焦点快讯

（原标题：1月22日股票ETF净流出超630亿元 行业主题ETF获大举加仓）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月23日电，据中国基金报，1月22日（本周四），A股三大股指涨跌互现。在市场震荡波动的态势下，股票ETF资金选择“落地为安”，单日净流出达633.12亿元。当日行业主题ETF和商品ETF备受资金青睐，半导体、石化化工、有色金属、黄金、医药等相关ETF均获大举加仓，而沪深300ETF、中证1000ETF等宽基ETF净流出居前。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：午评：沪指涨0.27% 光伏、商业航天概念大涨）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月23日电，今日三大指数集体高开，随后维持窄幅震荡走势。截至午间收盘，沪指涨0.27%，深证成指涨0.24%，创业板指跌0.17%。盘面上，光伏概念大涨，东方日升、协鑫集成、太阳能、双良节能等逾20股涨停。商业航天概念持续走强，通宇通讯、钧达股份、金风科技、烽火通信等多股涨停。贵金属板块活跃，白银有色、中国黄金等涨停。AI营销概念走高，浙文互联、三维通信涨停。有色、电气设备、互联网、软件服务等板块涨幅居前；保险、煤炭、船舶等板块跌幅居前。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：证券从业人员，数量跌破33万！四类人才紧俏）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年证券从业人员数量跌破33万人，同比减少近8000人。 过去三年，全行业有近3万名从业者离场，主要业务岗位的人才结构也随之发生调整。在业内人士看来，这背后原因是行业价值锚点的变化。 国金证券人力资源部相关人士表示，人员结构的“有增有减”，实际上是行业底层逻辑发生变革：人才的价值正从过去的“关系与牌照驱动”转向未来的“专业与服务驱动”。 券商中国记者通过多方调研，试图厘清三大问题：从业者为何选择离开？行业对人才价值的要求发生了哪些变化？考核机制如何适配证券行业新的发展理念？这些问题的答案，勾勒出证券公司与从业者在转型关键期面临的发展抉择。 “人海战术”退潮 新一届国考面试名单近期公布，含调剂在内，证监会相关岗位共有近1100人入围面试。值得注意的是，2025年证监会系统录用的公务员中，来自证券行业的从业人员占比明显提升。 通过“考公”转换职业赛道，是证券行业人才流动的路径之一。过去一年，证券行业人才职业选择多元：既有履历亮眼的保代转任上市公司董秘，也有光鲜的卖方分析师跳槽至买方，更有行业明星试水知识付费成为网红，还有从业者转行投身教培、餐饮、保险等领域。 当行业从高速扩张转向高质量发展，从业人员流动明显。中国证券业协会数据显示，证券业从业人数连续3年下滑，从2022年末35.61万人，减少至2025年末32.78万人，近3万人离场。 从结构来看，“一般证券业务”人员连续两年减少超过2万人。证券经纪人数量更是每年下滑，8年间（2018年至2025年）累计减少逾6万人。相较来看，东方财富Choice数据显示，投顾群体和分析师群体持续增长，8年间分别累计增长逾4万人、逾3000人。而保荐代表人数量连续多年增长后在2025年首次出现净流失。 “在强化直接融资功能和服务新质生产力，持续构建‘以投资者回报为核心’的服务体系的行业大背景下，从业者结构调整本质是传统‘通道+人海’模式向‘专业+科技’模式的升级。长期而言，这一趋势将为证券行业长期健康发展奠定基础，更好地服务实体经济发展。”财通证券相关人士接受券商中国记者采访时表示。 华福证券首席人力资源官张永钦也有相似观点。他认为，这是行业从传统通道模式向财富管理、综合金融服务深度转型的必然结果，是注册制改革、买方投顾转型、金融科技渗透及客户需求综合化等多重因素共同作用，推动行业从“流量驱动”转向“专业与价值驱动”。 