国产算力产业走向“闭环”

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2026月01月09日

(原标题:国产算力产业走向“闭环”)

国产算力产业走向“闭环”
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经济观察报记者 郑晨烨

国产算力产业走向“闭环”
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岁末年初,中国算力产业在资本领域的运作骤然提速。

1月8日,上海天数智芯半导体股份有限公司(下称“天数智芯”,09903.HK)在港股挂牌上市,其此次公开发售获超400倍认购,充分显示了资本市场的热情。

此前不久,另外两家国产GPU头部企业也已接连登陆科创板:2025年12月5日,摩尔线程(688795.SH)上市首日股价一度上涨468.78%,总市值突破3055亿元;2025年12月17日,沐曦股份(688802.SH)上市首日涨幅达到692.95%,市值站上3300亿元关口。

与GPU厂商的二级市场热潮相呼应,国产存储芯片厂商也在2025年末完成了关键一跃。2025年12月30日,长鑫科技集团股份有限公司(以下简称“长鑫科技”)正式向上交所递交科创板招股书,并披露了其2025年前三季度320.84亿元的营收数据,这一数字直观展示了国产DRAM(动态随机存取存储器)产能释放的规模。

更早之前的2025年9月25日,长江存储科技控股有限责任公司(以下简称“长存集团”)完成了股份制改革,其1600亿元的估值一度刷新了半导体独角兽的纪录,也标志着这家NAND Flash(闪存)龙头进入了发展新阶段。

从芯片设计到存储颗粒,从科创板到港交所,一浪接一浪的资本热潮间接宣告了国产算力产业的快速进步。当然,在资本市场的热度之外,国产芯片在实际的智算中心建设与应用适配中,仍面临着复杂考验。

各司其职

进入2026年,在告别了单纯比拼硬件参数的阶段之后,国产算力的竞争焦点正在发生转移,“万卡集群”的稳定性、软件生态的易用性以及商业落地的性价比,正在成为衡量价值的新标尺。

在中国算力产业的叙事中,“万卡集群”是一个被反复提及的里程碑,但当系统规模真正迈向这一量级时,“万卡集群”也往往意味着指数级增长的故障概率。

近期,中科曙光(603019.SH)发布了scaleX万卡超集群,该集群由16个scaleX640超节点通过高速网络互连而成,实际部署了10240块AI加速卡。中科曙光高级副总裁李斌告诉经济观察报记者,当算力系统的规模比较小时,一个单点的困难或许不是大问题,但当需要把几万个甚至十万个芯片组成一个紧耦合系统时,任何微小的瑕疵都会被放大。

“假设一个点的可靠性是四个9(即99.99%),放大一百倍、一千倍之后,系统的可靠性就会呈现数量级的下降。”李斌说。

对此,中国工程院院士、清华大学计算机系教授郑纬民在近期举办的摩尔线程MUSA开发者大会上亦直言,国产万卡乃至十万卡系统要做到可用、好用非常难,因为十万张卡连在一起,平均一个小时要出一次错,而只要有一个卡出错,整个系统就得停下来。

为了解决这个问题,硬件厂商开始在“连接”上下苦功夫。

李斌介绍,中科曙光发布的这套集群,核心突破在于采用了国产首款400G原生RDMA(远程直接内存访问,一种允许服务器间直接交换内存数据、无需CPU干预的高速网络技术)网络。而在传统的超级计算机领域,以色列的迈络思(Mellanox)公司几乎垄断了互连网络标准,这也是英伟达收购迈络思的原因,英伟达不仅卖GPU,更卖NVLink和InfiniBand网络,这构成了它的“三驾马车”。

为什么网络如此重要?李斌解释称,超级计算机进行“变形计算”(即模拟物理结构变化等大规模科学仿真计算)时,需要海量计算单元协同,这就要求数据传输网络必须具备极高的信号质量、极低的延迟和极大的带宽。

这也是英伟达构建“三驾马车”产品体系的底层逻辑。除了提供核心算力的GPU,英伟达通过NVLink技术解决单个服务器内芯片间的超高速互连,通过收购迈络思掌握的InfiniBand(无限带宽)网络技术解决服务器节点间的高速数据传输。

