匠承廿五载,智启新征程 从中国制造到全球领航,洁特生物筑牢生命科学自主根基

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2026月01月28日

(原标题:匠承廿五载,智启新征程 从中国制造到全球领航,洁特生物筑牢生命科学自主根基)

匠承廿五载,智启新征程 从中国制造到全球领航,洁特生物筑牢生命科学自主根基
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导语:积微成著,聚沙成塔。2026年,广州洁特生物过滤股份有限公司(下称洁特生物或公司,代码688026)――这家民族生物实验室耗材企业迎来了成立25周年及上市5周年的双重里程碑。回溯2001年,洁特生物从广州开发区(现属黄埔区)80平方米的“小作坊”、十几人的团队启航,在欧美品牌垄断的市场夹缝中披荆斩棘,如今已坐拥16万平方米智能制造产业园,旗下拥有多家子公司并形成产业链闭环,千余名员工的团队将产品远销全球数十个国家。

25载的坚守与深耕,洁特生物已成长为国家级专精特新“小巨人”企业。站在新的发展起点,2026年有望成为公司实现战略跃升的关键之年,其业绩增长的核心驱动力清晰而强劲:增城智能制造基地产能稳步释放,将筑牢产品供应能力,满足国内外市场的增长需求;国产替代加速,公司前期布局持续落地,国内营收有望驶入高速增长通道;CGT(细胞与基因治疗)产品线量产落地与新产品迭代放量,将进一步打开新的增长空间。

值此周年之际,本报记者独家专访洁特生物董事长袁建华,深入探寻公司25年破局成长的核心密码,展望CGT等新兴赛道的未来蓝图。

一、初心如磐 扬帆启航

从技术执念到产业深耕,破解“卡脖子”难题

相比欧美发达国家,我国生物实验室一次性塑料耗材行业的生产制造起步较晚。21世纪之初,中国生物实验室耗材市场几乎被进口品牌全面垄断,小到一个细胞培养瓶、一根移液管,大到整套实验过滤系统,核心技术与市场份额均掌握在欧美企业手中。然而,中国市场正以庞大的人口基数与快速增长的生物医药需求逐渐成为生物实验室一次性塑料耗材的新兴市场,早期大部分相关企业生产规模偏小,生产工艺略显粗糙,自主研发能力差,产品质量参差不齐,交货周期长,售后响应也较为滞后。

怀揣哈佛背景归国创业,对袁建华而言,是一场饱含家国情怀的抉择。上世纪90年代,他手握月薪上千美元的优渥工作,却毅然选择回国白手起家开启创业征程。纵然内心历经无数次挣扎与权衡,他始终初心如磐、义无反顾,立志打破国外技术垄断,以实干担当闯出中国自主发展之路,奋力争创国内行业领先地位,将核心发展的主动权牢牢掌握在国人手中。

成立初期洁特生物不可避免地面临着“缺技术、缺资金、缺市场”的三重困境。袁建华向记者表示,洁特生物的25年,是中国生物实验室耗材行业从空白起步、逐步走向全球舞台的缩影。

2001年公司成立之初,公司就确立了“品质为先”的底线,利用5年时间攻克一次性塑料耗材的精密成型技术,2006年通过ISO9001和CE认证,这是公司敲开国际市场的第一把钥匙。2010年是重要转折点,公司成功进入Thermo Fisher的供应链体系,通过ODM模式学习国际巨头的质量管控和供应链管理经验,这让公司深刻认识到“标准接轨”的重要性――不仅要产品合格,更要符合全球不同地区的行业规范和客户个性化需求。

“2020年公司登陆科创板,成为国内生物实验室耗材领域首家上市公司,资本赋能让我们得以加大研发投入和产能扩张,2021年增城智能制造基地奠基,2023年海外仓储中心落地,这两个节点让我们实现了从‘产品出口’到‘全球服务’的跨越,如今能为全球客户提供更快速的交付和本地化支持。”袁建华坦言,这些关乎公司发展的关键节点,至今仍历历在目。

