两会丨全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议：适时分步下调港股通合格投资者准入门槛

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2026月03月10日

（原标题：两会丨全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议：适时分步下调港股通合格投资者准入门槛）

两会丨全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议：适时分步下调港股通合格投资者准入门槛
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近年来，全球地缘政治紧张态势持续，经济金融格局急剧变化，美元资产吸引力相对减弱已成为市场共识，这也进一步推动全球资本寻找新的“避风港”。中国资产依托国内强大的经济韧性以及在新质生产力领域的突破性进展，成为承接全球再平衡资本的有力选项。

两会丨全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议：适时分步下调港股通合格投资者准入门槛
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全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席 阎峰

两会丨全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议：适时分步下调港股通合格投资者准入门槛
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在此背景下，全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰在今年全国两会上建议，应当把推动资本市场快速发展与维护市场稳定作为两项重要工作，把握当前全球治理变革的契机，抓住“投资中国”和“中国投资”机遇，深化内地与香港市场互联互通，实现以开放促稳定，以发展促稳定，以改革促稳定。

阎峰认为，发挥好香港市场的独特优势是做好上述工作的重要抓手。一个更具活力与稳定性的香港市场，将显著增强国际资本通过互联互通渠道配置中国资产的信心与意愿，进而形成两地互为支撑、境内外相互促进、双向稳健发展的新格局。

回顾2025年，港股对A股的推动与支撑作用逐渐显现。港股方面，恒生指数、恒生科技指数分别累计上涨27.8%、23.5%；IPO市场集资总额达2858亿港元，重返全球首位。除了二级市场交投活跃，现货市场日均成交额也达到2498亿港元，同比增加89.5%。在港头部中资券商业绩大幅增长，各项核心业务收入有力提升。A股方面，上证指数、科创50指数分别累计上涨18.4%、35.9%，总市值首破100万亿元，两市日均成交额达1.7万亿元，同比增加61.9%。港股、A股双向发展的新格局初见成效。

因此，应当持续巩固这一良好态势，继续深挖两地市场协同发展潜力，进一步推动相关机制优化，提升两地市场承接国际流动性的能力与吸引力，通过南北向增量资金双向流动，实现两地股市相互支撑、协同发展。

为此，阎峰提出了四方面具体建议：

一是用好“中国投资”杠杆，夯实市场基础。建议适时分步下调港股通合格投资者准入门槛，在确保资金闭环运行、满足外汇管理要求的前提下，将QDII（合格境内机构投资者）和 RQDII（人民币合格境内机构投资者）机制拓展至个人客户。此举可发挥“中国投资”影响力，缓解A、H股折溢价问题，提振市场估值，推动居民储蓄向投资转化，提升居民财产性收入，从而释放内需潜力。

二是突出“投资中国”主题，吸引全球资本。在风险可控前提下，提升境外投资者参与内地市场的便利性，推动交易规则与风险对冲机制更好对接国际规则。巩固并进一步推动中国资产广泛纳入MSCI（明晟）、富时罗素等国际主流指数。积极讲好中国故事，提升国际市场对中国经济前景和投资机遇的认识。

三是深化做市商制度改革，提升市场流动性与有效性。针对内地做市功能不足、港股中小市值股票流动性匮乏等问题，建议系统优化沪深市场做市机制，研究在港股引入做市商制度，从而增强流动性支持、稳定市场估值与预期，这对于恢复股市财富效应、稳消费和稳经济具有积极意义。

四是健全风险防控体系，守住不发生系统性风险底线。持续加强对场内外杠杆资金、程序化交易、高频交易、跨境套利等高风险领域的监测防范，加大对非法私募、变相杠杆的监管力度，确保市场杠杆处于安全区间。同时，建立量化交易熔断机制，防范算法共振引发市场非理性波动。抑制过度投机和资金空转，防止资本市场脱离经济基本面而导致失序。

