目建设内容是否有改变，建设时序是否会提前今年完成
中瓷电子董秘：您好。子公司博威公司的氮化镓微波产品精密制造生产线建设项目、通信功放与微波集成电路研发中心建设项目目前处于在建状态，公司已于2025年4月25日发布《关于公司部分募集资金投资项目拟延期的公告》，部分募投项目达到预定可使用状态日期延期至2027年10月。请您关注公司指定信息披露平台公司公告，谢谢您的关心。

投资者：公司目前在光模块陶瓷外壳中市场份额如何？800G相对其他产品毛利率是否更高，之前回复有多款1.6T光模块产品处于用户交样阶段，性能已通过客户验证，处于小批量交付阶段，今年是否可量产，公司光模块陶瓷基板研发进度如何？有无计划整合大股东光模块组装销售的相关公司？
中瓷电子董秘：您好，中瓷电子作为国内外光模块公司的核心陶瓷产品（陶瓷外壳&基板）供应商，光通信器件外壳传输速率已覆盖2.5Gbps、10Gbps、25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps，并均已实现量产。公司时刻关注行业发展及市场需求情况，坚持以用户需求为导向、以技术创新为牵引，不断实现持续快速、高质量发展。公司暂无应披露未披露的重大事项，后续若有重大决策，公司将严格遵守信息披露规则及时公告，请您关注公司指定信息披露平台公司公告。谢谢您的关心。

投资者：作为国内唯一目前研发并小批量生产1.6G模块外壳的企业，公司目前产能是否已全部利用，高端产品占比如何。公司是否在通信行业具备定价权，可以通过长单和传导原材料上涨，进一步锁定利润空间？
中瓷电子董秘：您好，中瓷电子作为国内外光模块公司的核心陶瓷产品（陶瓷外壳&基板）供应商，光通信器件外壳传输速率已覆盖2.5Gbps、10Gbps、25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps，并均已实现量产。公司时刻关注行业发展及市场需求情况，坚持以用户需求为导向、以技术创新为牵引，不断实现持续快速、高质量发展。公司定价原则均为市场化定价，会根据市场及原材料价格等情况，综合确定产品售价，同时也会通过工艺改善、技术升级等方式提升成品率，降低成本。谢谢您的关心。

投资者：公司半导体业务占比高，陶瓷业务占比小，而且是中电科大股东，是否有改名机会？
中瓷电子董秘：您好，中瓷电子是拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的高科技企业。业务分为两大方面：第三代半导体器件及模块，电子陶瓷材料及元件。根据公司2025年半年度报告，电子陶瓷材料及元件营业收入比重为60.37%，第三代半导体器件及模块的营业收入比重为39.63%。公司暂无更名计划，请关注公司指定信息披露平台的定期报告。谢谢您的关心。

投资者：媒体报道，公司氮化铝陶瓷基板二期扩产总投资2亿元，2024年启动、2025年Q3投产，达产后年产能达100万片。项目新增HTCC多层共烧、自动化产线，提升八通道EML方案与硅光集成兼容基板产能，可满足全球约15%800G/1.6T高端光模块散热需求，单月能供应12.5万个800G光模块。此外，公司已启动三期扩产可行性研究，适配1.6T光模块放量，目标年产能150万片。请问目前二期满产了吗，良率多少
中瓷电子董秘：您好，公司电子陶瓷产品（陶瓷外壳&基板）目前订单饱满，产能利用率一直维持在较高水平。公司2022年开始投资建设的电子陶瓷外壳生产线建设项目，新建扩建生产线，进行产线自动化智能化改造，提高各类电子陶瓷外壳生产能力和效率，优化产品结构，提高公司效益，产线建设按照计划有序推进中，产能逐步释放。2026年公司已根据市场需求积极扩产，以满足市场需求全力保障订单交付。谢谢您的关心。

