三款新药上市仍未扭亏 泽�Z制药上半年扣非净利润-1.02亿

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8月22日晚，科创板创新药企业泽�Z制药（688266.SH）发布2025年半年报，公司上半年实现营收3.76亿元，同比增加56.07%；净利润自去年同期亏损6653.6万元扩大至亏损7280.4万元；扣非净利润自去年同期亏损7237万元增加至亏损1.02亿元。目前泽�Z制药已有3个产品获批上市，但这家“烧钱”多年药企距离盈利仍有距离。

半年报披露，泽�Z制药目前已有3个产品获批上市，其中多纳非尼片（治疗肝癌、甲状腺癌药物）正在逐步扩大市场占有率；重组人凝血酶（用于手术止血）目前处于纳入医保目录后的市场进入阶段，销售逐渐放量；吉卡昔替尼片是首个国产的治疗骨髓纤维化（MF）的一类新药，处于获批上市之后的医学教育和推广阶段。

泽�Z制药称，上半年公司持续依托多纳非尼片一线优效新药的优势，继续加强市场营销推广力度，积极推动多纳非尼片进入医院和药房的工作，进一步扩大多纳非尼片在全国的覆盖范围；截至报告期末已进入医院1,200余家、覆盖医院2,200余家、覆盖药房1,000余家。在重组人凝血酶产品方面，截至 上半年末，该产品累计准入医院590余家，上半年正式纳入国家医保药品目录后，重组人凝血酶销量增长明显。

吉卡昔替尼是泽�Z制药寄予厚望的重磅产品，公司开发的适应症包括：骨髓纤维化、重症斑秃、中重度特应性皮炎、强直性脊柱炎、特发性肺纤维化、中重度斑块状银屑病等，并且同时开发了片剂和乳膏剂两种剂型。

半年报披露，盐酸吉卡昔替尼片于2025年5月获得国家药监局批准上市，本次获批的适应症为“用于中危或高危原发性骨髓纤维化（PMF）、真性红细胞增多症继发性骨髓纤维化（PPV-MF）和原发性血小板增多症继发性骨纤维化（PET-MF）的成人患者，治疗疾病相关脾肿大或疾病相关症状”。目前，公司积极布局吉卡昔替尼片的商业化工作，在现有商业化团队核心骨干架构的基础上，新增招聘了擅长血液病领域的市场、医学和销售推广的优秀人才。

除吉卡昔替尼片治疗骨髓纤维化获批上市外，泽�Z制药递交的吉卡昔替尼片治疗重度斑秃的新药上市申请（NDA）也于2025年5月获得受理，目前即将开展临床核查，这是吉卡昔替尼片第二个申请新药上市的适应症。

2025年上半年，已有3个新药上市销售的泽�Z制药仍处于亏损状况，大幅增加的销售费用是拖累公司业绩的重要因素。财报数据显示，上半年公司销售费用同比大增75.76%至2.11亿元，占营收56%，其中，市场推广费1.21亿元。公司表示，市场推广费增长主要系同比新增凝血酶独家市场推广服务费，以及多纳非尼部分区域市场委托外部推广服务费增长，以及吉卡昔替尼商业化前期市场拓展费用增长所致。

自2020年上市以来，泽�Z制药尚未实现年度盈利。2020年至2024年间，公司归母净利润分别为-3.19亿元、-4.51亿元、-4.57亿元、-2.79亿元和-1.38亿元，叠加今年上半年亏损7280.4万元，上市以来累计亏损约17.2亿元。对于泽�Z制药而言，新药成功上市显然并非成功的“终点”，实现持续盈利以回报投资者将是其必须达成的目标。