 洁特生物董事长袁建华

从代工到品牌出海,海外渗透率稳步提升

洁特生物的高分子材料表面改性、3D细胞培养支架、高精密注塑等核心技术,不仅填补了国内市场空白,更驱动公司规模与国内外市场份额同步增长。

亮眼的业绩印证了这一增长动能,2015至2024年(2020年、2022年除外),公司境外收入占比稳超六成;2025年前三季度,即便全球局势剧烈波动,这一比例仍稳固在六成以上,其中美国市场贡献超五成海外收入,充分凸显客户对其技术、质量与服务的高度认可。

袁建华向记者表示,从代工转向品牌出海,是企业发展到一定阶段的必然选择,也是中国制造业转型升级的必经之路,海外市场已成为公司的“基本盘”。不过在深耕海外市场的过程中,中美贸易摩擦给供应链带来了关税成本增加、部分客户采购策略调整等不确定性。对此,公司通过两大举措化解影响:一是优化全球供应链布局,在东南亚建立部分零部件采购和组装基地,以此规避关税壁垒;二是深化与美国本土客户的合作,凭借长期积累的品质口碑和技术服务能力,牢牢保住核心客户资源。

目前美国市场仍保持稳定增长,也印证了优质产品的市场需求具备刚性。与此同时,疫情后东南亚客户对国产耗材的接受度显著提升,多款新产品快速打开销路。尽管当前公司自主品牌海外收入占比仅为12.49%,但这也意味着品牌出海仍有广阔空间,公司计划在未来3至5年,将这一比例提升至30%以上。

二、创新破局 构筑壁垒

从被定价到掌握定价权,建设自主品牌

尽管ODM(原始设计制造商)模式为公司积累了扎实的生产能力与全球客户资源,但缺乏自主品牌就意味着缺失定价权与核心竞争力。2018年公司正式启动自主品牌战略,彼时面临国际市场对中国品牌“性价比”的刻板印象,打造“技术可靠、品质稳定”的品牌形象,需长期投入与耐心耕耘。

“多年实践印证了战略的正确性。”袁建华向记者表示,在欧洲市场,公司自主品牌凭借“同等品质下的价格优势+灵活定制化服务”打开局面,已进入德、法、英等15个国家的科研机构及中小企业,其液体处理与生物培养耗材的稳定性备受认可,部分产品精度比肩甚至超越国际同类产品。东南亚是公司的战略核心市场。当地生物医药产业快速崛起,高性价比实验室耗材需求旺盛,公司依托新加坡仓储中心实现本地配送,自主品牌市场份额年增长率超30%。

财务数据显示,上市以来(2020年至2024年),洁特生物保持年均超过3000万元的研发投入,用于生物实验室耗材产品扩产及技术升级改造、生物实验室耗材产线升级智能制造等项目。2020年至2024年,公司研发投入强度稳居4.5%以上,2025年前三季度达到5.3%。

从国外到国内,乘国产替代东风拓展国内市场

国产化率严重不足,是国内生物实验室一次性塑料耗材面临的核心痛点之一。弗若斯特沙利文报告曾指出,2018年进口品牌市场份额占据整体市场的94.5%,国产化率尚不足6%,主要基于对国产产品的稳定性和精度的考量。信达证券表示,随着国产厂家研发和创新能力的不断提升,国产品牌有望逐步实现进口替代,市场份额有望不断提升。

洁特生物作为国内较早涉足生物实验室耗材的高科技企业,面临着充满挑战和机遇的国内市场,公司通过持续的研发投入和智能制造升级进行前瞻性布局,产品质量已完全对标国际水平。