投资者：请问目前公司正在研发生产的国产替代化产品有哪些？公司目前陶瓷产品是否对标日本京瓷生产的相关产品，以及国外半导体静电卡盘等卡脖子产品，国联万众是否对标英飞凌等国际功率件厂商，公司目前八寸碳化硅芯片是否已量产？
中瓷电子董秘：您好，中瓷电子是拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的高科技企业。业务分为两大方面：第三代半导体器件及模块，电子陶瓷材料及元件。公司电子陶瓷业务包括：通信器件用电子陶瓷外壳、工业激光器用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及氮化铝薄厚膜基板、汽车电子件、精密陶瓷零部件，广泛应用于光通信、无线通信、轨道交通、工业激光、消费电子、低碳供热制冷、汽车电子、半导体设备、低空经济等领域。子公司国联万众碳化硅芯片晶圆工艺线经过升级改造由6英寸升级为8英寸，目前已通线，处于产品升级及客户导入阶段，今后将有效提升国联万众碳化硅功率产品的市场竞争力。谢谢您的关心。

投资者：公司射频芯片业务相比国瓷材料和铖昌科技等企业有何优势？公司下一步射频芯片重点发展领域有哪些？
中瓷电子董秘：您好，子公司国联万众公司的氮化镓通信基站射频芯片分为大、小功率氮化镓通信基站射频芯片两种，覆盖芯片生产制造环节，主要为博威公司及国联万众提供其终端产品所需的氮化镓通信基站射频芯片。公司的核心团队具有二十多年的从业经历，研发和应用经验丰富，对产品迭代有明确的规划，在5G-A，星网应用方面已有成功案例。公司后续重点发展领域包括基站通讯、星网、低空互联等方面，谢谢您的关心。

投资者：大股东中国电科产业基础研究院突破毫米波频段氮化镓一片式T/R芯片技术，实现大功率氮化镓功率芯片与硅基幅相多功能芯片异构集成，将氮化镓功率器件和硅幅相多功能器件“拼装”在同一芯片上，实现了“一片式”设计，体积更小，效率更高。该项技术将在通信遥感、商业航天、航空测绘等领域释放巨大潜力。为下一代高功率T/R卫星等芯片产业化应用奠定坚实基础。请问公司相关T/R芯片产品相比于国博电子等企业产品优势在哪里？
中瓷电子董秘：您好，国联分公司氮化镓射频芯片，具有集成度高，体积小，功耗低，单通道发射功率大，探测距离远，探测目标清晰等优势。谢谢您的关心。

投资者：请问公司整合收购的大股东射频芯片业务资产主要是用于内部生产服务的吗？高溢价收购后是否会扩产，目前有哪些研发项目或产品？
中瓷电子董秘：您好，公司收购的氮化镓通信基站射频芯片业务主要为促进业务有效融合，优化资源配置，提高经营效率和效率，提升上市公司整体盈利能力。氮化镓通信基站射频芯片分为大、小功率氮化镓通信基站射频芯片两种，覆盖芯片生产制造环节，主要为博威公司及国联万众提供其终端产品所需的氮化镓通信基站射频芯片。谢谢您的关心。

投资者：公司近几年射频芯片是供货盛路通信等下游企业还是正在自主研发一整套基站天线、手机电线和低轨卫星直连产品？
中瓷电子董秘：您好，国联万众公司氮化镓通信基站射频芯片分为大、小功率氮化镓通信基站射频芯片两种，覆盖芯片生产制造环节，主要为博威公司及国联万众提供其终端产品所需的氮化镓通信基站射频芯片，暂无做整套产品的计划，谢谢您的关心。

投资者：媒体报道，子公司北京国联万众SiC芯片产能：6英寸芯片产线5000片/月，8英寸同规，合计年12万片。8英寸产线2026年利用率从60%爬坡，同步推进良率提升。SiC功率模块产线逐步达产，单管器件年产能1200万只，1200V已量产，3300V高压产品今年量产，产能匹配车规、光伏储能等核心应用需求。请问目前募投项目生产线是否都已安装投入使用，产能利用率如何？公司3300伏产品目前是否已经导入客户？
中瓷电子董秘：您好，公司重组共涉及4个募投项目建设，其中子公司国联万众2项，均尚在建设中。产能利用率将随订单的增加逐步增加并释放。3300伏产品已导入部分客户，谢谢您的关心。

