经观头条|有千万资金,你也未必能成为海底捞加盟商

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2025月05月31日

(原标题:经观头条|有千万资金,你也未必能成为海底捞加盟商)

经观头条|有千万资金,你也未必能成为海底捞加盟商
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手握千万元资金,也未必能成为海底捞的加盟商。

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海底捞对加盟商的要求是:钱多,有资源,高度认可海底捞的文化,且不参与门店管理。

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自2024年3月开放加盟渠道以来,海底捞的加盟事业部称,在过去一年收到超2万份加盟申请,但加盟事业部人力有限,加之海底捞实行三轮筛选机制,截至2024年底,海底捞仅新开出3家加盟店,另有10家加盟店由直营店转换而来。

5月27日,海底捞董事局副主席周兆呈飞到广州,面试当地一位潜在加盟商。周兆呈是海底捞加盟业务的负责人。他告诉经济观察报,海底捞不是转向加盟,而是引入加盟,“海底捞负责加盟业务的部门命名为‘加盟事业部’,这足以表明,(公司)内部将加盟视为一项重要事业”。

在经历2024年“以价换量”的策略后,海底捞的营收和净利润实现个位数增长,但其中一个关键指标――翻台率重回4次/天以上。这意味着海底捞重新达到内部设定的拓店标准。如何拓展门店成为管理团队的新课题。

海底捞2024年财报显示:三线及以下城市正成为发展的新动力。面对熟人经济以及陌生的市场,借助有资金、有资源的加盟商,成为海底捞破解困境的解法。

过去两年间,众多坚守直营模式的餐饮品牌,如喜茶、奈雪的茶、太二酸菜鱼、老乡鸡、陈香贵等,纷纷开放加盟业务。经历疫情后,一批曾强调标准化与品牌的餐饮企业也走上了轻资产路线。蜜雪冰城、古茗等新茶饮品牌,不仅通过加盟模式快速拓店,还成功上市。正如周兆呈所说,加盟正在去掉“污名化”。

作为拥有1400多家直营门店、以服务闻名的餐饮行业领军者,海底捞在谋划加盟模式之初,便频繁被外界追问:如何确保加盟店的服务品质与直营店保持一致?

一边是发展的需求,一边是基因的保持,海底捞给出的解决方案是:强托管制。海底捞不仅严禁加盟商直接向店长下达指令,加盟商若有需求,需向加盟事业部反馈;还将“先买老店”设为加盟的必要前置条件。

在经历2020年大量开店、2021年批量关店、2024年探索新店型的“红石榴计划”之后,海底捞直营门店数量在过去一年仍是负增长。在扩张效率和品牌调性之间,加盟模式正在考验海底捞的管理平衡术。

成为加盟商,先买个老店

若想加盟海底捞,加盟商需要先“买”下一家老店。

“买”的内容包括海底捞此前开店支付的房租、装修、设备等全部成本,此外还包括海底捞特有的师徒制和分红制下产生的人员激励费用。

在海底捞看来,需要接手的虽是现成运营的门店,但对加盟商而言,其资金和权责等同于开设一家新店――只是这家店已度过爬坡期,进入稳定经营阶段。

三位加盟申请者告诉经济观察报,资料通过审核后,海底捞主动联系了他们,提出需要在1年内完成2项任务:除了接手老店,还要开1家新店。这有别于餐饮行业更广泛存在的新店加盟模式。

海底捞为何要求加盟商必须先接手老店?

在周兆呈看来,老店更像是加盟商的“实战教材”,通过历史财务数据,加盟商能清晰看到一家门店是如何经历爬坡期、积累客源直至成熟的。对海底捞来说,凭借加盟商的人脉、市场熟悉度等本地资源,可以为老店引入新客群,激活老店的增长潜力。

周兆呈介绍了海底捞的加盟商画像:除专业餐饮从业者转型的加盟商外,还有自有物业型加盟商,以中小地产商为主,既能招商又可自主运营;行业转型投资者,更多来自地产、建筑等领域的资金雄厚者;此外还包括专业投资机构,单纯把海底捞门店当作投资标的。

在龙策餐饮智库战略顾问田广利看来,买老店其实有利于加盟商,因为前者的数据是透明的,财务不合适可以不买。目前,海底捞每家门店都有单独的估值,门店价格因经营状况存在差异。周兆呈说,海底捞会综合翻台率、营业收入等指标进行估值,如高翻台率门店的资产价值更高。

事实上,买老店在国外餐饮圈并非新鲜做法。以美国为例,美国餐饮品牌的单店交易是成熟市场,中介体系也相对完善,物业通常会提供10年长约与排他条款,因此可以明确测算单店的未来营收,门店估值也更清晰。但中国商场允许多品牌共存,竞争更为激烈,门店的发展不是一道简单的算术题。

