科创板，助资源向“硬科技”集聚

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2025月07月23日

制图：张芳曼

科创板，助资源向“硬科技”集聚
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　7月22日，科创板迎来开市6周年。6年间，从首批25家公司挂牌上市到如今已拥有589家上市公司，科创板这块资本市场的“试验田”逐渐成长为科技发展的新高地。

科创板，助资源向“硬科技”集聚
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　　创新成果“冒尖”——超60家公司推出全球首创性产品，三成公司的产品、在研项目具有首创性，超六成公司的850多项产品、技术达到国际先进水平。

　　创新集群“共进”——累计形成发明专利超12万项，平均每家公司拥有发明专利数量达到216项，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成。

　　在这里，科技创新如何跑出加速度？科创板用改革给出答案。

　　总市值超7万亿元

　　瞄准战略性新兴产业和新质生产力发展方向

　　“如果科创板晚几年推出，公司就赶不上前沿技术发展的风口了。”中控技术股份有限公司董事长、总裁崔山说。2020年在科创板上市后，公司获得了充足的资金支持，得以在人工智能和机器人等领域持续投入。2024年，公司研发投入近10亿元，同比增长7.73%。

　　资金是科技创新的核心要素之一，科创板为更多“硬科技”企业打开进入资本市场的通道。从上海证券交易所提供的两组数据，能够看出创新动能正被激发：上市公司通过科创板首次公开募股募集资金9257亿元，再融资募集资金1867亿元，合计超1.1万亿元；募集资金为研发投入提供有力支撑，科创板公司2019年至2024年研发总投入7090亿元，研发投入占营业收入比例中位数为12.6%，领跑A股各板块。

　　创新要素的持续投入，让创新企业在这片沃土蓬勃发展。以2019年为基数，2020—2024年，科创板公司营业收入、归母净利润复合增长率分别达到18.7%、9.1%，目前总市值超7万亿元。

　　瞄准战略性新兴产业和新质生产力发展方向，科创板还推动创新企业集聚成林。上交所有关负责人介绍，科创板在集成电路、生物医药、新能源等重点产业链形成以行业“链主”为引领、上下游企业协同发展的矩阵式产业集群。以集成电路为例，科创板集成电路上市公司达120家，涵盖芯片设计、制造、封测、设备、材料、软件等产业链各环节。

　　支持54家未盈利企业上市

　　多元包容的上市标准让更多创新企业脱颖而出

　　“得益于制度创新，公司在未盈利阶段就实现了上市。”四川百利天恒药业股份有限公司董事长朱义介绍，作为轻资产、高研发投入的创新药企业，上市为公司聚焦肿瘤治疗领域创新药物的研发，推动和跨国药企的国际合作提供了关键支撑。

　　今年3月底，百利天恒披露的2024年年报显示，公司首次实现盈利，摘掉了“尚未盈利”的特别标识“U”。

　　“科技创新活动有很强的不确定性，科创板不断深化改革，增强对创新企业的包容性适应性，让资本市场制度与科技创新、产业发展规律同频共振。”上交所有关负责人表示。

　　自设立之初，科创板就承担了改革“试验田”的使命。2019年，股票发行注册制改革试点在科创板率先落地，一系列制度创新紧锣密鼓展开。其中，多元包容的上市标准让更多创新企业脱颖而出。科创板支持54家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业等上市，其中已有22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”。

　　6年来，科创板持续改革优化发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等基础性制度，并且在股权激励方面创设第二类限制性股票，在股份减持方面创设询价转让制度，让制度设计与新质生产力的发展需求进一步契合，并形成可复制可推广的经验，为创业板、主板等存量市场改革提供了有益借鉴。

　　改革脚步不停歇。今年6月，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步全面深化改革的“1+6”政策措施。“1+6”改革中，“1”是指科创板设置科创成长层，更加精准服务技术有较大突破但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业；“6”是指科创板创新推出6项改革措施，其中包括扩大第五套上市标准适用范围，覆盖人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域。

　　“以设置科创成长层为抓手，以重启第五套上市标准和动态分层管理为切入点，科创板在进一步增强对未盈利创新企业包容性的同时，也持续提升资本市场资源配置精准度。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