投资者：董秘您好！请问全资子公司博威集成电路新建项目的最新进展情况？26年何时投产？布局的产品包括哪些领域？谢谢。
中瓷电子董秘：您好，博威公司的两项募投项目分别为氮化镓微波产品精密制造生产线建设项目、通信功放与微波集成电路研发中心建设项目，目前募投项目处于在建状态，主要面向5G通信、微波通信、卫星通信等领域，具体进展请关注公司指定信息披露平台公司公告，谢谢您的关心。

投资者：请问贵公司的产品是否广泛应用与商业航天，后续是否继续加大布局？
中瓷电子董秘：您好。博威公司积极推进卫星通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，目前在手机直连低轨卫星通信等应用领域形成相关芯片与器件关键技术及产品，根据用户需求，稳步推进产业化应用工作。谢谢您的关心。

投资者：想问一下贵司，PA芯片除了用在地面基站通信里，是否也用在商业航天卫星里
中瓷电子董秘：您好。博威公司积极推进移动通信、卫星通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，目前在手机直连低轨卫星通信等应用领域形成相关芯片与器件关键技术及产品，根据用户需求，稳步推进产业化应用工作，谢谢您的关心。

投资者：公司有参与商业航天业务吗？
中瓷电子董秘：您好。博威公司积极推进卫星通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，目前在手机直连低轨卫星通信等应用领域形成相关芯片与器件关键技术及产品，根据用户需求，稳步推进产业化应用工作。

投资者：想问下贵司，2023重组之后，中瓷是否注入了功放PA业务，且是否可用在商业航天领域
中瓷电子董秘：您好。子公司博威公司积极推进卫星通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，目前在手机直连低轨卫星通信等应用领域形成相关芯片与器件关键技术及产品，根据用户需求，稳步推进产业化应用工作，谢谢您的关心。

投资者：请问贵司有无产品是可以用在商业卫星领域的？
中瓷电子董秘：您好。子公司博威公司积极推进卫星通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，目前在手机直连低轨卫星通信等应用领域形成相关芯片与器件关键技术及产品，根据用户需求，稳步推进产业化应用工作，谢谢您的关心。

投资者：中瓷电子子公司博威电子为国内氮化镓基站射频芯片市占率第一的企业，正依托第三代半导体氮化镓核心技术，推进6G、空天/星链通信射频芯片的技术研发与产品验证，目前6G产品处于前期设计及工艺研发阶段。公司募投建设氮化镓微波产品产线，持续攻关新一代通信系统芯片关键技术，依托5G射频芯片的技术积累，助力6G与空天通信核心元器件的国产化自主可控，夯实在第三代半导体通信器件领域的布局。请问今年研发和量产进度情况？
中瓷电子董秘：您好，博威公司的两项募投项目分别为氮化镓微波产品精密制造生产线建设项目、通信功放与微波集成电路研发中心建设项目，目前募投项目处于在建状态，主要面向5G通信、微波通信、卫星通信等领域，具体进展请关注公司指定信息披露平台公司公告，谢谢您的关心。

投资者：公司收购博威电子射频业务，相关芯片是否已有小批量供货星链卫星等低轨卫星项目？
中瓷电子董秘：您好。博威公司积极推进卫星通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，目前在手机直连低轨卫星通信等应用领域形成相关芯片与器件关键技术及产品，根据用户需求，稳步推进产业化应用工作，谢谢您的关心。

投资者：据报道，博威公司氮化镓微波产品精密制造项目总占地面积70.4亩，其中一期工程建筑面积约5万计划今年投产，主要面向第三代半导体研发、制造和销售，主要应用于5G通信、微波通信、卫星通信等领域。项目建成后，主要布局的领域和产品包括用于移动通信的第三代半导体氮化镓基站功放、用于微波点对点通信ODU用微波毫米波MMIC芯片器件，以及卫星互联网、商业航天、低空经济相关重点产业，情况属实吗？有无具体产品产能数据
中瓷电子董秘：您好。博威公司的两项募投项目分别为氮化镓微波产品精密制造生产线建设项目、通信功放与微波集成电路研发中心建设项目，目前募投项目处于在建状态，主要面向5G通信、微波通信、卫星通信等领域，具体进展请关注公司指定信息披露平台公司公告，谢谢您的关心。

