恒力石化（600346）2025年中报简析：净利润同比下降24.08%

据证券之星公开数据整理，近期恒力石化（600346）发布2025年中报。根据财报显示，恒力石化净利润同比下降24.08%。截至本报告期末，公司营业总收入1039.44亿元，同比下降7.68%，归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入468.98亿元，同比下降13.45%，第二季度归母净利润9.99亿元，同比下降46.81%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.96%，同比增0.86%，净利率2.94%，同比减17.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计37.72亿元，三费占营收比3.63%，同比减7.52%，每股净资产8.98元，同比增4.9%，每股经营性现金流2.77元，同比增55.42%，每股收益0.43元，同比减24.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为286.56%,原因:期末持有的理财产品增加。
2. 应收票据变动幅度为93.02%,原因:期末持有的商业承兑汇票增加。
3. 应收款项变动幅度为64.36%,原因:期末账期内未结算的应收销售款增加。
4. 预付款项变动幅度为-34.88%,原因:本期预付材料采购款减少。
5. 应付票据变动幅度为-30.44%,原因:本期末已开具未到期的信用证减少。
6. 合同负债变动幅度为32.12%,原因:本期销售合同预收款增加。
7. 其他流动负债变动幅度为102.53%,原因:开展业务收到客户的货币保证金增加。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.42%,原因:本期收到的客户备付金增加。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-419.97%,原因:本期偿还债务所支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.99%，资本回报率不强。去年的净利率为2.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.65%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为3.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.51%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.29%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达59.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在83.02亿元，每股收益均值在1.18元。

持有恒力石化最多的基金为鹏华中证细分化工产业ETF，目前规模为14.15亿元，最新净值0.6642（8月22日），较上一交易日上涨1.17%，近一年上涨34.37%。该基金现任基金经理为闫冬。

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