轨道交通大干快上的时代结束了

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2025月11月23日

(原标题:轨道交通大干快上的时代结束了)

轨道交通大干快上的时代结束了
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宋馥李/文

轨道交通大干快上的时代结束了
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临近年终,各地轨道交通新开线路陆续明确,新一轮城市轨道交通规划也在陆续申报中。

轨道交通大干快上的时代结束了
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宁波网友11月13日在宁波问政平台咨询地铁第四期规划申报进展,当地发改委回应称,根据国家最新政策要求,目前申报第四期建设规划的条件尚不成熟,待达到条件后再行上报。网友进一步追问缘由,宁波市发改委11月17日表示,轨道交通客流强度有待提升。

这一回复激起千层浪。宁波地铁第四期规划申报受阻折射出一个政策风向标:轨道交通规划审批收紧了。已经持续十多年的轨道交通建设热潮,到了调整的时候。

轨道交通的大扩张,是近些年城市迅速膨胀的写照。过去十多年来,中国完成了史上最大规模的轨道交通扩张,一口气走过了欧美城市上百年的历程。

根据中国城市轨道交通协会的数据,截至2024年年底,中国大陆地区(不含港澳台)共有58个城市开通轨交,运营线路361条,运营里程12160公里,其中地铁线路9306公里。而10年前的2015年年底,还只有26个城市开通轨交,总计116条线路、里程3618公里,其中地铁2658公里。

卡住宁波地铁第四期规划的客流强度不足,实质上是诸多城市已投运线路共同的窘境。

所谓轨道交通客流强度,通俗来说就是已运营线路的繁忙程度。数据显示,宁波当前地铁客运强度为每日每公里0.45万人次,低于国务院规定的每日每公里0.7万人次标准。

根据2018年国务院办公厅发布的《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,申报地铁线路的城市需满足GDP3000亿元以上、财政收入300亿元以上、市区常住人口300万人以上,且拟建线路初期客运强度不低于每日每公里0.7万人次,远期客流规模达单向高峰小时3万人次以上。

交通运输部今年10月公布的数据显示,除运营里程TOP10城市(南京除外)外,只有少数城市的客运强度超过0.7万人次。也就是说,大多数城市已开通的轨道交通线路客流不及预期。线网规模扩张带来客流提升的边际效用在不断降低,但建设成本仍然高企,运营压力进一步加大了。

轨道交通虽然是城市民生工程,但过去,一些城市争先恐后申报项目,更直接的目标是推动沿线土地升值,通过土地出让来运筹城市经营的大账,并捆绑了城市形象、营商环境,甚至是城市竞争的抓手。正是体察到了这样的倾向,国家层面发文规范轨道交通投资,将地方财政收入、客流强度设为硬杠杠,意在规范各大城市争先恐后的申报行为,约束超财力超规模的建设冲动。

轨道交通投资巨大、回报周期漫长、运营成本高企、客流强度不够……这让绝大多数城市都难以做到自负盈亏。已经投运的线路,要么依赖地产或商业开发,要么靠财政补贴维持。

随着房地产市场下行,城市轨道交通大干快上的时代,必然走到尽头。宁波地铁第四期规划遇阻,给出了一个警示:在新的经济形势下,城市轨道交通要实现健康可持续发展,必须摈弃旧有模式,迎接新挑战。

当依托房地产开发的模式难以为继时,城市轨道交通的规划和运营都要更加务实,更加精打细算。轨道交通线路的申报和建设,首先要财政可负担,其次要谨慎估量初期和远期客流量。已经投运的线路,同样也要提升运营水平,将追求财务可持续性作为重要目标,最大限度地谋求收支平衡。只有如此,城市轨道交通才算回归其民生工程的本来面目。