　　激发科技人才创新创业热情

　　推动创新链、产业链、资金链、人才链融合

　　科创板像一条纽带，持续推动创新链、产业链、资金链、人才链的融合。

　　进一步激发科技人才创新创业热情。超六成科创板公司的创始团队为科学家、工程师等科研人才或行业专家，近三成公司实际控制人兼任核心技术人员，近三成公司实控人拥有博士学位，近四成科创板上市公司与高校、科研院所建立合作关系。同时，430余家科创板公司推出760余单股权激励计划，涵盖董事、高管、核心技术人员、核心业务人员合计14万余人次。

　　进一步带动资金“投早、投小、投硬科技”风气。约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资，在二级市场投资方面，科创板已形成了由宽基、主题、策略等指数构成的指数体系，科创板系列指数跟踪产品规模近2500亿元，其中科创50指数境内外跟踪产品规模超1800亿元。

　　“通过大力支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组，科创板不断丰富指数及产品体系供给，加大对社保基金、保险资管等机构的吸引力，吸引更多‘耐心资本’进入。”国联民生证券股份有限公司董事长葛小波表示，我国新质生产力蓬勃发展，全球资本对中国创新企业的关注持续提升，未来科创板将吸引更多的国际长线资本。（记者 赵展慧）

 【责任编辑:冉晓宁】
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              　　截至7月17日，A股五大险企上半年保费数据全部出炉，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入（以下简称“保费收入”）1.76万亿元，同比增长3.03%。与此同时，7月17日，A股保险板块大幅上涨，个股全面飘红，其中，中国太保当日上涨3.79%，股价创年内新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　保费增速持续向好图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从负债端来看，今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年，A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%，负债端持续改善的趋势十分明显。 　　具体来看，今年上半年，中国人寿实现保费收入4896亿元，同比增长4.1%；中国平安实现保费收入4812.68亿元，同比增长4.66%；中国人保实现保费收入4272.83亿元，同比增长3.34%；中国太保实现保费收入2661.87亿元，同比增长2.37%；新华保险实现保费收入988.32亿元。 　　五大上市险企中，中国人寿和新华保险只经营人身险业务，其他3家为集团上市公司，旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年，A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中，平安寿险保费收入同比增速最高，为5.1%；中国人寿次之，为4.1%。 　　财产险业务方面，人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%，3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元，同比增长4.54%。 　　新华保险相关人士对《证券日报》记者表示，上半年，公司聚焦价值增长，深入推进高质量发展转型，个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费，以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时，其大力推动核心渠道队伍绩优化转型，绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。 　　上半年业绩有望改善 　　负债端的收入持续改善，成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面，目前险企上半年投资端的业绩尚未公开，不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。 　　例如，国君非银金融团队认为，为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降，叠加新会计准则下险企加大FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）权益配置来平滑利润表，上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置，获得较好的投资回报，因此，预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。 　　国联证券非银金融分析师刘雨辰也认为，受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解，今年二季度保险投资收益有望同比改善，进而推动净利润的改善。 　　新华保险表示，其上半年在投资端方面较好，公司加强投资布局，准确把握投资机会，一季度实现年化总投资收益率4.6%，年化综合投资收益率6.7%，在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。 　　对下半年的预期，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示，看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面，固定到期类利息净投资收益整体稳健增长，其主要投资压力来自于新增配置，但存量仍能稳健贡献票息；在权益投资方面，新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下，权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。 　　另一位券商非银分析师对记者表示，从负债端来看，监管部门持续引导寿险行业压降负债成本，通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时，在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下，车险费用率、赔付率均有望改善，财险COR（综合成本率）有望同比改善。 　　从资产端来看，上述分析师认为，资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年，权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳，保险公司的投资收益率有望改善，这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧，也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善，后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善，保险板块的估值也有望进一步修复。...
              监管部门要求财险机构自查短期健康险业务

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              A股五大上市险企代理人数量降至137万人

