市况行情

（原标题：房地产高质量发展路径清晰：化风险、建好房）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月16日，住房城乡建设部部长倪虹发表题为《推动房地产高质量发展（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》的署名文章。 文章提出了全面落实推动房地产高质量发展的6项重点任务：优化保障性住房供给，促进房地产市场持续健康发展，改革完善房地产开发、融资、销售制度，实施房屋品质提升工程，实施物业服务质量提升行动，建立房屋全生命周期安全管理制度。 其中，改革完善房地产开发、融资、销售制度方面，文章表示，在房地产开发上，做实房地产开发项目公司制，项目公司依法行使独立法人权利，企业总部履行投资人责任，项目交付前，严禁投资人违规抽挪项目公司销售、融资等资金，严禁抽逃出资或提前分红。在房地产融资上，推行主办银行制，一个项目确定一家银行或银团为主办银行，项目开发、建设、销售等资金存入主办银行，主办银行保证项目公司合理融资需求，形成主办银行与项目公司利益共享、风险共担的机制。在商品房销售上，推进现房销售制，实现所见即所得，从根本上防范交付风险；继续实行预售的，规范预售资金监管，切实维护购房人合法权益。 此前召开的中央经济工作会议也明确提出，明年经济工作抓好以下重点任务。坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 中央经济工作会议与住房城乡建设部部长的署名文章相继就房地产发展作出重点部署，为房地产从风险防控到高质量发展勾勒出一条清晰路径。 中央经济工作会议作为党中央统筹全局的顶层设计，率先定调“稳市场、防风险、促转型”，将房地产列入重点领域风险防范清单，并提出因城施策、控增量去库存、建“好房子”等方向。随后，住建部署名文章紧扣党的二十届四中全会精神，将中央原则转化为六项可操作的重点任务与制度细则，体现了“中央定方向―部委出方案”的政策落地路径。 署名文章指出，要准确把握、扎实推进，以实际行动把推动房地产高质量发展各项工作落到实处。一是优化保障性住房供给。二是促进房地产市场持续健康发展。三是改革完善房地产开发、融资、销售制度。四是实施房屋品质提升工程。五是实施物业服务质量提升行动。六是建立房屋全生命周期安全管理制度。 从政策执行落地层面，分为三层递进：第一层是风险防控，通过做实项目公司制、推行主办银行制、推进现房销售或严格预售资金监管，从开发、融资到销售全链条堵住资金挪用与交付违约源头，进一步提出控增量、去库存、化解地方债务与融资平台风险，构筑宏观防火墙。第二层是结构调整，以优化保障房供给、收购存量商品房转保障房、深化公积金改革等措施，消化库存、补齐民生短板，并将资源导向优质项目与有效需求。第三层是品质与长效机制建设，通过房屋品质提升、物业服务提质、全生命周期安全管理，叠加构建绿色、低碳、智能的发展新模式，实现“好房子”的跃升。 这样的部署符合当前各地房地产发展的实际情况。根据证券时报的报道，12月8日，广东、重庆、山东、河南、陕西等密集发布“十五五”规划建议，其中对未来5年房地产发展提出任务方向。从规划建议内容来看，加快构建房地产发展新模式是各地共同的首要任务。同时，优化保障性住房供给、建设安全舒适绿色智慧的“好房子”也是各地共同的重要任务。 另外，根据各地自身需求，地方还提出了略有不同的任务，如广东提出“支持老旧住房自主更新、原拆原建”，重庆提出“加快盘活存量房存量地”，山东提出“加快推进灵活就业人员参加住房公积金制度”“健全住宅用地供应与城镇人口变动、存量房产相衔接的动态调节机制”，陕西提出“加强房地产市场全过程监管”等。 房地产稳风险、促转型，既要筑牢资金、交付与债务的安全防线，也要以制度创新与品质升级引领行业迈向绿色、智能、可持续的高质量发展新轨道。短期政策以守牢底线、化解风险为核心，力防系统性冲击；长期则着眼构建房地产发展新模式，牵引行业迈向高质量、可持续增长。在这一“稳当前”与“谋长远”的双向发力中，既为行业化解阵痛赢得时间与空间，又为转型升级积蓄动能与方向，形成了一条中国房地产穿越调整期、迈向品质时代的清晰路径。...