回顾近年来行业变化，在财富管理领域，券商发展重心已从粗放的“跑马圈地”转向深度的客户经营，传统模式下高度依赖证券经纪人的扩张方式，正被数字化平台和智能工具替代。在一级市场，伴随监管政策与司法环境保持高压从严态势以及IPO发行节奏调整，投行业务已难以依赖“人海战术”及“大包干”模式驱动增长，如今转向深耕早期企业、区域市场或股东集团生态，由此也出现投行人员的流动与转型。 尤其值得一提的是，当前多家券商开展“集约化”管理模式，也正深刻影响从业人员原有工作方式。一家中型券商CIO表示，公司加大科技手段，推动集约化运营，旨在降本增效，“这是大势所趋，对于受影响的员工，公司会通过技能提升培训、转岗等方式帮助快速适应。” 人员结构的调整已在行业效能上有所体现。以经纪与财富管理业务为例，中国证券业协会在2025年7月向券商下发的报告中指出，经纪业务人员的结构性调整带来人均营业收入在连续两年下降后企稳回升，表明行业通过压缩低附加值岗位、强化高价值服务能力，实现了人力成本降低与经营效率提升的双重目标。 人才定义再升级 证券公司业务模式迎来转型，证券行业的人才价值定义也随之改变。过往依赖牌照红利与关系资源的“旧船票”，已难登上驶向行业未来的新船，从业人员在这场变革中，急需实现技能与角色的双重升级。 作为头部券商，华泰证券认为，当前人才要有跨界融合、创新引领、协同赋能的特质。券商不仅需要金融专才，更需要深刻理解业务场景、运用科技手段创造价值的复合型人才；人才不仅是战略执行者，更是推动业务变革、探索新模式的伙伴，需要数字化思维、创新勇气及解决复杂问题的能力；同时，在数字化和国际化进程中，人才的敏捷、协同与赋能能力将变得愈发重要。 而广发证券相关人士表示，忠诚正直、合规稳健成为人才首要标准，数字化能力成为“时代武器”；在业务能力方面，需具备专业纵深能力的同时，兼具跨界整合的能力。 上述判断引发行业共鸣。前述财通证券相关人士概括人才价值...

（原标题：硬科技企业融资小步快跑 天使轮也挂“++”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一级市场中，创业企业沿袭多年的融资节奏，似乎正在被一股新趋势悄然重塑。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 日前，专注于打造软硬件原生协同通用具身智能体的动易科技，宣布完成亿元级“天使++轮”融资，多家头部创投机构与国资投资机构入局。近两年，类似“+轮”“++轮”的融资现象密集发生，甚至有项目的融资轮次后带着5个“+”号。据证券时报记者观察，这种“+轮”热潮起初还只是集中在A轮、B轮阶段，如今已逐渐向更早的天使轮，甚至种子轮蔓延，打破了以往清晰的融资阶段划分。 当A轮、B轮这些熟悉的标签后多了一个个“+”号，中国创投市场的投融资模式已在无形中被重新定义。IT桔子最新数据显示，2025年全年共发生1609起“+轮”融资，较2024年激增78.2%。这已不是单纯的轮次命名创新，背后揭示了一级市场投资的结构性转变，以及藏着投融资双方的考量和博弈。 “+轮”融资井喷成新常态 开年不过短短半个多月，据记者不完全统计，就有3家企业敲定了“+轮”融资：自变量机器人拿下10亿元A++轮；动易科技完成亿元级天使++轮；青岛星赛生物也斩获近亿元A++轮。这种密集的“+轮”融资，放在几年前并不常见。 2022年之前，一级市场的融资轮次划分还算规范清晰，大家默认以A轮到D轮为主。但2022年之后，传统轮次似乎已不够用，尤其是A轮阶段的企业，Pre-A+、A++，甚至A+++++这类“拆分式”融资开始频繁出现。如今，这种趋势已然蔓延，连天使轮都开始挂上“++”的标签。 IT桔子数据显示，“+轮”融资在整个一级市场的存在感越来越强。其占全年总投资事件的比例，已从2021年的10.97%稳步提升至2025年的17.76%，这意味着如今平均每发生6笔投资，就有1笔是“+轮”。