高质量发展行动方案落地半年 公募行业从“重规模”向“重回报”转型

◎记者 赵明超

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（简称《行动方案》）。半年来，公募基金行业正从“重规模”向“重回报”转型。随着公募基金费率改革的持续推进，新模式浮动管理费基金“从无到有”，步入常态化发行阶段，深化与投资者利益绑定。此外，团队协作成为行业共识，投研能力建设持续加码。

费率导向：加强与投资者利益绑定

《行动方案》强调，优化基金运营模式，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。

费率改革是重要环节。9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，针对公募基金销售领域存在的问题，引导市场各方主体由规模导向向投资者回报导向转变。这也标志着公募基金费率改革进入第三阶段。

产品端的创新探索同步推进。5月23日，首批26只新模式浮动管理费基金集中获批，此后陆续启动发行。如今首批新模式浮动管理费基金均运行满3个月，截至11月5日，上述基金成立以来平均收益超过11%。其中，华商致远回报混合基金、易方达成长进取混合基金、嘉实成长共赢混合基金、信澳优势行业混合基金自成立以来收益均在35%以上。

当前新模式浮动管理费基金已实现常态化注册，阵营快速壮大。截至11月6日，目前已成立了45只新模式浮动管理费基金，发行总规模合计超过530亿元。

与此同时，“基准为锚”的资产管理核心方向得到进一步强化。10月底，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。上海证券报记者采访获悉，近日业绩比较基准要素一类库、二类库名录已经下发。

“业绩比较基准规范化，将从多个维度重塑行业生态，对资本市场、基金管理人资产管理、投资者投资体验等方面大有裨益，为公募基金高质量发展注入新动能。”南方基金在接受上海证券报记者采访时表示，业绩比较基准规范化后，将促使基金的投资风格和行为更加稳定，有利于提升投资者的持有体验。

投研为本：聚焦平台化体系建设

投研能力是基金公司的核心竞争力与立身之本。《行动方案》提出，强化核心投研能力建设。建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。

团队作战正成为行业共识，多家基金公司加速推进一体化投研体系建设。具体来看，中欧基金加大推进“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级。其中，投研团队推行的“五要素选股模型”将选股的逻辑拆解为具体的要素和可量化的标准，让每一个环节都有清晰的定义和共识，形成内部“共同语言”。

天弘基金构建了一个“投研生产流程化，交互决策平台化，关键节点智能化”的投研体系。银华基金则是在投资部门推行“小巨人计划”，通过基金经理风格画像，明确基金经理的优势和长处，强化其投资风格的稳定性，通过机制、制度和考核等方式把基金经理的风格固定下来。

公募基金行业的投研体系还呈现人员结构优化的积极变化。国泰海通证券近期发布的研报显示，公募主动权益类基金经理的从业年限和投资年限呈明显的上升趋势，同时其开始投资之前的从业年限也在增加。这反映了公募基金行业投资人员和研究人员的整体经验均更为丰富，人员的稳定性也在提升。

此外，基金公司也在引导基金经理长期投资、价值投资。记者采访获悉，部分基金公司已对公司绩效考核机制进行改革，加大中长期收益的考核权重，更关注投资者的真实收益。

格局优化：大小基金公司百舸争流

针对行业发展格局，《行动方案》提出，支持优质头部基金公司业务创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。制定中小基金公司高质量发展示范方案，支持特色化经营、差异化发展。

从目前行业发展情况来看，头部效应已十分显著。其中，易方达基金、华夏基金管理规模均超过2万亿元，并且规模仍呈现快速增长趋势，成为公募基金行业发展的“排头兵”。与此同时，特色化发展路径持续拓宽。6月以来，多家公募基金子公司获批，包括销售子公司、境外子公司、运营服务子公司等，在细分赛道精耕细作。

国泰海通证券分析师倪韵婷在研报中表示，在高质量发展时代下，公募基金行业的发展格局将进一步优化。未来头部基金公司和中小基金公司的发展方向将明显分化，头部基金公司的定位为“大而全”的综合型基金公司，而中小型基金公司定位则为“小而美”的特色型基金公司。

具体来看：综合型基金公司在保持自身优势产品线领先地位的同时，积极布局其他类型产品及创新产品，当其他类型产品迎来发展机遇时，利用自身的资源和渠道快速拓展其优势领域，从而打造全方位的领先优势；特色型基金公司应结合公司股东资源或团队专长等个性化资源禀赋，以差异化的发展策略深耕优势领域，通过特色产品线在合适的时机突围。

“《行动方案》推动公募基金行业从产品设计、客户服务到公司治理全面升级。未来三到五年，公募基金行业将呈现强者恒强、主动和被动权益类基金共同发展的竞争格局。”平安基金对上海证券报记者表示。