市况行情

（原标题：汇丰范力民：预计9月后美联储最多将降息3次）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 老盈盈图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月2日，汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家范力民在汇丰第十二届中国研讨会间隙接受了经济观察报等媒体采访，谈及美国联邦储备委员会（下称“美联储”）降息和人民币走势等话题。 汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家范力民 范力民表示，美联储9月份大概率会有一次降息，预测会降息25个基点。另外，本周会有新的美国劳动力市场数据出来，如果新的就业数据非常强劲，那么美联储也有可能会推迟降息的决策，但总体而言，美联储9月份最有可能重启降息。 2024年9月，在此前两年多连续11次加息之后，美联储宣布降息。2024年9至12月，美联储连续3次降息，累计降幅100个基点。今年初以来，美联储降息进程被按下了“暂停键”，联邦基金利率长时间徘徊于4.25%至4.5%区间，但近期随着内外环境出现一系列重大变化，美联储由鹰向鸽转变的信号逐渐增强。市场普遍预测，美联储9月有可能重新开启降息进程。 8月1日，美国劳工部公布的7月非农就业数据显示，新增就业人数仅为7.3万人，远远低于预期的10.4万人。此外，美国劳工部还对前两个月的就业数据进行了大幅下修，5月和6月的新增就业人数分别从14.4万和14.7万大幅下调至1.9万和1.4万，两个多月的总就业岗位减少了约26万个。 范力民表示，现在市场讨论的焦点已经不是9月份降息与否，而是9月份之后会有多少次降息。很多人认为美联储接下来可能会有5至6次降息的动作，但他的观点相对保守，认为9月以后美联储最多会降息3次，然后就会停止了。 但他亦同时表示，接下来的12个月，美联储或将进入一轮非常大的人事调整期，届时可能会有新的美联储主席当选，地区联储主席也会出现变化，毕竟美国总统特朗普的候选人还是不少的。如果这些新当选的人士都倾向于降息，那么未来美联储的降息动作可能会更多。 对于人民币汇率的未来走势，范力民认为，人民币还会继续走强，今年年底人民币兑美元可能会到7至7.05的区间，而且在接下来2至3年走强的幅度可能更大。他看好人民币升值的主要原因是中国经济非常有竞争力，即便人民币升值也不会影响中国制造业的发展。 2025年以来，美元指数累计下跌已超过10%，与此同时，人民币兑美元中间价累计升值近400多个基点。8月28日，人民币兑美元汇率在在岸和离岸市场双双创下9个多月新高。离岸人民币盘中突破7.12关口，在岸人民币夜盘最高升至7.1305。 范力民认为，人民币升值对全球经济来说是一件好事，因为一旦人民币升值了，人民币的购买力会更强，中国居民更有意愿使用人民币在其他国家进行消费，并促进其他国家经济的发展。当然这里说的升值是一种渐进式的升值，不是一下子升值很多。因为如果突然升值很多，可能会产生泡沫或者导致一定的不确定性。...