从结构上看，A+轮是绝对主力，占据了所有“+轮”融资的58.3%；B+轮和C+轮则分别占比28.6%和9.3%。 仔细观察会发现，选择这种“化整为零”融资方式的，大多是硬科技企业，尤其是近一年热门的人工智能、半导体等赛道。比如高性能RISC-V处理器开发商进迭时空，2025年内就连续完成4次A+轮融资。这些领域的共性很明显：产品研发周期长、资金投入量大、需要持续的资本供血。 此外，它们都处于早期但已有明确的产品路线图和技术突破。这些企业的融资频率高，但单笔金额相对可控。如鹿明机器人半年三轮融资近2亿元，其他企业也是千万元级别的融资。这个规模体量相当于传统一个轮次的融资量。 硬科技投资“转向” 放在以前，企业融到一笔资金，基本就能支撑走完一个完整的技术研发周期。可如今，除了少数头部企业能拿到巨额融资，大部分企业不得不把原本完整的A轮、B轮拆分成好几笔，靠着一次次小额融资的“输血”，才能推进到下一个技术突破节点。可如今这种“化整为零”的融资模式越来越普遍，背后到底是由什么在推动？ 澳银资本副董事长胡艳认为，这背后有两大根本性原因：一是投资风向变化。如今硬科技成为投资主线，这些领域研发周期长、资金需求持续，但传统融资轮次的门槛较高，比如，B轮要求商业模式可行，因此企业容易陷入“资金空窗期”。而“+轮”融资成为填补空白、延长发展周期的方式。“比如，人形机器人、航空航天等领域的项目，在天使轮后就需快速推进样机、送样等，单笔天使融资已不足以覆盖后续验证阶段了。”胡艳表示。 二是资金面的变化。当前市场不确定性较高，投资人更倾向于“分批投资、观察后再追加”。同时，企业估值增长放缓，难以在短期内实现大幅跃升，通过“+轮”融资可以避免估值倒挂，实现“同轮同价”，平衡新老股东利益。 对部分企业来说，在两轮之间开放“+轮”或者“++轮”等，可以兼顾不同投资人的诉求。“我们A轮和A+轮只隔了3个月，是因为有些投资人早就敲定了认购，但内部流程慢，只能先关闭首轮，等这些投资人流程走完，或者遇到新的合适投资人时，再开放‘+轮’。”深圳一家从事高精度测量仪器和半导体量测设备研发的创业企业的有关负责人对记者表示。 千乘资本董事总经理赵静补充道，热门项目往往投资人扎堆，有些机构赶不上首轮，企业就会单独开放份额；还有些创业者是为了获得产业赋能，特意引入有战略意义的投资人；再加上国资有限合伙人(LP)的流程通常比较长，企业也需要为他们预留份额，这些都成了“+轮”频繁出现的重要原因。 传统募投模式需调整 创业项目看似融资频频，但这绝不意味着估值能跟着一轮轮水涨船高。“通常情况下不会增加，‘+轮’的本质其实是同一轮次里的多次融资，估值大多保持‘同轮同价’。” 胡艳表示，只有当企业在多轮“+”之间达成了关键里程碑，比如产品实现量产、拿下重大订单，才有可能推动估值小幅上调。 这背后其实藏着投融资双方的精打细算。对部分头部企业而言，即便短期内没有...

（原标题：2025年基金规模排名新注解：多元资产爆发重构行业格局）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报记者 吴琦 随着公募基金2025年四季报披露完毕，全行业管理规模攀升至37.64万亿元的历史新高。在这一光鲜数字之下，行业内部却经历着深刻的结构性分化：资金正从主动管理产品加速流向指数及多元资产产品，头部公司地位稳固，而中小公司则试图从当前的生存境况中突围。 去年四季度以来，市场风格轮动提速，投资者风险偏好持续分化，在此背景下，行业产品规模格局出现明显调整，其中指数基金、混合债基、商品基金、海外投资基金和FOF等产品规模均迎来扩容，而主动权益基金、纯债基金规模则延续缩水态势。 机遇与挑战交织的行业环境下，2025年末公募行业的格局演变，既清晰展现了不同机构的机遇把握能力与经营成绩，也为行业后续发展提供了重要的参考与借鉴。 主动权益基金遭净赎回 天相投顾数据显示，截至2025年12月31日，全市场公募基金资产净值（含估算基金）合计超过37.64万亿元，规模再创历史新高，资金仍在持续净流入公募基金市场。 