现在的AI集群本质上是超级计算机集群的延展,大模型的分布式训练对网络的要求与超算一致,因此,节点间的高速互连网络成为决定集群效率的关键瓶颈。

“过去,国内存在很大的代差,这个技术落后比较多。”李斌表示,但新一代国产网络产品在规格指标和实测稳定性上,已经可以对标英伟达当前量产的产品。

更长远的挑战在于物理极限。李斌向记者分析,目前业界普遍使用铜缆连接,因为铜可靠性高、成本低、功耗低,但随着数据中心内部的单链路速率提升,铜缆的有效传输距离正在急剧缩短。

“当速率达到448G的时候,铜线能驱动的距离可能只有几厘米了。”李斌判断,未来的系统一定需要芯片直接出光,也就是硅光技术。

在数据传输中,铜缆承载的是电信号,随着传输速率越来越高,电信号在铜线里的损耗会急剧增加,导致传输距离变短。为了解决这个问题,行业需要用光信号替代电信号进行传输,即“光进铜退”,而硅光技术,就是将电信号转换为光信号的功能直接集成在芯片上,从而突破铜缆的物理极限。

在解决“连得上”的问题后,还得解决“存得下”的问题。李斌告诉记者,在算力放大很多倍的同时,数据传输和存储的性能如果跟不上,中间的鸿沟就会越来越大。

这正是长鑫科技和长存集团存在的意义,这两家公司分别卡位了存储芯片的两大核心领域,DRAM(动态随机存取存储器,即内存)和NAND Flash(闪存,即硬盘存储)。

长鑫科技在2025年12月30日递交的科创板招股书中披露,其2025年前三季度营收达到320.84亿元,2022年至2024年主营业务收入复合增长率超过70%。另外,作为中国最大的DRAM设计制造一体化企业,长鑫科技的产品线已覆盖从DDR4到DDR5、LPDDR5X,其推出的首款国产DDR5产品,速率高达8000Mbps。

在AI智算集群中,DDR5作为系统级内存承担着数据预处理的重任,而基于DRAM技术衍生的HBM(高带宽内存),则是决定GPU性能上限的核心要素。

长存集团则在更底层的NAND Flash领域稳住了阵脚。2025年9月,长存集团完成了股份制改革,其全资子公司长江存储凭借Xtacking架构(一种将存储阵列与逻辑电路分开制造再键合的技术),在3D NAND领域实现了技术突围。

有了计算和存储,还需要一种机制把它们组织起来。对于高度成熟的半导体行业来说,分工和生态至关重要,没有任何一家公司能够独立做好全产业链的所有环节。

“以往大家的心态都是――单做一点可能做不出市场,所以就开始都要做。但最后的结果是大家都没做好。”李斌说。

改变正在发生。光合组织(海光产业生态合作组织)秘书长任京��告诉经济观察报记者,以中科曙光发布的 scaleX 万卡超集群为例,这种大规模算力系统已经不再是单一品牌的独角戏。

实现这一变化的底层逻辑在于协议的打通,作为国产通用算力的核心供应商,海光信息开放了其 HSL(高速互连总线协议)技术,实现了海光CPU与各家GPU的异构互联,换言之,在同一个机柜里,可以插着海光的CPU,同时运行摩尔线程、沐曦或者其他品牌的AI加速卡。

“海光把HSL开放了,其他国产AI芯片厂商都可以深度融入AI计算开放架构,这样CPU和GPU就拉通了。”任京��说。

这种技术上的解耦,折射出的是商业逻辑的妥协与成熟,在巨大的外部压力下,没有任何一家公司能吃下全产业链,分层解耦、各司其职成为唯一的生存之道。

软件生态

相比于万卡集群的硬件建设,软件生态的迁移是更为复杂的系统工程。

在英伟达CUDA(英伟达专有的、用于调用GPU算力的软件开发平台)生态长期占据主导地位的背景下,开发者切换至国产计算平台面临着巨大的代码重构与学习成本,如何降低这一门槛,成为国产芯片厂商必须解决的问题。