（原标题：航天电子加码商业航天 连续两天涨停）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月15日，航天电子(600879.SH)发布公告称，公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司（下称“航天火箭公司”）增资7.28亿元（其中1.28亿元为2017年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金），航天火箭公司其他股东拟同比例增资，增资完成后，航天火箭公司股权结构和持股比例均保持不变，仍为公司控股子公司。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公告显示，本次增资中1.275亿元来自公司2017年再融资项目募集资金，该部分资金此前以借款形式形成母子公司挂账，此次增资将理顺这一财务关系；其余资金将用于航天电子信息业务能力提升、核心关键技术攻关，助力公司融入商业航天发展新格局。 关联方中国航天时代电子有限公司（公司控股股东）、北京遥测技术研究所拟分别增资8944.50万元、571.81万元，增资价格为1元/1元注册资本，全部计入航天火箭公司注册资本。 增资完成后，航天火箭公司注册资本将由6.75亿元增至14.98亿元（以登记为准），股权结构保持不变（航天电子持股88.43%），仍为公司控股子公司。数据显示，航天火箭公司2024年净利润1.17亿元，2025年1―9月净利润8121万元，业务覆盖航天测控、卫星应用等领域，可为商业航天提供产品及技术支持。 航天电子表示，本次增资对公司有四方面影响。一是有利于提升航天电子信息相关业务能力建设。航天火箭公司的航天电子信息业务主要为测控系统、空间网络信息系统等领域，涉及地面测控设备、数据链、激光终端等产品种类。 预计“十五五”期间，航天火箭公司产品在航天相关产业领域持续保持旺盛需求，目前产能与未来市场需求不相匹配，本次增资部分资金将用于提升航天火箭公司航天电子信息相关业务的批产能力，有利于支撑航天火箭公司承担航天装备高质量建设任务。 二是有利于航天火箭公司持续开展核心关键技术攻关。经过近二十年发展，航天火箭公司在地面测运控、数据链组网和空间信息网络等专业领域攻克了多项关键技术并具有一定的行业领先地位。 随着“十五五”期间天地一体化网络建设的深入推进，航天火箭公司在大规模星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等关键技术领域必须持续开展关键技术研发攻关。 本次增资的部分资金将用于解决关键技术攻关研发资金需求，有利于航天火箭公司在航天电子信息相关业务领域继续保持领先地位，有利于公司可持续发展。 三是有利于公司积极融入商业航天发展新格局。近年来，航天火箭公司利用相关技术优势开展了“天地一体”通信网络建设及天地一体化综合电子信息系统解决方案，可以为商业航天领域提供相关产品及配套技术支持、数据服务等，可覆盖多场景化应用需求。 本次增资将有利于航天火箭公司加强商业航天产业链布局，实现产品快速迭代、研产模式转型升级、数智化能力提升，有利于公司积极融入商业航天发展新格局。 四是有利于理顺母子公司财务关系。公司本次对航天火箭公司增资的1.275亿元主要为解决母子公司挂账问题，有利于理顺母子公司的财务关系，有利于加强对航天火箭公司经营管理的监督与考核。 航天火箭公司成立于1999年12月，注册资本为6.75亿元，主要从事航天技术、航天电子信息技术、航天设备、运载火箭、卫星、飞船、飞机、船舰产品、卫星导航、卫星遥感、卫星应用系统等。 航天电子提示，本次增资存在国资部门及股东会审批不通过的风险，同时面临市场、技术等潜在风险，但总体可控。公司将加强与主管部门沟通，推动事项落地，强化商业航天产业链布局。2025年前三季度，航天电子实现收入88.35亿元，归母净利润2.09亿元。 华泰证券研报分析认为，商业航天成为12月重要投资主题，火箭发射、卫星制造和地面终端与应用等赛道利好消息频出。 中金公司有关人士此前也指出，卫星产业正处关键拐点，其科技成长与自主可控属性凸显：SpaceX及Starlink的商业化进程，为国内带来了多方面的启示。首先，卫星互联网具有巨大的商业价值，组网成功后将面向全球几十亿人口提供服务，市场空间广阔。其次，卫星互联网不仅服务于特定行业，未来最大的市场可能在于广泛应用于C端用户，包括手机终端和乘用车等。 12月15日，商业航天板块再度走强，卫星产业ETF（159218）盘中一度涨超3%，航天电子涨停，臻镭科技涨超8%，中国卫星、中科星图、北斗星通纷纷上涨。16日，航天电子继续涨停。...