（原标题：股票再度涨停 天普股份：或申请停牌核查）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月3日，天普股份（605255.SH）开盘再度涨停。截至午间收盘，天普股份股价涨10%，报62.81元/股。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 前一日（9月2日）晚，天普股份发布公告称，公司基本面未发生重大变化，但近期公司股票价格严重脱离公司基本面情况，投资者参与交易可能面临较大风险，如公司股价进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近期天普股份股价的异常波动，缘于公司8月21日发布的一则“易主”公告。 8月21日晚间，天普股份公告称，实控人尤建义及其控制的天普控股等拟以协议转让方式合计向中昊芯英（杭州）科技有限公司（下称“中昊芯英”）转让公司10.75%股份。若股份转让完成，中昊芯英和海南芯繁企业管理合伙企业（有限合伙）合计持有天普控股50.01%股权，杨龚轶凡将成为天普股份实际控制人。 中昊芯英为AI芯片行业的明星初创企业，公司创始人杨龚轶凡此前为谷歌TPU架构AI芯片的核心开发团队成员。中昊芯英专注于研发高性能AI芯片及计算集群，公司于6月29日完成C轮融资，估值达40亿元。 8月22日复牌后，天普股份股票随即“狂飙”，连续8个交易日涨停。其间，天普股份分别于8月22日、8月28日两度收到上交所下发的监管工作函，但仍未阻止其股价上涨步伐。 天普股份主要从事汽车用高分子材料流体管路系统和密封系统零件及总成的研发、生产及销售，为汽车整车厂商及其一级供应商提供橡胶软管及总成产品。公司主要客户为日产全球、日本马自达、福特、久保田、江铃、吉利、丰田、英瑞杰、邦迪等，目前在上海、浙江宁海设有三大生产基地。 8月28日，天普股份披露的半年报显示，公司2025年上半年实现营业收入1.51亿元，同比下降3.44%；归母净利润1129.8万元，同比下降16.08%；扣非净利润1049.52 万元，同比下降14.70%。 天普股份在9月2日的公告中表示，截至目前，公司总股本1.34亿股，公司控股股东天普控股、实际控制人尤建义及其一致行动人合计持有公司股票1.01亿股，占公司总股本的75%；其余为外部流通股，流通盘较小，可能存在非理性炒作风险。目前公司股价已严重偏离上市公司基本面，未来存在快速下跌的风险。 截至9月2日，天普股份市盈率为231.54倍，最新市净率为9.47倍，公司所处的汽车零部件行业市盈率为31.25倍，市净率为3.15倍，公司市盈率和市净率显著高于行业水平。 天普股份同时提醒，上述控制权变更事项存在不确定性，本次股份转让尚需取得上海证券交易所的合规性确认意见并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份过户登记手续，以及相关法律法规要求可能涉及的其他批准，相关审批程序能否通过及通过时间尚存在一定不确定性。 9月3日开盘股票再度涨停，天普股份会否申请停牌核查，还有待进一步观察。 ...

（原标题：人事变动｜天誉置业董事会主席梁振杰等多名高管因个人原因辞任）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月1日，天誉置业(控股)有限公司 （股票代码：00059.HK，以下简称“天誉置业”）发布相关人事变动公告。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据公告，梁振杰因个人原因辞任天誉置业董事会执行董事及主席职务，并不再担任天誉置业提名委员会主席及授权代表。 薛汉荣辞任董事会执行董事职务，不再担任天誉置业风险管理委员会主席和薪酬委员会成员;但还将继续担任公司秘书、授权代表及若干附属公司之董事。 另外，周华鸿因欲将更多时间投入其他个人事务而辞任董事会执行董事。  同时，董事会进一步宣布，委任现任非执行董事李建文为公司授权代表之一、风险管理委员会主席及薪酬委员会成员，自2025年9月1日起生效。...

（原标题：乘联分会：8月全国乘用车市场零售195.2万辆 同比增长3%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 金吾财讯 | 据乘联分会初步统计，8月1-31日，全国乘用车市场零售195.2万辆，同比去年同期增长3%，较上月增长7%，今年以来累计零售1,469.8万辆，同比增长9%；8月1-31日,全国乘用车厂商批发240.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长8%，今年以来累计批发1,793.4万辆，同比增长12%。8月1-31日，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比去年同期增长5%，较上月增长9%，全国新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%；8月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月增长9%，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发892.6万辆，同比增长33%。...