主动权益基金面临越涨越赎的局面未变，业绩的好转并未俘获投资者的信任，整体份额在去年四季度呈现净赎回状态。 此外，在成长行情愈演愈烈之际，一些投资风格偏价值的百亿规模基金份额持续缩水，尽管一些主动权益基金规模出现大幅增长，但这些基金的投资风格更偏向细分行业赛道的工具型产品。 相比而言，投资者更青睐指数权益基金，其中A500指数ETF成为资金涌入对象。南方中证A500ETF、华夏中证A500ETF、华泰柏瑞A500基金、国泰中证A500ETF和易方达中证A500ETF去年四季度规模增长均超百亿元。一些窄基ETF如广发中证港股通非银ETF、南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属产业主题ETF、卫星ETF等单季度规模增长均超50亿元。 债券基金规模出现强劲反弹，单季度增长超3000亿元，总规模接近11万亿元，再创历史新高。 不过债券基金规模的增长主要得益于混合债基和指数债基的规模增长。10只单季度规模增长超百亿元的债基中，有6只产品为债券ETF，3只产品为混合债基。债券ETF凭借低费率，吸引机构配置，混合债基则凭借权益资产带来的高回报吸引资金涌入。而纯债基金仍受到债券熊市和费率调整影响，不少产品规模缩水严重。 多元资产规模爆发 2025年作为多元资产爆发之年，海外投资基金、商品基金、FOF规模均迎来大幅提升，越来越多投资者开始关注黄金、白银、港股等多元资产。 商品基金规模单季度增幅超过45%。其中黄金白银产品规模大幅增长，华安黄金ETF成为2025年四季度规模增长最大的产品，单季度规模增长超257亿元，国投瑞银白银期货LOF规模增长超123亿元，总规模达到189亿元。博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF和华夏黄金ETF均有不同程度增长。 资金持续南下抢筹港股，推动海外投资基金规模接近万亿元。天弘恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、大成恒生科技ETF单季度规模增长均超30亿元。 随着多元资产配置理念的成熟，FOF产品重获青睐，基金公司和销售机构加大新发和持营，其2025年底规模刷新2022年的高点，再创历史新高。 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合、易方达如意盈安6个月持有混合发起式FOF、平安盈享多元配置6个月持有混合、景顺长城和熙稳进三个月持有混合、浦银安盛盈丰多元配置3个月持有均于2025年四季度成立。国泰瑞悦3个月持有债券（FOF）、广发智荟多元配置六个月持有混合和招商稳健策略优选3个月持有期四季度规模增长均超30亿元。 非货万亿俱乐部再添新丁 公募基金行业马太效应显著，头部公募基金公司综合实力依旧强劲，不过规模排名变动不大，而处于中下游的基金公司则面临激烈竞争，有些公司奋力直追，有些公司则掉队明显。 相比2025年三季度末，四季度末非货规模排名前十的基金公司未发生变化。 天相投顾根据2025年公募基金四季报以及部分基金的数据估算，公募基金非货规模万亿俱乐部成员达到3家，分别是易方达 基金、华夏基金和广发基金。继华夏基金非货规模在2024年突破万亿元后，广发基金非货规模在2025年四季度历史首次超过万亿元，而华夏基金非货规模与易方达基金的非货规模差距依旧维持在2000亿元以上。 富国基金、南方基金和嘉实基金的非货规模均在8000亿元级别，彼此之间的规模差距均在百亿元左右，竞争激烈。 华泰柏瑞基金非货规模在2025年首次超过博时基金后，四季度进一步拉开距离，两者之间规模差距扩大至近700亿元。而汇添富基金的非货规模与博时基金的非货规模差距缩窄至70亿元左右。 中大型基金公司凭借较大基数，非货规模增长依旧较快，如国泰基金去年四季度规模增长超500亿元，华夏基金、景顺长城基金和招商基金去...

