不靠利息靠投资？透视A股农商行中期业绩：营收持续分化，非利息收入扛起增长“大旗”

每经记者｜宋钦章    每经编辑｜廖丹    

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观察近年来的财务数据，上市农商行的营收呈现出逐渐分化的趋势，2025年上半年这一趋势仍在持续。其中，渝农商行和沪农商行的营收表现尤为突出，稳居上市农商行的前两位，而常熟银行和青农商行则紧随其后。此外，常熟银行和江阴银行营收同比显著增长，增幅均超过10%。

在净息差普遍走低的环境下，上市农商行依赖以投资收益为代表的非利息收入维持营收平稳。但今年上半年，渝农商行的投资收益尽管仍然在一众上市农商行中居首，但同比出现下滑；不过，其利息净收入同比明显增长，最终实现了营业收入微增。

营业收入持续分化

在A股上市的农商行一共有10家，江苏省独占6家，包括常熟银行、无锡银行、紫金银行、张家港行、苏农银行、江阴银行，其余4家分别在上海市（沪农商行）、重庆市（渝农商行）、浙江省（瑞丰银行）、山东省（青农商行）。

从近几年的营收趋势来看，上市农商行的业绩逐渐走向分化，并形成了三个梯队：第一梯队是渝农商行和沪农商行；第二梯队是常熟银行和青农商行；第三梯队是无锡银行、张家港行、江阴银行、紫金银行、苏农银行和瑞丰银行。

2025年上半年延续这种分化走势。半年报显示，渝农商行、沪农商行的营业收入分别是147.41亿元、134.44亿元，均向150亿元靠近；常熟银行、青农商行的营业收入分别是60.62亿元、57.52亿元，均超过50亿元；无锡银行、张家港行、江阴银行、紫金银行、苏农商行和瑞丰银行的营业收入则分别是26.45亿元、26.05 亿元、24.01亿元、23.93亿元、22.80亿元、22.59亿元，均在30亿元以内。 

与去年同期相比，大多数上市农商行的营收保持稳定，然而常熟银行和江阴银行的营收同比显著增长，增幅均超过10%，远超其他上市农商行。与此同时，这两家银行的净利润同比增长也同样凸显，增幅均超过12%。

分析营收结构可以发现，这两家银行营收增长均归功于非利息净收入，尤其是其中的投资收益。另外，常熟银行在其中的手续费及佣金净收入方面也实现了不错的增长。

常熟银行在半年报中表示，该行抓住市场机会，积极开展自营理财、代理黄金保险等中间业务，同时持续开展手续费支出管理工作，报告期内实现手续费及佣金净收入1.42亿元，增幅637.77%。同时，该行坚持走“轻资本”发展之路，围绕市场走势择时开展债券等交易业务，报告期内实现投资收益12.01亿元，增幅30.94%。

江阴银行在半年报中称，报告期内投资收益增加主要系处置金融投资取得的投资收益增加所致。

非利息收入成稳营收利器

上半年，上市农商行净息差较去年同期集体下跌，不少银行的利息净收入受此影响。以紫金银行为例，其净息差较去年末下降24个BP，利息净收入较去年同期下降17.02%。

为了稳住营收，农商行继续向非利息收入寻找出路。与去年末相比，除了渝农商行和瑞丰银行外，其他上市农商行的非利息收入占比均有所提高。其中，紫金银行、张家港行和江阴银行的非利息收入占比较去年末均提升超10个百分点。

在非利息收入中，投资收益占据了重要部分。与去年同期相比，大多数上市农商行的投资收益均明显增加。尤其是紫金银行和江阴银行，同比增幅分别为95.41%、81.44%。

值得注意的是，渝农商行是唯一一家投资收益同比减少的上市农商行。与此同时，在净息差整体下降的环境下，该行的利息收入占比却实现了增长。这也最终使得该行的营业收入维持平稳，并较去年同期微增0.46%。

根据半年报，渝农商行上半年利息净收入117.44亿元，同比增加6.63亿元，增幅5.98%。具体来看，上半年利息收入231.45亿元，同比降幅2.47%，主要受市场利率下调影响；上半年利息支出114.01亿元，同比降幅9.88%，主要是加强存款利率管控，调整负债结构，降低负债成本所致。

渝农商行上半年投资收益及公允价值变动损益合计21.61亿元，同比减少3.52亿元。渝农商行解释，相较去年同期，今年上半年市场利率维持低位运行状态，交易性金融资产收益及交易盈利空间同比有所下降，投资收益及公允价值变动损益不及去年同期。

多家上市农商行拟启动首次中期分红

记者注意到，在半年报披露期，多家上市农商行首次推出中期分红方案。

例如，9月1日，常熟银行发布2025年半年度权益分派实施公告，决定每股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金红利4.97亿元，占2025年半年度归属于母公司股东净利润的比例约为25%，这是该行上市以来首次启动中期分红。

8月27日，苏农银行公布2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.09元（含税），预计派发现金红利1.82亿元，占半年度归属于上市公司股东净利润的15.42%，这是其上市以来首次进行中期分红。

同日，张家港行公布2025年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利1.0元（含税），这也是其首次推出中期分红方案。

8月15日，江阴银行公告称，该行的2025年中期分红议案已获董事会审议通过，需进一步提交股东大会审议，这同样是该行首次推出中期分红。江阴银行表示，中期分红是为了“增强投资者回报水平、提振长期持股信心”。

此外，8月29日，沪农商行披露2025年中期利润分配方案，拟为每10股派发现金红利2.41元（含税），共计23.24亿元（含税），分红比例为33.14%。该行在2024年也进行过中期分红。

华安证券研报测算，银行股整体分红规模呈自然年小幅提升，同时分红次数普遍从过去仅年报分红转变为“年报+中报”两次分红。2025中报分红派息预计将在2025年底提升银行股息率0.25个百分点，在2026年初再度提升0.42～0.44个百分点，合计提升0.7个百分点左右。