（原标题：地平线芯片出货量超千万套，欲切分高阶智驾和Robotaxi“大蛋糕”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网记者 刘晓林 国内智能驾驶行业的规模正在被多方数据刷新。正在举行的成都车展上，地平线宣布，截至2025年8月，征程家族(征程系列处理硬件)的量产出货突破1000万套，成为国内首家达成千万级出货量的智能驾驶科技企业。同时，地平线创始人兼CEO余凯立下新的目标：未来3―5年，Horizon SuperDrive（简称HSD）城区辅助驾驶系统达成千万量产。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从时间线上来看，征程家族量产出货突破1000万套只用了5年。地平线于2015年成立，2019年，地平线砍掉其他业务线，以“软硬一体”的技术路线投入智能驾驶领域。从2020年到2025年，地平线陆续发布了征程2、征程3、征程5和征程6E/M/P芯片及，分别首发量产在长安、理想、埃安和比亚迪等品牌车型上。目前，比亚迪的“天神之眼”、吉利的“千里浩瀚”和奇瑞的“猎鹰智驾”等头部车企的智能辅助驾驶体系，都使用了地平线的计算方案。  今年上半年，比亚迪和理想仍然是地平线出货量最大的客户，也是最早搭载地平线征程6M系列产品的客户，同时是地平线中高阶产品出货量最大的客户，占比超过一半。地平线更多客户的量产车型将从今年下半年开始投放。 成都车展上，埃安霸王龙、岚图梦想家等多款征程6E/M量产合作车型迎来上市或预售，预计征程6E/M今年将累计搭载超过15款新车。地平线征程6P及HSD的首款合作车型星途ET5也在本次成都车展亮相，并将在两个月多月后量产上市。截至目前，HSD已获得10+款车型定点。 “中高阶智能辅助驾驶正在成为驱动业务增长的核心引擎”。在车展前的2025年上半年财报发布会上，余凯透露，在新一代征程6系列产品的拉动下，中高阶辅助驾驶解决方案出货量明显增加，智驾解决方案业务的平均售价同比增长70%。汽车产品及解决方案收入为7.8亿元，同比增长2.5倍，中高阶产品贡献了总收入的80%，。 目前，在地平线与全球40家车企合作的近400款新车型定点中，具有中高阶辅助驾驶功能的车型超过100款。今年上半年已有超过15款车型搭载其中高阶辅助驾驶方案成功量产上市。 作为地平线旗下满足从L2辅助驾驶到全场景城区辅助驾驶需求的计算方案，征程6在今年开始量产。面向入门级主动安全领域的征程6B已于近期一次性成功点亮，地平线和博世合作的基于征程6B和征程6E/M的智驾相关产品也已量产或正在集中交付。目前在中阶辅助驾驶市场，只有征程6E/M已获得超20家车企的定点，将赋能超100款辅助驾驶车型。 除了征程6，作为地平线“软硬一体”技术思路代表作的HSD是地平线备受关注的另一个战略落地。基于征程6P打造的HSD是国内首个软硬结合全栈自研开发的城区辅助驾驶系统，被媒体誉为“中国版FSD（特斯拉辅助驾驶）”。 “我们对全年的出货量保持相当乐观的看法，有信心全年能做到出货量400万套左右，其中低阶及中高阶占比大概各一半。”余凯称,“随着年底HSD的量产，预计征程6P以及HSD今年的出货量在小几万套级别。在不远的将来，比如说2―3年，HSD会达到数百万套的级别。” 在余凯看来，后续几年，将有几大因素支撑地平线出货率继续提升。首先是HSD明年放量后，将会提升地平线在高阶辅助驾驶市场的市占率。他认为，智能辅助驾驶功能正在快速下探至主流市场，因此，HSD会变成未来2―3年的标配，今后可能10万到15万元的汽车，都会标配像HSD这样的城市工况下的智驾解决方案。从目前10万元以上的乘用车销量占比达80%来看，这意味着未来有近2000万辆的市场空间。 其次，地平线与大众的合资合作即将进入落地阶段，使用地平线方案的大众国产车型将在今年年底开始量产。此外，地平线还获得9家外资合资公司共30款车型的定点。海外市场方面，余凯透露已经拿了两家日本车企的国际市场定点，目前两个项目在生命周期的出货量预计将超过750万套。 余凯透露，海外订单来自全球第一大车企集团和全球第二大企业集团，以及其他一些日韩和美国车企的车型。他特别提到，很多海外订单都是通过跟博世、日本电装以及德国大陆等国际一级汽车供应商合作来拿下的。 至于营收预期，余凯曾在今年年初预测，智驾行业的盈利会在2027年来到，地平线将同步盈利。今年上半年财报显示，地平线仍在高强度投资期。据余凯披露，跟去年相比，地平线在云计算训练方法上的费用至少增加了三倍以上，这也导致地平线上半年经营亏损11.1亿元。 “我们认为中阶或者高阶产品很快就会成为主流，所以坚定地投入对HSD的研发，投入大量的云计算资源做模型的训练和迭代。”余凯称，征程6P和HSD的平均单价会较目前的征程6E/M系列产品有大幅的提升，随...