（原标题：成长期企业融资困局待解 “C轮死”魔咒背后存四大症结）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报记者 卓泳 “以前总说‘C轮死’，没想到这么多年过去，这个魔咒还是没被打破。”近期一位投资人的感慨，戳中了成长期创业企业的集体痛点。 在创投市场，如今已呈现哑铃式融资格局：早期项目靠技术故事吸引资本，成熟期企业凭稳定业绩冲击IPO，而成长期企业却卡在一个“中间地带”：既没了早期估值的吸引力，又还没具备成熟期的流动性与“造血”能力，融资难成为横在它们面前的一道鸿沟。这道鸿沟为何迟迟难以填平？有何破局之道？值得整个行业静下心来深思。 B轮成了“融资坎” “去年我们看了约200个成长期项目，没有一个能达到我们的投资安全边际，最终一个都没法出手。”融创投资创始合伙人赵俊峰无奈说道。在他看来，所谓的“投资安全边际”，即企业拥有正向经营现金流，而非账面上不断累积的应收账款与大量存货，不然就不是高质量增长的表现。 华南一券商资深投行人士解枫（化名）对此有同感：“我接触过不少这类卡在中间的企业。比如一家做非侵入式脑机接口的公司，产品性能已达标，但偏偏卡在商业化落地很难推进，没有医疗渠道和经销商资源，量产又需要大额预付资金，资金压力陡增。结果就是B轮之后，早期投资人不敢继续加注，后续资金方也望而却步。” IT桔子数据显示，作为连接早期创新与后期整合的关键桥梁，成长期与中后期融资正经历严峻考验。从金额看，成长期投资占比从2021年的32.6%断崖式下滑至2025年的19.6%；中后期投资占比更从16.3%减半至7.9%。 从传统的融资轮次看，B轮正是划分早期与成熟期的一道隐形分水岭，也成了很多企业的“融资坎”。这个阶段企业的“画像”是：早已脱离纯粹的概念期，技术与产品进入商业化落地阶段，不少企业已手握订单、实现营收；估值也较早期企业大幅抬升。从融资诉求看，它们不再满足于单纯的资金注入，更渴望能带来订单、客户与应用场景的战略投资方，但这种“精准匹配”的需求，也恰恰加剧了其融资难度。 “C轮死”魔咒背后四大症结 事实上，创投行业一直流传着“C轮死”的魔咒，直至今天，这一定律仍在各个风口板块的企业中不断被印证。在常人看来，这类企业有技术、有产品、有商业模式，风险较早期项目已显著收敛，但为何偏偏不受资本青睐？又是什么让它们陷入“不上不下”的融资尴尬？ “早期投资看赛道、团队与对标公司，对财务指标要求宽松；但从B轮开始，投资人的目光就转向了产品落地、订单履约、渠道搭建等实打实的经营数据。”解枫表示，随着企业发展，不仅企业对资本的偏好在变，资本对企业的评判标准也愈发务实。 看过上百家这个阶段的企业，赵俊峰总结出“出不了手”的四个主要症结：一是估值居高不下。经过前几轮融资的推高，成长期企业的估值已失去早期的性价比，却又暂时未看到成熟的退出通道支撑这一估值。二是商业化落地进展缓慢。部分企业商业化落地效果不明朗，加上随着企业规模增长，企业在市场的竞争加剧、运营成本上升，发展至瓶颈期/平台期，需寻找新增长点。三是造血能力不足。多数成长期企业看似有营收，但巨额应收账款与存货占用了大量资金，经营现金流持续为负，只能依赖融资性现金流“续命”。四是流动性较弱。对投资人而言，投早期项目可赌技术爆发，投成熟期项目能盼IPO退出，而成长期企业既无法快速变现，并购退出的概率也不高，投资人退出的不确定性高。 更值得关注的是，随着中国经济进入后工业化阶段，传统制造业与先进制造领域的成长期企业，更多面临的是成本的竞争，而非技术创新的竞争。赵俊峰坦言，这类企业的技术已基本定型，主要依赖工艺进步降低成本，但在规模上远不及行业巨头，既没有早期企业的技术爆点，也没有成熟期企业的成本优势，自然难以获得资本青睐。 资本要看到市场打开才敢投，企业要靠资本才能打开市场。这实际上是一个悖论，解枫坦言，在当前市场不确定性较高的环境下，资本更倾向于“分批投资、观察后再追加”，但成长期企业的量产与市场拓展恰恰需要大额、持续的资金投入。这种诉求与供给的错配，让不少企业卡在“需要钱却融不到钱”的死循环中。 金融工具、产业资本需协同发力 “现在‘C轮死’的问题还是比较严重的，企业想融、资本也想进，就是估值谈不拢。”高捷资本创始主管合伙人黎蔓在接受媒体采访时直言。在他看来，众多因素中，估值预期与实际价值的严重不匹配，是导致成长期企业融资受阻的关键症结。 破解的核心在于，接受企业发展不达预期之下的估值折价。“我们在美国支持过这样一家公司，他们在A轮之后，投资人都跑了，因为没有达到预期的估值，但我们是唯一一家在B轮支持他们的，前提是我们把估值谈得比较低。”黎蔓分享，在美国的风投圈有个统计，在经济不好的时候，Down Round（折价融资）占了所有融资事件的三分之一，企业愿意接受降低估值。他认为，这一点正是中国创业...

