2026年政策密码

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2026月02月25日

(原标题:2026年政策密码)

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岁末年初,国家发展改革委、财政部、住房和城乡建设部等多部委密集召开年度工作会议,为2026年发展布局。从扩大内需到动能重构;从整治行业“内卷”,到稳定房地产市场,政策释放出一系列信号。

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2026年,政策有哪些关键词?这些“关键词”又将如何影响中国人的生意和生活?

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关键词:培育壮大新动能

2025年底召开的中央经济工作会议,部署了2026年经济工作的重点任务,其中之一就是“坚持创新驱动,加紧培育壮大新动能”。

国家发展改革委和财政部的工作会议也均提及了“培育发展新动能”。全国发展和改革工作会议提出,要“大力培育壮大新兴产业和未来产业,培育壮大若干新兴支柱产业,深化拓展‘人工智能+’行动,补齐科技服务业短板,完善低空经济产业生态,深入推进数字经济高质量发展。”

全国财政工作会议表示,要“支持科技创新和产业创新深度融合,加快培育壮大新动能。进一步增加财政科技投入,完善财政科技经费管理,强化企业科技创新主体地位”

从上述部委表述来看,培育壮大新动能的重点是:以科技创新为产业创新提供内生动力,以产业创新为科技创新创造应用价值。从产业来看,未来将以人工智能、数字经济为抓手,着重在6G、生物制造、智能机器人及低空经济等新兴产业和未来产业培育新动能。

关键词:整治“内卷式”竞争

近年来,“内卷式”竞争让不少行业和企业深受其害,引起社会广泛关注。2024年中央经济工作会议提出,综合整治“内卷式”竞争,规范地方政府和企业行为。2025年的政府工作报告对综合整治“内卷式”竞争作出了相关安排,也成为全年一条重要的政策主线。

从岁末年初多部委召开的工作会议观察,对“内卷式”竞争的整治将在2026年进一步延续。

全国发展和改革工作会议与全国市场监管工作会议在部署2026年工作任务时,均提及整治“内卷式”竞争。其核心是遏制低水平、同质化、恶性竞争,引导市场从“卷价格、卷补贴、卷内耗”转向“拼创新、拼质量、拼价值”,重塑公平高效的市场生态。

从2025年综合整治“内卷式”竞争十大典型案例专题新闻发布会实录可以看出,2025年整治“内卷式”竞争行动主要面向平台主体、能源行业、新能源汽车等行业。2026年,更多行业“反内卷”的效果可能会进一步显现。全国民航工作会议已经明确将继续整治“内卷式”竞争,结合运力低增速与需求恢复,推动票价持续修复。

另一方面,整治“内卷式”竞争是一项复杂的系统性工程,需要与提振消费、提振需求结合起来,才能更好地规范“内卷”行为。这一点在2025年一些行业“反内卷”的实践中已经得到印证。可以预见,2026年将出台更系统性的整治政策,也会有更多行业通过自律与政策引导推进“反内卷”进程。

关键词:提振消费

围绕贯彻中央经济工作会议“坚持内需主导,建设强大国内市场”的要求,多部委工作会议作出相关部署。国家发展改革委要求“提振消费要出实招出新招”;商务部则要求“深入实施提振消费专项行动,打造‘购在中国’品牌”。

消费作为经济增长的“主引擎”,是畅通国内大循环的关键支撑,更是2026年经济工作的核心发力点。国家统计局数据显示,2025年,最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52.0%、15.3%、32.7%。

可以预见,2026年消费市场将在政策红利持续释放、消费场景不断丰富、消费信心稳步提升的推动下,呈现“总量稳步增长、结构持续优化、动力加快转换”的发展态势。

展望2026年,随着各项政策的落地见效,新型消费、服务消费、下沉市场有可能成为消费的三大增长引擎。消费不仅将持续发挥经济增长“主引擎”作用,更将成为推动高质量发展、培育新动能、发展新质生产力的重要支撑。同时也应看到,消费提振需要多部委持续协同、地方政府积极落实、市场主体主动参与,才能充分释放消费潜力,为中国经济高质量发展注入持久内生动力。