国内餐饮市场更常见的加盟做法是开新店。此外,开一家火锅门店的成本也正在降低:传统单店投资在300万―500万元,现有餐饮经营者可通过爆改旧店,如保留硬装、更换招牌和软装等做法,大幅缩减成本与工期。

值得注意的是,海底捞要求加盟商具备1000万元以上的资金实力。“但如果只有1000万元,基本没机会。”首轮遭遇淘汰的一位申请者说。

强托管制度

除了要买老店,加盟商的话语权也被海底捞划定了明确的边界。

由于海底捞采用的是强托管加盟体系,所有运营仍由海底捞掌控,加盟商无需参与选址、招聘、日常管理等事务。

按照海底捞的规则,加盟店在运营流程、产品标准、供应链、品牌营销、人员培训及绩效考核等全环节,均与直营店保持一致。门店员工也由海底捞统一管理,店长由海底捞选派资深经理担任,全权负责招聘与培训。

加盟商不得直接干预门店运营,店长也无需向加盟商汇报,所有问题需通过加盟事业部协调解决。加盟店与直营店唯一的区别仅在于投资主体不同。

即便开新店,加盟商可提交选址建议,但最终决定权仍在海底捞。

周兆呈说,这种模式的目的是让消费者无法区分加盟店与直营店。为此,海底捞拒绝公开加盟店名单。

对潜在加盟商来说,他们更关心的一个问题是:成为海底捞加盟商的收益究竟如何?

海底捞方面称,明确不承诺保本或固定收益;若门店经营困难,海底捞会针对性分析问题并提供运营支持,而非资金兜底。

当被问到“大部分理财产品收益率约5%,加盟商的实际年收益率是否超过5%”时,周兆呈给出了肯定的答复,但拒绝透露具体收益率。他表示,不同门店的位置不同,收益率难以统一计算。

东吴证券研报显示,海底捞门店的回本周期约为3年。换言之,投入1000万元大概3年能收回成本。田广利计算,减去管理费,经过3年回本期后,加盟商的年化收入能在20%左右,大部分海底捞的门店是盈利的,才能吸引加盟商。

面对申请者,周兆呈最关心对方能否理解海底捞的文化,这决定着加盟商与海底捞能同行多远。

海底捞的加盟筛选有三轮面试,最后一关是与核心高管面对面沟通。

一位准加盟商在面试时建议海底捞“降本增效”。听到这点,周兆呈便认为该加盟商不适合海底捞,“如果考核门店省钱,可能会出现偷工减料、克扣员工等情况,这与海底捞对员工好、对顾客好的长期理念是相悖的”。

2021年,时任海底捞CEO的杨利娟曾说过,海底捞最核心的竞争力是人。海底捞创始人张勇也有个著名的内部观点:员工在外面看到老人摔倒,放心去扶,公司兜底。周兆呈用这些例子试图说明,海底捞对员工的要求不是“服务好”,而是“做好人”。

“我们要求员工做到8个字:恰如其分,与人为善。比如顾客不舒服,员工主动端红糖水――这不是机械服务,而是将心比心。”在周兆呈看来,如果加盟商理解不了这种理念,第三轮面试就会被刷掉。

海底捞在KPI上曾栽过跟头。海底捞曾规定“戴眼镜的顾客必须给眼镜布”“水杯不能空”,结果闹出笑话:有的客人说不用手机套,服务员非要偷偷给套上,因为不这么做就要扣分。如今,海底捞不设死板KPI,管理要求更精细。

因此,海底捞也没有设开加盟店的KPI。周兆呈说,如果硬性规定“今年开200家”,任务分到区域就容易变形,有的地方明明市场饱和了还得硬开。海底捞的做法是,让区域自主申报:潜力大的区域多开,饱和区域少开。

在火锅行业,海底捞是唯一采用强托管制度的品牌,这种模式常见于高端酒店行业。

田广利称,从账面看,海底捞不缺资金,做加盟业务,更想借助加盟商的能力和资源,以低风险、小投入的方式快速开店、扩张市场。目前,采取强托管式加盟,开店数量不多、速度较慢,这并非其真正想要的结果,只是迫不得已的探索。“若放手让加盟商自主运营,服务质量必然明显下降,不仅影响加盟店生意,还会伤害品牌。”田广利说。

