34%单日涨幅背后 耀才证券迎来“蚂蚁”时代？

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2025月10月13日

（原标题：34%单日涨幅背后 耀才证券迎来“蚂蚁”时代？）

34%单日涨幅背后 耀才证券迎来“蚂蚁”时代？
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10月13日，耀才证券金融集团有限公司（01428.HK）股价大幅拉升34.52%，收报11.73港元，单日成交额突破20亿港元，显著反弹至两个月高位。这一强劲表现的背后，是香港证监会当日正式批准蚂蚁集团通过全资子公司上海云进信息技术有限公司对其发起的要约收购。

34%单日涨幅背后 耀才证券迎来“蚂蚁”时代？
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就在三天前的10月10日，耀才证券与要约人WEALTHINESS AND PROSPERITY HOLDING LIMITED联合发布公告确认，要约人已于9月23日获得香港证监会根据《证券及期货条例》第132(1)条批准，成为耀才期货及商品有限公司、耀才证券国际（香港）有限公司等四家受规管子公司的主要股东，标志着交易先决条件之一，完成条件(b)已正式达成。公告同时指出，国家发改委相关申报流程“正按计划推进中”，但其他完成条件尚未满足或豁免。尽管最终交割仍待全部先决条件落实，市场已提前对这项由蚂蚁控股主导的跨境并购投下信心一票。

历时半年的监管审批迎来突破

此次收购要约始于2025年4月25日，当时耀才证券公告披露，上海云进信息技术有限公司通过其全资子公司以每股3.28港元的价格，向耀才证券全部已发行股份发起要约。要约涉及耀才证券已发行股份总数的50.55%，总现金代价达28.14亿港元。上海云进由蚂蚁控股全资拥有，蚂蚁财富作为此次收购的实际执行主体。

根据公告，香港证监会的批准将持续有效，但附加了一项时间限制：交易完成必须在批准日期后的六个月内实现，或需获得香港证监会书面同意的更长期限。这意味着蚂蚁集团需要在2026年3月23日前完成此次收购。

值得注意的是，此次收购仍需满足另一项重要条件，获得中国国家发展和改革委员会的批准。公告显示，要约人已向国家发改委提交申报材料，并保持积极沟通，相关流程正在按计划推进。

资本市场的反应迅速而积极。10月13日午后，港股耀才证券金融一度涨超30%，报收于11.73港元，单日涨幅达34.52%。当日成交量为1.9亿股，成交金额高达20.63亿港元，主力资金净流入1.43亿港元。这一市场表现反映出投资者对此次收购完成前景的乐观预期，也显示出市场对蚂蚁集团入主后耀才证券发展潜力的认可。

当前股价较要约价格3.28港元存在显著溢价，表明市场预期此次收购将成功完成，且看好收购后的协同效应和业务增长潜力。

牌照、渠道与技术三重协同

蚂蚁集团此次收购的核心动因，在于补齐其跨境金融业务的关键牌照缺口。作为中国领先的数字金融服务平台，蚂蚁集团虽在内地拥有庞大的用户基础和成熟的理财生态，但在香港市场长期缺乏持牌证券业务主体。耀才证券作为香港联交所主板上市券商，持有第1类（证券交易）、第2类（期货合约交易）、第4类（就证券提供意见）、第6类（就机构融资提供意见）及第9类（提供资产管理）等多项牌照，具备完整的证券业务资质。

通过控股耀才证券，蚂蚁集团得以合法合规地向香港及跨境用户提供证券经纪、财富管理、机构融资等综合服务。更重要的是，此举将为蚂蚁集团打通连接内地与国际资本市场的通道。蚂蚁财富平台已连接超150家资产管理机构，服务用户数以亿计。收购完成后，双方可整合支付宝香港超过300万跨境支付用户资源，强化港股通、美股交易、ETF投资等多元化产品供给能力，为内地南下资金提供更便捷、高效的境外投资入口。

在技术层面，蚂蚁集团在人工智能、大数据风控、智能投顾等领域的积累，有望赋能耀才证券的数字化转型。当前，香港传统券商普遍面临IT系统老化、客户服务同质化、运营效率偏低等问题。蚂蚁财富的技术能力可帮助耀才证券构建个性化投资建议系统、优化交易执行算法、提升客户生命周期管理效率，从而在竞争激烈的本地市场中形成差异化优势。

监管合规与风险考量

尽管香港证监会的批准标志着交易迈出了关键一步，但国家发改委的审批结果仍是未定之数。中国对境内企业境外投资实行核准或备案管理，特别是对于大额非主业投资、敏感国家和地区投资等情形。

公告中特别提醒股东及潜在投资者，只有在所有完成条件落实后，要约才会作出。由于完成需待购股协议所载先决条件获达成后方可作实，因此完成可能会或未必会落实，而要约亦可能会或未必会进行。这种风险提示反映了交易仍存在不确定性。