投资者：中国电科13所、55所牵头的新一代射频芯片项目斩获国家科技进步一等奖，实现氮化镓射频技术国际领先的重大突破。作为背靠电科13所、子公司博威电子深耕氮化镓领域的上市公司，请问公司当前在氮化镓射频器件的核心研究方向（如高频高功率、集成工艺等）是否依托该获奖技术成果？在5G-A、卫星通信、6G等场景的应用落地进展如何？技术转化与产业化布局是否具备差异化竞争优势？
中瓷电子董秘：您好，博威公司在氮化镓通信基站射频芯片与器件领域持续研发和创新，实现了5G/5G-A基站氮化镓功放全系列产品开发和产业化，相关成果获得了国家、省市等多项奖项。目前公司积极推进新一代移动通信、卫星通信等应用场景通信系统用射频芯片与器件关键技术突破和产品开发工作，并根据用户需求，稳步推进产业化应用工作，谢谢您的关心。

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经历 40 余年的快速发展，中国保险业在为社会提供广泛经济保障的同时，也在资金融通和风险管理方面发挥着不可替代的作用。销售端， 基于中国人情社会和亲缘关系的特色，保险公司曾采用大进大出的“人海战术”，通过代理人关系网扩大销售、增加市场占有率。但随着互联网普及、经济蓬勃发展与消费者需求细化，粗放发展模式的弊端持续显现。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这一过程中，“高进入率”与“高脱落率”带来的虚增人力、虚设营销架构等沉疴顽疾暴露，代理人增员门槛持续降低，通过自保件及产说会开单，难以将保险产品讲清楚、说明白等问题突出，“保险销售”在消费者心中的形象转向负面。 值得一提的是，代理人是人身险行业发展极为重要的一环。 负债端，具备金融专业素养的高质量代理人可为消费者匹配合适产品，在拓展保险公司业绩的同时为客户提供优质服务，同时将客户需求反馈至保险公司，为产品更新迭代提供参考；盈利模式上，代理人佣金更是人身险公司“三差”之一费差的重要组成部分，其队伍的规范发展直接关系保险公司盈利水平。 在行业迈入高质量发展的当下，代理人队伍转型发展迫在眉睫。 2019 年后，保险代理人规模进入下降通道，各代理人业绩表现呈现分化态势，强者恒强、弱者愈弱。原银保监会数据显示，2020 年年底，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的代理制销售人员共有 842.8 万人，2021 年年底为 641.9 万人，2022 年上半年仅为 570.7 万人，较 2020 年年底下降 32.29%。 2022 年，监管部门向业内下发《关于进一步推动完善人身保险行 业个人营销体制的意见（征求意见稿）》，提出计划用三至五年时间，推动个人营销体制机制不断健全完善，销售人员合规意识、专业水平 和服务能力逐步提高，销售队伍结构更加合理，人身保险市场竞争更加健康有序。 2023 年，监管部门向业内多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》、《保险销售行为管理办法》，从前端对保险销售行为进行全面规范。对保险公司而言，严控资源总量、优化资源结构和使用方式成为“必修课”，保险代理人“返佣”等行为被严厉禁止，专业化成为唯一出路。 保险代理人发展现状 2015年后，随着原保监会下发新规，代理人资格获取方式由考试改为登记，个人保险代理人队伍规模迎来井喷式暴涨。 至2018年底，个人保险代理人规模再度刷新至871万人，2019年， 这一数字增至912万人。但随着宏观经济、行业、市场及客户需求的不断变化，2019年后，个人保险代理人规模进入下行通道。 原银保监会数据显示，2019年年末，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的销售人员共有973万人，2020年年中降为971.2万 人，2021年年末将为641.9万人，至2022年年中仅剩570.7万人，较2019年年末下滑41.35%。 保险代理人数量下滑的行业趋势同样体现在上市保险公司的年报中。上市保险公司年报数据显示，2020年至2023年，A 股5家上市保险公司人身险渠道个险代理人总量呈下降趋势。以各家公司年末个险渠道代理人/销售人力数量为例，至2020年年末，中国人寿、平安人寿、新华保险共有个险代理人/销售人力328.69万人，至2023年年末，这一数字降至113.6万人，降幅达65.44%。 进一步看，近三年，这些保险公司个险渠道代理人数量呈现不同程度下滑。其中，2022 年，中国人寿个险渠道销售人力降幅为18.54%、人保寿险降幅为47.61%、平安人寿为25.87%、新华保险为49.36%。 值得一提的是，虽然当前代理人数量依旧维持下滑趋势，但部分头部公司代理人数量降速已有减缓。以中国人寿为例，其2023年个险渠道代理人数量为63.4万人，同比降幅为5.09%，已远低于2022 年的18.54%。 同时，各公司人均产能亦持续提升。这意味着，当前，寿险行业已摆脱单纯靠人力扩张的“规模扩张周期”，开始进入依靠代理人产能提升的“效率提升周期”。其中，2022 年，平安寿险队伍产能提升，代理人人均新业务价值同比增长22.1%；太保寿险的保险营销员月人均首年保险业务收入同比提升47.6%，核心人力月人均首年保险业务收入同比增长31.7%；中国人寿个险板块的月人均首年期交保费同比提升51.7%。 2023年，中国人寿队伍质态改善，绩优人群数量和占比实现双提升，月人均首年期交保费同比提升28.6% ；中国平安代理人人均新业务价值增长89.5%，代理人渠道新业务价值增长40.3%；中国太保核心人力月人均首年佣金收入6051元，同比增长46.3%。 目前，发展高质量代理人队伍是主要保险公司在代理人渠道转型的主要方向。一是积极发布优增计划，提升代理人质量；二是积极探索财富管理、健康养老等新机...
A股五大险企上半年保费出炉：人身险三升两降 财险保费稳健增长 新能源车险有望成为新增长极