关键词:投资于人

2025年的《政府工作报告》提出,“推动更多资金资源‘投资于人’、服务于民生”。这是“投资于人”提法首次出现。与建厂房、买设备、修路架桥等“投资于物”相区别,“投资于人”就是将资金资源投向人的发展与保障。

2025年12月召开的中央经济工作会议再次强调,“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”。“投资于人”是一项系统性工程,也是发展理念的转变。从落地看,民生领域的投资是其中一个重要组成部分。国家发展改革委明确提出“适应人口形势变化优化公共资源配置”;财政部提出要“进一步强化保基本、兜底线,切实加强民生保障”。

两大部委的政策部署,核心是将更多资金、资源向“人”倾斜,聚焦全人群、全生命周期需求,同时激活个体发展活力。

财政部“保基本、兜底线”的部署,聚焦低收入群体、老年人、婴幼儿、残疾人等重点人群,通过财政资金倾斜,强化基本养老、基本医疗、义务教育、保障性住房等基础性民生供给,逐步提高城乡居民基础养老金、居民医保财政补助标准,破解“养老难、育儿贵、就医远、上学挤”等群众急难愁盼问题。国家发展改革委则强调公共资源配置优化,推动优质教育、医疗、养老资源向农村地区、中西部地区、人口流入集中地区倾斜,缩小区域、城乡差距,让不同群体都能公平享有基本公共服务,切实增强居民的获得感、幸福感、安全感。

关键词:稳投资

中央经济工作会议在部署2026年经济工作重点任务时提出,“推动投资止跌回稳”“有效激发民间投资活力”。

这一提法背后,是投资持续承压的现状。国家统计局数据显示,2025年,全国固定资产投资同比下降3.8%。分领域看,基础设施投资下降2.2%,制造业投资增长0.6%,房地产开发投资下降17.2%。

2月6日召开的国务院常务会议指出,促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。国家发展改革委提出多措并举促进投资止跌回稳,同时部署了一系列措施,要求充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用,适当增加中央预算内投资规模……

无论是“投资于人”还是“投资于物”,“稳投资”都是2026年政策的重要目标之一。当前,我国在科技创新、产业升级、基础设施、改善民生等方面仍存在不少短板弱项。加快建设停车场、充电桩、旅游公路等消费基础设施,提高养老、托育、医疗等民生类投资比重,高质量推进城市更新,都是着力扩大有效投资的重要方向。

关键词:加强监管

合规与监管,是诸多市场主体在2026年绕不过的话题。全国市场监管工作会议提出“强化平台经济常态化监管”;全国税务工作会议表态,“进一步提升税收风险管理质效,持续加强重点领域税收监管,深化重大涉税案件提级稽查,严肃查处虚开发票、骗取出口退税、骗享税费优惠和成品油等领域偷逃税违法行为”。

结合两大部委工作部署、最新政策细则及市场发展趋势,2026年平台经济与税收领域的合规监管力度有可能显著加强,这对市场主体的合规能力提出了更高要求。

随着监管规则的细化、监管力度的提升,2026年市场主体的合规成本将有所上升――企业需要投入更多人力、物力完善合规体系,排查合规风险,应对监管检查。尤其是平台企业,要规范平台规则、审核直播内容、报送涉税信息,防范AI(人工智能)应用、平台内经营等环节的合规风险;涉税市场主体则需要加强财务核算、规范发票管理,精准享受税收优惠,避免因操作不规范、理解不到位引发违规。