袁建华向记者表示,“为了抢占国内市场先机,我们采取了三大策略:一是加强与国内科研院所、高校的合作,通过联合研发、技术推广等方式,让更多科研人员了解和使用国产耗材;二是针对国内生物医药企业的需求,优化产品交付周期,在广州、上海、北京建立了区域配送中心,实现次日达;三是参与国内行业标准的制定,目前我们已牵头或参与了3项国家标准、5项行业标准的制定,通过标准引领提升国产耗材的整体话语权。2025年前三季度,国内市场收入同比增长45%,增速远超海外市场,这说明国产替代的趋势已经形成,我们有信心在未来5年内,将国内市场收入占比提升到一个新的台阶。”

三、精益管理 降本增效

从传统人工到智能制造,运营效率显著提升 

在前沿信息技术与产业深度融合、数智化产业新格局逐步成型的背景下,智能制造已成为全球制造业竞争的核心赛道。

洁特生物早在2021年便启动增城智能制造项目,总投资5亿元,以“品质升级、效率提升”为核心目标,项目全部投产后将形成年产10亿件高端生物实验室耗材的产能规模。

袁建华表示,该智能工厂以“全流程自动化+数字化管理”为核心,通过引入国际先进注塑机、自动化检测设备及MES生产执行系统,实现从原材料采购、生产加工、质量检测到成品出库的全流程智能化管控。在品质把控上,公司依托数字化模具管理系统,实时监控并自动调整模具温度、压力等关键参数,将产品误差控制在±0.001mm以内;质量检测环节引入机器视觉检测技术,对每件产品开展外观、尺寸、密封性等12项指标检测,准确率达99.9%,远超人工检测水平。

降本增效成果同样显著:自动化产线人均效率达传统产线的3倍,原材料损耗率从5%降至1.2%,数字化生产排程更推动库存周转率提升25%,有效压缩单位生产成本。其中,液体处理类产品组装、生物培养类产品膜贴合两大环节良率提升最为突出――移液吸头组装良率从95%升至99.5%;生物培养皿膜贴合环节告别人工依赖,通过激光定位和压力控制技术,良率稳定在99.8%以上。

与此同时,公司结合市场需求分阶段推进产能释放与海外建仓,并构建多维度成本管控体系:通过智能制造提效降本、规模化采购压缩原材料成本;通过自有资金、银行贷款与资本市场融资的合理搭配,优化资本结构,降低财务成本。公司注重投入与产出的匹配,例如海外建仓虽增加前期投入,但显著提升客户满意度与复购率,带动海外收入持续增长。

袁建华指出,2026年项目产能稳定释放后,公司产品竞争力将进一步增强,可更好地满足全球市场需求。

 洁特生物智能仓储

从单一业务到产业链延伸,打造闭环发展模式

谈及公司发展脉络,洁特生物董事长袁建华直言,公司对运营成本的精细化管控与产业链的垂直整合,使其核心竞争力不断提升。

袁建华表示,早期公司每年仅产品外包装纸箱的外采成本就高达1500万元,且产品需外运至广州、佛山等地进行消毒处理,耗时费力的同时,还叠加了运输、搬运等额外成本。为破解这一痛点,公司布局产业链上下游环节,不仅成立包装子公司,还增设洁净消毒子公司。此举不仅大幅压缩了综合运营成本,更依托成熟的业务能力实现对外加工创收。据披露,旗下包装子公司成立仅3年便实现盈利,对外加工业务占比达30%;消毒环节更是实现效率飞跃,产品消毒耗时从原先的2至3天缩短至10秒。

企查查信息显示,洁特生物目前直接对外投资企业近20家,业务覆盖生命科学、空气净化、医疗、包装等多个领域。

袁建华向记者表示,公司目前已基本形成完整的产业链闭环。这一布局不仅精简了产业链条、提升了运营效率,更推动工艺设备实现迭代升级。

 洁特生物部分对外投资企业(来源:企查查)