A股五大险企上半年保费出炉：人身险三升两降 财险保费稳健增长 新能源车险有望成为新增长极

财联社7月16日讯（记者 夏淑媛） 截至7月16日，A股五大险企上半年保费悉数亮相。据财联社记者统计，上半年，A股5家上市险企共取得原保费收入1.76万亿元，同比增长3.03%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 具体来看，5家公司保费收入呈现“四升一降”格局。其中，新华保险实现保费收入988.32亿元，同比下滑8.36%，在5家公司中唯一负增长。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 其余4家公司中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保分别实现原保费收入4896亿元、4812.68亿元、4272.83亿元、2661.87亿元，对应同比增速为4.1%、4.7%、3.3%、2.4%。 寿险方面，平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家合计实现原保费收入1.12万亿元，同比增长2.12%；财险方面，人保财险、平安产险、太保财险3家合计实现原保费收入5854.21亿元，同比增长4.54%。 展望下半年，多位业内人士认为，监管引导行业降低负债成本，费差及利差改善预期有望推动人身险公司价值率持续改善。财险公司方面，在刚性成本约束下，车均保费进一步下行空间有限，随着新能源车渗透率持续提升，单价更高的新能源车险将有望为车险保费带来新增量。在重大自然灾害同比稳定的情况下，财险公司赔付率亦有望企稳，险企全年承保盈利可期。 上半年五大人身险公司保费三升两降，太保寿险、新华保险同比增速为负 上半年，A股五大人身险公司合计实现原保费收入1.12万亿元，同比增长2.12%。 具体来看，5家公司保费收入呈现“三升两降”态势。其中，中国人寿、平安人寿、人保寿险分别实现原保费收入4896亿元、3007.84亿元，对应增速为4.1%、5.1%、0.3%。 太保寿险、新华保险分别实现原保费收入1531.59亿元、790.56亿元，对应增速分别为-1.2%、-8.36%。 从6月单月来看，5家公司合计实现原保费收入1845.33亿元，同比增长7.55%。其中，人保寿险6月原保费收入119亿元，同比增长29.2%，在5家人身险公司中增速最高；平安人寿6月实现原保费收入476亿元，同比增长16.2%。 展望下半年，广发证券非银首席分析师陈福表示，随着监管引导行业降低负债成本，费差及利差改善预期有望推动人身险公司价值率持续改善。 从负债成本来看，人身险公司新单成本随预定利率不断下行，传统险预定利率从3.5%到3%再到2.75%。此外，存量保单负债成本也在监管持续引导下降低。保费规模方面，新单受益需求的持续旺盛及银保政策的修复，有望全年保持正增长。 陈福表示，目前居民储蓄意愿仍较高，而保险产品凭借“刚兑+收益率+附加服务”的综合优势有望持续获得客户的青睐，而银保渠道放开合作网点有望缓解报行合一对新单的负面影响，整体呈现持续改善趋势。 中信建投非银行业首席分析师赵然表示，参考美国、日本、德国、中国香港和加拿大五个人身险市场的发展经验，我们发现人身险行业的产品结构变化与长端利率走势、资本市场发展程度、人口老龄化程度、养老及医疗保障政策这四大因素有密切联系。在他看来，未来分红险、养老保险和健康险可作为人身险行业主要的发力方向。 上半年财险老三家保费稳健增长，太保产险同比增速7.7%领衔 上半年，财险“老三家”业务增长稳健，合计实现原保费收入5854.21亿元，同比增长4.54%。 其中，太保产险实现保费收入1130.28亿元，同比增速7.7%领衔；人保财险、平安产险分别实现保费收入3119.96亿元、1603.97亿元，对应同比增速为3.7%、4.1%。 分险种来看，上半年，人保财险车险累计实现保费收入1393.64亿元，同比增长2.5%；非车险保费收入1726.32亿元，同比增长4.6%，业务占比同比上升0.49个百分点。 从6月单月来看，人保财险实现保费收入628.75亿元，同比增长6.1%。其中，车险保费收入254.29亿元，同比增长1.8%，非车险保费收入374.46亿元，同比增长9.2%。 细分来看，责任险保费48.75亿元，同比增长3.15%；意健险保费90.26亿元，同比增长12%；农险保费170.52亿元，同比增长9.73%；企财险保费24.4亿元，同比增长6.78%；信用保证险保费6.65亿元，同比增长11.39%。 赵然分析，上半年新车销量快速增长，但或受车均保费下滑影响车险保费增长放缓。据乘联会统计，2024年1-5月，我国狭义乘用车零售销量同比增长5.7%，至807万辆，新车销量复苏趋势明显。 “长周期来看，由于车险具有一定的刚性消费属性，其上险率和续保率均较为稳定。因此，车险保费增速通常与新车销量呈现出明显的正相关性。但或由于2024年以来车险报行合一持续推进，以及全国各地商业车...
上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

