董峰：资产端数字化是RWA的本质特征

（原标题：董峰：资产端数字化是RWA的本质特征）

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2025年10月24日，深圳前海禾溯科技有限公司与正定数贸中心联合推出基于物理实物锚定的eRWA（enhanced Real World Asset，增强现实世界资产）红糖链品，这是首个在中国内地完整闭环落地的RWA产品，意在探索出一条“以实体产业为根基、合规技术为支撑”的全新路径，为产业数字化转型提供可落地、可复制的首发案例与标准规范。深圳前海鹏峰数贸科技有限公司董事长、原港交所前海联合交易中心总经理董峰出席发布活动并发表主旨演讲。

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以下为董峰演讲内容：

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各位嘉宾，各位同事，还有很多远道而来的朋友，欢迎今天莅临正定数贸中心，共同见证国内首个基于实物锚定的eRWA红糖链品的发布仪式。

1024对程序员而言是个特殊的日子。还记得2005年我在普林斯顿大学做宇宙大尺度结构的博士论文研究，当时 512立方个粒子的引力数值模拟已经是高端的工作，神经网络深度学习也是前沿的讨论。如今算法和算力的发展一日千里，AI智能时代科技革命的浪潮已经扑面而来。

过去十几年，从大数据到区块链，从NFT到Web3，每一个新概念的提出，都是产业与科技的一次迭代和互动，也推动我们对商业运行的本质不断地进行再思考与再认识。最新的讨论焦点大家也看到了，就是我们今天会议的主题RWA。关于RWA产业在国内的发展，实事求是地说在当前存在着巨大的分歧和争议，背后是深层的顾虑。这个顾虑来自于哪里？这也是我们试图回答的问题。在这里今天要提出一个非常鲜明的观点，也是全新的立论，那就是我们认为RWA的本质特征应该是实物资产端的数字化，与现在主流对RWA的认识其实有非常大的本质不同。如果始终朝着金融化和代币化的方向来看待RWA，在我看来就像是唐吉诃德的风车，实际上选错了对象，也冲错了靶子。我们提出的eRWA产品思路，不只是希望在国内趟出一条RWA发展的全新路径，更重要的是正本清源，回到RWA的本质和初心。唯有如此，基于实物资产端的数字化，我们才能真正不辜负RWA这个名字本身的内涵。

这个想法其实也不是今天才从天上掉下来的，它源自于我们的团队长期以来从银行、企业到交易所持续的探索和实践。今天在座的很多同事、朋友都是跟着我们一路走来，从最早的区块链仓单，到数字工厂和委托加工模式的提出，实际上我们这些年所做的工作，大部分都是围绕着产业数字化。

2023年我从港交所前海联合交易中心出来创业，成立了深圳前海鹏峰数贸科技有限公司，当时就提出鹏峰公司的技术主线只有一个，就是“去中心化+连续簿记”。什么是去中心化？我们认为未来最小的商业主体单元不应该再是笼统数学积分的企业和个人，而应该是精确解析到每单交易，每个实体经济活动的动作，或者说每笔数字化的底层物理资产，这是空间维度上的颗粒度颠覆。连续簿记又是什么？我们对于商业对象和行为的描述不再如过去是时间维度上一个个断面，而是通过数字化系统无限细分，实现全流程连续的计量和管理，这是时间维度上的精细化改变。去中心化和连续簿记两个组合叠加起来，就共同构成了我们现在所说的资产端的数字化，这也是任何RWA产品的根本基础。

今天发布的红糖链品，实际上也是基于我们从2024年开始在广西隆安开展的甘蔗数字化种植实践。利用“无人机+算法”，我们第一次实现大田农业可以做到每天厘米级的低成本数据采集和更新，这是卫星遥感不可想象的。再加上智能装备和地面物联，甘蔗从耕、种、管、收到加工成糖，再到终端流通和消费，我们能够实现全流程数字化的闭环管理和服务，这也是过去传统农业生产无法做到的。两年磨一剑，这些扎扎实实的工作才是我们今天有底气、有能力在这里发布国内首个eRWA产品的基础和源头。除了今天的红糖之外，后续我们也希望能继续向其它的农产品像牛肉、中草药，甚至是矿产品，做更多的横向拓展。