（原标题：国华人寿放弃赎回30亿资本补充债 票息跳升至6.5%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 姜鑫 实习记者 陈胡永 2025年12月17日，国华人寿保险股份有限公司（下称“国华人寿”）即将支付30亿元资本补充债券的利息。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这只发行于2020年的资本补充债券，到2025年12月17日正好满5年，国华人寿拥有赎回的权利，但是选择了放弃。一般来说，“第5年末赎回”被视为一种“准到期安排”。当行权窗口开启，险企通常选择赎回旧债，再以更低成本发行新债进行置换，以优化财务结构。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 国华人寿放弃行权的选择引起了市场关注，但这并非个例。浙商证券研报显示，截至2025年10月初，保险次级债市场已出现12只不赎回债券，这些债券的发行主体普遍呈现出净资产体量偏小、经营承压、偿付能力接近监管红线等特征。 为何放弃赎回 发行债券是金融机构补充资本金的常用手段，对于险企来说，永续债可以纳入核心二级资本，资本补充债券可以纳入附属一级资本，分别可以提升核心偿付率和综合偿付率。由于险企发行永续债在2022年才开闸且对核心资本有限制，中小险企多选择发行资本补充债券的形式来补充资本金。一般来说，险企发债的期限多为10年期，并在第5年末附有条件的发行人赎回权。 根据国华人寿的最新公告，该公司放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，未赎回部分债券的利率将跳升至6.5%。 经济观察报记者发现，2020年―2021年，保险行业发行债券的票面利率多在3.6%―5.5%之间，到了2023年票面利率下降至3%―4%之间，而到了2024年、2025年则大多在3%以下。 对此，国华人寿方面对经济观察报表示，根据发行条款，公司于第5年末附有赎回选择权，而非强制性赎回义务。目前，公司经营及偿付能力状况良好，且处于推动高质量发展、深化业务结构转型升级的重要阶段，公司基于稳健经营与长远发展的考虑，暂不行使赎回权。 险企资本补充债券的赎回，为有条件赎回。根据“20国华人寿01”的条款说明，在发行人的偿付能力充足率不低于100%的情况下，经报中国人民银行和中国银保监会（现为国家金融监督管理总局）备案后，发行人可以选择部分赎回本期债券。 国华人寿的偿付能力处于怎样的水平，当下市场无从得知。 记者发现，国华人寿的偿付能力报告披露停留在2024年10月30日，国华人寿的母公司天茂股份也因无法披露2024年年报以及2025年季度报告被长期停牌，后于今年9月25日在深交所退市。 根据国华人寿披露的2024年第三季度偿付能力报告，2024年前三季度，国华人寿的核心偿付能力溢额为-43.29亿元，公司核心二级资本数据缺失，核心偿付能力充足率为84.78%，逼近监管红线。2024年前三季度，国华人寿分红险业务账户现金流和万能险业务账户现金流分别为-2亿元、-179亿元。在诸多压力下，国华人寿在2024年前三季度亏损7.05亿元，2023年则亏损超10亿元。 国华人寿分别在2020年、2021年发行了两只资本补充债券，但信用机构对其的评级却停留在了2022年。2022年也是国华人寿退保金高企、利润出现下滑的年份。 国华人寿成立于2007年11月，注册资本为48.46亿元，截至2024年第三季度末，公司总资产规模达2752.6亿元。国华人寿第一大股东为天茂实业集团股份有限公司，实际控制人为刘益谦，其在资本市场上更为人所熟知。在万能险快速发展的阶段，国华人寿保费增长迅速，更是一度在资本市场上频繁举牌。 随着偿二代二期全面实施，保险行业面临更严格的资本约束。一方面，保险行业的核心偿付能力和综合偿付能力都面临不同程度的下降；另一方面，过去几年销售的高预定利率保险产品，意味着险企面临着巨大的利差损压力，而新业务结构调整又需要时间，使得不少险企的生存状况更加艰难。 承压 实际上，面临债券利率“跳升”压力而未选择赎回的险企并非只有国华人寿一家。 浙商证券研报显示，截至2025年10月初，保险次级债已出现12只不赎回债券，规模合计187亿元，来自8家保险机构。 例如，2024年，珠江人寿曾发布公告称，放弃行使公司三只债券的赎回权利。具体来看，三只债券分别发行于2019年3月、2019年6月和2019年9月，合计规模31.5亿元。三只债券期限为5+5年，前5年利率为6.25%，不赎回后跳升至7.25%。 除珠江人寿外，百年人寿、幸福人寿、长安责任险、天安财险、天安人寿、信泰人寿、华夏人寿也曾做出过同样的选择。其中，天安财险、天安人寿和华夏人寿三家已经完成风险处置，其余几家亦没有披露偿付能力报告。 浙商证券总结称，保险次级债不赎回事件集中在净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的险企。 此前，...