剑指三线及以下市场

收到2万份申请,但大半年时间仅开出13家加盟餐厅,其中10家还是直营店转加盟的模式,这样的加盟速度与寻求增长的现实压力形成不小的反差。

对比行业数据,其他品牌的开店速度明显更快:百胜中国2024年加盟店净新增512家,瑞幸咖啡2024年新开6092家门店,蜜雪冰城2024年净新增门店8914家。

对此,周兆呈解释,审核一家加盟商到接手老店的流程需耗时大半年,加之海底捞人手有限且需匹配合适加盟商,因此进展缓慢。

海底捞的“谨慎”源于惨痛教训。2020年,张勇误判疫情形势,认为疫情会很快结束,继而开启了激进的开店计划。那一年,海底捞平均每天新开1.49家,餐厅总数从2019年的768家猛增至1298家。

到了2021年,疫情反复导致消费市场持续低迷,新开门店未达预期营收,海底捞最终巨亏41.6亿元。无奈之下,海底捞不得不关停约300家门店止损,计提的减值损失超过36.5亿元。

2023年净利润创下新高后,2024年,海底捞的增长再度放缓。尽管2024年营收在2023年基础上实现增长,但相较于2023年33.66%的增幅,2024年仅微增3.1%。2024年,海底捞推出“以价换量”策略,日均客流量超110万人次,较上年增长4.5%。这也带动翻台率升至4.1次/天,为近5年最高水平,但距离疫情前2019年4.8次/天仍有差距。

在海底捞内部,“翻台率4”被视为荣枯线,达到4以上即可开新店。但周兆呈强调,翻台率达到4前不会大规模扩店,即便达到4,也不会立即启动大规模扩张。

事实上,海底捞不仅没有大规模拓店,自营门店数量还在缩减。2024年,海底捞全年关闭或搬迁70家餐厅。其中,一线城市自营门店从上年的232家减至220家;二线城市自营门店从538家减至531家;仅三线及以下城市和港澳台地区的门店数量保持不变。

除主品牌外,海底捞也在探索新品牌。2024年,海底捞推出“红石榴计划”,试图在火锅主业外培育第二品牌以寻找新增长点。截至年末,通过内部创业已创立焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨火锅等11个餐饮品牌,合计74家门店,覆盖正餐、简餐、快餐等多种消费场景。

虽然子品牌增速远超主品牌,但收入占比仅1.1%。门店之外,海底捞调味品及食材销售收入下滑明显,2024年同比下降27%。外卖业务收入从上年的1.05亿元增至1.25亿元,增幅20.4%,主要得益于2023年下半年推出的“一人食”精品快餐业务。

火锅主业度过高速发展期后,海底捞急需寻求增量。疫情后数据显示,其三线及以下城市营收持续增长且占比不断提升。尽管数量不高,加盟仍被视为海底捞破局的关键解法。

周兆呈透露,在2万份加盟申请中,70%来自三线及以下城市,这正是海底捞重点开拓的市场。海底捞2024年财报显示,二三线城市门店业绩比一线城市高出1倍多,三线以下城市收入占比已超40%。

然而,大品牌在拓展低线市场时,往往面临更大阻碍。

一位新茶饮经销商称,外来品牌在三线以下城市布局时,很难获取优质点位,好位置多被本地“关系户”占据,且小城市物业更倾向本地品牌,租金体系不透明,外来品牌容易踩坑。

此时,熟悉当地市场的优质加盟商的价值开始凸显,他们能帮助海底捞打开区域市场。

“盲目扩张的事情肯定会发生,一旦整合好现在的门店,我还会扩张,因为这是我的使命。”张勇曾在2021年如此表态。

如今,“如何扩张”正成为海底捞发展的新课题。田广利分析称,海底捞管理层认为一二线门店已趋饱和,自主扩张三线及以下市场风险过高(包括商业之外的隐性风险),因此选择招募本地加盟商(“地头蛇”)来分摊此类风险。

尽管收到2万份申请,周兆呈称,海底捞不可能开出2万家加盟店。

为何有钱人愿意选择海底捞?

“就想找个大品牌,托管模式省心。”一位申请者说。

也有人打退堂鼓。一位通过首轮筛选的申请者发现海底捞在当地区域新开了直营店,他判断市场空间受限,便放弃了。

一位加盟过多家火锅品牌的加盟商称,他不会加盟海底捞,“海底捞觉得自己稳赚不赔,但火锅行业已极其内卷,竞争白热化。强托管模式下,加盟商看似省心,但若海底捞决策失误,最终买单的还是真金白银投入的加盟商”。

|对话|

经济观察报:海底捞为什么要启动加盟模式?决策是如何形成的?