　　截至7月17日，A股五大险企上半年保费数据全部出炉，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入（以下简称“保费收入”）1.76万亿元，同比增长3.03%。与此同时，7月17日，A股保险板块大幅上涨，个股全面飘红，其中，中国太保当日上涨3.79%，股价创年内新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　保费增速持续向好图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从负债端来看，今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年，A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%，负债端持续改善的趋势十分明显。 　　具体来看，今年上半年，中国人寿实现保费收入4896亿元，同比增长4.1%；中国平安实现保费收入4812.68亿元，同比增长4.66%；中国人保实现保费收入4272.83亿元，同比增长3.34%；中国太保实现保费收入2661.87亿元，同比增长2.37%；新华保险实现保费收入988.32亿元。 　　五大上市险企中，中国人寿和新华保险只经营人身险业务，其他3家为集团上市公司，旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年，A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中，平安寿险保费收入同比增速最高，为5.1%；中国人寿次之，为4.1%。 　　财产险业务方面，人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%，3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元，同比增长4.54%。 　　新华保险相关人士对《证券日报》记者表示，上半年，公司聚焦价值增长，深入推进高质量发展转型，个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费，以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时，其大力推动核心渠道队伍绩优化转型，绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。 　　上半年业绩有望改善 　　负债端的收入持续改善，成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面，目前险企上半年投资端的业绩尚未公开，不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。 　　例如，国君非银金融团队认为，为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降，叠加新会计准则下险企加大FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）权益配置来平滑利润表，上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置，获得较好的投资回报，因此，预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。 　　国联证券非银金融分析师刘雨辰也认为，受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解，今年二季度保险投资收益有望同比改善，进而推动净利润的改善。 　　新华保险表示，其上半年在投资端方面较好，公司加强投资布局，准确把握投资机会，一季度实现年化总投资收益率4.6%，年化综合投资收益率6.7%，在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。 　　对下半年的预期，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示，看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面，固定到期类利息净投资收益整体稳健增长，其主要投资压力来自于新增配置，但存量仍能稳健贡献票息；在权益投资方面，新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下，权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。 　　另一位券商非银分析师对记者表示，从负债端来看，监管部门持续引导寿险行业压降负债成本，通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时，在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下，车险费用率、赔付率均有望改善，财险COR（综合成本率）有望同比改善。 　　从资产端来看，上述分析师认为，资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年，权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳，保险公司的投资收益率有望改善，这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧，也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善，后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善，保险板块的估值也有望进一步修复。...
年内超500亿元保险资金“注入”私募股权基金

