浩欧博（688656）2025年年报简析：净利润同比下降36.96%，公司应收账款体量较大

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2026月03月19日

据证券之星公开数据整理，近期浩欧博（688656）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.98亿元，同比下降0.98%，归母净利润2320.08万元，同比下降36.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.06亿元，同比上升11.45%，第四季度归母净利润-298.84万元，同比下降129.18%。本报告期浩欧博公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达241.18%。

浩欧博（688656）2025年年报简析：净利润同比下降36.96%，公司应收账款体量较大
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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4200万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率58.43%，同比减8.59%，净利率5.82%，同比减36.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.61亿元，三费占营收比40.33%，同比减0.3%，每股净资产12.92元，同比增0.3%，每股经营性现金流1.15元，同比减28.41%，每股收益0.37元，同比减37.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

  1. 销售费用变动幅度为2.48%,原因:脱敏药营销推广费用增加。
  2. 管理费用变动幅度为-4.43%,原因:①股权激励股份支付费用比去年同期减少；②募投项目新大楼的投入使用，公司增加了相应的折旧与摊销费用；③公司加大对脱敏药“欧脱克”的临床相关费用投入。
  3. 研发费用变动幅度为3.22%,原因:子公司研发支出增加。
  4. 财务费用变动幅度为-52.73%,原因:贷款利息费用减少及汇兑收益增加。
  5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-27.94%,原因:购买商品增加。
  6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.21%,原因:报告期内新大楼投入建设支出减少。
  7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-898.21%,原因:报告期内新增借款减少且偿还银行贷款增加。
  8. 货币资金变动幅度为-47.92%,原因:本期支付新大楼工程尾款、质保金、原材料款增加；偿还借款增加。
  9. 应收票据的变动原因:全部为本期新增，去年无。
  10. 其他应收款变动幅度为-57.73%,原因:本期收回之前承租的租房押金保证金。
  11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:仪器分期款收回。
  12. 在建工程变动幅度为-98.79%,原因:在建工程转固。
  13. 递延所得税资产变动幅度为-50.08%,原因:股权激励本期行权，冲回相应的递延资产。
  14. 其他非流动资产变动幅度为-49.87%,原因:期末预付的仪器款减少。
  15. 短期借款变动幅度为-57.16%,原因:本期末借款余额减少。
  16. 应付账款变动幅度为-68.55%,原因:本期支付新大楼项目尾款及原材料款增加。
  17. 预收款项变动幅度为-33.5%,原因:预收租金减少。
  18. 应交税费变动幅度为-43.07%,原因:利润下降，计提的企业所得税费减少。
  19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-60.43%,原因:租赁付款按期偿付后租赁负债减少。
  20. 其他流动负债变动幅度为-35.8%,原因:预收货款减少税金重分类减少。
  21. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期已偿还。
  22. 递延收益变动幅度为33.48%,原因:本期增加政府补贴。
  23. 其他综合收益变动幅度为-57.05%,原因:汇率变动影响（全部为外币报表折算差异）。
  24. 营业收入变动幅度为-0.98%,原因:市场宏观环境及国家税率政策变化的影响，收入略微下降。
  25. 营业成本变动幅度为14.1%,原因:仪器投放规模扩大和募投项目新大楼投入使用，成本中的固定资产折旧费和运行费用增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

  • 业务评价：公司去年的ROIC为2.77%，资本回报率不强。去年的净利率为5.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.44%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
  • 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
  • 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/4.5%/2.9%，净经营利润分别为4733.14万/3680.38万/2320.08万元，净经营资产分别为7.03亿/8.15亿/8.12亿元。
    公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.27/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.22亿/1.08亿/1.42亿元，营收分别为3.94亿/4.02亿/3.98亿元。

财报体检工具显示：

  1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.01%）
  2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达241.18%）

持有浩欧博最多的基金为农银医疗保健股票，目前规模为12.39亿元，最新净值1.5679（3月18日），较上一交易日上涨0.6%，近一年上涨8.21%。该基金现任基金经理为梦圆。

