保险公司年内举牌上市公司已达36次

本报记者 杨笑寒

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10月21日，中邮人寿保险股份有限公司（以下简称为“中邮人寿”）发布公告称，举牌中国通号H股股票。据《证券日报》记者统计，年内险资举牌上市公司次数增至36次，已远远超过去年全年的20次。

受访专家表示，险资持续举牌上市公司，主要受会计准则切换等因素影响。

举牌25家上市公司

“举牌”是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为，也是保险公司权益投资的一种重要形式。

中邮人寿发布的公告显示，举牌前，该公司持有中国通号H股股票9777.7万股，占其H股股本比例为4.9663%。2025年10月14日，中邮人寿买入中国通号H股股票399.5万股，加上此前持有的中国通号H股股票，中邮人寿共计持有中国通号H股股票约1.02亿股，占其H股股本比例为5.1692%，触发H股举牌。

此次交易为中邮人寿通过港股通二级市场买入上市公司H股股份，经交易所给付。资金来源为保险责任准备金。

这是中邮人寿年内第三次举牌。此前在5月份、7月份，该公司分别举牌了东航物流A股股票和绿色动力环保H股股票。

中邮人寿年内多次举牌，是险资频频举牌上市公司的一个缩影。记者根据中国保险行业协会和港交所披露易数据梳理，今年以来截至10月21日，已有14家保险公司举牌了25家上市公司，举牌次数达到36次。

其中，中国平安人寿保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、瑞众人寿保险有限责任公司和中邮人寿等多家险企在年内对不同上市公司进行了多次举牌，部分险企在所持上市公司的股份比例达到5%的举牌线后，再次进行增持，多次触发举牌线。

对此，招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为，不同于2015年中小险企“资产驱动负债”模式和2020年头部险企主导的长期价值投资，2024年至今的这一轮险资举牌潮，核心原因在于会计准则的切换对保险公司的资产负债匹配提出了更高要求。

郑积沙表示，对于已经或者即将执行新会计准则的保险公司来说，举牌上市公司后，无论是通过FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目还是长期股权投资—权益法核算，都可以减少公开市场价值波动对保险公司当期损益的影响，有助于平滑短期利润波动。如果上市公司股息率较高，投资计入FVOCI科目，长期分红有利于稳定保险公司的净投资收益率。如果上市公司ROE（净资产收益率）较高，通过长期股权投资—权益法计量，则能够分享上市公司增长红利，从而提高险企自身ROE水平。此外，部分保险公司举牌也主要围绕自身产业链，注重被举牌对象与公司之间的业务和战略协同性。

青睐银行股、H股

从险资举牌的标的来看，险资主要关注银行、公用事业、环保等行业的上市公司，同时尤为青睐举牌上市公司H股。

具体来看，今年以来险资的36次举牌中，对银行股的举牌次数达到16次，占比超过40%。对上市公司H股的举牌次数达到30次，占比超过80%。

对此，天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾向《证券日报》记者表示，险资通过投资高分红的标的以实现当期投资收益和现金流，同时关注人工智能等具备高升值潜力的公司，因此险资增配和举牌的行业也呈现出显著的特点。此外，上市公司H股相较A股常呈现出一定的估值折价，增值空间更大，且险资通过港股通投资满足一定条件后取得的股息及红利可享受税收优惠，因此，上市公司H股也是险资增配的重点对象。

对于未来险资如何进一步优化投资配置与举牌行为，周瑾表示，一是要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；二是要审慎选择举牌标的，优先考虑过往分红稳定、公司基本面向好、长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的股票，并做好充分的调研和分析；三是要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。