晶丰明源（688368）2025年一季报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期晶丰明源（688368）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.27亿元，同比上升2.48%，归母净利润-667.9万元，同比上升77.28%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.27亿元，同比上升2.48%，第一季度归母净利润-667.9万元，同比上升77.28%。本报告期晶丰明源盈利能力上升，毛利率同比增幅18.98%，净利率同比增幅89.03%。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.1%，同比增18.98%，净利率-0.85%，同比增89.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计5750.54万元，三费占营收比17.61%，同比增17.88%，每股净资产14.14元，同比减33.09%，每股经营性现金流-0.04元，同比减103.9%，每股收益-0.08元，同比增82.98%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.24%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-0.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额8.73亿元，累计分红总额3.88亿元，分红融资比为0.44。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.86%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.7%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.07亿元，每股收益均值在1.21元。

持有晶丰明源最多的基金为嘉实前沿创新混合，目前规模为13.17亿元，最新净值1.0546（4月30日），较上一交易日上涨1.06%，近一年上涨38.03%。该基金现任基金经理为王贵重 何鸣晓。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：答内容
答：一、问内容
1、报告期内各业务线的经营情况如何？
公司目前拥有LED照明驱动芯片、C/DC电源芯片、电机控制驱动芯片及高性能计算电源芯片四条产品线。2024年，公司持续优化产品结构及性能，C/DC电源芯片及电机控制驱动芯片销售收入占比都有不同程度的提升，高性能计算电源芯片已进入规模量产阶段，销售收入较上年同期大幅提升。具体业绩如下LED照明驱动芯片业务实现销售收入8.69亿元，较上年同期下降7.82%；C/DC电源芯片产品实现销售收入2.73亿元，较上年同期增长39.64%；电机控制驱动芯片实现销售收入3.18亿元，同比上升95.67%；高性能计算电源芯片实现销售收入0.43亿元，同比上升1,402.25%。具体情况如下
①LED照明驱动芯片业务
24年公司积极扩大智能LED照明产品的市场布局，目前在可控硅调光业务及高性能灯具电源业务上保持领先地位，同时实现北美0-10V调光大功率照明产品、DLI调光业务的显著增长，同时通过供应链整合与工艺技术迭代优化产品结构、减少单位成本，毛利率得到显著提升。
②C/DC电源芯片业务
C/DC电源芯片业务在24年实现稳步增长，其中大家电业务在空调、冰箱、抽油烟机等多个应用场景实现规模收入；小家电业务继续高速增长，并与美的、苏泊尔、九阳、徕芬、小熊、Sharkninja等客户达成稳定合作；快充业务推出基于COT控制及磁耦通讯技术的零待机功耗方案，满足七级能效及零待机功耗要求，成功进入国际知名手机品牌供应链。
③电机控制驱动芯片业务
目前，公司电机控制驱动芯片覆盖电动出行、清洁电器、高速风筒、汽车电子、电动工具、风扇及大家电等多个领域，报告期实现收入3.18亿元，较上年同比上升95.67%。公司在24年10月通过现金收购进一步增强对凌鸥创芯的控制权，24年度凌鸥实现收入2.98亿元、归母净利润0.97亿元，均实现同比大幅提升。公司通过技术创新持续提升产品集成度和性能，推动业务高速发展。2024年，公司对高速风筒、电动工具和清洁电器相关产品进行迭代并进入市场；汽车电子业务破局，空调出风口产品实现超百万颗销量；大家电业务方面，公司在热泵干衣机领域成为领先的国内电机控制芯片供应商，在美的等品牌客户实现多品类量产；吊扇、电动出行及清洁电器业务市场占有率位居前列。