曾被誉为扫地机器人“鼻祖”、以 Roomba 系列产品闻名全球的美国消费机器人公司 iRobot，于当地时间12月14日向美国特拉华州法院申请破产保护。根据重组方案，这家成立35年的机器人企业将被其主要制造商、总部位于深圳的杉川机器人（Picea Robotics）收购并完成私有化。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这意味着，在全球扫地机器人产业竞争愈发激烈的背景下，这一曾长期引领行业发展的美国公司，正式告别资本市场。 从行业开创者到破产重组 iRobot 成立于1990年，由三位麻省理工学院（MIT）机器人专家联合创办，早期业务集中于国防与航天领域。2002年，公司推出首款扫地机器人 Roomba，迅速打开消费级机器人市场，并在2005年登陆纳斯达克，被视为扫地机器人这一品类的开创者。 然而，随着行业技术门槛降低、竞争者快速涌入，iRobot 的领先优势逐步被削弱。公司在2022年由盈转亏，当年净亏损高达2.863亿美元。此后，经营压力持续加剧。 今年3月，iRobot 已公开对自身持续经营能力表示担忧，直言公司正承受来自低价竞争与美国加征关税的“双重挤压”。 根据提交给法院的文件，iRobot 在2024年的营收约为6.82亿美元，但盈利能力明显承压。科沃斯（Ecovacs）等中国品牌在全球市场的快速扩张，迫使 iRobot 在美国、日本等核心市场持续降价，同时加大在导航算法、传感器与产品迭代上的投入，利润空间被不断侵蚀。 尽管如此，iRobot 在部分成熟市场仍保持较高市占率。公司披露，目前其在美国扫地机器人市场的市占率约为42%，在日本更高达65%。 除市场竞争外，美国近期实施的新一轮关税政策，进一步放大了 iRobot 的经营风险。公司为美国市场生产扫地机器人的主要基地位于越南，相关产品面临高达46%的进口关税。 iRobot 预计，这一关税政策将在今年额外推高约2300万美元成本，同时显著增加业务规划和价格策略的不确定性。 截至目前，iRobot 负债约1.9亿美元，主要来自2023年为维持运营而取得的一笔贷款。当时，由于欧盟监管机构的反垄断调查，亚马逊提出的140亿美元收购案最终告吹，iRobot 未能借助并购“输血”脱困。 随后，公司未能按期向主要制造商杉川机器人支付款项。杉川则从凯雷投资集团（Carlyle Group）管理的投资基金中收购了相关债权，为此次全面接手埋下伏笔。 根据破产重组方案，杉川机器人将获得 iRobot 的全部股权，并注销2023年剩余的1.9亿美元贷款，以及双方制造协议项下尚欠的7400万美元债务。法院文件显示，其余债权人及供应商将获得全额清偿。 iRobot 在声明中强调，破产重组预计不会影响其应用程式运行、客户服务、全球合作伙伴关系、供应链以及产品售后支持。公司总部仍设于美国马萨诸塞州贝德福德，目前员工人数为274人。 在2021年疫情推动的“居家经济”浪潮中，iRobot 估值一度攀升至35.6亿美元，被视为智能家居领域的标志性企业之一。如今，公司市值已缩水至约1.4亿美元，行业地位与资本光环形成强烈反差。 从开创消费级扫地机器人市场，到在中国制造商与全球化供应链竞争中被反向收购，iRobot 的命运变化，也被视为全球消费电子与智能硬件产业格局重塑的一个缩影。 ...

（原标题：国家发展改革委：多措并举促进投资止跌回稳 提振消费要出实招出新招）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 12月12至13日，全国发展和改革工作会议在北京召开。会议坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议决策部署，按照党中央和国务院部署要求，总结2025年发展改革工作，研究部署2026年发展改革重点任务。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁作工作报告，委党组成员出席会议。 会议指出，今年是很不平凡的一年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济顶压前行、向新向优发展，实现质的有效提升和量的合理增长，年度和“十四五”规划目标任务即将顺利完成。发展改革系统坚决贯彻落实党中央和国务院决策部署，扎实推动各项工作。一是做好经济分析和政策研究，加强经济形势研判，强化逆周期调节，推动出台稳就业稳经济政策举措，持续优化宏观政策取向一致性评估。二是做好中长期规划和年度计划，做好“十五五”规划《纲要》起草，推进重点领域规划编制实施，加强对地方规划编制的指导，高质量编制实施年度计划。三是做好投资管理和项目建设，统筹用好中央预算内投资等各方面资金，扎实推进“两重”建设，加力支持“两新”工作，设立投放新型政策性金融工具，进一步促进民间投资发展。四是做好改革和创新，纵深推进全国统一大市场建设，深入开展市场准入壁垒清理整治行动和招标投标领域突出问题系统整治，加力化解重点产业结构性矛盾，颁布实施民营经济促进法，加快推进关键核心技术攻关，深入实施“人工智能+”行动，持续提升利用外资和境外投资质量，高质量推进共建“一带一路”。五是做好综合统筹和综合平衡，统筹推动区域战略深化实施和区域联动融合发展，支持经济大省挑大梁，有序推进城乡协调发展，深入推进以人为本的新型城镇化建设，积极稳妥推进碳达峰碳中和，有效做好能源供应保障，全力以赴稳定就业，扎实做好重要民生商品保供稳价，稳步加强基本公共服务。 会议强调，发展改革系统要深刻领会习近平总书记在中央经济工作会议上提出“五个必须”的重要内涵，准确把握明年经济工作的总体要求，结合职能扎扎实实做好明年发展改革重点工作。一是编制实施好“十五五”规划。深入领会党中央战略意图，坚持因地制宜，提高规划质量，加强规划内容审核衔接，把党的二十届四中全会《建议》确定的各项决策部署和工作要求落到实处。同时，加强经济监测预警分析，完善政策工具箱，加强预期管理，做好今明两年政策衔接、工作衔接，推动政策靠前发力，实现良好开局。二是多措并举促进投资止跌回稳。