珠海冠宇（688772）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期珠海冠宇（688772）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入60.98亿元，同比上升14.03%，归母净利润1.17亿元，同比上升14.77%。按单季度数据看，第二季度营业总收入35.99亿元，同比上升28.62%，第二季度归母净利润1.41亿元，同比上升53.09%。本报告期珠海冠宇应收账款上升，应收账款同比增幅达32.4%。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.31%，同比减4.42%，净利率1.12%，同比增158.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.66亿元，三费占营收比10.92%，同比减12.6%，每股净资产6.02元，同比增5.73%，每股经营性现金流0.75元，同比增1.6%，每股收益0.1元，同比增11.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为44.32%,原因:受到国际环境变化影响，公司加大原材料的备货；另外由于客需的增加，存货也有上升。
2. 在建工程变动幅度为102.83%,原因:投资规模扩大，房屋建筑物及设备投资增大。
3. 短期借款变动幅度为106.16%,原因:为满足发展需求，增加借款。
4. 营业收入变动幅度为14.03%,原因:客户份额提升、订单增多等。
5. 营业成本变动幅度为15.66%,原因:客户份额提升、订单增多等。
6. 销售费用变动幅度为32.16%,原因:公司市场规模扩大，相应增加运营费用，及经营状况改善，员工平均薪酬水平提高。
7. 财务费用变动幅度为29.78%,原因:汇率变动导致公司汇兑收益下降，利息收入下降。
8. 研发费用变动幅度为23.2%,原因:为保证公司能够不断进行技术创新，维持公司的市场竞争优势，公司持续加大研发投入。本年度公司一方面引进优秀技术背景人才，扩充研发团队人员，提升公司核心竞争力；另一方面，持续加大新材料开发、新产品开发及平台开发等领域的研发投入，研发材料耗用及折旧摊销增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-61.18%,原因:购买资产以及购买银行投资产品等支付现金流增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.09%，资本回报率不强。去年的净利率为2.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.58%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-27.83%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.15%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.52%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达891.79%）

持有珠海冠宇最多的基金为景顺长城研究精选股票A，目前规模为26.06亿元，最新净值2.129（8月26日），较上一交易日下跌1.44%，近一年上涨76.97%。该基金现任基金经理为江山。

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