降息后如何配置？基金“专业买手”纷纷发声

作者：朱妍  

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美联储降息的“靴子”终于落地。北京时间9月18日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。降息之后，美股、黄金、A股、港股均出现了不同程度的波动。

从历史经验来看，每当美国开启降息周期，都会对全球主流资产，包括美股、美债、A股、港股、中债、美元和黄金等各类资产造成显著影响。面对降息，基金投顾作为基金“专业买手”或提前调仓，或提示买卖时机。如何在这一轮降息周期中更好地优化资产配置？多家基金投顾机构纷纷给出了解题思路。

基金“专业买手”提前行动

广发基金投顾团队对上证报记者表示，本次美联储降息25个基点，整体而言对风险资产有利，利好A股和港股，特别是受益于降息预期更多的科技成长板块。

“历史上美联储降息后，也曾出现过市场继续呈现衰退交易、美股大跌、经济疲弱的情况，比如2007年。但从这次看，中国经济、金融和工业上的话语权和2008年金融危机时已经大不相同。即便欧美经济真的衰退，资金反而可能流入估值低位的A股和港股找机会，对国内股市反而是利好。”该团队人士道。

实际上，在此次降息之前，不少基金投顾主理人就已经行动，增配权益类科技资产。比如“富国多元低波目标盈”9月16日调仓，对各类资产配置比例进行再平衡，适当调降债券资产久期，对权益资产则提升科技板块配置比例，进一步提升组合弹性，比如加仓了富国中证港股通互联网ETF发起式联接A、新买入富国中证科创创业50ETF联接A等。

再如盈米基金且慢旗下的“全球丰收”组合，近期其主理人基于资产性价比考虑，小幅提升国内权益资产配比，且主要是科技相关基金，并降低国内债券配比，调降债券资产久期敞口暴露。

此外，近期多只基金投顾组合提升了“发车金额”（建议买入金额），比如交银施罗德基金投顾旗下的“交银指数星球”组合。

另一些投顾组合也保持着相对乐观的态度，维持此前发车金额不变。比如“银华天玑-悄悄盈”组合自9月提升发车金额后一直维持原状。

中欧投顾在美联储降息后则发文表示，受美联储降息后的兑现情绪影响，短期A股维持高位震荡的可能性较大。由于短期行情较难判断，后续投资时他们会更关注投资结构。

大类资产配置需“再平衡”

美联储降息之后，大类资产配置是否要随之变化？

盈米基金研究院对上证报记者表示，根据历次降息后的资产表现规律，在预防式降息下，通常会出现美股上涨、美元偏弱、黄金中期走强等情况。从9月18日各类资产的表现看，获利兑现和低位买入的行为同时存在。基于市场对本次降息已提前释放了较多预期，预计短期市场或存在震荡博弈，但总体仍将延续降息交易主线。

以许多基金投顾纳入配置的黄金资产为例，8月下旬以来，金价屡创新高。9月18日，COMEX黄金价格则出现了一定震荡波动。

沪上某绩优权益基金投顾主理人接受上证报记者采访时表示，黄金这波上涨已经充分体现了市场预期，降息利好落地后，短期影响可能中性或偏利空，但这并不改变其中长期的投资价值。从多个多元策略的基金投顾组合来看，近期其调仓后黄金资产仓位却不变，以保证组合中有小部分仓位配置了低相关性、长期向好的商品类资产，来平滑组合的波动。

相较之下，受益于降息预期，近期同样显著上涨的港股科技资产则更受基金投顾的青睐。比如“广发超级定投家”组合在9月15日增加了港股科技板块的配比。

上述主理人告诉上证报记者：“恒生科技、恒生互联网、中概互联指数近期的上涨并不是完全由流动性驱动，其正处于基本面上行的趋势中。有一些偏价值的投资者出于短期安全性考虑可能会在降息后落袋为安，但这属于左侧减仓。我认为目前部分龙头科技标的只是刚回到合理估值，离形成泡沫还有空间。”

从本质上来看，他补充道，美联储降息预期可能助推了港股科技板块的上涨，但真正决定其上涨的关键在于部分头部公司的基本面得到了实质的修正，导致其处于估值重塑的过程之中。即便短期会有一些兑现资金导致波动加大，但拉长时间看他并不担心。

此外，对于海外权益类资产，且慢投顾团队发布策略表示，海外权益部分定制方案将维持“中配”，并分散在美欧日及东南亚新兴市场，以获取各经济体长期增长的果实，同时分散风险；美元债方面，目前美元债仍有较高的票息收益，在降息周期内中长期性价比更高，但需要关注汇率风险，目前定制方案维持“中高配”。