周兆呈:过去31年来,海底捞始终以直营为主,但从未停止过对加盟模式的思考。

直营和加盟都是成熟的商业模型,何时选择哪种模式,取决于企业的战略倾向、外部经济环境及发展目标等因素。比如,有些品牌初创一两年就通过加盟模式快速扩张,因为加盟模式的资本压力远小于直营模式。

事实上,几年前,公司高层就开始非正式讨论加盟市场的动态。但有两个外部因素促使我们认为时机已经成熟。一是头部餐饮品牌的示范效应。过去几年,部分优秀餐饮品牌(尤其是茶饮行业)通过加盟实现了良性发展,在资本市场也表现亮眼,证明加盟模式可以与品牌的长期价值兼容。二是市场认知的修正。此前,国内市场对加盟存在“割韭菜”等认知误解,但头部品牌的成功让社会对加盟的认知更客观。本质上看,加盟是很成熟的商业模型,关键在于企业如何运营。

从内部看,海底捞在一二线城市的直营布局已相对饱和,向下沉市场或低线城市渗透时,直营模式的效率瓶颈逐渐显现。直营拓展依赖公司团队和门店经理,覆盖范围有限。海底捞开放加盟后,申请超过2万份,其中不乏当地物业资源的持有者,这正是直营体系难以触达的优质资源。加盟模式能高效撬动下沉市场的人脉、物业等资源,提升扩张效率。因此,当公司明确向低线城市发展的战略后,加盟模式很自然地成为了补充选择。

经济观察报:决定是否开放加盟,内部是否经过了激烈讨论?

周兆呈:在决策过程中,核心讨论集中在了“强托管”模式的打磨上。一旦明确以“强托管”为核心,其他环节如管理费设计、加盟商筛选标准、下沉市场拓展,就会围绕这个逻辑展开。

公司高管和董事会最关心的是,加盟是否会损害品牌口碑?我们不缺直营扩张的资金,但核心诉求是撬动资源。通过统一运营管理、确保服务质量,“强托管”模式消除了这个顾虑。当方案能明确平衡“扩张效率”与“品牌调性”时,整个决策过程其实很顺畅。

经济观察报:加盟商有招人或裁人的权利吗?

周兆呈:这属于运营管理的范畴,加盟商可以向加盟事业部提出诉求。事实上,加盟商不需要管理门店的人事。如果有合理诉求,如发现门店卫生不好,批评门店经理是可以的。即便作为顾客也能指出问题,店经理也会听取意见。但如果加盟商要求“今天必须安排某人上岗”或“更换某员工”,这就不行了。大区经理都不会直接干预门店经理的用人权,加盟商同样需要尊重门店经理的专业权限。

经济观察报:感觉加盟商像“外人”?

周兆呈:社会交往中最重要的是边界感。划定清楚边界后,加盟商能感受到海底捞的企业文化。这也好比投资人把钱投给基金,投资人可以问基金经理,为什么买这个股票而不是其他?基金经理可以解释,但最终他怎么买,投资人没有权利干预,最终只要能拿到分红就可以。两者有相似的逻辑。

经济观察报:在众多投资选项中选择海底捞,你向加盟商了解过原因吗?

周兆呈:核心原因有两点:第一,强托管模式让加盟商无需投入额外精力,也不需要具备餐饮管理经验,这是很多投资人看重的。第二,资金实力雄厚的投资者更追求长期稳健的回报。这两个因素决定了许多有资金实力、且具备当地资源的人会选择加盟海底捞。

当然还有一些衍生因素,比如有人希望通过加盟让孩子学习管理经验,或自己体验优秀企业的管理模式;也有人因为认同品牌,希望在家乡开一家加盟店,获得归属感,甚至是方便招待朋友。