              A股五大上市险企代理人数量降至137万人

              　　今年上半年，上市险企个险渠道加速转型，代理人数量持续下滑。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　目前，个险渠道仍是头部寿险公司保费收入的主要来源，代理人数量变化备受行业关注。据《证券日报》记者统计，截至2024年上半年末，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险五家寿险公司的代理人数量合计约137.3万人，较2023年末下降3.6%。与此同时，代理人的人均产能、人均保费收入等指标有所提升。对于代理人数量持续下滑，上市险企高管在业绩发布会上均表示，代理人队伍规模趋于稳定，将着眼于队伍高质量发展。 　　在业内人士看来，随着代理人队伍持续清虚，留存的代理人均具备一定客户基础和专业能力，加上各家公司普遍采用优增策略，因此代理人队伍整体有止跌企稳的迹象，产能也不断优化。 　　代理人数量下降5.1万人 　　目前，保险代理人（业界也称“保险营销员”）依然是人身险的第一大销售渠道，给人身险公司贡献了主要的新业务价值。从行业格局来看，包括上市险企在内的头部险企的保险营销员数量规模较大。 　　具体来看，截至2024年6月末，中国人寿个险销售人力为62.9万人，环比下降0.5万人；平安寿险个人寿险销售代理人数量为34.0万人，环比下降0.7万人；太保寿险期末保险营销员18.3万人，环比下降1.6万人；新华保险个险代理人规模13.9万人，环比下降1.6万人；人保寿险营销员规模约8.2万人，环比下降约0.7万人。 　　从趋势来看，相较于2023年末，今年上半年末5家上市险企及旗下寿险公司的代理人数量下降5.1万人，下降3.6%；而2023年末，上述5家险企代理人数量较2023年中期下降13.7万人，降幅为8.8%。从险企来看，除人保寿险的代理人数量同比有所增长外，其余4家寿险公司代理人数量的下降趋势较2023年末维持不变或有所减缓。 　　代理人队伍不断“瘦身”的同时，各大寿险公司不断提质增效，个险渠道代理人的人均产能、人均保费收入等有所提升。例如，中国人寿个险渠道销售队伍的月人均首年期交保费同比提升12.4%；中国太保的保险营销员队伍核心人力月人均首年规模保费64637元，同比增长10.6%，核心人力月人均首年佣金收入8219元，同比增长4.2%；中国平安代理人渠道人均新业务价值同比增长36.0%。 　　普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，代理人队伍持续清虚，能够生存下来的都具备一定的客户基础和专业能力，加上各家公司普遍采用的优增策略，吸引高学历高素质并具备一定圈层资源的新人入行，因此代理人队伍整体呈现企稳状态，产能也不断优化。 　　个险渠道面临两大挑战 　　进入下半年，寿险公司个险渠道和代理人面临着保险产品预定利率降低与“报行合一”全面推进两大挑战。 　　8月份，国家金融监督管理总局发布了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，将新备案的普通型保险产品预定利率上限调低为2.5%，新备案的分红型保险产品预定利率上限调低为2.0%。 　　对于预定利率下调对代理人队伍的影响，周瑾表示，预定利率的下调使得保险产品的投资功能与其他资管产品差距缩小，过去靠简单的预定收益率宣传来展业的模式无以为继，迫使代理人需要熟悉保险产品特有的风险管理功能，具备财富规划的知识，针对性地为每个客户提供专业的建议。 　　与寿险产品预定利率进一步调低同时进行的是“报行合一”全面推进。 　　“报行合一”是指，保险公司向监管机构备案的产品定价假设，包含费用假设等，应与保险公司实际经营过程中所实施的保持一致。在银保渠道推行一年以后，“报行合一”在个险渠道、经代渠道等渠道也开始陆续推进。国家金融监督管理总局近期公布的数据显示，从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。 　　“个险渠道‘报行合一’是大势所趋，不可避免。”新华保险副总裁王练文在新华保险2024年上半年业绩发布会表示，只要个险营销队伍产能提升，队伍销售量提升，是可以短期冲抵队伍收入下降的。 　　中国人寿副总裁白凯表示，寿险公司的个险渠道相较银保渠道可控性、自主性更强，在实行“报行合一”后或有短期适应过程，业绩会产生一定的波动，但是长期来看影响不会很大。 　　周瑾认为，“报行合一”的推行改善了险企的费用水平，重塑了银保渠道的格局。如果未来“报行合一”的政策逐步覆盖到所有渠道，则有可能对代理人的收入产生挤压效应。...

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