　　算力基础设施加速建设，光通信行业景气度持续攀升。近期，多家光通信相关上市公司披露2025年业绩预告，预计净利润同比增幅普遍在30%以上，部分企业甚至有望实现翻倍乃至数倍增长。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　与此同时，多家公司同步披露新订单进展，业绩增长与订单落地形成共振，行业高景气特征进一步凸显。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　多家企业业绩增长 　　从业绩表现来看，光通信相关企业盈利能力显著提升。 　　例如，1月21日晚间，天孚通信发布2025年业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润18.81亿元至21.50亿元，同比增长40%至60%；扣非归母净利润同比增幅同样接近六成。公司表示，人工智能行业加速发展及全球数据中心建设提速，带动高速光器件需求持续增长。 　　天孚通信此前在接受机构调研时透露，公司已具备800G及1.6T高速光引擎的量产能力，1.6T产品已实现正常交付，并持续推进性能优化与成本控制。在行业需求快速增长的背景下，部分物料存在阶段性提产瓶颈，公司正通过加强供应链协同来保障交付能力。 　　同样受益于AI算力与数据中心建设的还有剑桥科技。1月16日，剑桥科技公告称，预计2025年实现归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%。 　　剑桥科技公告显示，2025年业绩持续增长，直接驱动力仍为公司三大核心业务——高速光模块、宽带接入及无线接入业务的协同发展。其中，高速光模块业务受益于人工智能和全球数据中心建设提速带来的旺盛市场需求，以及公司通过嘉善新生产基地投产、马来西亚生产基地产能爬坡及国内外基地规划扩产的持续性产能布局，订单规模与发货数量同比均大幅增长。 　　光库科技业绩亦实现高增长，1月16日，光库科技公告称，预计2025年实现归母净利润1.69亿元至1.82亿元，同比增长152%至172%。从业务结构看，2025年上半年，公司光通信器件业务板块占总收入的比重已提升至46.9%。 　　此外，长芯博创预计2025年归母净利润同比增长超过3倍。公司表示，报告期内，云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术对算力的需求推动数据通信市场快速发展，带动公司数据通信相关产品收入稳步增长，进而带动净利润增长；报告期内，公司控股子公司长芯盛的业绩同比大幅增长，同时公司通过收购长芯盛少数股东合计持有的18.16%股权，将公司对长芯盛的持股比例从42.29%提升至60.45%，持股比例增加使归属于上市公司股东的净利润相应增长。 　　添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，当前光通信行业处于由AI算力需求驱动的超高景气阶段，核心驱动力是全球科技巨头对算力基础设施的规模化投资，这直接拉动了高速光模块及全产业链的需求与技术升级。 　　从市场空间看，根据弗若斯特沙利文的数据，光模块产品的全球销售收入由2020年的112亿美元增至2024年的178亿美元，复合年增长率为12.2%，并有望于2029年达到415亿美元，复合年增长率为18.5%。 　　订单加速放量 　　除业绩向好外，相关企业新订单不断，也进一步印证了行业高景气的持续性。 　　1月21日，腾景科技公告称，公司近日收到某客户C子公司的采购订单，总金额为1280万美元(约8915万元人民币)，产品为二维准直器阵列。 　　公告显示，本次订单供货产品二维准直器阵列为光通信领域高端光器件的重点产品之一，可满足下游OCS光交换机厂商对于不同端口数量规格的准直器阵列产品的定制化需求，为AI算力中心及超大规模光互联网络建设提供关键元器件支持，有助于巩固和提升公司在光通信产业链关键环节的市场影响力和核心竞争力。 　　在下游设备端，罗博特科亦披露重大合同进展。1月6日，罗博特科公告称，公司全资子公司ficonTEC近日与交易对手方瑞士某头部公司C的子公司签署的单笔合同金额约为770万欧元(折合人民币约6307.84万元)，占公司2024年度经审计营业收入的比例超过了5.70%，该合同单笔金额重大，且系ficonTEC与该客户签订的第二条全自动OCS(光交换机)封装整线订单。 　　整体来看，光通信行业景气度持续攀升，既得益于算力需求的快速释放，也与数据中心架构升级密切相关。 　　工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，随着人工智能应用不断深化，算力需求持续增长，英伟达等算力服务器提供商正尝试通过CPO(共封装光学)等方案逐步替代传统铜缆，以提升服务器内部及服务器之间的通信效率，这一趋势直接带动了光通信产品的需求增长。 　　盘和林进一步表示，中国CPO企业在规模和部分技术领域已处于全球领先位置。随着数据中心建设和算力投资持续推进，光通信行业的景气周期有望进一...