作为国产全功能GPU领域的代表企业,摩尔线程选择从个人开发者抓起。在近期举办的首届MUSA开发者大会上,摩尔线程发布了一款名为“MTT AIBOOK”的AI算力本,这款笔记本预置了VS Code、PyTorch等全栈开发工具,让开发者实现“开箱即用”。

摩尔线程试图通过这款终端产品开始培养开发者的使用习惯,为此还推出了代码生成大模型MUSACode,声称可以做到从CUDA代码到MUSA代码的自动化迁移,可编译率达到93%。

“我们希望,你说一句话它就能帮你开发MUSA代码。”摩尔线程董事长张建中在MUSA开发者大会上还介绍了一个名为“Text to MUSA”的自研项目,这种策略旨在通过降低开发门槛,在开发者的起步阶段培养使用习惯,从而逐步构建独立于CUDA之外的生态。

如果说摩尔线程是在试图从源头降低开发者的准入门槛,那么在更复杂的企业级市场,云服务商则承担起了“屏蔽差异”的职责。因为,与个人用户通常只使用一种显卡不同,大型企业,尤其是国资背景的智算中心,为了供应链安全或平衡供应商关系,往往同时采购了多种品牌的国产加速卡。

这种“多品牌混用”的硬件现状,带来了一个棘手的生态难题――国产芯片厂商各自为战,软件栈互不兼容,接口标准各异,导致企业的算力资源被底层硬件切割成了一个个无法互通的孤岛。

比如,海光信息(688041.SH)副总裁吴宗友在接受经济观察报记者采访时就坦言:“过去几年信创发展迅速,芯片行业发展很快,但也给用户造成了很多困扰。”用户最大的困扰在于国产芯片品牌繁多,每一款都要单独适配和优化,投入成本极高。他认为,如果厂商继续各自为战,架构以外的企业将面临被淘汰的风险,构建开放的生态架构,已成为行业生存的必选项。

优刻得科技股份有限公司(下称“优刻得”,688158.SH)是国内首家在科创板上市的中立云计算服务商。优刻得服务器中心及AI算力负责人丁振雷在接受记者采访时,将优刻得的角色定义为“承上启下”。

作为云服务商,优刻得向下适配了3到5家主流的国产芯片。“行业生态有割裂的问题,有不兼容的问题。”丁振雷直言,云平台的作用,就是屏蔽底层的这些割裂,通过虚拟化和统一调度,让上层应用感觉不到底下跑的是哪家的卡。

对于大型国资企业和制造企业来说,这是一个刚需,因为它们往往拥有多类型的国产算力硬件。如何把这些异构的算力统一管理起来,变成有效的生产力?丁振雷表示,这正是云平台的机会。

另外,在终端侧,紫光计算机则看到了“本地化”的独特价值,紫光计算机产品中心总经理潘睿向记者指出了一个被忽视的细节:云端AI虽然强大,但存在网络延时和隐私风险。

“如果你问网络大模型问题,它会停几秒再给你回复,其中有2秒左右是网络延时造成的。”潘睿说,对于某些场景,比如工业流水线上的质检机器人,或者金融柜台的业务处理,这2秒的延迟是不可接受的。此外,隐私问题也让许多企业对云端大模型望而却步。

针对这些痛点,紫光推出了一款带有前置可插拔硬盘仓的AI工作站。潘睿解释,在实际的AI作业中,面对海量数据,受限于网络带宽,直接插拔硬盘进行数据交换的效率往往优于网络传输。

这种基于一线应用场景的务实设计,反映出国产厂商正在从单纯模仿,转向基于用户真实需求的微创新。

但在应用落地逐渐走顺的同时,上游供应链的波动成为2026年国产算力产业面临的新变量。比如,丁振雷就告诉记者,2025年下半年以来,全球存储颗粒(DRAM/NAND)供应压力巨大,虽然长鑫和长存已经量产,但国产化尚无法完全解决全球性的供需失衡。

“在2026年这是一个比较有挑战的问题。”丁振雷称,为了应对缺货,云厂商已经改变了采购策略,从过去按季度规划资源,拉长到按半年规划,“大家纷纷前置,比如明年H100招标计划,现在都在第四季度完成了”。