四、横向拓展 赋能增长

CGT稳步发展,未来放量可期

细胞与基因治疗(CGT)作为一种创新的生物医学技术,近年来在全球范围内取得了显著进展。根据Precedence Research数据预测,CGT市场将继续保持高速增长,预计到2034年,全球市场规模有望突破1170亿美元。

企业发展既要脚踏实地,也要仰望星空。洁特生物依托自身供应链、客户资源和合规经营等多维度的优势,向CGT领域积极拓展。近年来,公司加大对内部研发团队的投入,吸引和培养跨学科专业人才,设立专门的生物工艺实验室,配备先进的实验设备,为研发团队提供良好的研发环境;积极与高校、科研机构建立合作关系,开展产学研合作项目;针对CGT领域的关键环节,研发核心设备和耗材产品,整合公司的产品和服务资源,为CGT客户提供一站式整体解决方案。

袁建华表示,CGT产品线的研发投入虽然短期内难以盈利,但随着合作客户的逐步落地,将打开新的增长空间,2026年将开始贡献规模化收入,预计2026年CGT相关产品收入增速将超过50%。

核酸纯化柱等新产品成为收入增长新引擎

公司传统业务――液体处理类和生物培养类产品保持稳定增长的同时,2025年推出的核酸纯化柱、过滤膜、储液袋等新产品,已经成为公司新的收入增长引擎。

袁建华表示,2025年前三季度,新产品合计实现销售收入1.2亿元,占营收的18%,同比增长120%,增速较快。其中,核酸纯化柱凭借高纯化效率和高回收率,已进入国内多家核酸检测机构和生物药企的供应链,收入占比达到新产品总收入的40%;过滤膜产品则通过与国内膜技术企业的合作,实现了核心材料的自主可控,不仅降低了成本,还提升了产品性能,目前已应用于生物制药、食品检测等领域;储液袋产品针对CGT行业的需求,开发了不同规格的一次性储液袋,已获得多家CDMO企业的订单。

这些新产品的成功推出,不仅丰富了我们的产品矩阵,更让公司从“基础耗材供应商”向“整体解决方案供应商”转型。袁建华表示,“未来,我们将继续加大在CGT耗材、高端过滤材料等领域的研发投入,预计2026年整体营收增速将保持在30%以上,其中新产品收入占比将提升至25%以上,形成‘核心产品稳增长、新产品快增长’的双轮驱动格局。”

五、行稳致远 展望未来

推动可持续发展,夯实生物耗材龙头地位

近年来,公司积极响应交易所“提质增效重回报”倡议,自2024年以来连续两年发布提质增效重回报行动方案,并表示深耕主业,持续提升经营效率;创新巩固核心竞争力;完善治理,加强投关管理,注重投资者回报等。

上市以来,洁特生物积极实施股份回购与现金分红,累计回购3000万元,2020年以来累计分红超过1亿元,2020年至2024年累计分红率超过20%。分红规划方面,公司明确表示,2024年至2026年,分配比例原则上不少于当年实现的可分配利润的10%。

25年风雨兼程,洁特生物从一家初创企业成长为民族生物实验室耗材龙头,用技术创新打破国外垄断,用品质服务赢得市场,用全球化布局拓展边界,推动公司业务的可持续发展。

中国生命科学工具服务行业经过几十年的发展,已经取得了长足进步,但与国际领先水平相比,仍存在一些“卡脖子”环节,未来十年最需要突破的主要有三个方面:一是核心材料的自主可控,比如高端过滤膜、生物相容性塑料等关键材料,目前仍大量依赖进口,这不仅制约了产品性能的提升,也增加了供应链风险;二是高端装备的国产化,比如精密注塑机、自动化检测设备等生产装备,部分核心技术仍掌握在国际巨头手中;三是行业标准的国际化,国内行业标准与国际标准仍存在一定差距,影响了国产产品的全球竞争力。

