兴蓉环境（000598）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期兴蓉环境（000598）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入90.49亿元，同比上升11.9%，归母净利润19.96亿元，同比上升8.28%。按单季度数据看，第四季度营业总收入28.36亿元，同比上升18.37%，第四季度归母净利润3.7亿元，同比上升4.69%。本报告期兴蓉环境公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达164.33%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利20.81亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率41.45%，同比增2.74%，净利率22.71%，同比减2.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.01亿元，三费占营收比12.16%，同比增5.25%，每股净资产6.08元，同比增9.15%，每股经营性现金流1.23元，同比增8.65%，每股收益0.67元，同比增8.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为43.7%,原因:在建项目完工，利息停止资本化，本年利息费用同比增加。
2. 研发费用变动幅度为341.2%,原因:公司水务环保业务相关研发项目增加。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为32.24%,原因:本报告期下属子公司收到的PPP项目利息同比增加。
4. 筹资活动现金流入小计变动幅度为33.77%,原因:本报告期取得“24兴蓉环境MTN001”债券资金及下属子公司取得银行借款同比增加。
5. 筹资活动现金流出小计变动幅度为61.72%,原因:本报告期兑付“19绿色债01”、“21中期票据01”、部分“21中期票据02”债券资金。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为109.63%,原因:本报告期内公司经营活动现金流入增加。
7. 在建工程变动幅度为32.85%,原因:报告期内根据工程进度增加的投资及已完工项目的结转。
8. 短期借款的变动原因:下属子公司取得短期银行借款。
9. 合同负债变动幅度为33.13%,原因:本报告期下属子公司预收污水处理费较期初增加。
10. 长期借款变动幅度为37.13%,原因:本报告期根据项目建设资金需求提取长期借款。
11. 租赁负债变动幅度为98.65%,原因:本报告期下属子公司签订房屋等资产租赁合同确认租赁负债。
12. 应收票据变动幅度为85.27%,原因:下属子公司收到的银行承兑汇票。
13. 其他权益工具投资变动幅度为30.08%,原因:本报告期内下属自来水公司按1%的持股比例支付成都彭环投水务有限责任公司项目资本金60万元。
14. 开发支出的变动原因:公司经营各项业务运行管理体系研发项目等内部开发支出。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为68.11%,原因:“20公司债”根据债券到期时间由应付债券重分类至本项目。
16. 递延所得税负债变动幅度为46.92%,原因:本报告期末非同一控制下企业合并资产评估增值确认递延所得税负债以及预计负债预计更新改造费确认的递延所得税负债增加。
17. 库存股变动幅度为-46.25%,原因:本报告期对达到限制性股票解锁条件而无需回购的股票冲减剩余回购义务。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.58%，历来资本回报率一般。去年的净利率为22.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司上市29年以来，累计融资总额53.10亿元，累计分红总额29.21亿元，分红融资比为0.55。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.76%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.61%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达164.33%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在22.36亿元，每股收益均值在0.74元。

持有兴蓉环境最多的基金为德邦新回报灵活配置混合A，目前规模为0.44亿元，最新净值1.4143（4月18日），较上一交易日上涨0.01%，近一年上涨13.19%。该基金现任基金经理为朱慧琳 张铮烁 施俊峰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍公司 2024 年度经营业绩情况。
答：2024 年，公司整体运营情况良好，经营业绩稳健增长，盈利能力持续提升。根据公司已披露的 2024 年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入约 90.49 亿元，同比增长 11.9%；归母净利润约 19.96 亿元，同比增长 8.28%。业绩增长的主要影响因素包括因合资合作、收并购和新项目建成投运等因素，报告期内公司自来水供应、污水处理及固废处置业务量同比增加，以及污水处理服务费价格上调等。
问题 2请问公司供水业务的调价机制。
根据国家政策规定和相关特许权协议约定，在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。
问题 3请问公司在建项目情况。
目前公司在建项目成都市水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第六再生水厂（二期）、邛崃餐厨项目和成都市第一城市污水污泥处理厂（三期）进入调试或试运行阶段，成都市第五、八再生水厂（二期）、成都万兴环保发电厂（三期）等项目正在有序推进项目建设工作。上述项目主要在未来 1-2 年内投入运营，公司有序推进项目建设工作，新项目的扩张有利于公司持续提升业务规模，巩固区域市场地位，预计新项目投产后将逐步实现产能释放和收入增长。
问题 4请问化债政策对公司的影响。
化债政策有利于改善地方政府财政支出能力，对水务环保行业或产生积极影响。公司持续关注相关政策落地情况，与政府保持密切沟通，致力于加快项目款，保障公司生产运营。
问题 5请问公司业务拓展规划。
公司积极把握行业机遇，加速主业市场开拓，优化资源配置，提升发展动能。一是立足并深耕于做大成都市场，持续推进成都市及周边区域水务环保资源整合，发挥规模效应，创造增量业绩。二是紧扣城市发展规划，通过收并购交易等方式进一步强化主业布局，拓展全国市场。三是向产业链细分领域不断延伸，向资源化、能源化、低碳化方向着力发展，积极拓展直饮水、瓶装饮用水、餐厨垃圾处置、设备维修制造等业务，努力开辟第二增长曲线，创造新的竞争优势和品牌价值。四是大力拓展“轻资产”业务，探索委托运营、管网安全综合服务等业务，持续输出经验、技术、管理和服务优势，不断优化资产结构，进一步提升盈利能力。
问题 6请问公司未来对于分红的考虑。
公司践行高质量可持续发展之路，不断提升经营质量和盈利能力，以优秀的业绩表现带动价值成长，为股东提供稳定、持续的报。未来，公司将在兼顾经营发展资金需求的基础上，着力提升分红水平。

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