走向闭环

检验国产算力成色的最终标准,还是客户的选择。

中国科学院高能物理研究所(下称“高能所”)计算中心主任陈刚向经济观察报记者透露,高能所的国家高能物理数据中心已开始采用国产算力设施(海光CPU结合海光DCU)进行AI训练和科学计算。

高能物理实验涉及海量数据的处理与分析,对算力基础设施的精度与稳定性提出了极高要求。对于国产芯片在科研场景中的实际表现,陈刚评价称:“性能比国外的可能稍微差一点,但是差距并不大,完全够用。”

除了硬件采购,更深层的变化在于合作模式。陈刚表示,目前科学家已深入参与到芯片的调优过程中,通过双方工程师联合办公的机制,科学家协助厂商验证软件,厂商则配合科学家优化算法,这种联合调试加速了软硬件的适配。

对于国产算力的未来,陈刚持乐观态度:“我不认为他们能够一直卡住我们,我认为五年,不会超过十年(就能超越)。”

在更广泛的商业市场,互联网大厂的选择往往具有风向标意义。

吴宗友观察到,国内互联网大厂的态度正在发生微妙的变化,过去,大厂习惯于直接采购国际主流算力芯片,因为简单省事。但现在,随着购买力与话语权的提升,大厂不希望被单一供应商控制,希望拥有更多话语权。

“他们自然就会接受更开放的架构。”吴宗友说。为了迎合这一需求,海光推出了定制化产品,允许大厂将自己的特殊需求写入芯片。吴宗友认为,这种定制化策略可以规避单纯的价格战,与客户建立更深层的绑定。

至于市场上对“算力泡沫”的担忧,丁振雷认为,2026年是Agent(智能体)元年,Agent与传统AI应用不同,它不是降本逻辑,而是增效逻辑。

“如果大家用过Agent就知道,它对Token的消耗是巨大的。”丁振雷分析,一个真正好用的Agent场景,对算力的消耗是指数级增长的。因此,从大的供需关系来看,算力依然短缺。目前行业面临的问题不是总量过剩,而是供需错配,即好用的算力不够,不好用的算力闲置。这也正是国产算力相关芯片的机会所在。

另外,DeepSeek等国产大模型的爆发,也正在反向定义硬件的竞争标准。比如,DeepSeek采用了FP8量化策略,这是一种通过降低数据计算精度(从16位或32位降至8位)来换取更高计算速度和更低显存占用的技术。换言之,如果芯片厂商不支持这种特定的计算格式,其硬件性能就会大打折扣。

因此,摩尔线程等厂商迅速跟进,通过优化底层的计算库支持了这种混合精度计算,在同等硬件条件下提升了模型的运行效率。

此外,近期市场一直有传闻称美国可能放宽英伟达H200芯片的出口限制。这被行业内视为“温水煮青蛙”的策略,H200性能强于目前的国产主流芯片,如果它大量进入中国市场,是否会打断国产算力产业刚刚建立起的生态循环?

面对这一潜在变量,多位受访者都在接受记者采访时强调,国内政企客户对供应链安全有刚性考量,另外,国产算力产业链也已经形成闭环。目前,从长鑫科技、长存集团提供的存储底座,到中科曙光、海光信息构建的计算与网络集群,再到摩尔线程、天数智芯适配的终端应用,国产芯片产业已不再是单点存在,而是已经逐渐形成了一个完整、庞大的产业链条。