责编：万健�t

校对：盘达

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　　截至7月17日，A股五大险企上半年保费数据全部出炉，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入（以下简称“保费收入”）1.76万亿元，同比增长3.03%。与此同时，7月17日，A股保险板块大幅上涨，个股全面飘红，其中，中国太保当日上涨3.79%，股价创年内新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　保费增速持续向好图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从负债端来看，今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年，A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%，负债端持续改善的趋势十分明显。 　　具体来看，今年上半年，中国人寿实现保费收入4896亿元，同比增长4.1%；中国平安实现保费收入4812.68亿元，同比增长4.66%；中国人保实现保费收入4272.83亿元，同比增长3.34%；中国太保实现保费收入2661.87亿元，同比增长2.37%；新华保险实现保费收入988.32亿元。 　　五大上市险企中，中国人寿和新华保险只经营人身险业务，其他3家为集团上市公司，旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年，A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中，平安寿险保费收入同比增速最高，为5.1%；中国人寿次之，为4.1%。 　　财产险业务方面，人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%，3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元，同比增长4.54%。 　　新华保险相关人士对《证券日报》记者表示，上半年，公司聚焦价值增长，深入推进高质量发展转型，个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费，以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时，其大力推动核心渠道队伍绩优化转型，绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。 　　上半年业绩有望改善 　　负债端的收入持续改善，成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面，目前险企上半年投资端的业绩尚未公开，不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。 　　例如，国君非银金融团队认为，为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降，叠加新会计准则下险企加大FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）权益配置来平滑利润表，上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置，获得较好的投资回报，因此，预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。 　　国联证券非银金融分析师刘雨辰也认为，受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解，今年二季度保险投资收益有望同比改善，进而推动净利润的改善。 　　新华保险表示，其上半年在投资端方面较好，公司加强投资布局，准确把握投资机会，一季度实现年化总投资收益率4.6%，年化综合投资收益率6.7%，在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。 　　对下半年的预期，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示，看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面，固定到期类利息净投资收益整体稳健增长，其主要投资压力来自于新增配置，但存量仍能稳健贡献票息；在权益投资方面，新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下，权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。 　　另一位券商非银分析师对记者表示，从负债端来看，监管部门持续引导寿险行业压降负债成本，通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时，在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下，车险费用率、赔付率均有望改善，财险COR（综合成本率）有望同比改善。 　　从资产端来看，上述分析师认为，资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年，权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳，保险公司的投资收益率有望改善，这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧，也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善，后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善，保险板块的估值也有望进一步修复。...
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　　今年上半年，上市险企个险渠道加速转型，代理人数量持续下滑。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　目前，个险渠道仍是头部寿险公司保费收入的主要来源，代理人数量变化备受行业关注。据《证券日报》记者统计，截至2024年上半年末，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险五家寿险公司的代理人数量合计约137.3万人，较2023年末下降3.6%。与此同时，代理人的人均产能、人均保费收入等指标有所提升。对于代理人数量持续下滑，上市险企高管在业绩发布会上均表示，代理人队伍规模趋于稳定，将着眼于队伍高质量发展。 　　在业内人士看来，随着代理人队伍持续清虚，留存的代理人均具备一定客户基础和专业能力，加上各家公司普遍采用优增策略，因此代理人队伍整体有止跌企稳的迹象，产能也不断优化。 　　代理人数量下降5.1万人 　　目前，保险代理人（业界也称“保险营销员”）依然是人身险的第一大销售渠道，给人身险公司贡献了主要的新业务价值。从行业格局来看，包括上市险企在内的头部险企的保险营销员数量规模较大。 　　具体来看，截至2024年6月末，中国人寿个险销售人力为62.9万人，环比下降0.5万人；平安寿险个人寿险销售代理人数量为34.0万人，环比下降0.7万人；太保寿险期末保险营销员18.3万人，环比下降1.6万人；新华保险个险代理人规模13.9万人，环比下降1.6万人；人保寿险营销员规模约8.2万人，环比下降约0.7万人。 　　从趋势来看，相较于2023年末，今年上半年末5家上市险企及旗下寿险公司的代理人数量下降5.1万人，下降3.6%；而2023年末，上述5家险企代理人数量较2023年中期下降13.7万人，降幅为8.8%。从险企来看，除人保寿险的代理人数量同比有所增长外，其余4家寿险公司代理人数量的下降趋势较2023年末维持不变或有所减缓。 　　代理人队伍不断“瘦身”的同时，各大寿险公司不断提质增效，个险渠道代理人的人均产能、人均保费收入等有所提升。例如，中国人寿个险渠道销售队伍的月人均首年期交保费同比提升12.4%；中国太保的保险营销员队伍核心人力月人均首年规模保费64637元，同比增长10.6%，核心人力月人均首年佣金收入8219元，同比增长4.2%；中国平安代理人渠道人均新业务价值同比增长36.0%。 　　普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，代理人队伍持续清虚，能够生存下来的都具备一定的客户基础和专业能力，加上各家公司普遍采用的优增策略，吸引高学历高素质并具备一定圈层资源的新人入行，因此代理人队伍整体呈现企稳状态，产能也不断优化。 　　个险渠道面临两大挑战 　　进入下半年，寿险公司个险渠道和代理人面临着保险产品预定利率降低与“报行合一”全面推进两大挑战。 　　8月份，国家金融监督管理总局发布了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，将新备案的普通型保险产品预定利率上限调低为2.5%，新备案的分红型保险产品预定利率上限调低为2.0%。 　　对于预定利率下调对代理人队伍的影响，周瑾表示，预定利率的下调使得保险产品的投资功能与其他资管产品差距缩小，过去靠简单的预定收益率宣传来展业的模式无以为继，迫使代理人需要熟悉保险产品特有的风险管理功能，具备财富规划的知识，针对性地为每个客户提供专业的建议。 　　与寿险产品预定利率进一步调低同时进行的是“报行合一”全面推进。 　　“报行合一”是指，保险公司向监管机构备案的产品定价假设，包含费用假设等，应与保险公司实际经营过程中所实施的保持一致。在银保渠道推行一年以后，“报行合一”在个险渠道、经代渠道等渠道也开始陆续推进。国家金融监督管理总局近期公布的数据显示，从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。 　　“个险渠道‘报行合一’是大势所趋，不可避免。”新华保险副总裁王练文在新华保险2024年上半年业绩发布会表示，只要个险营销队伍产能提升，队伍销售量提升，是可以短期冲抵队伍收入下降的。 　　中国人寿副总裁白凯表示，寿险公司的个险渠道相较银保渠道可控性、自主性更强，在实行“报行合一”后或有短期适应过程，业绩会产生一定的波动，但是长期来看影响不会很大。 　　周瑾认为，“报行合一”的推行改善了险企的费用水平，重塑了银保渠道的格局。如果未来“报行合一”的政策逐步覆盖到所有渠道，则有可能对代理人的收入产生挤压效应。...
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上市险企三季度净利增幅再刷新高！中国人寿同比增超165%，新旧会计准则不同致去年基数调整