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上市险企“中考”成绩斐然 股票持仓市值增逾千亿元

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编者按:随着五大上市险企出齐半年报,这个头顶“长期资金”“耐心资本”光环的典型市场主体,也聚集了更多投资者的目光。上半年,上市险企何以业绩高增?险资正在驰援A股吗?新准则下,险企又该如何赢取新挑战?透视险企半年报,投资者或许能找到想要的答案。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 上半年,负债与投资双轮发力,推动上市险企中期业绩超预期增长。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 证券时报记者统计的数据显示,2024年上半年5家A股上市险企实现营业收入1.27万亿元,同比增长7.4%;实现归母净利润1718亿元,同比增长12.5%。受益于净利表现强劲,其中4家险企拟中期分红总计270亿元。 半年报显示,在新会计准则影响下,投资情况对上市险企财报的影响更加显著。同时,作为市场上长期资金的代表,多家上市险企在发布中期业绩时表示,权益投资一直是投资组合中的重要部分,在低利率、资产荒的背景下,权益资产配置的重要性在提升。 双轮发力驱动业绩大增 具体来看,上半年,中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险分别实现归母净利润746.19亿元、382.78亿元、251.32亿元、226.87亿元、110.83亿元,对应增幅分别为6.8%、10.6%、37.1%、14.1%、11.1%。 综合半年报数据分析,上市险企达成超预期业绩,主要受益于负债端企稳回升和资产端的投资业绩表现亮眼。 从负债端来看,居民保障性需求上升、产品结构优化,叠加预定利率下调、银保渠道实施报行合一,推动上市险企营收和利润率探底回升。 受报行合一和预定利率下降影响,险企新业务价值普遍明显上升。例如,上半年平安寿险及健康险业务新业务价值为223.20亿元,同比增长11.0%,其中代理人渠道新业务价值同比增长10.8%,人均新业务价值同比增长36.0%。中国人寿、太保寿险、人保人身险板块以及新华保险新业务价值则分别同比增长18.6%、22.8%、115.6%、57.7%。 相较负债端的压舱石作用,投资端的表现成为了上市险企利润大增的另一大驱动力,且由于新会计准则实施,投资表现对险企的利润影响更加突出。 在新金融工具准则下,更多金融资产分类为FVTPL(以公允价值计量且其变动计入损益),从而导致上市险企净资产和净利润波动变大。同时,利率下行带来归类为TPL的债权类资产上涨,加上受益于早期布局的价值股票赛道,这部分资产在今年上半年获取了结构性上涨机会,从而增厚了投资收益。 以中国太保为例,上半年该公司实现利润总额293.95亿元,其中投资收益贡献68.93亿元,同比增长57.5%;公允价值变动收益贡献209.45亿元,同比增长292.7%。相较去年同期,这两项数据总值大幅增加181.29亿元。2022年上半年至2024年上半年,公允价值变动收益在太保利润总额中的占比分别为-4.47%、23.23%、71.25%,显示投资波动对上市险企的利润具有重大影响。 投资表现对于新华保险的业绩影响也非常明显。上半年,该公司实现利润总额119.28亿元,公允价值变动收益贡献达到147.81亿元,同比增长109.92%。 中国太保首席投资官苏罡在公司业绩会上表示,上半年股票市场先扬后抑,整体表现欠佳,但结构性机会也带来了一定回报。 他进一步解释,公司一直坚持权益资产的主动管理,因此上半年取得了比较明显的超越市场基准的业绩,叠加利率下行带来的债券上涨,TPL类金融资产公允价值变动大幅提升,带动总投资收益率同比提升0.7个百分点。同时,公司长期以来一直聚焦股息价值策略,持续增加相关配置,这类资产主要进入OCI类资产(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益),因此上半年带来的公允价值变动损益也显著提升了综合投资收益率,同比上升0.9个百分点。 股票持仓市值增逾千亿 据证券时报记者统计,截至2024年6月末,5家A股上市险企投资资产合计16.7万亿元,持仓股票市值合计1.24万亿元,较去年末增加1024亿元,增幅为9%。 数据显示,上半年多数上市险企均实现了总投资收益上升。其中,中国平安保险资金组合实现总投资收益979.83亿元,同比增长223%;中国太保、新华保险分别实现总投资收益560.37亿元、316.13亿元,同比增长均超过40%;中国人寿总投资收益为1223.66亿元,显然高于去年同期的814.43亿元,但由于与新金融工具准则相关的去年上半年投资业务数据未重述列报,因此相关数据不具有可比性。 收益率方面,总投资收益率和净投资收益率呈相反方向变动。例如,中国太保上半年未年化的净投资收益率为1.8%,同比下降0.2个百分点,但公司未年化的总投资收益率达到2.7%,未年化的综合投资收益率则达3%,分别同比增长0.7、0.9个百分点;新华保险净投资收益率为3.2%,...