或者说,在过去的几年里,中国算力产业已初步形成生态闭环,这种紧密咬合的生态,让国产算力产业具备了进一步直面挑战的能力。

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30万亿险资加速调研:稳股息、高成长上市公司最受关注

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 图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 今日是上半年的最后一个交易日,上半年虽然A股出现剧烈的波动,但是险资调研热情不减。根据同花顺统计,上半年有372家保险公司或者保险资产管理公司对1500家上市公司进行了超过2000次的调研。其中仅6月,就有190家险资机构密集调研A股上市公司478次,合计调研了352家上市公司。 较去年同期增长29%。其中,半导体、新能源、医药、电子、生物科技、食品、化工等科技及消费类上市公司频频“出镜”,此外股息稳定的银行险资也一直没有“松手”,一定程度上透露出险资的投资兴趣点。 图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 多个股被险资抱团调研图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 险资已经是我国A股市场第二大机构投资者,起到市场“压舱石”“稳定器”作用,险资的一举一动同样牵动资本市场神经。尽管A股市场经历了跌宕起伏的走势,但险资调研热情不减。 在具体的个股中,有四只个股被20家以上的险资企业抱团调研,分别是山鹰国际、远光软件、锐明技术和拓荆科技。除了山鹰国际之外,其余公司均是来自电子科技板块。 从调研次数来看,远光软件被调研的次数最多,上半年被陆续调研12次,调研时间主要集中在五六月。不过从远光软件的一季报来看,暂时还没有险资进入前十大流通股东。 排在第二的是顺络电子,上半年险资也是先后调研了12次。一些大火的新能源概念股也成为险资调研的重点关注对象,如汇川技术,有17家险资去公司调研。 从调研机构看,泰康资产管理有限责任公司(下称泰康资管)、大家资产管理有限责任公司(下称大家资管)、中国人保资产管理有限公司(下称人保资管)为今年前6月调研上市公司次数排名前三的险资机构。其中,泰康资管对上证主板、深证主板、北交所、创业板、科创板上市公司均有所调研,前6月合计调研接近500家上市公司。 川财证券首席经济学家陈雳表示,险资密集调研上市公司一定程度上反映在当前市场估值下,A股上市公司对于长线资金而言已经具备较高的吸引力。 易方达基金FOF基金经理黄亦磊也表示,从估值来看,沪深300指数和恒生指数当前估值分别为12.2倍、9.5倍,处于较为便宜的区间,具备较好的吸引力,未来有望获取较高的预期回报。过去三年调整幅度较大的高质量成长公司。比如,过去的“茅指数”、“宁组合”,这些公司的竞争壁垒和盈利能力依然稳定,甚至还有所提升。 “稳股息”产品依然是布局重点 有大型保险资管公司股票投资经理表示,调研是其建仓一只股票前期的必备的工作之一,不过他强调“不是我们所有调研公司都会去买,很多的公司其实是为了跟踪或验证”。 他表示,一般险资对一家公司进行重仓,一次或者单人的调研可能还不行,要多次多人,以及上下游进行交叉验证才有可能。“要对一家公司进行梳理,做完案头工作的研究后,对公司的情况可能还不够了解。特别是制造业,它的产业链很长,调研就再去摸一下它的上下游情况怎么样。” 保险公司谈及权益投资思路时表示,将持续关注低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种。如中国人寿在一季度业绩说明会上表示,目前,中国人寿在高股息股票方面的配置已有一定规模。未来,会持续关注高股息股票策略,明确高股息股票的布局方向,建立高质量的高股息股票池,构建分散均衡的高股息股票组合。 中国太保在一季报中称,公司会持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置,稳步推进创新型配置模式和投资策略,积极应对低利率市场环境。 中长期资金对资本市场的发展壮大、稳健运行至关重要。今年4月,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,提出“优化保险资金权益投资政策环境,落实并完善国有保险公司绩效评价办法,更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度,优化上市保险公司信息披露要求”。 除了股票之外,险资对基金的投资力度增加。5月末,金融监管总局官网披露的保险资金运用情况表显示,截至一季度末保险公司资金运用余额为29.94万亿元,一季度年化财务投资收益率为2.24%,年化综合投资收益率达7.36%。权益资产中,债券、证券投资基金的账面余额均有所增加。 险资也加大了对ETF的投资力度,如沪深300ETF(159919),沪深300ETF易方达(510310)等。 有业内人士告诉记者,由于险资的长期投资属性,保险公司更倾向于配置回报稳定和具备长期成长性的股票。相关领域加大投资布局,也符合其自身定位与资金特性。东吴证券(5.900, -0.12, -1.99%)研报也提到,从投资收益目标分析配置股票动因,股票作为险资收益增强型的大类资产配置方向,“稳股息”比“高股息”可能更重要。作为当下市场重要增量资金,险资重仓流通股行业主要集中于银行、房地产、公用事业、食品...
上半年A股五大险企负债端持续改善,保费收入同比增长3.03%