但这些都不是主要原因,没人会为了请朋友吃饭而投资一家店,它们只是附加的情绪价值或衍生价值。长期稳健的投资回报,以及管理上的省心省力是主要原因。


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平安产险不算平安,内忧外患下发展受阻

平安产险不算平安,内忧外患下发展受阻

(原标题:平安产险不算平安,内忧外患下发展受阻)图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 撰稿|芋圆图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 日前,2024年度《财富》世界500强排行榜正式发布。其中,中国平安以1458亿美元的营业收入位列全球第53位。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 就业务而言,寿险及健康险、财产保险、银行为中国平安的三大核心业务。2023年度,这三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1409.13亿元。 2024年以来,财产保险业务却成为了中国平安的隐患。 一、罚款超千万,内控问题严重 2024年开局,国家金融监督管理总局就对中国平安财产保险股份有限公司(以下简称“平安产险”)发布一则行政处罚公告。其中,平安产险厦门分公司车意理赔部职员因实施职务侵占并索取、收受贿赂而被禁止5年进入保险业,对平安产险厦门分公司内控管理不到位而被警告并处罚款1万元,其余两位负责人各被处以警告及罚款1万元。 两个月后的2024年3月18日,国家金融监督管理总局再发公告。内容显示平安产险河源中心支公司因员工涉刑,内部管理不到位而被罚以警告并处罚款1万元,禁止该员工进入保险业2年。 再隔两月,平安产险在国家金融监督管理总局又添一份大额罚单,2024年5月17日,国家金融监督管理总局对平安产险合计罚款595万元。其中,总公司515万元,分支机构80万元,对12位负责人罚款1万元到10万元不等。 主要包括14项违法违规事实:电销业务给予或者承诺给予投保人、被保险人保险合同约定以外的其他利益;应分摊至分支机构的费用未分摊;费用延迟入账;会计核算不准确;向中国保险统计信息系统报送的年度结算数据存在错误;未按规定保管电销录音资料;内控管理不合规;向未用自身资产抵押担保的项目公司提供股东借款;违规投资人民币结构性存款;保险资金运用制度、机制及系统建设不健全;委托投资干预受托人正常履行职责;投资信托计划基础资产超出保险资金运用范围;偿付能力市场风险和信用风险最低资本计算不准确;关联交易及关联方报告不准确等。 整理国家金融监督管理总局官网信息发现,2024年刚刚过半,平安产险就新增各种行政罚款合计1005.5万元左右。 其主要违法违规事实包括但不限于:未按照规定使用经备案的保险条款和保险费率;未如实记录保险业务事项、给予投保人保险合同约定以外利益;虚挂代理套取安责险等业务手续费;财务数据不真实;报销事项与实际经济事项不符,利用保险代理人虚构保险中介业务套取手续费、虚增服务费和业务宣传费等等一系列的内部控制及管理问题。 除了对内管理,平安产险的对外服务也是问题重重。 2023年年报显示,报告期内,平安产险收到监管转办的有效投诉共3373件,从投诉险种分布看,机动车辆保险投诉占比63.36%,信用保证保险投诉占比15.36%,其他险种占比21.29%。从投诉事项分布看,理赔纠纷投诉占比64.28%,销售纠纷投诉占比15.45%,其他纠纷投诉占比20.28%。 2023年全年,平安产险内部自收投诉件为344264件。从投诉事项分布看,主要投诉业务类别为:理赔纠纷229919件,销售纠纷114345件。 二、营收增速放缓,净利润下滑 内控系统缺陷,不可避免地会影响到平安产险的盈利状况。 据2023年年报,截至报告期末,平安产险资产规模4711亿元,同比增长6%,相比上一年度13%的增长率,增速放缓明显。 2023年,平安产险实现营收3265亿元,增长7%,增速同样低于上一年度;营业利润89亿元,同比下降9%;利润总额88亿元,同比下降9%;净利润90亿元,同比下降10个百分点。 在细分领域,除了作为主营业务的保险服务收入增长6.5%外,利息收入减少545万元,投资收益减少39亿元,降速63%。 投资收益的减少从平安财险的投资结构中能看出些许端倪,在以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中,高风险的企业债、基金、股票、优先股、非上市股权占据金融资产66%。并且平安集团一向有偏爱投资房地产的习惯,无论是企业债还是股票都有过踩雷房企的先例。 而在主营业务中,平安财险不同险种的原保险保费收入也表现出了高度集中的特点。2023 年年报显示,截至报告期末,平安财险经营的所有商业保险产品中,原保险保费收入居前5位的险种分别是机动车辆保险、责任保险、健康保险、意外伤害保险、企业财产保险,这五大类商业险种的原保险保费收入合计占全年保费收入的89.32%。 保险行业的健康发展需要多元化的保费收入来源,以应对各种潜在风险。当保险公司的保费收入来源过于集中时,一旦某个领域或某个险种出现问题,就可能对公司的整体运营产生较大影响。 对于赔付风险增加的可能性,平安产险大幅提升了保费准备金的提取额度,以及信用减值损失的计提...
上市险企“中考”成绩斐然 股票持仓市值增逾千亿元

