股债期市场协同改革 提升服务高质量发展质效

　　“提升多层次股权市场包容性适应性”“推动债券市场提质量、调结构、扩总量”“稳步推进期货市场提质发展”……证监会2026年系统工作会议一系列部署，为新一年资本市场深化改革划定了清晰的路线。

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　　市场人士认为，会议围绕“不断提高服务高质量发展质效”核心，聚焦提升股市、债市、期市服务能力，部署关键领域改革举措，标志着在服务国家战略与实体经济要求下，资本市场改革正朝着更深层次、更广维度系统推进，通过股、债、期市场的协同发展与制度创新不断提升服务经济高质量发展质效。

　　股权市场：提升包容性适应性

　　以改革攻坚提升服务高质量发展质效，首要聚焦于提升多层次股权市场的包容性与适应性。

　　“资本市场特别是股权市场，是链接科技创新与产业变革的核心枢纽。”华创证券首席策略分析师姚佩表示，当前以人工智能、生物技术等为代表的前沿领域，兼具高资本投入与高度不确定性的双重特征，提升市场的包容性与适应性，不仅有助于前沿科技“从实验室走向生产线”，也能丰富资本市场产业结构，让投资者更充分地分享经济转型升级的长期红利。

　　财信证券首席经济学家袁闯认为，证监会2026年系统工作会议侧重“提升多层次股权市场包容性适应性”，提出“启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地”等改革举措，服务经济高质量发展。融资端改革将更加匹配我国“产业转型”“科技创新”需求，对新兴产业、未来产业的包容性将进一步增加，推动形成资本市场与实体经济的良性互动。

　　多层次股权市场改革正呈现差异化推进、协同化发力的清晰脉络。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，会议对创业板强调“启动实施深化改革”，对科创板则聚焦“持续推动改革落实落地”，这种差异化表述意味着，多层次市场改革的工作重点已从“制度搭建”转向“深化执行”与“效能释放”。

　　田利辉预计，后续科创板与创业板的上市机制将加速协同优化，更具包容性的制度安排有望落地，从而实质性提升市场融资功能。通过完善制度，资本市场板块生态将进一步优化。

　　激发存量上市公司活力与支持增量创新企业同等重要，再融资机制的优化是关键。华福证券认为，“提升再融资机制灵活性、便利度”的导向，预示着审核流程可能简化，定价机制更加市场化。中金公司研报预期，2026年再融资市场将实现量质齐升。

　　债券市场：提质量、调结构、扩总量

　　在股权市场改革纵深推进的同时，债券市场被赋予“提质量、调结构、扩总量”的新使命。这一定位不仅明确了债券市场需要持续壮大规模，更凸显了其在优化结构、提升服务国家战略精准性的突破方向，与股权市场形成协同发力格局。

　　一方面，科创债券、绿色债券等创新品种有望继续扩容，配套激励措施或将加码。招商证券研发中心副总监谢亚轩表示，当前科创债发行规模快速增长，但存量规模相对有限；科创债发债企业多属传统行业，科技含量仍存提升空间；科创债期限结构短期化，难以匹配科技创新的长周期投入。

　　“随着各项政策制度进一步落地，我国科创债市场有望持续稳健发展，进一步为科技型企业提供有力金融支持，助力科技创新，促进经济可持续、高质量发展。”谢亚轩认为。

　　另一方面，公募REITs市场向商业不动产领域扩容，商业不动产REITs试点有望平稳落地。袁闯认为，会议强调“抓好商业不动产REITs试点平稳落地”，预计将为盘活我国存量资产、探索地产发展新模式提供有力支撑。

　　华泰证券分析，三大因素有望推动商业不动产REITs规模化。从供给端看，具有管理溢价和区位优势的项目有望在分化格局中脱颖而出，充沛的存量也意味着优质资产规模仍然可观。从需求端看，管理溢价和消费类REITs稀缺属性让商业不动产享有市场溢价，也意味着市场对这一类REITs的需求旺盛。在管理方面，成熟运营商规模可观，预计管理效率方差的走阔将催化集中度进一步提升。

　　中国证券报记者了解到，推进商业不动产REITs试点初期，监管部门将坚持严把发行上市质量关、合规关和风险关，重点支持符合国家政策导向、社会效益显著、经营业绩稳健且具有行业代表性的优质项目。目前看，项目储备较为充裕，质量总体不错。

　　期货市场：加强期现联动监管

　　作为多层次资本市场体系的重要组成部分，期货市场的改革明确以“稳步推进”“提质发展”定位，并特别强调要“加强期现联动监管”。这一部署背后，凸显复杂多变的国内外经济形势下,监管部门致力于夯实期货市场价格发现与风险管理两大核心功能，推动其更好服务现货产业与国家战略的坚定决心。

　　中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，在外部因素影响下，短期资金扰动可能导致期货与现货价格出现偏差，干扰期货市场的定价机制。会议强调“稳步推进期货市场提质发展”，同时“加强期现联动监管”，有助于引导资产定价，增强中国价格在全球资产定价中的影响力。

　　完善期货品种布局和产业服务功能，扩大期货特定品种开放范围将是今年期货市场提质发展的一大重点。业内人士认为，应持续扩容特定品种，稳步扩大对外开放“品种池”。在风险可控的前提下，“成熟一个、纳入一个”，将运行成熟、风控完善的期货期权品种纳入对外开放清单，允许境外投资者沿用现有便利化制度规则，直接参与交易、交割与套期保值，提升期货市场国际化水平。

　　“加强期现联动监管”成为筑牢市场发展根基的保障。西安交通大学客座教授、期货行业资深人士景川认为，改革应从完善机制与基础设施两端同步发力。在完善机制方面，应强化证券监管、现货管理、其他金融监管等部门间的信息共享与监管协作，形成对跨市场、跨领域风险与创新活动的监测与应对合力；在完善基础设施方面，可借助区块链等技术，推动建设全国统一、标准化的数字化仓单登记与流通平台，实现大宗商品仓单信息透明、可追溯，并推动现货物流、质检标准与期货交割规则相衔接，夯实期现联动监管的硬件支撑。