上半年A股五大险企负债端持续改善,保费收入同比增长3.03%

截至7月17日,A股五大险企上半年保费数据全部出炉,中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入(以下简称“保费收入”)1.76万亿元,同比增长3.03%。与此同时,7月17日,A股保险板块大幅上涨,个股全面飘红,其中,中国太保当日上涨3.79%,股价创年内新高。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 保费增速持续向好图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 从负债端来看,今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年,A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%,负债端持续改善的趋势十分明显。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 具体来看,今年上半年,中国人寿实现保费收入4896亿元,同比增长4.1%;中国平安实现保费收入4812.68亿元,同比增长4.66%;中国人保实现保费收入4272.83亿元,同比增长3.34%;中国太保实现保费收入2661.87亿元,同比增长2.37%;新华保险实现保费收入988.32亿元。 五大上市险企中,中国人寿和新华保险只经营人身险业务,其他3家为集团上市公司,旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年,A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中,平安寿险保费收入同比增速最高,为5.1%;中国人寿次之,为4.1%。 财产险业务方面,人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%,3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元,同比增长4.54%。 新华保险相关人士对《证券日报》记者表示,上半年,公司聚焦价值增长,深入推进高质量发展转型,个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费,以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时,其大力推动核心渠道队伍绩优化转型,绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。 上半年业绩有望改善 负债端的收入持续改善,成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面,目前险企上半年投资端的业绩尚未公开,不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。 例如,国君非银金融团队认为,为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降,叠加新会计准则下险企加大FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)权益配置来平滑利润表,上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置,获得较好的投资回报,因此,预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。 国联证券银金融分析师刘雨辰也认为,受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解,今年二季度保险投资收益有望同比改善,进而推动净利润的改善。 新华保险表示,其上半年在投资端方面较好,公司加强投资布局,准确把握投资机会,一季度实现年化总投资收益率4.6%,年化综合投资收益率6.7%,在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。 对下半年的预期,信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示,看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面,固定到期类利息净投资收益整体稳健增长,其主要投资压力来自于新增配置,但存量仍能稳健贡献票息;在权益投资方面,新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下,权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。 另一位券商非银分析师对记者表示,从负债端来看,监管部门持续引导寿险行业压降负债成本,通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时,在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下,车险费用率、赔付率均有望改善,财险COR(综合成本率)有望同比改善。 从资产端来看,上述分析师认为,资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年,权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳,保险公司的投资收益率有望改善,这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧,也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善,后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善,保险板块的估值也有望进一步修复。 翻译 搜索 复制 (编辑:王欣宇) 关键字:...
万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间 ?

万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间 ?