（原标题：复宏汉霖上亿美元理财暴雷 创始人被罚“补课”26小时）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 见习记者 刘晓诺 2025年9月2日，复宏汉霖（02696.HK）收到了港交所的谴责，同时其联合创始人、前执行董事、前CEO刘世高收到批评，港交所要求刘世高接受26小时的合规培训，才能继续做港交所（待）上市公司董事。 本次受处罚，是因刘世高在2019年未尽勤勉义务，没有过目一份重要的投资管理协议――这份协议让复宏汉霖29%的IPO所得款被用于投资，金额为1.17亿美元（约8.4亿元人民币）。 港交所称，这笔款项被尚乘环球全数用于认购债券，再购买由若干私人实体发行的承兑票据。 复宏汉霖迟迟未公布这笔投资，但自2020年起便一直尝试收回投资款。直到安永会计师事务所在2022年财报中出具了保留意见，这笔投资管理协议才被公之于众。 截至2024年底，复宏汉霖仍有6636万美元的投资款（约4.7亿元人民币）未成功追回。 执行董事未尽勤勉义务 6年前的2019年9月25日，复宏汉霖在港交所上市，集资净额31.47亿港元（约4.03亿美元）。 港交所指出，有1.17亿美元是由尚乘环球市场有限公司（下称“尚乘环球”，该公司现名为奥翱骜集团[香港]证券有限公司）配售集资得来，占总金额的29%。尚乘环球是复宏汉霖IPO的联席账簿管理人、联席牵头经办人及包销商。 上市首日，复宏汉霖时任CFO张子栋代表公司签署了一份投资管理协议，委托尚乘环球担任其资产管理人、代理人及受托人，代表复宏汉霖投资通过IPO筹集的1.17亿美元。这笔投资折算成人民币超8亿元，几乎相当于复宏汉霖2020年全年研发开支。 据复宏汉霖招股书，IPO所得款将主要用于产品的临床试验、监管备案及注册，或分配至营运资金及一般企业用途。招股书还称，在所得款项净额按上述方式调用前，该公司拟将其存入短期计息存款或货币市场工具。 港交所认为，上述投资管理项目不符合复宏汉霖招股章程所述用途。 当时，复宏汉霖的执行董事、CEO是刘世高。港交所说，张子栋曾向刘世高提议订立这份投资管理协议，但刘世高并未参与订立协议的过程，没有看过这份协议文本，也没有将此事提交董事会审议，也未敦促公司咨询合规顾问。 上市次日，刘世高批准支付了给尚乘环球的2年期管理费，共计350万美元。 批准付款前，他从张子栋那里了解到，尚乘环球是香港的持牌金融机构，从事资产管理；复宏汉霖可在投资管理协议生效期内赎回全数或部分投资金额；应付尚乘环球的管理费符合市场惯例；复宏汉霖有充足的闲置资金可作投资；投资性质属高流动性及低风险。 复宏汉霖并未主动将这笔投资公之于众。直到2023年3月31日披露的2023年年报中，安永会计师事务所出具了一份保留意见的报告，这笔投资才终于浮出水面。 2025年9月2日，港交所指出，刘世高未尽勤勉义务、保障公司利益，未促使公司遵守《上市规则》、敦促公司内部检查IPO款项用途；且复宏汉霖也未披露该协议，也未咨询合规顾问。 港交所对复宏汉霖进行了谴责，对刘世高进行了批评，并指令刘世高必须完成26小时的合规培训。关于董事职责、《企业管治守则》以及《上市规则》相关章节三方面内容，刘世高至少需要各自学习3小时，才能再担任已于（或将于）港交所上市的公司董事。 