　　激发并购重组市场活力，完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排，加快推动出台上市公司监管条例……证监会2026年系统工作会议明确多项“固本强基”改革任务，上市公司正步入价值成长与治理提升新阶段。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　市场人士认为，系列改革将系统性重塑上市公司发展逻辑，推动资本市场从规模扩张向提高质量效益转变，从融资导向向投资与融资功能并重转型。未来，一个价值创造能力更强、治理结构更优、投资者回报更丰厚的上市公司群体，将为经济高质量发展贡献更多力量。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　激发并购重组活力 　　开年以来，凯龙高科拟收购深圳市金旺达机电有限公司控制权；艾迪药业再购南大药业股权，补流赋能HIV新药发展等案例频现……一批上市公司正通过并购重组实现业务延展、技术整合或战略转型。 　　这一趋势背后，是上市公司破解发展瓶颈的现实需求。和恒咨询创始人、市值战略专家徐朝华表示，当前一些上市公司面临价值创造链路断裂的发展瓶颈，传统企业转型滞后弱化价值根基，信息披露与市场沟通不畅引发估值背离，叠加缺乏多维评估体系，导致真实价值难以兑现。 　　“并购重组正是破解这一困境的关键抓手，通过产业资源优化配置，可快速补短板、强弱项，实现价值链条的闭环重构。”徐朝华说。 　　基于并购重组的价值，未来改革方向是明确的。相关改革有望聚焦支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企业。开源证券副总经理、执行委员会委员孙金钜表示，并购重组已成为连接资本市场与新质生产力的关键桥梁。2026年，围绕新质生产力的产业整合、蕴含新模式的控股权变更，以及服务国家战略的央国企重组，将共同构筑起立体化的投资机遇图景，指引市场继续向“新”而行。 　　“并购市场包容性持续提升。”孙金钜称，交易方案不断创新，动态估值调整、业务指标挂钩对价及“现金+股份+定向可转债”复合支付方式，适配高成长标的需求，助力交易达成与风险共担。 　　完善重组全链条监管，严打“忽悠式重组”也是重要看点。南开大学金融学教授田利辉认为，“忽悠式重组”本质是借概念炒作牟利的市场操纵行为，核心症结在于缺乏产业实质、信息披露失范。建议构建多维度甄别体系，聚焦主业协同性与标的质地，警惕高溢价、超长业绩承诺等风险点，优先认可现金占比高、聚焦主业的并购行为，以产业逻辑与估值理性判断并购重组案例的投资价值。 　　真金白银回报投资者 　　推动上市公司提升投资价值，需强化政策引导与制度约束，督促企业牢固树立长期股东回报理念，以真金白银切实回馈投资者，实现企业发展与股东利益共赢。 　　资深市场人士桂浩明表示：“高频次、高比例现金分红，既是上市公司盈利能力稳步提升的直接体现，也是股东回报意识觉醒、治理能力升级的标志。”这一趋势与监管引导方向高度契合，正重塑市场价值投资理念。 　　除现金分红外，股份回购与增持是上市公司优化股权结构、传递发展信心的重要手段。2026年伊始，A股市场回购、增持潮持续涌动：东诚药业等公司发布股份回购计划，弘亚数控等公司披露增持计划，彰显对企业长期发展的坚定信心。 　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索预计，后续上市公司有望更灵活地运用回购等工具，形成多层次、差异化的股东回报机制，提升公司价值和市场吸引力。 　　与此同时，股权激励、员工持股计划等市值管理工具也将被更多上市公司运用。“有关部门近年来一直鼓励上市公司以股权激励作为主要手段开展市值管理工作。加入市值条件、投资回报等市值管理相关考核指标的股权激励方案，有望更受市场欢迎。”荣正集团董事长郑培敏表示。 　　提升规范运作水平 　　促进上市公司价值成长和治理提升，离不开规范运作的制度保障。 　　证监会近期明确将开展新一轮公司治理专项行动，引发市场对后续上市公司治理水平提升的期待。 　　郑培敏认为，新一轮公司治理专项行动应聚焦股权结构透明度、董事会独立性、内控体系健全性及信息披露质量等核心问题。上市公司需立足公众公司定位强化治理自觉，包括健全内控，紧盯“关键少数”，建立动态缺陷监控机制；提升治理透明度，完善信息披露与责任追究制度；督促“关键少数”勤勉尽责，以规范治理筑牢投资者信心。此举将推动形成“规则完善-质量提升-市场稳健”的良性循环，为资本市场高质量发展注入动能。 　　完善发行上市与退市制度、强化信息披露监管，是倒逼公司提升规范运作水平、提振股东信心的重要环节。上海久诚律师事务所律师许峰表示，强化信息披露监管，健全退市投资者保护机制等，本质是提高上市公司治理水平，为资本市场注入信心。 　　他建议，通过完善司法救济机制、推动先行赔付制度化，大幅降低投资者维权成本、提高索赔效率，从根本上提升股东对资本市场的信任度；同时，提升公司经营与治理的透明度，提高...