年内超500亿元保险资金“注入”私募股权基金

　　私募股权基金正源源不断获得险资“注入”。近日，人保资本宣布成功设立了100亿元人保现代化产业基金，这意味着年内险资设立的百亿元规模私募股权基金至少已有3只。此前，今年1月份，新华保险与人保资本共同设立100亿元基金；5月份，中国人寿发起设立100亿元银发产业投资基金。这些基金的设立意味着私募股权投资市场将迎来大规模的险资“活水”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　同时，从险企作为私募股权基金有限合伙人（LP）的出资情况来看，执中数据显示，今年截至7月31日，37家险资共进行61次出资，投向了44只私募股权基金，出资金额总计约525亿元。 　　业内人士认为，险资作为耐心资本的代表，股权投资充分体现了“长钱长投”的特点，预计未来股权投资仍将是险资运用非常重要的领域。 　　瞄准多个投资领域 　　今年，险资至少已设立3只百亿元规模的私募股权基金，聚焦的投资领域各有不同。 　　具体来看，近日设立的人保现代化产业基金由人保资本联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司共同设立，其投资方向是为优秀的创新企业提供长期资金支持和赋能，积极推动传统产业的转型升级，打造战略性新兴产业的新一轮增长引擎，把握新一轮科技革命和产业变革的趋势，助力打造完整、先进、安全的现代化产业体系。 　　中国人寿5月份设立的银发经济产业投资基金则将紧密贴合国家积极应对人口老龄化政策导向，聚焦银发经济万亿元级市场空间开展投资布局。 　　今年年初，新华保险与中金资本联合设立的百亿元私募股权基金——坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。新华保险表示，作为LP参与设立基金，主要借助专业机构投资优势，通过专业化投资管理团队，拓展投资渠道，挖掘投资机会，多元化管理资产。根据公开信息，目前坤华（天津）已经投资了两个项目，包括北京万达广场实业有限公司和烟台芝罘万达广场有限公司。 　　此外，今年险资还参与设立了多只规模不等的私募股权投资基金。 　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者分析表示，上述保险机构参与设立百亿元规模的私募基金，体现了险资资产配置多元化特点，同时，其投资领域都是国家重点支持和发展的，既有助于险资实现长期稳定的投资回报，也符合国家发展战略，支持实体经济发展。 　　执中数据市场部负责人宋绍彦对《证券日报》记者表示，伴随着利率中枢下行、权益市场波动加剧、优质可投资产减少，险资通过投资股权、债权、私募基金等形式，可丰富险资的另类资产配置，同时，也可加大对基础设施领域和重大民生工程等实体经济的支持力度。 　　仍将积极投资 　　险资作为耐心资本的代表，其积极设立私募股权基金并作为LP持续出资，对实体经济意义重大。业内人士认为，未来股权投资仍将是险资运用非常重要的领域，相关机构将按照市场化原则，以审慎、稳健的态度积极参与私募股权基金投资。 　　从政策面来看，国家金融监督管理总局相关负责人近日介绍，近年，金融监管部门持续优化保险资金监管政策，先后印发了保险资金投资创业投资基金、财务性股权投资等5份监管政策文件，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。下一步，将持续优化保险资金运用规则，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限，更好引导保险资金和相关资管机构在依法合规、风险可控的前提下，加大创业投资基金的配置力度。 　　从近年保险私募股权基金的投资回报来看，凯利资本总裁张令佳分析认为，私募基金本身不披露投资回报，不过从私募基金的退出渠道来看，近两年，退出渠道之一的二级资本市场较为低迷，可能在一定程度上影响保险私募基金的投资收益。 　　在杨帆看来，私募股权投资具有周期长、流动性低，但潜在回报比较高的特点，在该领域的投资为保险资金提供了分散风险、提高收益的途径，险资的长期性和稳定性使其在私募股权投资市场具有一定优势，有助于实现资产的合理配置和风险分散。 　　展望未来，杨帆认为，保险资金设立私募股权基金及出资的趋势将保持稳定。在当前复杂多变的投资环境下，险资会更加注重风险控制和资产配置的合理性。一方面，将继续关注国家战略性新兴产业和民生领域，通过设立私募股权基金等方式，积极参与国家重点项目建设；另一方面，险资在私募股权投资中会更加注重项目的质量和风险管理，以确保投资安全。总体来看，保险资金将以审慎、稳健的态度积极参与私募股权基金投资。...
新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