上市险企“中考”成绩斐然 股票持仓市值增逾千亿元

编者按:随着五大上市险企出齐半年报,这个头顶“长期资金”“耐心资本”光环的典型市场主体,也聚集了更多投资者的目光。上半年,上市险企何以业绩高增?险资正在驰援A股吗?新准则下,险企又该如何赢取新挑战?透视险企半年报,投资者或许能找到想要的答案。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 上半年,负债与投资双轮发力,推动上市险企中期业绩超预期增长。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 证券时报记者统计的数据显示,2024年上半年5家A股上市险企实现营业收入1.27万亿元,同比增长7.4%;实现归母净利润1718亿元,同比增长12.5%。受益于净利表现强劲,其中4家险企拟中期分红总计270亿元。 半年报显示,在新会计准则影响下,投资情况对上市险企财报的影响更加显著。同时,作为市场上长期资金的代表,多家上市险企在发布中期业绩时表示,权益投资一直是投资组合中的重要部分,在低利率、资产荒的背景下,权益资产配置的重要性在提升。 双轮发力驱动业绩大增 具体来看,上半年,中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险分别实现归母净利润746.19亿元、382.78亿元、251.32亿元、226.87亿元、110.83亿元,对应增幅分别为6.8%、10.6%、37.1%、14.1%、11.1%。 综合半年报数据分析,上市险企达成超预期业绩,主要受益于负债端企稳回升和资产端的投资业绩表现亮眼。 从负债端来看,居民保障性需求上升、产品结构优化,叠加预定利率下调、银保渠道实施报行合一,推动上市险企营收和利润率探底回升。 受报行合一和预定利率下降影响,险企新业务价值普遍明显上升。例如,上半年平安寿险及健康险业务新业务价值为223.20亿元,同比增长11.0%,其中代理人渠道新业务价值同比增长10.8%,人均新业务价值同比增长36.0%。中国人寿、太保寿险、人保人身险板块以及新华保险新业务价值则分别同比增长18.6%、22.8%、115.6%、57.7%。 相较负债端的压舱石作用,投资端的表现成为了上市险企利润大增的另一大驱动力,且由于新会计准则实施,投资表现对险企的利润影响更加突出。 在新金融工具准则下,更多金融资产分类为FVTPL(以公允价值计量且其变动计入损益),从而导致上市险企净资产和净利润波动变大。同时,利率下行带来归类为TPL的债权类资产上涨,加上受益于早期布局的价值股票赛道,这部分资产在今年上半年获取了结构性上涨机会,从而增厚了投资收益。 以中国太保为例,上半年该公司实现利润总额293.95亿元,其中投资收益贡献68.93亿元,同比增长57.5%;公允价值变动收益贡献209.45亿元,同比增长292.7%。相较去年同期,这两项数据总值大幅增加181.29亿元。2022年上半年至2024年上半年,公允价值变动收益在太保利润总额中的占比分别为-4.47%、23.23%、71.25%,显示投资波动对上市险企的利润具有重大影响。 投资表现对于新华保险的业绩影响也非常明显。上半年,该公司实现利润总额119.28亿元,公允价值变动收益贡献达到147.81亿元,同比增长109.92%。 中国太保首席投资官苏罡在公司业绩会上表示,上半年股票市场先扬后抑,整体表现欠佳,但结构性机会也带来了一定回报。 他进一步解释,公司一直坚持权益资产的主动管理,因此上半年取得了比较明显的超越市场基准的业绩,叠加利率下行带来的债券上涨,TPL类金融资产公允价值变动大幅提升,带动总投资收益率同比提升0.7个百分点。同时,公司长期以来一直聚焦股息价值策略,持续增加相关配置,这类资产主要进入OCI类资产(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益),因此上半年带来的公允价值变动损益也显著提升了综合投资收益率,同比上升0.9个百分点。 股票持仓市值增逾千亿 据证券时报记者统计,截至2024年6月末,5家A股上市险企投资资产合计16.7万亿元,持仓股票市值合计1.24万亿元,较去年末增加1024亿元,增幅为9%。 数据显示,上半年多数上市险企均实现了总投资收益上升。其中,中国平安保险资金组合实现总投资收益979.83亿元,同比增长223%;中国太保、新华保险分别实现总投资收益560.37亿元、316.13亿元,同比增长均超过40%;中国人寿总投资收益为1223.66亿元,显然高于去年同期的814.43亿元,但由于与新金融工具准则相关的去年上半年投资业务数据未重述列报,因此相关数据不具有可比性。 收益率方面,总投资收益率和净投资收益率呈相反方向变动。例如,中国太保上半年未年化的净投资收益率为1.8%,同比下降0.2个百分点,但公司未年化的总投资收益率达到2.7%,未年化的综合投资收益率则达3%,分别同比增长0.7、0.9个百分点;新华保险净投资收益率为3.2%,...
险资巨头最新发声!A股性价比高 继续加大配置!

险资巨头最新发声!A股性价比高 继续加大配置!