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年内超500亿元保险资金“注入”私募股权基金

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　　私募股权基金正源源不断获得险资“注入”。近日，人保资本宣布成功设立了100亿元人保现代化产业基金，这意味着年内险资设立的百亿元规模私募股权基金至少已有3只。此前，今年1月份，新华保险与人保资本共同设立100亿元基金；5月份，中国人寿发起设立100亿元银发产业投资基金。这些基金的设立意味着私募股权投资市场将迎来大规模的险资“活水”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　同时，从险企作为私募股权基金有限合伙人（LP）的出资情况来看，执中数据显示，今年截至7月31日，37家险资共进行61次出资，投向了44只私募股权基金，出资金额总计约525亿元。 　　业内人士认为，险资作为耐心资本的代表，股权投资充分体现了“长钱长投”的特点，预计未来股权投资仍将是险资运用非常重要的领域。 　　瞄准多个投资领域 　　今年，险资至少已设立3只百亿元规模的私募股权基金，聚焦的投资领域各有不同。 　　具体来看，近日设立的人保现代化产业基金由人保资本联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司共同设立，其投资方向是为优秀的创新企业提供长期资金支持和赋能，积极推动传统产业的转型升级，打造战略性新兴产业的新一轮增长引擎，把握新一轮科技革命和产业变革的趋势，助力打造完整、先进、安全的现代化产业体系。 　　中国人寿5月份设立的银发经济产业投资基金则将紧密贴合国家积极应对人口老龄化政策导向，聚焦银发经济万亿元级市场空间开展投资布局。 　　今年年初，新华保险与中金资本联合设立的百亿元私募股权基金——坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。新华保险表示，作为LP参与设立基金，主要借助专业机构投资优势，通过专业化投资管理团队，拓展投资渠道，挖掘投资机会，多元化管理资产。根据公开信息，目前坤华（天津）已经投资了两个项目，包括北京万达广场实业有限公司和烟台芝罘万达广场有限公司。 　　此外，今年险资还参与设立了多只规模不等的私募股权投资基金。 　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者分析表示，上述保险机构参与设立百亿元规模的私募基金，体现了险资资产配置多元化特点，同时，其投资领域都是国家重点支持和发展的，既有助于险资实现长期稳定的投资回报，也符合国家发展战略，支持实体经济发展。 　　执中数据市场部负责人宋绍彦对《证券日报》记者表示，伴随着利率中枢下行、权益市场波动加剧、优质可投资产减少，险资通过投资股权、债权、私募基金等形式，可丰富险资的另类资产配置，同时，也可加大对基础设施领域和重大民生工程等实体经济的支持力度。 　　仍将积极投资 　　险资作为耐心资本的代表，其积极设立私募股权基金并作为LP持续出资，对实体经济意义重大。业内人士认为，未来股权投资仍将是险资运用非常重要的领域，相关机构将按照市场化原则，以审慎、稳健的态度积极参与私募股权基金投资。 　　从政策面来看，国家金融监督管理总局相关负责人近日介绍，近年，金融监管部门持续优化保险资金监管政策，先后印发了保险资金投资创业投资基金、财务性股权投资等5份监管政策文件，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。下一步，将持续优化保险资金运用规则，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限，更好引导保险资金和相关资管机构在依法合规、风险可控的前提下，加大创业投资基金的配置力度。 　　从近年保险私募股权基金的投资回报来看，凯利资本总裁张令佳分析认为，私募基金本身不披露投资回报，不过从私募基金的退出渠道来看，近两年，退出渠道之一的二级资本市场较为低迷，可能在一定程度上影响保险私募基金的投资收益。 　　在杨帆看来，私募股权投资具有周期长、流动性低，但潜在回报比较高的特点，在该领域的投资为保险资金提供了分散风险、提高收益的途径，险资的长期性和稳定性使其在私募股权投资市场具有一定优势，有助于实现资产的合理配置和风险分散。 　　展望未来，杨帆认为，保险资金设立私募股权基金及出资的趋势将保持稳定。在当前复杂多变的投资环境下，险资会更加注重风险控制和资产配置的合理性。一方面，将继续关注国家战略性新兴产业和民生领域，通过设立私募股权基金等方式，积极参与国家重点项目建设；另一方面，险资在私募股权投资中会更加注重项目的质量和风险管理，以确保投资安全。总体来看，保险资金将以审慎、稳健的态度积极参与私募股权基金投资。...
窗口期不足1个月 3.0%人身险产品陆续停售

