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出品丨鳌头财经
老牌热水器厂商公布了新专利。
鳌头财经查询天眼查发现，近日，广东万和新电气股份有限公司申请的“热水预热控制方法及系统”专利公布。据了解，该专利主要用于生活热水相关产品。
尽管仍在热水器领域孜孜不倦地搞研发，但生活热水业务已经成为万和电气的“第二业务”。
前不久，万和电气发布财报，今年上半年其实现营收40.83亿元，同比增长7.14%；实现净利润3.79亿元，同比增长6.68%。
其中，生活热水营收占比43.90%，厨房电器业务营收占比提升至50.15%，俨然成为公司第一大业务，而去年同期二者的营收占比则为50.12%和43.52%。
一年时间，位置互换，业务结构变化带来的直接影响是毛利率降低。
今年上半年万和电气毛利率同比下降1.83%来到了26.97%，究其原因则是毛利较低的厨房电器业务比重上升，拖累了整体毛利率。
厨电成为第一大业务，低毛利率拖累盈利质量
万和电气的业务结构转换并非一蹴而就，历史财报显示，2021年至2024年，万和电气生活热水的营收占比分别为46.01%、49.28%、54.59%和47.71%，同期厨房电器的营收占比则分别为45.92%、42.35%、38.45%和45.38%。
可以看出，尽管营收占比相近，但生活热水在过去几年一直是公司第一大业务，直到今年上半年被厨房电器业务反超。
这也与大盘趋势相契合，奥维云网数据显示，今年上半年热水器市场零售额237亿元，同比微增0.83%，零售量1418万台，同比下降了0.61%。
今年上半年油烟机零售额167亿元，同比增长11.8%；零售量958万台，同比增长10.3%。燃气灶零售额93亿元，同比增长 10.1%；零售量1139 万台，同比增长8.8%。
“这还是在叠加国补政策影响下。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“热水器销量下降说明了行业处于存量竞争之中，其背后是相关产品迭代缓慢，制约着换新市场，相比之下，厨房电器仍能保持着较快的市场规模扩张速度。”
万和电气的财报也反映了这一点。2024年全年，万和电气生活热水业务营收同比上升5.13%，而厨房电器业务营收则同比大涨41.96%，到了今年上半年，其生活热水业务营收同比下降了4.40%，厨房电器业务则同比上升3.51%，此消彼长之下，厨电超越生活热水成为万和电气第一大业务。
然而，主营业务的变化拉低了万和电气的毛利率。2022年至2024年，万和电气的毛利率分别为27.02%、31.64%和28.06%，同期生活热水业务的毛利率分别为31.20%、37.31%和33.94%，厨房电器则分别为17.69%、23.60%和21.37%；到了今年上半年，这三项数据则分别为27.93%、33.17%和22.97%。
可以看出，在生活热水业务营收占比较高的2023年，万和电气的整体毛利率处于较高区间，而在生活热水业务营收占比较低的年份，万和电气的整体毛利率有所下降，今年上半年，其整体毛利率更是降至近两年半的新低。
“主营业务的专项意味着万和电气的主要竞争对手也发生了变化，其本是生活热水领域的佼佼者，现在却要和华帝股份、老板电器等厨电巨头争夺同一片市场。”前述行业观察人士向鳌头财经表示。
在这一点上，万和电气并不占优势。横向比较，今年上半年老板电器和华帝股份的整体毛利率分别为50.43%和43.54%，老板电器家电厨卫的毛利率为50.43%，华帝股份烟机和灶具业务的毛利率也均在48%以上，而万和电气同业务的毛利率不及同行的一半。
用户投诉频发，渠道控制力下降？
除了盈利承压，万和电气的资金使用效率也在下降。
财报显示，2021年至2024年，万和电气应收账款的周转天数逐年上升，分别为41.80天、42.77天、46,11天、50.71天，到了今年上半年，这一数据进一步提升至51.85天，创下了近5年新高。
“应收账款周转天数增加说明万和电气的回款能力在下降，意味着万和电气对于下游经销渠道的话语权在下降，对于渠道的控制力在降低。”行业分析人士向鳌头财经表示。
鳌头财经了解到，在渠道建设上万和电气采取了多元化战略。
财报显示，万和电气现拥有连锁专卖店、KA、电子商务、工程集采、建材家装等多重渠道，渠道资源分布在全国32个省、市、自治区，业务覆盖全国330多个地级市和2000个县级地区，实现一级市场覆盖率稳定在100%，二级市场覆盖率超过98%，三级到六级市场覆盖率有明显增长。
庞大、多元的销售渠道固然能保证万和电气的销售能力，但在另一方面，对于渠道的管控工作也变得复杂且艰难，屡屡...