④高性能计算电源芯片产品线
2024年公司高性能计算产品线实现多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产，部分国内外客户业务破局，进入规模销售阶段，实现收入0.43亿元，同比上升1,402.25%。2024年度，公司产品获得国内外多家CPU/GPU芯片厂商认证，其中16相双轨数字PWM控制器BPD93136、4相PWMVID数字PWM控制器BPD93204以及智能集成功率器件BPD80350E产品组合方案符合NVIDI最新的OpenVReg电源规范OVR16和OVR4-22，成为首家进入NVIDI推荐供应商名单的国内电源芯片企业。
2、公司综合毛利率提升的原因是什么？分产品线的毛利率情况如何？
2024年，公司产品综合毛利率37.12%，较上年同比上升11.45个百分点，主要系公司积极契合市场需求，产品结构及性能不断优化，同时通过工艺迭代、加强供应链管理等方式持续降本增效，使得整体毛利率较上年增长显著。
分产品线来看，各产品线均实现了毛利率的提升。LED照明驱动芯片持续降本增效，单位成本下降明显，2024年毛利率为31.40%；依托于公司在应用于大、小家电领域及快充产品的持续创新，2024年C/DC电源芯片毛利率实现42.17%；得益于与子公司凌鸥创芯协同效应，2024年电机控制驱动芯片实现45.17%的毛利率；高性能计算电源芯片客户产生规模收入，产品进入市场推广阶段，2024年毛利率为61.19%。
3、报告期内技术研发有什么进展？
2024年，公司对高压BCD-700V工艺平台进行技术升级，第五代高压工艺实现全面量产，第六代高压工艺平台的研发已经完成，预计实现20%成本优化，进一步巩固技术领先优势。该工艺可覆盖LED照明驱动芯片、C/DC电源芯片和电机驱动芯片产品。
封装技术方面，公司独占封装EHSOP12已进入量产阶段，EMSOP封装技术也在持续研发中，预计将进一步带动成本下降。
高性能计算电源芯片方面，公司自研的第一代0.18μmBCD工艺平台已实现量产，性能接近国际主流产品；正在推进第二代0.18μmBCD工艺的测试，第二代工艺平台量产后将在性能提升、成本优化等方面进一步提供助力。更高性价比的65nm LDMOS工艺平台取得阶段性成果，预计2025年进入试产阶段。
4、这两天在逛慕尼黑电子展会，国内目前做模拟芯片的创业公司也不少，请问您怎么看未来模拟芯片（信号链和电源芯片）的竞争格局演变，晶丰明源如何与其他同行差异化呢？谢谢。
模拟芯片设计行业一直以来具有设计研发周期长、依赖设计人员从业经验的特点，目前来看大部分国内厂商仍然集中在中低端电源芯片领域，仅有少部分企业打破了国外厂商在高端芯片领域长期垄断的格局；其中，公司专注的电源管理芯片和电机驱控芯片领域的竞争格局可以大致分为两个层次，第一层是在细分领域市场占有率较高、掌握核心技术、具有自主研发能力的企业，第二层是数量众多、规模较小、技术创新实力较弱、产品同质化较为严重的中小企业。
公司在技术领先领域持续迭代，推动行业进步，通过持续优化产品结构、努力提升工艺技术，同时积极推进重大资产重组、实现优势互补、强强联合，在未来进一步巩固行业地位，扩大业务规模，提升核心竞争力，逐步实现跨越式发展。感谢您的关注！
5、公司C/DC电源芯片和MCU产品的价格今年有什么变化？
公司产品定价总体随行就市，变化趋势具体还会受到市场供需关系的波动影响，还存在一定的生产成本和利润空间的考量。感谢您的关注。
6、产品市场需求怎么样？公司对未来一年的市场行情有什么判断？
随着集成电路行业发展以及5G、物联网、新能源汽车等新兴行业的发展，公司所处的电源管理芯片及电机控制驱动芯片行业的应用场景逐步增加，行业已进入快速发展阶段，同时对企业具备自主可控研发能力的要求在日益攀升，预计未来国内电源管理芯片和电机驱控芯片的发展速度将会进一步加快。感谢您的关注。
7、请问公司没有直播视频路演吗？请问公司与易冲并购交易的进展如何，对两家公司合并后未来的展望如何？谢谢！
公司与四川易冲在主营业务方面具有高度协同性，两者同属于模拟及混合信号芯片设计领域企业。在客户资源、技术积累、供应链等方面均可形成积极的互补关系；在产品品类、销售渠道方面实现整合将有助于增强公司主营业务的市场竞争优势，进一步助力打开长期发展空间。目前，四川易冲已有一定的市场地位，是国内领先的综合电源管理解决方案供应商之一，已实现无线充电芯片单一产品线拓展至电源管理系列产品线的全面量产出货。作为同样高度重视研发投入的企业，未来四川易冲能与公司的资源形成互补支持，在产业链内和市场竞争中将更具备协同优势。
本次交易相关工作目前仍在积极推进中，具体进展请关注公司后续公告。感谢您的关注！

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