站在25周年的新起点,袁建华对公司未来发展充满信心,他表示,“作为行业龙头,洁特生物有责任、也有能力参与构建更自主可控的产业生态。针对核心材料自主可控,我们已与国内多家高校和材料企业建立了联合研发中心,重点攻关高端过滤膜、生物相容性塑料等关键材料,目前部分材料已实现国产化替代,未来3至5年将实现核心材料100%自主可控;针对高端装备国产化,我们与国内装备制造企业合作,定制化开发符合生物实验室耗材生产需求的自动化装备,目前已实现80%生产装备的国产化;针对行业标准国际化,我们将继续积极参与国内外行业标准的制定,推动国内标准与国际标准接轨,同时通过技术推广和行业交流,提升国产耗材的整体品质和口碑。”

袁建华还表示,公司将积极赋能产业链上下游企业,通过技术输出、供应链合作等方式,带动国内中小企业共同发展,形成“核心企业引领、上下游协同发展”的产业生态。公司坚信,只有整个产业生态实现自主可控,中国生命科学工具服务行业才能真正走向全球领先,为中国生物医药产业的发展提供坚实支撑。25周年是新的起点,洁特生物将继续深耕生命科学工具领域,以技术创新为引擎,以品牌出海为抓手,以产业生态为依托,朝着“全球领先的实验室耗材供应商”的愿景不断迈进。

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监管发文要求财险机构自查短期健康险业务 重点自查三大方面内容

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7月24日,《每日经济新闻》记者从相关渠道获悉,国家金融监督管理总局财险司已于近期下发《关于开展短期健康险业务自查工作通知》(以下简称《通知》),要求各财险公司应在2024年8月31日之前完成内部自查自纠工作。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 据悉,近期,监管部门在开展现场检查及数据延伸排查过程中,发现一些财险公司在“保险+医药”的合作过程中,通过团体补充医疗保险承保了确定将发生的、损失程度确定的既往病医药支出,使财险公司实质成为有关机构给患者发放购药补贴、促销药品并获得销售提成的通道方。此外,一些财险公司通过调整等待期设置、人为调整理赔发生等方式,营造保险公司承保的被保险人保费收入与药品开支不同、部分被保险人不出险等表面看起来符合保险射幸原理的假象,违规行为更加隐蔽。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 为进一步规范短期健康险经营行为,切实维护投保人和被保险人合法权益,经报总局领导同意,财险司决定开展财险领域短期健康险业务自查工作。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 《通知》显示,本次自查范围为各财产保险公司经营的短期健康险业务,重点是公司与拥有互联网医院、健康科技公司、保险经纪公司关联公司的相关业务集群合作开展的相关业务。 自查内容包含三大方面:是否存在承保确定发生的保险事故,不符合保险基本原理;是否存在业务全流程被动受制,保险公司无法控制风险;是否存在通过人为调整理赔等方式营造符合保险射幸原理的假象,刻意规避监管 《通知》要求,第一,各财险公司要高度重视此次自查工作。公司要加强领导,落实责任,由分管健康险业务的负责人牵头、相关业务部门负责制定自查方案、统筹协调、督促落实等工作,切实做到自查不走过场、不漏环节、不留死⻆。 第二,各财险公司要做好发现问题的整改工作。公司应立即停止经营不符合保险原理、失去保险或然性的短期健康险业务,进一步完善内控制度,并对相关责任人员追责处理。 第三,各财险公司要及时报送自查报告。各财险公司应于2024年8月31日前将自查报告报送财险司或属地金融监管局。对于自查工作不到位、隐瞒问题不报的财险公司,后续一经发现,监管部门将依法从严从重处罚。 第四,各金融监管局要加强指导督促。请各金融监管局结合年度现场检查任务安排,加强对辖内财险机构自查工作的检查、指导、跟踪。有关自查情况请各金融监管局汇总后,于2024年9月6日前通过内网报送财险司。 翻译 搜索 复制 【作者:袁园】  (编辑:王欣宇) 关键字:...
监管部门要求财险机构自查短期健康险业务