窗口期不足1个月 3.0%人身险产品陆续停售

窗口期已不足1个月，3.0%人身险产品（以下简称3.0%产品）陆续停售！险企“加费”花式促销，年内最后一波销售热潮来了？后续主推产品又将由谁接棒？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为各类金融产品的“风向标”，银行存款利率已告别“2”字头，银行理财产品收益率随之下行，预定利率3.0%的保险市场稀缺性凸显。近期，监管一纸通知，终于为3.0%产品全面退出按下了“倒计时”键。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 市场资金热衷于追逐安全稳健资产的当下，理财江湖再起变局。自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。 “接XX人寿通知，多款增额终身寿险产品将于8月31日24时下架……”一家保险经纪公司的理财顾问告诉《每日经济新闻》记者，最近收到这样的消息实在是太多了，停售3.0%产品的公司一家接着一家。“说下架，就下架！” “公司将停售N款产品，新产品将有一定幅度的保费上涨，如有需要及时联系加保。”最近一周，险企代理人频发消息，提示客户“把握现在的高利率产品！” 由于市场对此轮预定利率的调整早有预期，保险公司已有相应的销售策略和应对方案。《每日经济新闻》记者从行业内获悉，在此轮新老产品切换中，保险公司抓住时机大力推动3.0%老产品销售：有险企将下调佣金率的时间往后推迟到了8月31日，还有部分公司甚至上调了3.0%主力产品佣金率，最后冲刺长期缴储蓄险和重疾险等产品的销售。同时，新的分红险产品也正陆续准备或在上线中。 窗口期不足1个月 3.0%产品陆续停售 进入8月份，人身险产品预定利率正式开启新一轮调整，留给3.0%产品的销售窗口期只剩下不到一个月。 8月2日，《每日经济新闻》记者从相关渠道获悉，国家金融监督管理总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（以下简称《通知》），分批下调人身险产品预定利率。 除了给3.0%产品仅留下一个月的销售窗口期之外，自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行。 在保险经纪渠道，中小公司陆续宣布停售相关产品，包括增额终身寿险、两全保险、年金保险等储蓄类产品。据了解，部分中小保险公司将停售时间点定在了最后一刻——8月31日24时，也有不少公司已经陆续宣布产品停售。 “8月份还有高利率的产品卖，根据您的情况比较推荐的是3.0%的增额终身寿险、养老年金保险、教育金保险。”一位保险经纪人最近加班加点打客户电话沟通，询问投保意向。这位经纪人告诉《每日经济新闻》记者，最近加保的客户确实特别多。 一些头部险企积极调整业务结构，已经先行停售了3年、5年交的3.0%增额终身寿险，同时推动长期缴费产品销售。“目前公司还有10年交的3.0%产品在销售中。”某险企内部人士称。 预定利率下调意味着产品保费会上涨。根据东吴证券非银金融团队测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.7%、20.2%、3.5%、7.5%和17.1%。 就在一年前，当预定利率3.5%的人身险产品全面退出市场之际，以终身寿险、年金险为代表的各类产品保费已经历过一轮涨价。 保险新旧产品切换 机构加大销售推广力度 对于此轮产品预定利率下调，业内已早有预期，等待靴子落地。《每日经济新闻》记者从业内获悉，一些头部险企目前通过加费等手段，加大3.0%产品销售力度。 以某头部寿险为例，公司近期停售了3年、5年交的3.0%增额终身寿险后，为10年交及以上的储蓄险提供了额外费用支持，对于件均过万的保单，还有额外的费用奖励，如件均1万的保单额外奖励首年标保4%的费用。 在去年银保渠道“报行合一”实施之后，全渠道“报行合一”势在必行。近期监管下发的《通知》再次强调深化“报行合一”。所谓“报行合一”，是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致，不能“说一套，做一套”。 据悉，“报行合一”实施后，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了30%，从经纪代理渠道反馈的数据看，佣金水平下滑50%左右较为普遍。业内人士指出，相对于银保渠道、经纪代理渠道，个险渠道费用构成复杂，部分机构已针对主力产品计划降佣。 值得一提的是，为抓住新旧产品切换下的销售时机，部分头部机构推迟了降佣时间点，全力冲刺最后的3.0%增额终身寿险产品的销售。 对于保险销售人员而言，本身也希望通过“炒停售”提前完成销售任务。保险公司推迟降佣、加费等...

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