充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，不断提高投资效益。面向“十五五”谋划实施重大工程项目。进一步明确投资规则，扎实做好前期工作，加强投资项目调度。深入实施促进民间投资发展的若干措施，有效激发民间投资活力。三是提振消费要出实招出新招。优化实施消费品以旧换新政策，积极扩大服务消费，加快清理消费领域不合理限制性措施，推动消费供给提质升级。四是综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能。完善重点行业产能治理和重大基础设施调控，大力培育壮大新兴产业和未来产业，培育壮大若干新兴支柱产业，深化拓展“人工智能+”行动，补齐科技服务业短板，完善低空经济产业生态，深入推进数字经济高质量发展。五是进一步全面深化改革。研究制定全国统一大市场建设条例，协同推进“准入、场景、要素”一体化改革。持续抓好招商引资、招标投标等方面重点问题整治，坚决破除各类壁垒障碍。更大力度发展民营经济，大力推动民营经济促进法配套制度建设。六是深入扩大高水平对外开放。稳步扩大制度型开放，统筹做好“引进来”和“走出去”，推动共建“一带一路”高质量发展。七是以双碳为引领加快推进全面绿色转型。稳步实施碳排放总量和强度双控制度，完善配套制度，强化评价考核，严控新增“两高”项目。八是更大力度保障就业和改善民生。多渠道促进就业增收，提升公共服务水平，保障民生商品量足价稳，切实增进民生福祉。九是适应人口形势变化优化公共资源配置。统筹谋划推动人口高质量发展，加快完善适应人口变化的公共资源配置机制，加强教育资源前瞻布局。同时，扎实推动城乡融合和区域协调发展，持续推进以人为本的新型城镇化建设，加大区域战略实施力度，加快促进区域间联动融合发展，分类有序、片区化推进乡村振兴，推动特殊类型地区振兴发展。更好统筹发展和安全，持续提高粮食安全保障能力，持续推进能源产供储销体系建设，提升产业链供应链韧性，积极稳妥化解重点领域风险。 会议强调，要做好岁末年初重点工作，关心困难群众生产生活，全力做好供暖季保暖保供和重要民生商品保供，抓好秋冬种生产，加强迎峰度冬煤电油气运保障，组织协调做好春运工作。会...

（原标题：2026 年房地产 稳市场、防风险与促转型）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议确定：坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。 政策框架：目标、工具与协同 2026 年房地产政策的核心思路很明确，就是稳市场与防风险两头抓，既延续了 “防风险、稳预期” 的一贯基调，又把 “着力稳定房地产市场” 放在了突出位置。政策工具也有了明显转向，从之前的 “消化库存” 变成了更直接的 “去库存”，还提出 “因城施策控增量、去库存、优供给”，本质上就是想通过供需两端的动态调整，解决当前市场 “供强需弱” 的矛盾。 去库存方面，2025 年会议提 “去库存” 而非 “消化存量”，这俩说法看着接近，实际意味着解决手段会更全面。不只是靠市场自然消化，还会纳入政府收储、企业主动参与以及居民端需求释放等多种方式。现在 42 城的新房加二手房去化周期已经到了 28.3 个月，这么大的库存压力，确实需要政策持续托底才行。 优供给的重点是提升新建住宅品质，引导行业从过去拼规模扩张转向重质量提升的赛道。比如深化公积金制度改革，大概率会涉及购房利率下调、提取额度提高这些实际福利，间接就能带动大家对高品质住房的需求。城市更新也从 “大力实施” 升级成了 “高质量推进”，一方面通过城中村改造释放刚性需求，帮忙消化库存；另一方面推动行业往存量用地盘活这样的新模式转型，算是一举两得。 作为内需的核心领域，房地产政策还得配合 “扩大消费” 的整体目标。具体来说就是通过房贷贴息、个税补贴这些方式降低购房成本，刺激需求释放，其中一线城市限购松绑和核心城市政策解禁是大家比较关注的点。 政策工具上，财政和货币政策会协同发力。财政政策会保持必要的财政赤字，优化支出结构，重点支持保障性住房、城市更新还有 “两新” 政策；2025 年已经发行了超长期特别国债和专项债，2026 年大概率还会继续加码。货币政策则延续 “适度宽松” 的基调，LPR 还有下行空间，再加上美联储降息的预期，购房成本会跟着利率下行持续降低。 存量政策和增量工具也会结合使用。存量政策比如公积金制度改革，深圳已经允许提取购房首付款了，还有山东提出的商办用房 “以旧换新” 模式，这些在 2026 年都会加速落地。增量工具里，金融方面会探索专项借款、超长期国债等，支持城市更新和保障房建设；土地政策则是合理控制新增用地供应，同时盘活存量土地和商办用房，比如把商办用房改成保障房。 政策空间：区域差异与转型 从政策空间来看，传统工具已经接近用足了。长江证券提到，像降准降息、公积金优化这些常规政策工具，能发挥的作用已经差不多到顶，但大规模收储、限购全面松绑这些超常规手段还保持着克制，后续会根据市场变化来相机抉择。 区域差异化的政策空间会进一步扩大。一线城市这边，限购完全松绑的可能性在提升，如果房价触底，中央有可能推动市场化收储。三四线城市则是土地供应和成交建面环比在上升，但溢价率持续下降，政策会重点支持需求释放和库存消化。 长期来看，行业转型是必然路径。会议提出 “加快构建房地产发展新模式”，核心就是从依赖土地财政转向高质量发展，未来政策可能会聚焦 REITs 扩容、绿色建筑、租赁市场这些方向。招商证券就建议关注华润置地、中国金茂这些转型能力强的企业。 从实际数据来看，一线城市土地溢价率达到 22.51%，远高于三四线城市的 0.98%，这也能看出政策支持下，不同城市的投资热度分化明显。REITs 市场方面，成交额 10.50 亿元，环比下降 1.87%，但红土深圳安居 REIT 却逆势上涨 1.55%，这反映出保障房领域的政策关注度在提升。 2026 年房地产政策会围绕 “稳市场、去库存、优供给” 展开。工具上主要以财政与货币宽松为主，空间则聚焦在超常规手段和区域差异化调整上。存量政策的落地情况是关注重点，比如公积金改革、保障房收购，还有城市更新相关的标的。 ...