从监管角度看，此次交易也体现了香港作为国际金融中心在维护市场秩序与促进金融创新之间的平衡。香港证监会的审批既考虑了市场发展和投资者利益，也确保了合规和风险控制的要求得到满足。

此次收购或将重塑香港券商行业的竞争格局。一方面，科技巨头的入局将加速行业数字化进程，倒逼传统券商加大技术投入、优化服务模式；另一方面，蚂蚁集团凭借其庞大的用户基础和低成本获客能力，可能对中小型券商形成挤压效应，推动行业集中度进一步提升。

在全球化面临逆风的当下，蚂蚁集团通过市场化方式拓展香港业务，也展示了中国金融科技企业参与国际竞争的路径选择。这种选择既基于商业逻辑，也需考量地缘政治和经济环境的变化。

无论如何，此次收购的后续发展值得持续关注。它不仅是一家企业的商业决策，也是观察中国金融科技全球化、香港金融市场演进以及科技与金融融合趋势的重要窗口。


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新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

　　上半年，上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期，但有的险企出现了净资产的明显下滑，包括一些提前切换新准则的非上市险企，这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　业界人士表示，新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下，净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　新准则下净资产有滑落图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　自2023年开始，上市险企执行新会计准则，包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下，负债和资产都更强调“市价”，更多资产被分类为以公允价值计量，净资产和净利润的波动性都会加大，这在险企半年报中得到了直观体现。 　　上市险企新华保险披露的半年报，颇受市场关注。数据显示，上半年，新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高，以及新业务价值大增58%的同时，却出现了净资产下滑。二季度末，该公司归母净资产为900.25亿元，不及一季度末的940亿元，较去年末则下滑约14%。 　　其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末，中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元，分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿，上半年归母净资产为4938亿元，去年末则为3278亿元。 　　值得提及的是，在已执行新准则的非上市险企中，也出现了净资产下滑的情况。尤其是，今年切换到新准则的银行系寿险公司，净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示，从一季度末到二季度末，工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险，一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。 　　有业界人士称，新准则更考验资产负债联动情况。理论上，寿险公司的负债久期长于资产，利率下行时，负债增长的速度快于资产提升的速度，就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题，提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。 　　AC类资产占比较高 　　对于净资产的波动，新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。 　　新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端，新华保险针对很多债券按照摊余成本计量，即分类为AC资产（以摊余成本计量的金融资产）。在资产负债表中，这些债券资产估值受利率影响较小，没有体现利率下行时的市值上涨，对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行，如果这些债券按公允价值计量，那么公司净资产就会显著提升。在负债端，上半年国债收益率曲线大幅下移，负债大幅增加，这体现在资产负债表中，也对净资产的下滑产生重大影响。 　　新金融工具会计准则下，金融资产分为三类：以摊余成本计量的AC类，以公允价值计量的TPL类、OCI类，其中TPL类资产的市价变动计入损益，OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后，如何对金融资产分类是一个看点。目前，新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。 　　半年报显示，截至6月30日，在新华保险1.44万亿元投资资产中，以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言，其他上市险企的AC资产占比普遍较小，比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时，新华保险的OCI资产占比23%，也明显低于其他上市险企的OCI占比，中国人保的这一数据为35%，中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面，上市险企普遍在20%~30%的水平，各家相差不大。 　　简言之，新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高，在利率下行期，资产没有体现这部分债券的市值上涨，报表中的资产增值程度较弱，变相拖累了净资产。 　　此外，上半年，新华保险OCI资产占比还有所降低，OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元，其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元，而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示，今年利率债在利率下行期存在市值浮盈，卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润，不过与此同时，净资产也会减少。 　　金融资产分类是个技术活 　　秦泓波表示，净资产波动反映出，随着无风险收益率下降，公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段，公司会更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。 　　新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量，以缓解利率下行之下的净资产波动？新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示，如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题，业界有不同理解。 　　他举例，现在处于利率下行通道，如果利率出现波动反转，即使...
永达理业务总经理邵守郁：二十年磨“专业”之剑

