险资年内举牌增至13次 增量政策有望提升入市积极性

5月7日，中邮人寿保险股份有限公司（以下简称“中邮人寿”）发布公告称，其通过协议转让的方式举牌东方航空物流股份有限公司（以下简称“东航物流”）。这意味着，年内险资举牌总次数至少已达到13次。

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险资举牌上市公司，是长期资本、耐心资本加大入市力度的生动表现。在5月7日国新办举行的新闻发布会上，“一揽子金融政策”集中发布。其中，多项政策与险资投资有关，包括“进一步扩大保险资金长期投资试点范围”“调降保险公司股票投资风险因子”等。业内人士认为，随着增量政策的发布实施，险资等耐心资本入市的积极性将进一步提升，入市空间进一步扩大，将持续稳定和活跃资本市场。

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举牌热情持续高涨

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险资举牌是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为。根据中邮人寿公告，其通过协议转让的方式，获得东航物流约7942万股无限售流通股，约占东航物流总股本的5.00%。中邮人寿将支付的转让总价款为8.69亿元，占其2025年一季度末总资产的比例为0.14%，符合监管要求。

公告显示，截至今年3月31日，中邮人寿权益类资产账面余额为920.06亿元，占其2024年四季度末总资产的比例约为16.39%。

据《证券日报》记者统计，截至5月7日，年内至少已有包括中国人寿保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中邮人寿等在内的7家保险公司，合计举牌上市公司13次。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向《证券日报》记者表示，在低利率环境下，险资需通过高股息、稳定现金流的投资标的来提升收益。同时，政策鼓励长期股权投资以匹配负债端久期，优化长周期考核。预计未来险资举牌热度将延续，成为险资优化资产结构和支持实体经济发展的重要路径，在举牌标的方面或将更聚焦于绿色能源、AI（人工智能）等战略性新兴产业。

普华永道管理咨询（上海）有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾在接受《证券日报》记者采访时表示，去年以来，相关政策持续鼓励险资发挥“耐心资本”优势，加大入市力度。同时，从险企内部的考虑因素来看，当前股票市场的估值仍处于较低位置，为应对利率下行，长期配置策略也需要把握估值低点机会来增配权益资产。

另一位业内人士认为，随着险企陆续执行新会计准则，股票投资市值波动很大程度上会反映在当期投资收益和利润上，因此，险企希望通过举牌以实现权益法核算，从而减小当期损益波动。

促进实现“长钱长投”

举牌上市公司是险资加大入市力度、进行长期投资的重要表现之一。

在5月7日国新办新闻发布会上，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）局长李云泽表示，近期将推出多项增量政策，继续支持稳定和活跃资本市场。

具体来看，在稳股市方面，一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多的增量资金；二是调整偿付能力监管规则，将保险公司股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进实现“长钱长投”。

从险资长期投资试点来看，前期，相关政策已从多方面支持险资发挥耐心资本、长期资本的优势，加大入市、稳市力度。例如，我国首只保险系私募证券基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金首期500亿元资金已经全部入市；第二批保险系私募证券基金正在加快推动落地，总规模达1120亿元；加上近期将批复的600亿元规模，保险资金长期股票投资试点总规模将超过2000亿元。

对于调降股票投资风险因子的影响，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔认为，自2023年9月份金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》调整股票因子以来，保险资金持续加大股票配置比例，“假设此次针对险资持有的沪深300成分股风险因子下调10%，在50%沪深300成分股配置假设下，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为364亿元，若全部增配沪深300成分股，对应股市增量资金达1349亿元。如果不增配股票，预计将提升行业偿付能力充足率1.4个百分点。”

龙格认为，调降险资股票投资的风险因子，将直接降低保险公司权益投资的资本占用，叠加长期投资试点扩围，险资权益配置空间有望大幅提升，增厚投资收益。对资本市场而言，险资作为“耐心资本”持续入场，既可以增强市场稳定性，又可以推动资金向科技创新、先进制造等战略领域倾斜，形成服务实体经济与市场稳健发展的良性循环。

此外，推动完善长周期考核机制也备受行业关注。过往险企投资中，“当年度利润”指标考核权重过重、中长期考核指标权重较低时，市场短期波动对保险公司的绩效影响较大。一家险资投资负责人表示，长周期考核有利于提升资金对市值波动的容忍度，稳定持仓，长钱长投。

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