监管部门要求财险机构自查短期健康险业务

.TRS_Editor P{}.TRS_Editor DIV{}.TRS_Editor TD{}.TRS_Editor TH{}.TRS_Editor SPAN{}.TRS_Editor FONT{}.TRS_Editor UL{}.TRS_Editor LI{}.TRS_Editor A{} .TRS_Editor P{}.TRS_Editor DIV{}.TRS_Editor TD{}.TRS_Editor TH{}.TRS_Editor SPAN{}.TRS_Editor FONT{}.TRS_Editor UL{}.TRS_Editor LI{}.TRS_Editor A{}   重点自查三方面内容,应在2024年8月31日之前完成图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   7月25日,《证券日报》记者从业内获悉,为进一步规范短期健康险经营行为,切实维护投保人和被保险人合法权益,国家金融监督管理总局财产保险监管司向各金融监管局和各财产保险公司下发了《关于开展短期健康险业务自查工作的通知》(以下简称《通知》)。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   受访专家表示,《通知》在自查内容、内控和责任追究等方面进行了细化和加强,有助于规范短期健康险市场的经营行为,保护消费者权益,提升行业形象。   自查三类内容   《通知》指出,近期,监管部门在开展现场检查及数据延伸排查过程中,发现一些财险公司在“保险+医药”的合作过程中,通过团体补充医疗保险承保了确定将发生的、损失程度确定的既往病医药支出,使财险公司实质成为有关机构给患者发放购药补贴、促销药品并获得销售提成的通道方。此外,一些财险公司通过调整等待期设置、人为调整理赔发生等方式,营造保险公司承保的被保险人保费收入与药品开支不同、部分被保险人不出险等表面看起来符合保险射幸原理的假象,违规行为更加隐蔽。为进一步规范短期健康险经营行为,切实维护投保人和被保险人合法权益,财产保险监管司决定开展财险领域短期健康险业务自查工作。   《通知》要求,自查范围包括各财产保险公司经营的短期健康险业务,重点是公司与拥有互联网医院、健康科技公司、保险经纪公司关联公司的相关业务集群合作开展的相关业务。   各财险公司自查的内容包括:第一,是否存在承保确定发生的保险事故,不符合保险基本原理;第二,是否存在业务全流程被动受制,保险公司无法控制风险;第三,是否存在通过人为调整理赔等方式营造符合保险射幸原理的假象,刻意规避监管。   《通知》要求各财产保险公司应在2024年8月31日之前完成内部自查自纠工作。   有助于规范市场经营行为   近年来,伴随着短期健康险市场的快速发展,保额虚高、销售不规范等行业乱象也随之产生。   保险公司与有关机构合作,对确定将发生的、损失程度确定的既往病医药支出进行承保,发放购药补贴、促销药品并获得销售提成,实质上扮演了“支付通道”的角色。在整个业务运作过程中,保险公司并不涉及风险管理,只是进行了“走账”,业内将这种药费转保费的模式称为“药转保”。   这类业务看似对保险公司的财务经营没有影响,但在此过程中,保险公司一方面异化了保险业务,脱离了保险产品的基本原理;另一方面,保险公司在业务流程中成为了合作平台的“傀儡”,无法控制风险。此外,还因税率差异,对于税收也有所影响。   中国精算师协会创始会员徐昱琛告诉《证券日报》记者,上述保险乱象存在三类问题。   第一,无论是意外险、医疗险还是重疾险,保险合同本质是基于射幸原理而产生的合同,即合同事件基于一定概率发生,而不是百分之百发生。此次监管提到的“保险+医药”合作过程,保险公司出于各种目的,通过形式上的规避,将确定会发生的合同伪装成一个保险产品,违背了保险的基本原理。   第二,保险公司在此业务过程中,与医药公司或健康管理公司有很大关联,在出现纠纷或意外情况时,保险公司无法控制风险,可能会遭受损失。   第三,保险服务增值税适用税率为6%,医药行业的增值税适用税率一般为13%,这类业务也会对税收产生影响。   事实上,这是监管部门第三次规范短期健康险的“药转保”类业务模式。近年来,监管部门多次发文,例如《关于部分财险公司短期健康保险业务中存在问题及相关风险的通报》《关于短期健康保险产品有关风险的提示》《关于进一步做好短期健康保险业务有关事项的通知》等,对短期健康险产品的问题进行常态化纠偏。去年11月底,监管部门要求部分保险机构报送特药类健康险产品清单中,与此前涉及到“药转保”业务的医疗保险管理机构合作的健康险产品被重点提及。   众托帮联合创始人兼总经理龙格对《证券日报》记者表示,《通知》在自查内容、内控和责任追究以及监管部门的指导督促方面进行了细化和加强,这将有助于规范短期健康险市场的...
新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