编者按:一段时间以来,受内外复杂市场因素影响,A股市场持续承压,资源配置、价值发现、财富管理和投资功能都难以充分发挥。市场无论如何演化和发展,总是有其自身规律。看清历史,有助于发现未来。当下,放宽视界,冷静思考,有助于准确把握A股市场的历史方位,看清股市供求关系的边际改善,静待活跃市场系列举措积厚成势,落地见效。证券时报推出“发现A股投资价值”系列报道,通过深入采访和数据挖掘,多角度呈现A股市场正在发生的积极变化,以期凝聚共识,提振信心,共同推动A股走出低迷,走上健康繁荣发展轨道。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 9月11日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(下称“保险业新版‘国十条’”),对我国保险业未来5到10年的改革发展作出了系统筹划和安排。其中强调,发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本,推动资金、资本、资产良性循环。提升保险资产管理公司长期资金管理能力。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 当下的资本市场对耐心资本赋予了诸多期待。保险资金作为最大的机构投资者之一,将如何进一步发挥长期投资优势?又如何判断A股市场的投资价值?证券时报记者深入采访多家险资机构,探寻答案。 A股具有较高投资性价比 截至今年6月末,保险公司资金运用余额达30.87万亿元,其中,人身险和财险公司投资于股票和证券投资基金余额合计3.78万亿元。从资金投向看,在低利率叠加资产荒的环境下,保险公司在夯实固收投资底仓的同时,对权益投资的重视程度也在提升。作为长期机构投资者代表,险资对当前权益市场,有着基于长视角的判断。 “拉长周期来看,目前A股具有较高的投资性价比。”国寿资产有关人士昨日向证券时报记者表示,从时间序列看,当前上证指数市盈率为12.0,万得全A市盈率为14.8,处于历史分位区间的底部。从国际比较看,无论是和欧美等发达国家市场相比还是和印度、印尼等新兴市场相比,A股的估值均处于较低位置。 中国平安对记者表示,当前A股、港股估值均处于较低水平,为险资入市提供了良好配置机会和长期增值空间。 8月底,中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在中期业绩发布会上提到,一系列资本市场改革的监管新规陆续出台,对于促进资本市场生态改善、提升长期回报水平有积极意义。“目前,我们认为股市整体估值处于市场低位,具备长期配置价值。” 成为真正的“耐心资本” 多位险资巨头掌舵人也谈及了对“耐心资本”的认识。保险业新版“国十条”再度提及发挥保险资金的长期优势,培育真正的耐心资本。 前述国寿资产人士表示,重视培育耐心资本,有利于改善资本市场结构并提升资本市场稳定性。我国个人投资者占比远超成熟市场,长期机构投资者比例仍有提升空间。各国经验显示,长期资金占比不断提高,市场稳定性将会逐渐提升。因此,随着耐心资本的增加,机构长期投资者比重将不断提高,市场稳定性也将日益改善。 中国太保首席投资官苏罡对记者表示,保险资金尤其是寿险资金,具备期限长、安全性要求高、规模滚动增长的特征,具备天然的长期资本属性。在支持战略性新兴产业、先进制造业和新型基础设施建设等方面,保险资金能够为实体经济提供持续稳定的资金支持,并通过坚定持有获取稳定回报。 太平资产也表示,保险资管机构可以结合保险资金期限长、来源稳定的特有优势,充分发挥自身专业投资能力,为支持科技创新提供更稳定的资金支持和更高质量的综合金融服务。 重点投向新质生产力领域 多位险资人士在接受采访时提到,将发挥“长钱长投”优势,重点投向新质生产力等领域。 前述国寿资产人士表示,现阶段,保险资金要加大深度研究,深化产业认知,根据市场变化控制投资节奏,提升权益投资胜率。从投资方向上看,长期布局需求前景广阔、契合国家重点发展战略、供给竞争格局相对有序的行业。重点围绕新质生产力和五篇大文章挖掘投资机会,关注战略性新兴产业、未来产业等技术创新推动所涌现的权益市场投资新机遇,对优质赛道进行长期投资。 中国平安表示,平安保险资金历来坚持三条投资原则,即“战略定力、穿越周期;战术机动、未雨绸缪;配置均衡、分散风险”。资本的耐性来源于其相对稳定性,保持稳定性要求我们“配置均衡、分散风险”,特别是在经济动能转换与会计准则转换的叠加时期。体现在其权益的“哑铃”型均衡配置上,一端是价值型股票,另一端则是成长型股票。以新质生产力为代表的成长板块,具备中长期布局机会和投资价值,中国平安将继续加大配置。 刘晖认为,科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机会。她表示,中国人寿将坚持着眼长远的投资布局,发挥保险资金长期资金、耐心资本的优势,践行长周期考核理念,适时适度开展逆势投资、跨周期配置,“在普遍乐观的时候关注风险因素,在普遍悲观的时候寻找边际利好,积极买入跌出性价比的优质股票”。 泰康资产、中国人保、新华保险等巨头近期...
巨灾保险的新方向