  万能险结算利率继续下行,超六成产品6月结算利率破“3”。据行业统计,6月逾1800款万能险结算利率平均值为2.97%,较去年底下降42个基点。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   万能险结算利率的下调并非孤立现象,保险产品的收益下降已辐射增额终身寿险、分红险等领域。就在7月22日贷款利率下调后,市场接连传出“国有大行正考虑下调存款挂牌利率”“寿险预定利率拟再度降档”的消息。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   7月23日,一家头部险企内部人士告诉记者,目前仍有预定利率3%的传统型产品在售,可能8月底会下调,还没有明文通知。另有保险经纪人称,分红险、万能险保证利率上限下调也还没有明确消息,不过下调是大势所趋。   超六成万能险6月结算利率低于3%   记者翻阅“寿险老七家”(平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿、人保寿险、太平人寿)万能险结算利率表看到,不少产品6月结算利率在3%-3.2%之间,不过也有部分万能险结算利率跌破3%。例如一款万能型两全保险,6月结算利率为3.05%,连续三个月不变,不过较年初3.5%水平下降了45个基点;较去年7月累降了85个基点。   从行业看,据13精资讯统计的1881款万能险结算利率,6月结算利率最高值是3.5%,最低值0.36%,简单平均值2.97%,中位数3%。结算利率在2.5%-3%之间的产品数量多达1181款,数量占比超过62%,仅有88款万能险产品的结算利率为3.5%。纵向对比,2.97%的平均值相比去年底下降了42个基点。   万能险结算利率下调在预期之中。中国精算师协会创始会员徐昱琛对记者分析称,万能险利率持续下降主要有两个原因。一是受债市利率下行及股市景气度不佳的影响,保险公司近年投资回报率下降,其中10年期国债收益率平均值目前较去年底下降了约40个基点;二是今年初监管对万能险结算利率进行了窗口指导,全面下调万能险结算利率,且保险公司结算利率不得高于投资回报率。   根据此前监管对多家保险公司窗口指导,自今年1月起,万能险账户结算利率不得高于4%,6月后进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位,其中部分规模较大及风险处置机构需压降至不超过3.5%。   值得一提的是,万能险涉及两个利率,结算利率和保证利率。其中,保证利率写进保险合同,不能变更,结算利率不得低于保证利率。在7月22日贷款利率下调后,市场传出“寿险预定利率拟再度降档”的消息,投资型产品中,万能险保证利率上限或调整至1.75%,调整期为2个月。7月23日记者从两位保险经纪人处了解到,还未接到正式通知,但利率下降是大势所趋。   一位行业资深人士表示,其实该消息更早就已在同业流传。“2023年没有下调的分红险,这次也在其中,且分红险演示收益率也有可能下调。”该人士透露。   险企仍面临较大利差损压力   市场普遍认为,在利率不断下行叠加资本市场波动较大的背景下,下调寿险产品预定利率是防范利差损风险的必要手段。   当前险企面临的利差损压力仍较大。有固收分析师表示,近年来保险公司投资收益率总体呈下降趋势,2023年保险资金年化财务收益率已降至2.23%,较2020年下行了超300个基点,而险企负债端成本下调节奏整体仍偏慢。2023年7月以来,传统寿险预定利率下调了50个至75个基点,万能险的评估利率下调了70个至90个基点,且利率下调针对的是增量新产品,因此对负债成本的调降幅度还要再打折扣。   “综合来看,当前保险公司负债成本调降节奏明显慢于投资收益率(下行速度),仍面临较大利差损压力,预计后续预定利率和评估利率仍有进一步下调的空间。”该分析师称。   也有业内人士当前持观望态度。一位保险业观察人士对记者表示,人身险的一个特点就是资产和负债错配,投资本身具有滞后性,而且从资金结构看,保费来源主要来自续期保费,但目前新单保费占比越来越低,历史投出去的已不能调整。在他看来,近一年增额寿险利率已经从3.5%下调到3%,下一步还可能下降,“目前有不少公司已经在设计新产品,做利率切换准备,而后短期内快速再降的可能性不大。”   徐昱琛也表示,如果传闻中的产品利率调降落地,这一波调降力度还是比较大的,短期内可能不会再快速调整,还要看国债利率、银行存款利率的走势。   保险行业应对之道   防范利差损,保险公司可以进一步采取哪些措施?   徐昱琛表示,主要还是在资负两头。一是把负债端的成本降下来,例如在销售渠道,去年四季度开始执行的报行合一,就是要求险企严控负债成本;从保险公司设计产品的角度,可以设计如分红险这样固定利率相对低的产品,再根据经营情况和客户分成。二是在资产端,尽量早地投资一些收益相对可观的长期资产,以锁定利率。   麦肯锡在近期一份保险专题...
窗口期不足1个月 3.0%人身险产品陆续停售