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  上半年,上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期,但有的险企出现了净资产的明显下滑,包括一些提前切换新准则的非上市险企,这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   业界人士表示,新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下,净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   新准则下净资产有滑落图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   自2023年开始,上市险企执行新会计准则,包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下,负债和资产都更强调“市价”,更多资产被分类为以公允价值计量,净资产和净利润的波动性都会加大,这在险企半年报中得到了直观体现。   上市险企新华保险披露的半年报,颇受市场关注。数据显示,上半年,新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高,以及新业务价值大增58%的同时,却出现了净资产下滑。二季度末,该公司归母净资产为900.25亿元,不及一季度末的940亿元,较去年末则下滑约14%。   其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末,中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元,分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿,上半年归母净资产为4938亿元,去年末则为3278亿元。   值得提及的是,在已执行新准则的非上市险企中,也出现了净资产下滑的情况。尤其是,今年切换到新准则的银行系寿险公司,净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示,从一季度末到二季度末,工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险,一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。   有业界人士称,新准则更考验资产负债联动情况。理论上,寿险公司的负债久期长于资产,利率下行时,负债增长的速度快于资产提升的速度,就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题,提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。   AC类资产占比较高   对于净资产的波动,新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。   新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端,新华保险针对很多债券按照摊余成本计量,即分类为AC资产(以摊余成本计量的金融资产)。在资产负债表中,这些债券资产估值受利率影响较小,没有体现利率下行时的市值上涨,对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行,如果这些债券按公允价值计量,那么公司净资产就会显著提升。在负债端,上半年国债收益率曲线大幅下移,负债大幅增加,这体现在资产负债表中,也对净资产的下滑产生重大影响。   新金融工具会计准则下,金融资产分为三类:以摊余成本计量的AC类,以公允价值计量的TPL类、OCI类,其中TPL类资产的市价变动计入损益,OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后,如何对金融资产分类是一个看点。目前,新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。   半年报显示,截至6月30日,在新华保险1.44万亿元投资资产中,以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言,其他上市险企的AC资产占比普遍较小,比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时,新华保险的OCI资产占比23%,也明显低于其他上市险企的OCI占比,中国人保的这一数据为35%,中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面,上市险企普遍在20%~30%的水平,各家相差不大。   简言之,新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高,在利率下行期,资产没有体现这部分债券的市值上涨,报表中的资产增值程度较弱,变相拖累了净资产。   此外,上半年,新华保险OCI资产占比还有所降低,OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元,其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元,而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示,今年利率债在利率下行期存在市值浮盈,卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润,不过与此同时,净资产也会减少。   金融资产分类是个技术活   秦泓波表示,净资产波动反映出,随着无风险收益率下降,公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段,公司会更好地平衡各类资产,让资产和负债有更好的联动,使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。   新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量,以缓解利率下行之下的净资产波动?新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示,如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题,业界有不同理解。   他举例,现在处于利率下行通道,如果利率出现波动反转,即使...
上市险企“中考”成绩斐然 股票持仓市值增逾千亿元

