1000亿+！港股，行业龙头持续发力

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2025月07月22日

（原标题：1000亿+！港股，行业龙头持续发力）

1000亿+！港股，行业龙头持续发力
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随着业绩静默期到来，腾讯控股等港股上市公司暂停了回购动作。

不过，从今年港股回购情况来看，截至7月21日，年内共有209家公司回购自家股票，涉及金额合计超1000亿港元。与去年同期相比，实施股份回购公司数量有所增加，但回购金额明显减少。

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市场分析人士指出，今年港股市场在持续走高背景下，上市公司仍发力展开回购，反映出企业对自身估值的深度认可，尤其是腾讯控股等龙头企业通过大规模回购向市场传递了强烈信心，这一趋势既是产业资本对价值洼地的主动挖掘，也是港股市场生态优化的重要体现。

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回购超千亿港元

回购是指上市公司利用流动现金从二级市场购回发行在外一定数额的股票的行为，国内市场上的大规模回购潮往往发生在下跌过程中，通常意味着上市公司认为当前自家的股票价格远低于其内在价值，同时，也是借此向投资者表达当前股价已被严重低估的信号，以此来稳定投资者信心和公司股价。

2024年，在港股市场自高点回落至低位之际，港股上市公司掀起了一轮“回购潮”。Wind数据显示，2024年合计有279家港股上市公司实施了股份回购，回购金额达2655.13亿港元。

今年以来，在港股市场回暖的情况下，港股上市公司的回购力度有所减弱，但回购金额仍在1000亿港元以上。Wind数据显示，截至7月21日，年内共有209家公司实施股份回购，合计回购金额达1034.28亿港元。2024年同期，共有200家公司实施了股份回购，合计回购金额为1496.08亿港元。

融智投资基金经理兼高级研究员包金刚向证券时报记者表示，上市公司回购股票，向市场传递出公司管理层对公司未来发展的信心，有助于稳定投资者情绪，增强市场信心。同时，上市公司回购股票带来了更多的资金流入资本市场，增加了市场的资金供给，提升了市场的交易活跃度，有助于市场的稳定运行。

去年4月份，港交所修订发布《上市规则》，引入新的库存股份机制（简称“库存股新规”）。库存股新规于去年6月11日正式生效。所谓的库存股是指上市公司回购并以库存方式持有的非流通股票，按之前规则，上市公司回购的股票需要注销。然而新规之下，港股公司回购股票不需要注销，可供以后再出售。

中金公司认为，港交所2024年6月推行库存股改革，允许上市公司将回购的股份作为库存股持有而非强制注销，提升企业积极性和回购效率。中金公司预计，下半年港股市场回购金额或与上半年基本持平，在1000亿港元左右。

回购通常向市场传达股价被低估的积极信号，回购的公司增加，更是让投资者进一步认识到港股市场的投资价值，有助于促进股价稳定并提振市场信心。当前港股市场仍积极回购，在一定程度上说明，港股上市公司估值仍具备吸引力。

中国银河证券表示，在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高。

行业龙头引领回购潮

近年来，在公司股价低迷之际，多个行业龙头出手回购。

Wind数据显示，今年以来，腾讯控股、汇丰控股及友邦保险等行业龙头不仅回购次数多，且回购金额庞大。腾讯控股以年内400.43亿港元的回购金额居首，汇丰控股年内回购金额为201.43亿港元，友邦保险的年内回购金额也达到176.93亿港元。

值得一提的是，腾讯控股已连续多年稳居港股回购金额榜首。在腾讯控股披露的2024年年报中，宣布2025年计划至少回购价值800亿港元的股份。

中远海控、快手、药明生物、周大福等多家港股公司年内回购金额不低于10亿港元。

龙头企业持续大力回购股份，主要在于许多港股上市公司，尤其是龙头企业，拥有较为充足的现金流，在市场环境不佳时，他们更愿意通过回购股份来提升股东回报。同时，在公司股价波动较大的时候，回购股份可以减缓股价的下行压力，从而维护市场对公司的信心。此外，股票回购被视为增强股东价值的一种有效手段，在没有足够高回报投资项目的情况下，公司选择将闲置资金用于回购，间接提升了股东的回报率。

从行业分类来看，今年以来实施回购的公司主要聚集在医疗保健、非必需性消费、资讯科技等行业。

展望后市，中金公司认为，支撑港股资金面的长期宏观因素并未转向，资金充裕但优质资产有限的局面或将延续。但是节奏上，三季度面临多方面流动性边际趋紧的压力，包括香港金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧、IPO或配售仍有一定供给压力，不排除造成一定扰动。与此同时，增长趋缓、政策发力放缓、关税谈判等也存在变数。