  上半年,上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期,但有的险企出现了净资产的明显下滑,包括一些提前切换新准则的非上市险企,这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   业界人士表示,新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下,净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   新准则下净资产有滑落图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   自2023年开始,上市险企执行新会计准则,包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下,负债和资产都更强调“市价”,更多资产被分类为以公允价值计量,净资产和净利润的波动性都会加大,这在险企半年报中得到了直观体现。   上市险企新华保险披露的半年报,颇受市场关注。数据显示,上半年,新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高,以及新业务价值大增58%的同时,却出现了净资产下滑。二季度末,该公司归母净资产为900.25亿元,不及一季度末的940亿元,较去年末则下滑约14%。   其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末,中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元,分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿,上半年归母净资产为4938亿元,去年末则为3278亿元。   值得提及的是,在已执行新准则的非上市险企中,也出现了净资产下滑的情况。尤其是,今年切换到新准则的银行系寿险公司,净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示,从一季度末到二季度末,工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险,一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。   有业界人士称,新准则更考验资产负债联动情况。理论上,寿险公司的负债久期长于资产,利率下行时,负债增长的速度快于资产提升的速度,就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题,提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。   AC类资产占比较高   对于净资产的波动,新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。   新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端,新华保险针对很多债券按照摊余成本计量,即分类为AC资产(以摊余成本计量的金融资产)。在资产负债表中,这些债券资产估值受利率影响较小,没有体现利率下行时的市值上涨,对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行,如果这些债券按公允价值计量,那么公司净资产就会显著提升。在负债端,上半年国债收益率曲线大幅下移,负债大幅增加,这体现在资产负债表中,也对净资产的下滑产生重大影响。   新金融工具会计准则下,金融资产分为三类:以摊余成本计量的AC类,以公允价值计量的TPL类、OCI类,其中TPL类资产的市价变动计入损益,OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后,如何对金融资产分类是一个看点。目前,新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。   半年报显示,截至6月30日,在新华保险1.44万亿元投资资产中,以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言,其他上市险企的AC资产占比普遍较小,比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时,新华保险的OCI资产占比23%,也明显低于其他上市险企的OCI占比,中国人保的这一数据为35%,中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面,上市险企普遍在20%~30%的水平,各家相差不大。   简言之,新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高,在利率下行期,资产没有体现这部分债券的市值上涨,报表中的资产增值程度较弱,变相拖累了净资产。   此外,上半年,新华保险OCI资产占比还有所降低,OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元,其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元,而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示,今年利率债在利率下行期存在市值浮盈,卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润,不过与此同时,净资产也会减少。   金融资产分类是个技术活   秦泓波表示,净资产波动反映出,随着无风险收益率下降,公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段,公司会更好地平衡各类资产,让资产和负债有更好的联动,使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。   新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量,以缓解利率下行之下的净资产波动?新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示,如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题,业界有不同理解。   他举例,现在处于利率下行通道,如果利率出现波动反转,即使...