（原标题：罕见八连跌，贵州茅台后市怎么走？知名公募基金已减仓）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 回购、增持、营销策略优化、确立动态价格调整机制……虽然贵州茅台从资本市场到经营方面开展了一系列举措，但依然阻挡不了公司股价持续下行的趋势。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 截至1月22日，以收盘价统计，贵州茅台股价自1月13日以来8连跌，1月份仅有4个交易日股价上涨，自1月13日至22日，贵州茅台股价累计下跌5.84%，1月份以来累计跌幅为2.7%。 复盘历史数据，这并非贵州茅台首次8连跌。自上市以来，公司在2005年5月20日至31日、2007年11月1日至12日均出现8连跌；在2008年6月3日至17日，其股价10连跌；2022年10月17日至31日，其收盘价更是罕见11连跌。 然而，在进一步分析中发现，连续数日下跌后，贵州茅台股价依然会惯性下跌。以连续下跌5日及以上的交易数据来看，止跌后的10个交易日，贵州茅台有6日以上（含6日）上涨的概率不足50%。 收盘价再次低于寒武纪-U 截至1月22日，贵州茅台收盘价1340.06元/股，寒武纪-U收盘价1353元/股，这意味着贵州茅台收盘价再次低于寒武纪-U，这是自2025年8月份以来，寒武纪-U第19次超越贵州茅台的收盘价。 贵州茅台作为白酒以及大消费的代表，近年来股价下行也反映投资者对大消费板块的冷淡。根据公募基金披露的2025年第四季度持仓，与2025年第三季度相比，易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有等对贵州茅台均有明显减仓。 2025年四季度，知名基金经理萧楠管理的易方达消费行业调整了白酒结构，降低高端和次高端配置，增加了对养殖行业的布局。萧楠认为，未来两年，如果通胀水平能如期上升，那么成本推动型通胀发生的概率要大于需求拉动型的概率，因此配置上会注意这个方向上的布局。 ...

（原标题：15只ST股预告2025年全年业绩）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，截至1月22日，共有15只ST股公布了全年业绩预告，业绩预告类型显示，预盈公司共有1家，减亏公司有7家，预亏公司有5家。 业绩预计亏损的ST公司中，预计亏损金额最多的是ST长园，全年预计最小亏损额为10.80亿元，其次是ST赛为、ST东时，预计亏损金额分别为7.20亿元、6.00亿元。（数据宝） ST股业绩预告明细 代码 简称 业绩预告类型 预计净利润上限（万元） 预计净利润下限（万元） 今年以来涨跌幅（%） 行业 600360 *ST华微 预增 17500.00 14500.00 6.28 电子 002689 ST远智 预增 11000.00 9000.00 16.82 机械设备 603721 *ST天择 预盈 3000.00 2700.00 7.96 传媒 002211 ST宏达 减亏 -1600.00 -2400.00 9.40 基础化工 000691 *ST亚太 减亏 -2839.07 -5145.81 27.80 基础化工 600165 ST宁科 减亏 -7500.00 -10000.00 -6.02 基础化工 603007 *ST花王 减亏 -18000.00 -24000.00 -6.46 建筑装饰 300391 *ST长药 减亏 -35000.00 -52000.00 -26.44 医药生物 000430 *ST张股 减亏 -45000.00 -55000.00 -6.57 社会服务 603825 ST华扬 预亏 -59000.00 -70000.00 4.75 传媒 603377 ST东时 减亏 -60000.00 -70000.00 2.93 社会服务 300044 ST赛为 预亏 -72000.00 -102000.00 44.61 计算机 600525 ST长园 预亏 -108000.00 -145000.00 24.93 电力设备 600696 *ST岩石 预亏 -22.76 食品饮料 000638 *ST万方 预亏 -24.79 国防军工 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...