永达理业务总经理邵守郁：二十年磨“专业”之剑

（原标题：永达理业务总经理邵守郁：二十年磨“专业”之剑）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “先生，你那么年轻不排斥保险吗？”图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2004年，29岁的邵守郁在保险公司大楼的电梯里以这样的方式被搭讪，自此开启了他从企业主投身保险经纪顾问的人生转轨之路。 那一年，永达保险经纪人股份有限公司（下称“永达保险经纪”）在中国台湾保险市场崭露头角。拒绝了外商保险公司橄榄枝的邵守郁，因永达保险经纪是以提供专业财富规划以及专注退休市场的精准定位而被吸引。 那一年，中国兑现加入WTO（世界贸易组织）的承诺，取消对设立外资保险机构的地域限制，放宽股权比例限制，允许外国寿险公司提供健康险、团体险和养老金（年金险）服务。 如今，邵守郁从事保险行业已有20年，在大陆市场也已经耕耘13年。目前，邵守郁是永达理保险经纪有限公司（下称“永达理”）北京东城营业部的业务总经理，团队实动人数最高将近1200人，在2023年完成了4.58亿元的新契约保费。 8月，一个阳光明媚的下午，经济观察报记者在永达理北京东城营业部的办公室见到了邵守郁。他一身西装、温文尔雅，办公室里除了各种奖项奖杯外，最多的物品就是书籍，甚至还包括历年的《中国统计年鉴》。 邵守郁办公室外是营业部办公区域，面积有3500平方米，相当于半个足球场，每个工位上电脑、客户资料、书籍、文具一应俱全。若不是桌子上鳞次栉比的奖杯，很难让人相信这竟是无需坐班的保险经纪顾问的办公桌。“这应该是永达理全国最大的保险销售职场。”提起自己的这方天地，邵守郁难掩自豪。 当斜阳照进这间位于东二环的办公室，邵守郁开始了自己的讲述。 102次失败之后 在进入保险行业前，邵守郁曾经在律师事务所待过，随后自己创业成为一名企业主。他与股东合资开了一家软件公司，还独资拥有一家企业管理顾问咨询公司。在电子行业发展的过程中，软件公司陷入亏损，后来在家人的影响下选择进入保险行业。 但在经过调研后，他发现许多保险公司的市场定位主要集中在基础保障，也就是产品多聚焦在健康、意外、重疾等方面，邵守郁认为，这并不能满足中高净值客户的所有需求。 在电梯里偶遇了一名永达保险经纪主管后，邵守郁了解了这家保险经纪公司的市场定位，被其聚焦专业养老规划和高净值客户财富规划所吸引，最终加入，成为一名保险从业者。 律师事务所和企业管理的职业经历为邵守郁的保险生涯奠定了深厚的基础。入行三个月后，他就取得了MDRT会员荣誉。MDRT全称是百万圆桌会议，是全球寿险精英的最高认证。一年零九个月后，他又从个人保险业务员发展成独立营业部。 虽然业绩出众，但是回首过往，邵守郁也曾经对从事保险这行有过怀疑，有过迷惘和彷徨。 邵守郁这样回忆自己的保险从业经历：在刚刚加入永达保险经纪后，90天内拜访了102名客户，却无一成交。曾经身为企业主的邵守郁陷入了深深的自我怀疑，觉得保险行业并不适合自己。当这个想法被总监知道后，总监与邵守郁进行了一次角色扮演训练。总监扮演客户，让邵守郁对其进行销售示范。 训练结束后，总监拿出了刚刚记录的纸，上面列举了邵守郁的七八项优点，如语言表达清晰、专业性强、论述正确等。至今，邵守郁还记得总监的鼓励：“你的条件很好，具备成为优秀业务员的潜质，如果不做保险的话有点可惜，只要注意一些细节，马上就能出业绩，细节写在纸的背面。” 他翻过来一看，傻了眼，满满的一页，多达二三十项需要调整的细节。训练后的第二天，邵守郁抱着再试一试的心态去拜访了他的第103个客户。邵守郁在与客户交流中，反思自己的销售流程，一改往常，先了解客户的财务状况与需求后，经过专业的规划与建议，当天客户就签下了总额600万台币的保单（30万台币年缴保费，缴费期限20年期）。就这样，他在经历了102次失败后，迎来了进入保险行业的第一单。 在总监的建议下，邵守郁调整心态，重新上了一次新人培训课程，也明白了在保险行业中不仅需要具有金融专业及法律知识，更重要的是必须拥有客户需求分析的销售专业与能力。据他回忆，此前在销售过程中偏向于知识专业的论述，而忽略了对客户需求的感知。至此，邵守郁才真正理解专业培训系统的重要性与价值。 随着对业务的不断熟练，在第一份保单卖出去的三个月后，邵守郁迎来了第一份百万级的保单——20年期年缴保费250万台币。2007年，入职第三年，邵守郁也签下了许多业务员梦寐以求的第一张千万级的保单——20年期年缴保费1200万台币。 自此，邵守郁每年皆是保险行业各大荣誉奖项的常客。至2023年，他累计培育了1014位百万会员，期间更是孵化出数十位优秀的业务总监及业务副总经理。 大陆拓荒 2011年，监管层下发了《保险代理、经纪公司互联网保险业务监管办法（试行）》（下称《办法》），催生了保险中介市场的星星之火。 永达保...

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