（原标题：雪，是故宫最好的妆容）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 小石头 嗨大家好啊，我是文博时空摄影师小石头。北京初雪今天降临，带着相机去见证了一下初雪之中的紫禁城。 尽管没有赶上纷纷扬扬的鹅毛大雪，但小雪之中的红墙黄瓦依然风韵动人。600年的历史，在雪的装点下更显沉郁厚重，偶尔有低吟的乌鸦从大殿飞过，那喑哑的叫声一下让人有穿越之感。曾在此生活过的帝后妃嫔们，也一定听过同样喑哑的啸叫，也一定仰头看过同样的飞雪。王侯将相的故事终归尘土，唯有雪花不动声色地年年飘落，落在明黄色的琉璃瓦上，厚积在被无数人走过的石板路上。 耳边响起了清场的提示音，手持长枪短炮的摄影师们贪婪地按下连拍快门，想更多地记录下雪中的故宫。天光暗下来，人群散去，故宫在雪夜里愈发安静。我只是拍下了一些雪景的照片，但也像是做了一个昏昏然的梦。也许那就是故宫的魅力吧，每一个走入它的人，都像是穿行在一场600年的旧梦之中。 图片 | 小石头 排版 | 刘慧伶 设计 | 尹莉莎...

（原标题：贷款“三查”为何屡屡失职？浦发银行、重庆农商银行同日被罚）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月15日，国家金融监督管理总局云南监管局与永川监管分局相继公布行政处罚决定。上海浦东发展银行昆明分行因贷款“三查”严重不尽职，被处以共计120万元罚款，相关责任人李仙周、张昱被警告。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 来源：国家金融监督管理总局 同日，重庆农村商业银行荣昌支行也因贷款“三查”不到位、员工行为管理不到位被罚款70万元，其时任信贷客户经理张波被禁止终身从事银行业工作，副行长赵晨受到警告。 来源：国家金融监督管理总局 这两起同日公布的处罚，再次将银行贷款“三查”失职这一顽疾推向监管与市场的焦点。今年以来，此类罚单已屡见不鲜，覆盖了从全国性股份制银行、大型国有银行到地方城商行、农商行、民营银行乃至农信社的全谱系机构。仅2025年9月26日，国家金融监督管理总局北京监管局便一次性对五家大型银行在京分行开出罚单，其中四家直接指向贷款“三查”失职。频繁且广泛的处罚案例表明，信贷管理核心环节的制度性悬空与执行性走样，已成为银行业一个具有普遍性的合规与风险隐患。 “三查”制度是信贷业务的核心风控环节，指贷前调查、贷时审查和贷后检查。其初衷在于通过全过程跟踪与管理，确保贷款资金流向合规、用途真实、风险可控。然而，近年来监管罚单显示，这一基础性制度在多家银行执行中流于形式，甚至严重缺位。 从今年国家金融监管总局的处罚主体看，问题普遍存在各类银行中。国有大行中，中国工商银行、中国建设银行、中国银行的北京市分行均因此受罚；股份制银行里，招商银行、兴业银行、浦发银行、中信银行等分支机构也屡次上榜；城商行如南京银行、中原银行，农商行及农信社如重庆农商银行、山西定襄农商行、泾阳县农信社等也未能幸免。罚金从数十万到数百万不等，个人责任追究也从警告、罚款到终身禁业，体现了监管“双罚”乃至“多罚”的趋势，即既罚机构也罚责任人。 多家银行在“三查”执行中的具体失职行为呈现共性。在贷前调查环节，部分银行简化甚至省略实地走访与交叉验证，对客户提供的财务数据、经营情况、贷款真实用途审核不严，过度依赖客户书面陈述或第三方报告。贷时审查则存在审贷分离执行不到位、风险审批走过场、对明显不合规或资料不全的贷款“绿灯放行”等问题。贷后检查的薄弱更为突出，不少银行在贷款发放后未能建立有效的资金流向监控机制，对借款人经营状况、抵押物价值、还款能力的变化跟踪不足，导致风险暴露滞后。 在银行具体贷款业务中，“三查”失职频发背后有多重现实因素。首先是业务拓展与风险控制之间的张力。在市场竞争加剧、尤其是小微企业贷款等领域，部分银行为追求规模增长与市场份额，实际操作中降低了信贷标准，缩短了审批流程。“重投放、轻管理”的倾向在某些分支机构依然存在。 其次，技术与流程变革带来新的挑战。随着信贷业务线上化、自动化程度提升，不少银行大力发展线上贷款产品，依托模型进行自动化审批。这虽大幅提升了效率，但也可能因模型缺陷、数据质量不高或过度依赖系统，导致对借款人实际情况的“实质性审查”弱化。尤其在普惠金融领域，面对海量、小额、分散的客户，如何平衡效率与风险，成为机构面临的共同难题。 