基于实物端的资产数字化，我们今天也明确提出 RWA底层资产应该具备的几个关键特征。现在市场有一种论调说万物皆可RWA，这一点现阶段我并不认同。要能够作为 RWA 底层物理资产，第一个特征是它要能够被彻底地数字化，就像刚才说的，能够在空间和时间维度上通过去中心化和连续簿记进行精确的计量和管理，这是我们进行一切价值分配、交易的起点，没有这个前提就没有办法作为RWA的底层资产。第二个特征我们要强调的，是RWA产品从底层物理实物到终端链品，必须进行一对一的严格映射，也就是说我们锚定的底层资产一定是特定物，而非模糊、虚拟的通用权益，这是非常重要的区分。第三个特征是底层物理实物在分割之后必须具备独立可拆分的使用价值，不同于NFT以及虚拟权益的概念性拆分，我们的分割是物理的，像这次最终交付的每一袋红糖，应该能具体锚定到某一个地块的甘蔗产出，有清晰的地理标识，它在工业端、在消费端能够独立地产生实际使用价值的增益。这些特征是我们区别于当前其它所谓RWA产品的核心所在，也是未来进行资产遴选的关键标准。

现在RWA在香港已经成为新的风潮，很多境内企业在香港来发行冠以RWA名号的各种产品。我们今天提出的eRWA产品为什么加一个e？它是增强版的意思，其实也是为了与其它金融化、代币化的 RWA做一个重要的区分，具体有几点不同：第一点，我们今天提出的eRWA产品本质上是实物产能的预售，而不是代币化的融资工具，这是非常重要的一个厘清；第二点，eRWA不依赖于发布主体的信用，而是严格基于底层的锚定实物资产，这也跟现在香港发行的很多RWA产品有根本不同，大家如果扎下去穿透看，市场上很多包装成RWA的产品都是以发行主体的信用为基础，本质上其实还是股和债的路子；第三点，现在很多产品模式下资产实际在境内，发行在境外，必然带来资金跨境、数据跨境一系列的难题，也带来高企的合规成本和发行成本，我们的目标则是在国内不需要跨境即可走通资产和资金完整的商业闭环，这次能趟一条新路出来。

如果做到这几点，大家可能会问eRWA产品的商业逻辑和价值到底在哪里？从微观上来讲，就拿今天的红糖链品做个例子，我们实际上是希望直接打通生产端和消费端，让种植端穿透到终端的产品，通过缩短链条释放价值；同时借助全流程的数字化溯源，有效提升行业品质与附加价值，打造可穿透的农产品质量保障和食品安全体系能力，建立良币驱逐劣币的平台优选机制。另一方面从投资的角度，通过物理分割与底层数字化，我们也将可以把资产组合在空间和时间上的颗粒度和灵活性极大地优化，实现资金和资产更好的匹配，从根本上提高整个市场资源配置的效率。

刚才是从市场主体微观的角度，宏观上我自己是这么看待这件事的：自从有信用货币以来，大家知道资金端天然是数字化的，因此近代以来金融体系核心要解决的就是非数字化的资产端和数字化的资金端怎么匹配的问题。现在的商业银行信贷体系，还有资本市场，不管是股票还是债券，本质上发挥的都是转接器的作用，即如何把非数字化的资产端与数字化的资金端通过各种金融产品和工具进行转化和对接。今天提出的eRWA，本质上是资产端的数字化。大家想一想，基于科技的进步，依托物联网、区块链、人工智能、算法算力的快速发展，我们如果真正能够做到资产端彻底的数字化，把资产本身变成数字化的通证，那么就意味着资产与资金的匹配不再需要中间的转换和媒介，这就是金融脱媒。这个概念提出了很久，但一直没有现实的路径，今天我们推出eRWA实际上就是朝这个方向真正迈出了第一步。如果我们能做到资产端的数字化和资金端的数字化直接进行匹配，那就意味着我们在重构整个商业，重构整个现代金融体系。

