牧高笛（603908）2025年中报简析：净利润同比下降40.35%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期牧高笛（603908）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.05亿元，同比下降27.45%，归母净利润4721.01万元，同比下降40.35%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.71亿元，同比下降43.36%，第二季度归母净利润1651.96万元，同比下降65.28%。本报告期牧高笛三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达39.15%。

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本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率31.37%，同比增9.38%，净利率7.8%，同比减17.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.15亿元，三费占营收比18.98%，同比增39.15%，每股净资产5.87元，同比减3.14%，每股经营性现金流0.97元，同比增10.45%，每股收益0.51元，同比减57.14%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.59%，资本回报率一般。去年的净利率为6.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.8%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为7.53%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.77%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.78%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达243.98%）

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