上市险企三季度净利增幅再刷新高！中国人寿同比增超165%，新旧会计准则不同致去年基数调整

财联社10月16日讯（记者 邹俊涛）受益资本市场回暖，上市险企披露三季报净利润预增幅度再刷新高。 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月16日晚，中国人寿发布公告，经本公司初步测算，预计在中国企业会计准则下，本公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润约1,011.35亿元到1,087.67亿元，与2023年同期相比，将增加约629.71亿元到706.03亿元，同比增长约165%到185%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 值得关注的是，中国人寿在公告中披露，公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则第25号—保险合同》（财会〔2020〕20号）(“新保险合同准则”）和《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7 号）等金融工具准则(“新金融工具准则”），对于比较期间保险合同相关信息，将根据新保险合同准则重述列报；对于比较期间金融工具相关信息，根据新金融工具准则无需重述列报。 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在中国企业会计准则下，中国人寿2023年同期业绩有所调整。2023年三季报归母净利润为381.64亿元；扣除非经常性损益后归母净利润为383.08亿元。调整前则分别为162.09亿元和163.53亿元。  据了解，中国人寿也是当前已披露业绩预增公告四家上市险企中唯一涉及到上述准则变化的企业。  此外，值得关注的是，近期多家上市险企披露业绩预增背后指向投资端的表现。业内人士指出，“政策组合拳”带动保险企业“资负”共振，带动板块估值的正向催化，但需要关注近期情绪的快速释放或许需要较为谨慎地对待潜在波动。  国寿净利润预增超165%，再刷上市险企业绩增幅新高  在中国人寿之前，新华保险、中国人保、中国太保等上市险企已先后披露三季报业绩预增公告，其中业绩增幅最大为新华保险。  10月8日，新华保险打响业绩预增的第一枪，披露公司前三季度归属于母公司股东的净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%。  昨日晚间，中国人保和中国太保同日披露业绩预增公告。中国人保披露，集团2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润预计为338.3亿元到379.31亿元，与上年同期相比增加133.27亿元到174.28亿元，同比增长65%到85%。中国太保披露，公司前三季度归属于母公司股东的净利润约为370亿元到394亿元，与2023年同期相比，预计增加139亿元到163亿元，同比增长约60%到70%。  上述四家险企中，新华保险和中国人寿预计今年三季报净利润增幅将实现翻倍。此外，据Wind数据显示，此次为中国人寿首次披露预计三季报净利润超过1000亿元，同样将刷新上市以来年度净利润规模记录。数据显示，中国人寿以往年度净利润高峰时期为2021年的510亿元。  资本市场回暖提升投资收益，业内提醒关注市场潜在波动  业绩大增背后，均指向投资端的表现。四家上市险企均表示，近期资本市场回暖提升投资收益同比实现较大幅度增长，进而体现在利润端。  利润增幅最高的中国人寿在公告中分析指出，“公司坚持把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年三季度股票市场显著回暖，公司投资收益大幅提升。”  中国太保在公告中表述道，“公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司前三季度投资收益同比实现较大幅度增长”。  中国人保在在预增公告中表示，一方面是夯实经营基础，优化业务结构，进行有效风险防控，推动降本增效。另一方面是受资本市场回暖影响，总投资收益率同比大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。  新华保险同样指出，前三季公司适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例；同时加强保险负债端的品质管理、优化业务结构。近期资本市场回暖上涨，使得公司2024年前三季度投资收益同比实现大幅增长。 业内人士指出，“政策组合拳”带动保险企业“资负”共振，带动板块估值的正向催化，但需要关注近期情绪的快速释放或许需要较为谨慎地对待潜在波动。  国海证券非银金融分析师孙嘉赓指出，9月24日、9月26日两个会议的超预期政策组合拳，以及市场快速恢复，对上市险企的资产端和负债端两端形成戴维斯共振，我们仍维持对保险板块的“推荐”评级，同时建议做内部调仓，当前优先推荐投资端弹性更大的标的。  申银万国证券指出，新“国十条”、国新会、“长钱长投”等配套政策落地在即，尚...

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