这件事情它的意义是什么？大家知道 2019年中国的人均国民生产总值第一次达到1万美元。我们都在谈论2035年，按照现在的发展势头，我自己是非常有信心届时可以看到中国的人均国民生产总值会超过3万美元。这个数字不止基于我们现在的增长率，也来自对未来人民币汇率的判断。3万美元是什么概念？我们叫做工业化发达国家的门槛。自工业革命以来，全世界真正迈过这个门槛进入到工业化发达国家行列的只有美国、欧洲、亚洲的日韩等少数国家，加起来10亿人口。如果中国作为14亿人口的经济体整体上迈过这个门槛，进入到工业化发达国家的行列，那么这个影响怎么评价都不为过。

要实现我们的目标，就必须破除两个陷阱。第一个是中等收入陷阱，人均怎么从1万美元迈到3万美元？感谢特朗普，现在中国全社会已经形成共识，只有一条路，就是不断的产业升级、科技驱动，向高科技的市场去攀爬，关于这一点，方向和步骤都是非常清晰和坚定的。第二个是修昔底德陷阱，只有一桌饭，过去大部分是被普京说的“黄金10 亿”分掉了，现在多了 14 亿人口，一桌饭来了两桌客人，怎么办？根本的解决办法也只有一个，那就是科技创新和产业革命，通过劳动生产率的根本性提升来提供增量，帮助我们迈过修昔底德陷阱。

这个跟今天的eRWA又有什么关联？经过这些年的发展，现在中国的实体制造业占全球比重已经达到30%、35%甚至是往40%的方向走。我们在生产端已经取得了非常大的成绩，但是我们也记得，生产力决定生产关系。未来14 亿人口要整体迈过工业化发达国家的门槛，必然会带来对现有格局和模式的颠覆；或者换句话讲，中国实体制造业的发展，也必然要求我们在生产关系、在商业模式上有更进一步根本性的革命性创新。大家现今都在谈论数字经济，上面反复提到的资产端数字化，实际上有可能就是这个变革最重要的原始驱动和组成部分。回到产业和科技，今天我们这件事情的意义，不只是希望在中国国内趟出一条全新的RWA产业合规发展思路，对我们自身这些年的工作而言，对于资产端数字化这条未来生产关系变革的主线，eRWA也是重要的产品出口，补齐了整个商业闭环最后的一块拼图。

最后我想说两句Web3，很多同事可能觉得很抽象。如果说 Web1.0 时代我们更多的是单向的读取，Web 2.0我们是反向写入和发布自己的内容，那么 Web3.0最重要的本质是什么？就是确权，把数字化的万物跟各种主体之间进行绑定和确权。今天eRWA产品的发布，本质上我认为也是国内在Web3 领域一个极具开创性的商业落地场景，是非常有勇气的一次商业创新实践，大家想想是不是这样？通过真正彻底的数字化，把生产端、流通端、消费端和各种商业形态通过闭环第一次完整地串起来，实质上也是 Web3内在的体现。

作为结尾，想起天体物理学家卡尔萨根的一句话：在广袤的空间和无限的时间中，能够有缘相聚在这颗行星上共度一段时光，是我们的荣幸。今天在这里迈出的一小步，不只是国内首个eRWA红糖链品的发布，也推出了禾溯科技作为未来更多产品的平台，希望在这个平台上基于实物资产端的数字化，我们能够有一个新的起点，赋能和点亮自己的梦想，让每个人都能成为商业创新的主导者，这就是我们做这个平台的意义，谢谢大家！