东吴证券表示，港股处在震荡向上趋势中，关注潜在增配资金风险偏好，红利是共识，部分资金开始增配科技互联网权重股。部分内地资金正在考虑提高仓位，尤其是险资，增配共识方向是红利股。除了金融股，中报有分红潜力且相对便宜的红利股也受到关注。

责编：万健�t

校对：祝甜婷

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窗口期不足1个月 3.0%人身险产品陆续停售

窗口期不足1个月 3.0%人身险产品陆续停售

窗口期已不足1个月，3.0%人身险产品（以下简称3.0%产品）陆续停售！险企“加费”花式促销，年内最后一波销售热潮来了？后续主推产品又将由谁接棒？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为各类金融产品的“风向标”，银行存款利率已告别“2”字头，银行理财产品收益率随之下行，预定利率3.0%的保险市场稀缺性凸显。近期，监管一纸通知，终于为3.0%产品全面退出按下了“倒计时”键。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 市场资金热衷于追逐安全稳健资产的当下，理财江湖再起变局。自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。 “接XX人寿通知，多款增额终身寿险产品将于8月31日24时下架……”一家保险经纪公司的理财顾问告诉《每日经济新闻》记者，最近收到这样的消息实在是太多了，停售3.0%产品的公司一家接着一家。“说下架，就下架！” “公司将停售N款产品，新产品将有一定幅度的保费上涨，如有需要及时联系加保。”最近一周，险企代理人频发消息，提示客户“把握现在的高利率产品！” 由于市场对此轮预定利率的调整早有预期，保险公司已有相应的销售策略和应对方案。《每日经济新闻》记者从行业内获悉，在此轮新老产品切换中，保险公司抓住时机大力推动3.0%老产品销售：有险企将下调佣金率的时间往后推迟到了8月31日，还有部分公司甚至上调了3.0%主力产品佣金率，最后冲刺长期缴储蓄险和重疾险等产品的销售。同时，新的分红险产品也正陆续准备或在上线中。 窗口期不足1个月 3.0%产品陆续停售 进入8月份，人身险产品预定利率正式开启新一轮调整，留给3.0%产品的销售窗口期只剩下不到一个月。 8月2日，《每日经济新闻》记者从相关渠道获悉，国家金融监督管理总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（以下简称《通知》），分批下调人身险产品预定利率。 除了给3.0%产品仅留下一个月的销售窗口期之外，自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行。 在保险经纪渠道，中小公司陆续宣布停售相关产品，包括增额终身寿险、两全保险、年金保险等储蓄类产品。据了解，部分中小保险公司将停售时间点定在了最后一刻——8月31日24时，也有不少公司已经陆续宣布产品停售。 “8月份还有高利率的产品卖，根据您的情况比较推荐的是3.0%的增额终身寿险、养老年金保险、教育金保险。”一位保险经纪人最近加班加点打客户电话沟通，询问投保意向。这位经纪人告诉《每日经济新闻》记者，最近加保的客户确实特别多。 一些头部险企积极调整业务结构，已经先行停售了3年、5年交的3.0%增额终身寿险，同时推动长期缴费产品销售。“目前公司还有10年交的3.0%产品在销售中。”某险企内部人士称。 预定利率下调意味着产品保费会上涨。根据东吴证券非银金融团队测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.7%、20.2%、3.5%、7.5%和17.1%。 就在一年前，当预定利率3.5%的人身险产品全面退出市场之际，以终身寿险、年金险为代表的各类产品保费已经历过一轮涨价。 保险新旧产品切换 机构加大销售推广力度 对于此轮产品预定利率下调，业内已早有预期，等待靴子落地。《每日经济新闻》记者从业内获悉，一些头部险企目前通过加费等手段，加大3.0%产品销售力度。 以某头部寿险为例，公司近期停售了3年、5年交的3.0%增额终身寿险后，为10年交及以上的储蓄险提供了额外费用支持，对于件均过万的保单，还有额外的费用奖励，如件均1万的保单额外奖励首年标保4%的费用。 在去年银保渠道“报行合一”实施之后，全渠道“报行合一”势在必行。近期监管下发的《通知》再次强调深化“报行合一”。所谓“报行合一”，是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致，不能“说一套，做一套”。 据悉，“报行合一”实施后，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了30%，从经纪代理渠道反馈的数据看，佣金水平下滑50%左右较为普遍。业内人士指出，相对于银保渠道、经纪代理渠道，个险渠道费用构成复杂，部分机构已针对主力产品计划降佣。 值得一提的是，为抓住新旧产品切换下的销售时机，部分头部机构推迟了降佣时间点，全力冲刺最后的3.0%增额终身寿险产品的销售。 对于保险销售人员而言，本身也希望通过“炒停售”提前完成销售任务。保险公司推迟降佣、加费等...

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