高盛、国泰海通、中信看好复星国际，国泰海通给予“增持”评级目标价7.24港元

近日，高盛、国泰海通证券、中信证券相继发表研究报告，认为复星国际(00656.HK)经营基本面稳健、财务战略清晰，未来弹性与业绩向上空间值得期待。其中，高盛设定复星国际目标NAV折让率为70%，国泰海通证券给予复星国际“增持评级”，NAV价值1478亿港元，对应目标价7.24港元。

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消息面上，复星国际3月6日发布盈警公告称，根据现有资料及截至2025年12月31日最新未经审核综合管理账目，2025财政年度归属于母公司股东之亏损预计约为人民币215亿元至人民币235亿元。亏损主要由于对部分资产进行了一次性的非现金减值计提和价值重估，不影响公司整体运营和现金流。公告同时强调，公司基本面保持稳健，将持续推进“聚焦主业”的企业战略和“瘦身健体”的财务战略，通过精细化运营促进业务增长，夯实长期价值。

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国泰海通证券认为，复星国际“瘦身健体”成效显著，穿越周期拐点已现。报告指出，主动剥离低毛利、高波动、与核心能力不匹配的业务板块的同时，复星国际强化核心竞争力，聚焦消费、金融、医药与制造等领域的核心资产业务，中期随着创新药出海、消费品牌全球化落地，盈利质量将提升，长期有望构建全球化产业生态，实现从“规模收缩”到“提质增效”的跨越。国泰海通证券采用NAV估值法，给予复星国际NAV价值1478亿港元，参照可比公司，给予复星国际0.4倍NAV估值，对应目标价7.24港元。

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高盛认为，复星作为全球化产业集团，业务涵盖健康、快乐、富足、智造四大板块，2011年至2021年，其所有资产的历史NAV折让率在20%至60%之间，基于自2022年起H股和A股之间折让率扩大、相较中信等综合企业不再享有回报率溢价等原因，设定复星国际目标NAV折让率为70%具备合理性，并上调复星国际目标价至5.1港元，较上一交易日上涨空间达42.1%。同时，高盛在报告中强调，未来创新药上市的强劲增长、保险业务的稳定增长、黄金珠宝零售业务的稳定，以及智造板块运营改善和产出提升等因素，将驱动复星国际未来的利润增长。

复星国际管理层近日也表示，复星的战略方向坚定不移，将持续推进“瘦身健体、聚焦主业”，医药健康、保险金融、文旅等核心主业发展向好，未来三至五年将围绕“百亿利润”目标持续迈进。

中信证券也表达了对复星国际战略推进的看好，其在报告中指出，复星国际在创新药、文旅、保险等业务上具备经营亮点，并通过加速非核心业务退出积极推进降债进程，提升盈利质量，优化财务结构。

此外，近期复星国际还宣布了回购及增持事项，计划于2025年度业绩公告发布后至2026年股东周年大会日，于公开市场回购股份，回购总金额不超过10亿港元；控股股东及高管将于复星国际2025年度业绩发布后的12个月内增持复星国际股份不超过5亿港元。

中信证券认为，拟回购、增持股份反映了对公司增长前景及长期价值的信心，以及对股东回报的重视。国泰海通证券则认为，复星国际目前PB处于较低水平，随着瘦身健体的深入推进，项目质量逐渐改善，业绩好转将推动估值中枢上移。

复星国际发布盈警公告后的连续两个交易日，股价持续上涨，3月10日报收3.84港元，总市值313.6亿港元。较高盛、国泰海通证券给予的目标价，复星国际存在显著估值修复空间。