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编者按:随着五大上市险企出齐半年报,这个头顶“长期资金”“耐心资本”光环的典型市场主体,也聚集了更多投资者的目光。上半年,上市险企何以业绩高增?险资正在驰援A股吗?新准则下,险企又该如何赢取新挑战?透视险企半年报,投资者或许能找到想要的答案。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 上半年,负债与投资双轮发力,推动上市险企中期业绩超预期增长。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 证券时报记者统计的数据显示,2024年上半年5家A股上市险企实现营业收入1.27万亿元,同比增长7.4%;实现归母净利润1718亿元,同比增长12.5%。受益于净利表现强劲,其中4家险企拟中期分红总计270亿元。 半年报显示,在新会计准则影响下,投资情况对上市险企财报的影响更加显著。同时,作为市场上长期资金的代表,多家上市险企在发布中期业绩时表示,权益投资一直是投资组合中的重要部分,在低利率、资产荒的背景下,权益资产配置的重要性在提升。 双轮发力驱动业绩大增 具体来看,上半年,中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险分别实现归母净利润746.19亿元、382.78亿元、251.32亿元、226.87亿元、110.83亿元,对应增幅分别为6.8%、10.6%、37.1%、14.1%、11.1%。 综合半年报数据分析,上市险企达成超预期业绩,主要受益于负债端企稳回升和资产端的投资业绩表现亮眼。 从负债端来看,居民保障性需求上升、产品结构优化,叠加预定利率下调、银保渠道实施报行合一,推动上市险企营收和利润率探底回升。 受报行合一和预定利率下降影响,险企新业务价值普遍明显上升。例如,上半年平安寿险及健康险业务新业务价值为223.20亿元,同比增长11.0%,其中代理人渠道新业务价值同比增长10.8%,人均新业务价值同比增长36.0%。中国人寿、太保寿险、人保人身险板块以及新华保险新业务价值则分别同比增长18.6%、22.8%、115.6%、57.7%。 相较负债端的压舱石作用,投资端的表现成为了上市险企利润大增的另一大驱动力,且由于新会计准则实施,投资表现对险企的利润影响更加突出。 在新金融工具准则下,更多金融资产分类为FVTPL(以公允价值计量且其变动计入损益),从而导致上市险企净资产和净利润波动变大。同时,利率下行带来归类为TPL的债权类资产上涨,加上受益于早期布局的价值股票赛道,这部分资产在今年上半年获取了结构性上涨机会,从而增厚了投资收益。 以中国太保为例,上半年该公司实现利润总额293.95亿元,其中投资收益贡献68.93亿元,同比增长57.5%;公允价值变动收益贡献209.45亿元,同比增长292.7%。相较去年同期,这两项数据总值大幅增加181.29亿元。2022年上半年至2024年上半年,公允价值变动收益在太保利润总额中的占比分别为-4.47%、23.23%、71.25%,显示投资波动对上市险企的利润具有重大影响。 投资表现对于新华保险的业绩影响也非常明显。上半年,该公司实现利润总额119.28亿元,公允价值变动收益贡献达到147.81亿元,同比增长109.92%。 中国太保首席投资官苏罡在公司业绩会上表示,上半年股票市场先扬后抑,整体表现欠佳,但结构性机会也带来了一定回报。 他进一步解释,公司一直坚持权益资产的主动管理,因此上半年取得了比较明显的超越市场基准的业绩,叠加利率下行带来的债券上涨,TPL类金融资产公允价值变动大幅提升,带动总投资收益率同比提升0.7个百分点。同时,公司长期以来一直聚焦股息价值策略,持续增加相关配置,这类资产主要进入OCI类资产(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益),因此上半年带来的公允价值变动损益也显著提升了综合投资收益率,同比上升0.9个百分点。 股票持仓市值增逾千亿 据证券时报记者统计,截至2024年6月末,5家A股上市险企投资资产合计16.7万亿元,持仓股票市值合计1.24万亿元,较去年末增加1024亿元,增幅为9%。 数据显示,上半年多数上市险企均实现了总投资收益上升。其中,中国平安保险资金组合实现总投资收益979.83亿元,同比增长223%;中国太保、新华保险分别实现总投资收益560.37亿元、316.13亿元,同比增长均超过40%;中国人寿总投资收益为1223.66亿元,显然高于去年同期的814.43亿元,但由于与新金融工具准则相关的去年上半年投资业务数据未重述列报,因此相关数据不具有可比性。 收益率方面,总投资收益率和净投资收益率呈相反方向变动。例如,中国太保上半年未年化的净投资收益率为1.8%,同比下降0.2个百分点,但公司未年化的总投资收益率达到2.7%,未年化的综合投资收益率则达3%,分别同比增长0.7、0.9个百分点;新华保险净投资收益率为3.2%,...
巨灾保险的新方向