窗口期不足1个月 3.0%人身险产品陆续停售

窗口期已不足1个月,3.0%人身险产品(以下简称3.0%产品)陆续停售!险企“加费”花式促销,年内最后一波销售热潮来了?后续主推产品又将由谁接棒?图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 作为各类金融产品的“风向标”,银行存款利率已告别“2”字头,银行理财产品收益率随之下行,预定利率3.0%的保险市场稀缺性凸显。近期,监管一纸通知,终于为3.0%产品全面退出按下了“倒计时”键。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 市场资金热衷于追逐安全稳健资产的当下,理财江湖再起变局。自2024年9月1日起,新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%,相关责任准备金评估利率按2.5%执行;预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。 “接XX人寿通知,多款增额终身寿险产品将于8月31日24时下架……”一家保险经纪公司的理财顾问告诉《每日经济新闻》记者,最近收到这样的消息实在是太多了,停售3.0%产品的公司一家接着一家。“说下架,就下架!” “公司将停售N款产品,新产品将有一定幅度的保费上涨,如有需要及时联系加保。”最近一周,险企代理人频发消息,提示客户“把握现在的高利率产品!” 由于市场对此轮预定利率的调整早有预期,保险公司已有相应的销售策略和应对方案。《每日经济新闻》记者从行业内获悉,在此轮新老产品切换中,保险公司抓住时机大力推动3.0%老产品销售:有险企将下调佣金率的时间往后推迟到了8月31日,还有部分公司甚至上调了3.0%主力产品佣金率,最后冲刺长期缴储蓄险和重疾险等产品的销售。同时,新的分红险产品也正陆续准备或在上线中。 窗口期不足1个月 3.0%产品陆续停售 进入8月份,人身险产品预定利率正式开启新一轮调整,留给3.0%产品的销售窗口期只剩下不到一个月。 8月2日,《每日经济新闻》记者从相关渠道获悉,国家金融监督管理总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》(以下简称《通知》),分批下调人身险产品预定利率。 除了给3.0%产品仅留下一个月的销售窗口期之外,自10月1日起,新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%,相关责任准备金评估利率按2.0%执行;预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售;新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%,相关责任准备金评估利率按1.5%执行。 在保险经纪渠道,中小公司陆续宣布停售相关产品,包括增额终身寿险、两全保险、年金保险等储蓄类产品。据了解,部分中小保险公司将停售时间点定在了最后一刻——8月31日24时,也有不少公司已经陆续宣布产品停售。 “8月份还有高利率的产品卖,根据您的情况比较推荐的是3.0%的增额终身寿险、养老年金保险、教育金保险。”一位保险经纪人最近加班加点打客户电话沟通,询问投保意向。这位经纪人告诉《每日经济新闻》记者,最近加保的客户确实特别多。 一些头部险企积极调整业务结构,已经先行停售了3年、5年交的3.0%增额终身寿险,同时推动长期缴费产品销售。“目前公司还有10年交的3.0%产品在销售中。”某险企内部人士称。 预定利率下调意味着产品保费会上涨。根据东吴证券非银金融团队测算,当预定利率从3.5%下调到3.0%后,年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.7%、20.2%、3.5%、7.5%和17.1%。 就在一年前,当预定利率3.5%的人身险产品全面退出市场之际,以终身寿险、年金险为代表的各类产品保费已经历过一轮涨价。 保险新旧产品切换 机构加大销售推广力度 对于此轮产品预定利率下调,业内已早有预期,等待靴子落地。《每日经济新闻》记者从业内获悉,一些头部险企目前通过加费等手段,加大3.0%产品销售力度。 以某头部寿险为例,公司近期停售了3年、5年交的3.0%增额终身寿险后,为10年交及以上的储蓄险提供了额外费用支持,对于件均过万的保单,还有额外的费用奖励,如件均1万的保单额外奖励首年标保4%的费用。 在去年银保渠道“报行合一”实施之后,全渠道“报行合一”势在必行。近期监管下发的《通知》再次强调深化“报行合一”。所谓“报行合一”,是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设,要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致,不能“说一套,做一套”。 据悉,“报行合一”实施后,银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了30%,从经纪代理渠道反馈的数据看,佣金水平下滑50%左右较为普遍。业内人士指出,相对于银保渠道、经纪代理渠道,个险渠道费用构成复杂,部分机构已针对主力产品计划降佣。 值得一提的是,为抓住新旧产品切换下的销售时机,部分头部机构推迟了降佣时间点,全力冲刺最后的3.0%增额终身寿险产品的销售。 对于保险销售人员而言,本身也希望通过“炒停售”提前完成销售任务。保险公司推迟降佣、加费等...