浩欧博（688656）2025年年报简析：净利润同比下降36.96%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期浩欧博（688656）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.98亿元，同比下降0.98%，归母净利润2320.08万元，同比下降36.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.06亿元，同比上升11.45%，第四季度归母净利润-298.84万元，同比下降129.18%。本报告期浩欧博公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达241.18%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4200万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率58.43%，同比减8.59%，净利率5.82%，同比减36.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.61亿元，三费占营收比40.33%，同比减0.3%，每股净资产12.92元，同比增0.3%，每股经营性现金流1.15元，同比减28.41%，每股收益0.37元，同比减37.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为2.48%,原因:脱敏药营销推广费用增加。
2. 管理费用变动幅度为-4.43%,原因:①股权激励股份支付费用比去年同期减少；②募投项目新大楼的投入使用，公司增加了相应的折旧与摊销费用；③公司加大对脱敏药“欧脱克”的临床相关费用投入。
3. 研发费用变动幅度为3.22%,原因:子公司研发支出增加。
4. 财务费用变动幅度为-52.73%,原因:贷款利息费用减少及汇兑收益增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-27.94%,原因:购买商品增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.21%,原因:报告期内新大楼投入建设支出减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-898.21%,原因:报告期内新增借款减少且偿还银行贷款增加。
8. 货币资金变动幅度为-47.92%,原因:本期支付新大楼工程尾款、质保金、原材料款增加；偿还借款增加。
9. 应收票据的变动原因:全部为本期新增，去年无。
10. 其他应收款变动幅度为-57.73%,原因:本期收回之前承租的租房押金保证金。
11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:仪器分期款收回。
12. 在建工程变动幅度为-98.79%,原因:在建工程转固。
13. 递延所得税资产变动幅度为-50.08%,原因:股权激励本期行权，冲回相应的递延资产。
14. 其他非流动资产变动幅度为-49.87%,原因:期末预付的仪器款减少。
15. 短期借款变动幅度为-57.16%,原因:本期末借款余额减少。
16. 应付账款变动幅度为-68.55%,原因:本期支付新大楼项目尾款及原材料款增加。
17. 预收款项变动幅度为-33.5%,原因:预收租金减少。
18. 应交税费变动幅度为-43.07%,原因:利润下降，计提的企业所得税费减少。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-60.43%,原因:租赁付款按期偿付后租赁负债减少。
20. 其他流动负债变动幅度为-35.8%,原因:预收货款减少税金重分类减少。
21. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期已偿还。
22. 递延收益变动幅度为33.48%,原因:本期增加政府补贴。
23. 其他综合收益变动幅度为-57.05%,原因:汇率变动影响（全部为外币报表折算差异）。
24. 营业收入变动幅度为-0.98%,原因:市场宏观环境及国家税率政策变化的影响，收入略微下降。
25. 营业成本变动幅度为14.1%,原因:仪器投放规模扩大和募投项目新大楼投入使用，成本中的固定资产折旧费和运行费用增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.77%，资本回报率不强。去年的净利率为5.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.44%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/4.5%/2.9%，净经营利润分别为4733.14万/3680.38万/2320.08万元，净经营资产分别为7.03亿/8.15亿/8.12亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.27/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.22亿/1.08亿/1.42亿元，营收分别为3.94亿/4.02亿/3.98亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.01%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达241.18%）

持有浩欧博最多的基金为农银医疗保健股票，目前规模为12.39亿元，最新净值1.5679（3月18日），较上一交易日上涨0.6%，近一年上涨8.21%。该基金现任基金经理为梦圆。

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