巨灾保险的新方向

(原标题:巨灾保险的新方向)图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 “摩羯”在海南文昌登陆,“贝碧嘉”侵袭上海,第14号台风“普拉桑”的脚步又来到了浙江岱山……进入9月以来,台风接二连三“光顾”我国沿海地区。 台风及其带来的次生灾害给社会生产生活带来巨大的损失,巨灾保险是进行这类风险管理的有效手段之一。 9月11日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(下称《若干意见》),提出丰富巨灾保险保障形式。坚持政府推动、市场运作原则,探索建立多渠道多层次巨灾保险保障机制。同时,《若干意见》还提出,健全保险应急服务机制,改进风险减量服务,支持防灾减灾救灾。这也为巨灾保险下一步的发展指明了方向。 巨灾危害何以应对 巨灾是指对人民生命财产造成特别巨大的破坏损失,对区域或国家经济社会产生严重影响的灾害事件。 我国是灾害比较严重的国家之一,我国巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点。据中国财产再保险有限责任公司(下称“中再产险”)创新业务部总经理周俊华介绍,我国70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区。例如,东南沿海地区以及部分内陆省份经常遭受台风侵袭;东北、西北、华北、西南、华南等地均不同程度地面临洪涝的威胁;大陆大部分地区位于地震烈度Ⅵ度以上区域,包括23个省会城市和2/3的百万人口以上的大城市。 巨灾也带来了巨大的经济损失。数据显示,近12年我国自然灾害年均直接经济损失超3600亿元;年均受影响人数达2.06亿人,死亡失踪人数超1200人;洪涝灾害损失年均占比超过50%,为群灾之首。 以台风“摩羯”带来的赔付为例,截至9月16日12时,保险业就超强台风“摩羯”累计接报案9.2万件,估损金额约35亿元,已赔付和预赔付金额为14.8亿元。 因此,巨灾保险的发展至关重要。保险公司通过收取保险费用,根据大数原理利用损失分摊的原则,通过跨行业、跨地区的承保来降低风险并获得收益,并成为灾害风险管理的策略之一。 2006年的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》提出,建立国家财政支持的巨灾风险保险体系;2014年的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》提到,建立巨灾保险制度,并在多地开展试点;2016年5月11日,原保监会、财政部印发《建立城乡居民住宅地震巨灾保险制度实施方案》,标志着我国巨灾保险制度建设迈出关键一步。 政策性保险产品主要是政府主导支持,在特定区域以保险形式开展起来的保险产品。它主要是共同体的建设和地方的巨灾试点。2015年4月16日,中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体在北京正式成立,中国的巨灾保险制度探索迈出了第一步。 2024年2月,巨灾保险制度迎来升级。国家金融监管总局、财政部印发《关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围进一步完善巨灾保险制度》的通知,扩大了城乡居民住宅巨灾保险的保障范围,在地震灾害的基础上,将台风、洪水、强降雨、滑坡等灾害纳入保障范围,并实现基本保险金额翻倍。 中再产险的数据显示,截至2023年,广东、广西、山东、深圳、浙江宁波等多个省市根据当地灾害特点和保障需要,陆续建立地方性巨灾保障制度。2014年至2023年,地方巨灾试点保费的年均复合增速超过40%,保费规模已达到10亿元。 在保险行业人士看来,巨灾保险的发展依然面临着许多难题。首先,巨灾保险标准尚不明确,巨灾风险和常规风险很难区分界定;其次,巨灾保险经营的风险分散机制比较单一;最后,风险分散机制相对单一,应对极端灾害巨额损失冲击能力不足。 自然灾害赔付往往对财险公司的经营产生很大的影响。例如,今年上半年,人保财险大灾净损失为40.8亿元,全险种大灾合计影响赔付率1.7个百分点,同比上涨0.9个百分点。 巨灾保险新方向 最近印发的《若干意见》,则对巨灾保险的发展提出了更加具体的规划:丰富巨灾保险保障形式。坚持政府推动、市场运作原则,探索建立多渠道多层次巨灾保险保障机制。拓展巨灾保险保障范围。扩大综合巨灾保险试点。研发运用巨灾风险模型。研究探索巨灾债券。合理运用再保险分散风险。发展气候保险。健全保险应急服务机制,改进风险减量服务,支持防灾减灾救灾。 值得关注的是,《若干意见》增加了关于巨灾保险风险转移的表述,例如鼓励研发运用巨灾风险模型、研究探索巨灾债券。 巨灾债券是保险连接债券的一种,通过将与保险相关的一些非金融性的风险进行证券化,将保险风险转移到资本市场上,以此弥补传统的保险和再保险市场承保能力的不足,实现保险市场和资本市场的融合发展。目前,这已经成为国际保险风险管理的重要手段。 截至目前,包括巨灾债券在内的各种保险连接债券,存量规模已经超过1000亿美元。巨灾债券由于期限更长、流动性更好、条款更加标准化,成为单一占比最高的一种保险连接债券。亚洲是自然巨灾高发地区,...