巨灾保险的新方向

(原标题:巨灾保险的新方向)图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 “摩羯”在海南文昌登陆,“贝碧嘉”侵袭上海,第14号台风“普拉桑”的脚步又来到了浙江岱山……进入9月以来,台风接二连三“光顾”我国沿海地区。 台风及其带来的次生灾害给社会生产生活带来巨大的损失,巨灾保险是进行这类风险管理的有效手段之一。 9月11日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(下称《若干意见》),提出丰富巨灾保险保障形式。坚持政府推动、市场运作原则,探索建立多渠道多层次巨灾保险保障机制。同时,《若干意见》还提出,健全保险应急服务机制,改进风险减量服务,支持防灾减灾救灾。这也为巨灾保险下一步的发展指明了方向。 巨灾危害何以应对 巨灾是指对人民生命财产造成特别巨大的破坏损失,对区域或国家经济社会产生严重影响的灾害事件。 我国是灾害比较严重的国家之一,我国巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点。据中国财产再保险有限责任公司(下称“中再产险”)创新业务部总经理周俊华介绍,我国70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区。例如,东南沿海地区以及部分内陆省份经常遭受台风侵袭;东北、西北、华北、西南、华南等地均不同程度地面临洪涝的威胁;大陆大部分地区位于地震烈度Ⅵ度以上区域,包括23个省会城市和2/3的百万人口以上的大城市。 巨灾也带来了巨大的经济损失。数据显示,近12年我国自然灾害年均直接经济损失超3600亿元;年均受影响人数达2.06亿人,死亡失踪人数超1200人;洪涝灾害损失年均占比超过50%,为群灾之首。 以台风“摩羯”带来的赔付为例,截至9月16日12时,保险业就超强台风“摩羯”累计接报案9.2万件,估损金额约35亿元,已赔付和预赔付金额为14.8亿元。 因此,巨灾保险的发展至关重要。保险公司通过收取保险费用,根据大数原理利用损失分摊的原则,通过跨行业、跨地区的承保来降低风险并获得收益,并成为灾害风险管理的策略之一。 2006年的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》提出,建立国家财政支持的巨灾风险保险体系;2014年的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》提到,建立巨灾保险制度,并在多地开展试点;2016年5月11日,原保监会、财政部印发《建立城乡居民住宅地震巨灾保险制度实施方案》,标志着我国巨灾保险制度建设迈出关键一步。 政策性保险产品主要是政府主导支持,在特定区域以保险形式开展起来的保险产品。它主要是共同体的建设和地方的巨灾试点。2015年4月16日,中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体在北京正式成立,中国的巨灾保险制度探索迈出了第一步。 2024年2月,巨灾保险制度迎来升级。国家金融监管总局、财政部印发《关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围进一步完善巨灾保险制度》的通知,扩大了城乡居民住宅巨灾保险的保障范围,在地震灾害的基础上,将台风、洪水、强降雨、滑坡等灾害纳入保障范围,并实现基本保险金额翻倍。 中再产险的数据显示,截至2023年,广东、广西、山东、深圳、浙江宁波等多个省市根据当地灾害特点和保障需要,陆续建立地方性巨灾保障制度。2014年至2023年,地方巨灾试点保费的年均复合增速超过40%,保费规模已达到10亿元。 在保险行业人士看来,巨灾保险的发展依然面临着许多难题。首先,巨灾保险标准尚不明确,巨灾风险和常规风险很难区分界定;其次,巨灾保险经营的风险分散机制比较单一;最后,风险分散机制相对单一,应对极端灾害巨额损失冲击能力不足。 自然灾害赔付往往对财险公司的经营产生很大的影响。例如,今年上半年,人保财险大灾净损失为40.8亿元,全险种大灾合计影响赔付率1.7个百分点,同比上涨0.9个百分点。 巨灾保险新方向 最近印发的《若干意见》,则对巨灾保险的发展提出了更加具体的规划:丰富巨灾保险保障形式。坚持政府推动、市场运作原则,探索建立多渠道多层次巨灾保险保障机制。拓展巨灾保险保障范围。扩大综合巨灾保险试点。研发运用巨灾风险模型。研究探索巨灾债券。合理运用再保险分散风险。发展气候保险。健全保险应急服务机制,改进风险减量服务,支持防灾减灾救灾。 值得关注的是,《若干意见》增加了关于巨灾保险风险转移的表述,例如鼓励研发运用巨灾风险模型、研究探索巨灾债券。 巨灾债券是保险连接债券的一种,通过将与保险相关的一些非金融性的风险进行证券化,将保险风险转移到资本市场上,以此弥补传统的保险和再保险市场承保能力的不足,实现保险市场和资本市场的融合发展。目前,这已经成为国际保险风险管理的重要手段。 截至目前,包括巨灾债券在内的各种保险连接债券,存量规模已经超过1000亿美元。巨灾债券由于期限更长、流动性更好、条款更加标准化,成为单一占比最高的一种保险连接债券。亚洲是自然巨灾高发地区,...