巨头鏖战即时零售,该用“卷”尺衡量吗

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2025月07月16日

(原标题:巨头鏖战即时零售,该用“卷”尺衡量吗)

巨头鏖战即时零售,该用“卷”尺衡量吗
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佘宗明/文 7月14日,淘宝闪购联合饿了么宣布,其日订单量再次突破8000万(不含自提及0元购)。7月12日,美团宣布其即时零售订单量达到1.5亿单。加上京东此前官宣的其即时零售日订单量超2500万,该赛道日订单总量已达到了约2.5亿单。 

伴随着日订单量不断创新高而来的,是这轮即时零售大战是否走低价内卷老路子的讨论。 

尽管美团、淘宝闪购等平台都打出了反内卷的旗号,有意将巨额补贴跟内卷二字切割,但考虑到低价是内卷的突出特征,这一轮巨头撒钱的鏖战难免被部分人用“卷”尺丈量。那么,我们该如何看待这场竞争? 

有几点常识需要厘清:首先,内卷的伴生物是通向逐底竞争的无序价格战,但低价不一定就是内卷。市场上出现新模式后,企业为了培育用户习惯、扩大需求市场,经常会采取补贴策略,低价对应的可能是新消费习惯普及时无可避免的前期投入。其次,反内卷不等于反所有市场竞争,没必要将“内卷”的概念扩大化。 

这一轮即时零售赛道的争夺,虽然各平台之间也打补贴战,但跟以往的价格战让商家承担成本不同,这次有的平台打出了“卷自己不卷商家,补用户也补商家”的口号,意在避免将补贴成本往商家侧转移,有意防止补贴战变成内卷。 

而且,闪购模式的出现,本身就跟商家、消费者、平台等都“苦内卷久矣”的背景有关,算是平台在传统电商渗透率触顶,在以“全网最低价”为表征的内卷式竞争走到尽头之后的探索。它瞄准的不是存量争夺,而是增量创造。 

闪购确实带来了新增量:在今年4月京东高调入局前,中国外卖市场日订单量总共为1亿左右(美团约8000万单、饿了么约2000万单),但现在,这方面的日订单量已达到约2.5亿单,这意味着有超1亿单的市场增量。市场增量本质上是“新模式带来新体验,新体验带来新需求”的产物。 

不少人认为闪购的核心价值是“快”,但快只是其撬动体验革新的触点,闪购带来的更重要的变化是“人―货―场”逻辑的重构:消费者可从“下单几天后收货”变为“即需即买即得”,商品仓配会从“标准化货架”变为“本地化供给+全国仓调配”,场景能从“单一购物”拓展至“即时服务+多重体验”。 

几大平台将此次战事视作不能输的一战,瞄准的显然不只是一个“更快的电商平台”,还是一个“更懂用户需求的全场景消费生态和超级消费入口”。 

舆论习惯于将这次巨头鏖战看成“外卖大战”“即时零售大战”,但无论是外卖还是即时零售,都是对其性质的窄化:传统外卖主要限于餐饮领域,零售指的通常也是实物交易,而闪购覆盖的需求面远超餐饮,既包括有形商品也包括无形服务。正因如此,有平台跳出了“外卖”“即时零售”层面,提出了“大消费”概念。 

在扩大内需、提振消费成了当前经济发展重要抓手的背景下,这场围绕闪购而起的激战可以在提振消费上发挥正向价值。 

现在,消费券已成为促消费的常用手段。过去几年,从国家到地方都用消费券为杠杆,带动了消费热度提升。但国补适用面限于3C、汽车类商品,而实物消费需求量很难立马扩容,耐用消费品需求频次更是偏低(上个月买了新手机,下个月大概率不会再买一部;今年买了空调,明年就很难再买一台),国补带来的消费增量必然存在天花板。 

相形之下,服务类消费的频次提升空间巨大,理应成为提振消费的一大着力点。 

这轮闪购补贴战就以奶茶、烧烤等高频消费场景为切口,带来了服务类消费需求的几何级增加。相当于平台充当了消费券发放者的角色,用补贴的杠杆效应带动服务类消费的升温。 

但是,在以“供给侧让利+需求侧放量”撬动消费增量的同时,平台也要平衡好依赖补贴手段的利弊:补贴战的“利”在于吸引用户、扩大内需,“弊”在于压缩利润空间有可能挤压技术研发投入。这需要平台妥善拿捏分寸。 

在内需成为拉动经济增长主动力和稳定锚的当下,平台以新模式撬动内需库容不是坏事。就此来看,没必要以“低价=内卷”思维看这轮巨头鏖战,不如就让市场的归市场,让市场竞争的价值更多地向“促消费”溢出。 

(作者系资深媒体人)

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新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

  上半年,上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期,但有的险企出现了净资产的明显下滑,包括一些提前切换新准则的非上市险企,这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   业界人士表示,新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下,净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   新准则下净资产有滑落图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   自2023年开始,上市险企执行新会计准则,包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下,负债和资产都更强调“市价”,更多资产被分类为以公允价值计量,净资产和净利润的波动性都会加大,这在险企半年报中得到了直观体现。   上市险企新华保险披露的半年报,颇受市场关注。数据显示,上半年,新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高,以及新业务价值大增58%的同时,却出现了净资产下滑。二季度末,该公司归母净资产为900.25亿元,不及一季度末的940亿元,较去年末则下滑约14%。   其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末,中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元,分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿,上半年归母净资产为4938亿元,去年末则为3278亿元。   值得提及的是,在已执行新准则的非上市险企中,也出现了净资产下滑的情况。尤其是,今年切换到新准则的银行系寿险公司,净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示,从一季度末到二季度末,工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险,一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。   有业界人士称,新准则更考验资产负债联动情况。理论上,寿险公司的负债久期长于资产,利率下行时,负债增长的速度快于资产提升的速度,就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题,提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。   AC类资产占比较高   对于净资产的波动,新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。   新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端,新华保险针对很多债券按照摊余成本计量,即分类为AC资产(以摊余成本计量的金融资产)。在资产负债表中,这些债券资产估值受利率影响较小,没有体现利率下行时的市值上涨,对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行,如果这些债券按公允价值计量,那么公司净资产就会显著提升。在负债端,上半年国债收益率曲线大幅下移,负债大幅增加,这体现在资产负债表中,也对净资产的下滑产生重大影响。   新金融工具会计准则下,金融资产分为三类:以摊余成本计量的AC类,以公允价值计量的TPL类、OCI类,其中TPL类资产的市价变动计入损益,OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后,如何对金融资产分类是一个看点。目前,新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。   半年报显示,截至6月30日,在新华保险1.44万亿元投资资产中,以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言,其他上市险企的AC资产占比普遍较小,比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时,新华保险的OCI资产占比23%,也明显低于其他上市险企的OCI占比,中国人保的这一数据为35%,中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面,上市险企普遍在20%~30%的水平,各家相差不大。   简言之,新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高,在利率下行期,资产没有体现这部分债券的市值上涨,报表中的资产增值程度较弱,变相拖累了净资产。   此外,上半年,新华保险OCI资产占比还有所降低,OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元,其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元,而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示,今年利率债在利率下行期存在市值浮盈,卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润,不过与此同时,净资产也会减少。   金融资产分类是个技术活   秦泓波表示,净资产波动反映出,随着无风险收益率下降,公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段,公司会更好地平衡各类资产,让资产和负债有更好的联动,使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。   新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量,以缓解利率下行之下的净资产波动?新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示,如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题,业界有不同理解。   他举例,现在处于利率下行通道,如果利率出现波动反转,即使...