　　上半年，上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期，但有的险企出现了净资产的明显下滑，包括一些提前切换新准则的非上市险企，这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　业界人士表示，新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下，净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　新准则下净资产有滑落图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　自2023年开始，上市险企执行新会计准则，包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下，负债和资产都更强调“市价”，更多资产被分类为以公允价值计量，净资产和净利润的波动性都会加大，这在险企半年报中得到了直观体现。 　　上市险企新华保险披露的半年报，颇受市场关注。数据显示，上半年，新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高，以及新业务价值大增58%的同时，却出现了净资产下滑。二季度末，该公司归母净资产为900.25亿元，不及一季度末的940亿元，较去年末则下滑约14%。 　　其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末，中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元，分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿，上半年归母净资产为4938亿元，去年末则为3278亿元。 　　值得提及的是，在已执行新准则的非上市险企中，也出现了净资产下滑的情况。尤其是，今年切换到新准则的银行系寿险公司，净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示，从一季度末到二季度末，工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险，一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。 　　有业界人士称，新准则更考验资产负债联动情况。理论上，寿险公司的负债久期长于资产，利率下行时，负债增长的速度快于资产提升的速度，就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题，提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。 　　AC类资产占比较高 　　对于净资产的波动，新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。 　　新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端，新华保险针对很多债券按照摊余成本计量，即分类为AC资产（以摊余成本计量的金融资产）。在资产负债表中，这些债券资产估值受利率影响较小，没有体现利率下行时的市值上涨，对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行，如果这些债券按公允价值计量，那么公司净资产就会显著提升。在负债端，上半年国债收益率曲线大幅下移，负债大幅增加，这体现在资产负债表中，也对净资产的下滑产生重大影响。 　　新金融工具会计准则下，金融资产分为三类：以摊余成本计量的AC类，以公允价值计量的TPL类、OCI类，其中TPL类资产的市价变动计入损益，OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后，如何对金融资产分类是一个看点。目前，新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。 　　半年报显示，截至6月30日，在新华保险1.44万亿元投资资产中，以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言，其他上市险企的AC资产占比普遍较小，比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时，新华保险的OCI资产占比23%，也明显低于其他上市险企的OCI占比，中国人保的这一数据为35%，中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面，上市险企普遍在20%~30%的水平，各家相差不大。 　　简言之，新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高，在利率下行期，资产没有体现这部分债券的市值上涨，报表中的资产增值程度较弱，变相拖累了净资产。 　　此外，上半年，新华保险OCI资产占比还有所降低，OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元，其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元，而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示，今年利率债在利率下行期存在市值浮盈，卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润，不过与此同时，净资产也会减少。 　　金融资产分类是个技术活 　　秦泓波表示，净资产波动反映出，随着无风险收益率下降，公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段，公司会更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。 　　新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量，以缓解利率下行之下的净资产波动？新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示，如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题，业界有不同理解。 　　他举例，现在处于利率下行通道，如果利率出现波动反转，即使...

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