再者，内部考核机制可能间接助长了短期行为。若考核过分侧重贷款增量、市场份额，而对资产质量、合规管理的权重不足，容易引导基层业务人员及管理人员为完成任务而放松风险要求。值得关注的是，部分中小金融机构，在信贷队伍专业性、系统支持能力、内控文化等方面存在短板，制约了“三查”制度的有效落地。 贷款“三查”不仅是技术流程，更是银行风险文化的体现。监管态势的持续收紧，也反映了监管部门对此问题的重视。国家金融监督管理总局自组建以来，明显强化了对银行业务合规性，尤其是信贷业务真实性与风险管理的监督检查。处罚信息公开的常态化、细致化，以及处罚力度从机构向个人延伸，均传递出严监管、强问责的明确信号。其目的不仅在于惩戒违规，更在于督促银行回归业务本源，夯实风险管理的“第一道防线”。 ...

（原标题：岚图汽车卢放：必须啃下豪华轿车市场这块“硬骨头”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月10日，岚图追光L正式上市，以27.99万元至30.99万元的售价，再次向30万级豪华轿车市场发起冲锋。 发布会后，岚图汽车董事长、党委书记卢放在接受包括经济观察报在内的媒体采访时表示：“我们特别希望在中国新能源汽车快速转型的时刻，中国新能源轿车能够撼动曾经被德系、日系传统豪华燃油车所统治的市场。” 在燃油车时代，中国品牌在轿车领域尤其是在30万元以上的豪华轿车市场，长期难有作为，其核心原因在于技术上的落后和品牌力的不足。卢放分析称，德系、日系豪华品牌拥有百年积淀，形成了强大的历史、文化和用户基础。相比之下，中国大多数品牌历史不长，积累不足，“用户基础或者说群众基础”较为薄弱。 “一个汽车品牌到底是强还是弱，轿车的销量是一个很强的评判标准。”卢放认为。即便一些中国品牌整体销量已位居前列，但若在代表品牌高度的轿车市场，特别是豪华轿车市场缺乏建树，其全球品牌形象依然难以真正树立。这成了长期压在中国汽车人心头的一座大山，岚图汽车销售公司总经理邵明峰将其称之为“人心中的成见”。 在进入新能源汽车时代后，轿车市场这块“坚冰”正在松动。与五年前几乎由BBA（奔驰、宝马、奥迪）等外资品牌垄断市场的局面相比，当前30万元以上的轿车市场销量结构已悄然发生变化。虽然传统豪华品牌依旧强势，但以比亚迪汉、极氪001等为代表的中国新能源轿车已成功跻身前列，证明了市场格局正在重塑。 卢放指出，“十四五”期间，中国新能源汽车在SUV和MPV市场取得了巨大成功，但在豪华轿车市场仍鲜有中国品牌。现在，市场机遇的窗口已经打开。 更重要的是，用户心智正在发生关键转变。“从我们过去的观察和与用户聊天的过程中，能够感受到他们好像到了换车周期了，他们要转向新能源。三年前，我们去做用户调研，如果让一个轿车车主换新能源车，他们都不会考虑。”卢放表示，“大概从这两年开始，你去问一个BBA的用户，你再买车会买什么样的车，考不考虑新能源？他们会主动说，我要考虑换一个新能源。这对于我们来讲是一个非常好的现象。”卢放分享的这一洞察意味着，新能源技术路线带来的产品体验革新，正在逐步瓦解传统品牌赖以生存的用户忠诚度。 在新能源汽车领域，中国品牌在技术、供应链和成本控制上已建立起显著优势，但品牌力仍是最大的短板。卢放承认，作为新品牌，“初期会比较难”，但“万事开头难，再难也要做！因为你不做永远没有机会”。 面对挑战，岚图汽车提出了清晰的策略。首先，坚持“技术引领”。卢放提出，在品牌知名度不及对手时，必须用前沿技术打造产品差异化，并“让用户清晰感知到”，以此作为撬动市场的支点。岚图追光L搭载的800V高压平台、智能四驱系统等核心技术，正是这一思路的体现。 其次，全方位提升品牌与用户体验。这包括提升产品口碑、品牌口碑和用户触点体验，通过扎实的产品力和服务，逐步积累信任。邵明峰透露，目前岚图已有40%的用户来自BBA的增换购，这一趋势有望加速。 对于品牌积淀的长期性，岚图汽车管理层也有着清醒的认识。邵明峰表示，技术的超越可以很快，但品牌的沉淀需要时间。岚图选择在此时强攻豪华轿车市场，是相信“时间会解决一切”，并以“直道超车”的姿态，用持续的产品创新和用户体验，加速融化消费者心中“成见的大山”。 卢放表示，“十五五”期间，中国品牌应“共同攻克豪华轿车市场”，希望以岚图追光L为开端，带动更多中国品牌向上突破，最终能与世界级品牌“真正站在同一个平台上，去同台竞技”。对于岚图汽车而言，这场豪华轿车的攻坚战役，才刚刚打响。 ...

12月13日，中国国际经济交流中心举办2025—2026中国经济年会。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，2025年我国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右。2026年还将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好。 主要经济指标表现好于预期 韩文秀表示，今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，是很不平凡的一年。全年经济社会发展主要预期目标将顺利实现，“十四五”即将圆满收官。一年来，我国经济顶压前行，向新向优发展，展现出了强大的韧性和活力，主要经济指标表现好于预期，许多机构预测，我国全年经济增长5%左右，我国仍然是全球经济增长的最大引擎。我国就业形势总体稳定，外贸较快增长，出口多元化成效明显。 韩文秀表示，近期国际货币基金组织等国际机构纷纷上调了今明两年我国经济增长的预测。回望“十四五”，我们有效应对世纪疫情、脱钩断链、自然灾害等超乎寻常的冲击挑战。经济实力明显壮大，我国经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元的台阶，今年预计达到140万亿元左右。 明年将根据形势变化出台实施增量政策 韩文秀表示，按照中央经济工作会议的总体要求，明年要保持经济稳定增长，保持就业和物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。做好明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调整，切实提升宏观经济治理效能。 宏观政策方面，将继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策，增强宏观政策取向的一致性和有效性。 “去年9月26日中央政治局会议以来，我国先后出台实施了一系列政策措施，明年还将根据形势变化出台实施增量政策。”韩文秀说，要协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好。他强调，市场经济很大程度上是预期经济，要健全预期管理机制，及时回应市场关切。 优化“两新”政策实施 给予地方更多自主空间 韩文秀表示，中央经济工作会议部署了“八个坚持”的重点任务。 对于坚持内需主导，建设强大国内市场，韩文秀表示，今年以来，消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率11月份已经接近60%，体育赛事、文化旅游等消费火热。 下一步，要深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金，要以新需求引领新供给，以新供给创造新需求。适应消费结构变化扩大优质商品和服务的供给，优化“两新”政策实施，给予地方更多自主空间，要清理消费领域不合理的限制措施，释放服务消费的潜力。 韩文秀还指出，我国入境消费还有很大的增长空间，要优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。 扩大投资方面，韩文秀指出，面向基本实现社会主义现代化的目标，我国的城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面都还有很大投资空间。明年要适当增加中央预算的投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具的作用，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目，发挥重大工程牵引带动作用，要建立可持续投融资模式，高质量推进城市更新。要落实促进民间投资的政策措施，有效激发民间投资活力，推动固定资产投资转向回稳。 壮大领军创业投资机构和科技领军企业 韩文秀表示，党的十八大以来，党中央先后部署了北京、上海、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心建设，近年来已经取得明显进展。党中央决定将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，目的是加快形成我国原始创新的主要策源地，共同打造科技强国建设的战略制定。 韩文秀表示，要制定一体推进教育科技人才发展方案，加大对基础研究的长期稳定支持力度。强化企业创新主体地位，支持扩大新技术、新产品、新场景应用示范，完善新兴领域知识产权保护制度。要制定服务业扩容提质行动方案，实施新一轮重点产业链高质量发展行动。要深化拓展“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业，完善人工智能治理。创新科技金融服务，壮大领军创业投资机构和科技领军企业。 出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单 韩文秀表示，纵深推进全国统一大市场建设目前已取得积极成效。要继续纵深推进全国统一大市场的建设，制定全国统一大市场建设条例，实现市场准入、公平竞争、质量标准等制度统一。 要持续规范地方政府经济促进行为，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，积极规范涉企执法行为，深入整治“内卷式”竞争，综合运用标准引领，价格执法等监管手段，形成优质优价良性竞争的市场秩序。 要制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。下更大的力气推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠。 既要...