复宏汉霖及刘世高没有就各自的违规事项提出抗辩，同意接受制裁或指令。 复宏汉霖2020年9月30日宣布，刘世高因个人工作重心调整，辞任执行董事和CEO的职位。2020年12月，刘世高回到台湾创办了汉康生技，并担任董事长、CEO。 张子栋于2020年12月离开复宏汉霖，此后他担任澳大利亚CRO公司Novotech（诺为泰）的CFO。2022年5月16日至今，他担任和誉-B（02256.HK）的CFO。 尚有6636万美元未追回 复宏汉霖显然早已不愿继续履行投资管理协议，正苦于追回投资款。 据港交所披露，投资管理协议约定，“协议为期两年，除非双方另有协定，否则将自动续期”，且“协议生效期间，复宏汉霖不得撤回投资金额”。 根据2023年11月10日复宏汉霖发布的一项独立调查结果，2023年尚乘环球曾向法院起诉，指控复宏汉霖违约，且自2020年10月起从投资账户中提取了总计6830万美元的资金，以及2021年9月首期投资到期后，复宏汉霖就停交服务管理费。 尚乘环球用这笔钱做了什么？ 港交所的纪律行动声明显示，这笔款项被尚乘环球全数用于认购债券，再购买由若干私人实体发行的承兑票据。此外，前述复宏汉霖独立调查结果提到：“投资管理方依照《投资管理协议》买入的票据的发行方，均似乎为投资管理方的潜在关联方。” 2023年11月23日，香港证监会表示正在展开一项调查，该调查“与若干上市公司在首次公开招股期间，怀疑可能曾采...

（原标题：详解标识新规：如何给AI内容强制上“户口”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 张仁杰/文图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月1日起，与AI行业紧密相连的法规和标准正式落地实施：其一为今年3月印发的《人工智能生成合成内容标识办法》（下称《标识办法》）；其二是为配套《标识办法》而出台的强制性国家标准《网络安全技术 人工智能生成合成内容标识方法》（GB45438-2025）。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 法规和标准的实施影响深远，与从业者和使用者均息息相关，称其将改变整个互联网上AI内容的生态也不为过。这套法规组合拳旨在解决一个日益严峻的问题：AI正以海量真假难辨的内容“污染”我们的信息渠道，诸如之前的“三只羊事件”、利用AI克隆声音造谣抹黑他人甚至实施诈骗等乱象，防不胜防。 当互联网被AI生成的虚假信息充斥，我们仿佛置身于被哈哈镜环绕的世界，逐渐丧失对真实的判断力，这无疑是一个极其危险的信号。而此次出台的《标识办法》及配套国家标准，就是要给所有AI生成的内容打上类似身份证的标签，让人们能够一眼分辨哪些内容是人类创作的，哪些是AI生成的。 因此，我们有必要深入解读《标识办法》，明确AI模型或应用提供方、借助AI工具辅助创作的创作者等各方应如何作为。 显式标识 首先，《标识办法》规定，境内所有AI模型或应用提供方在向用户输出内容时，均需添加标识。标识分为显式标识和隐式标识两种。 显式标识较为直观易懂，即当AI大模型或应用生成信息时，会明确显示“我是AI”。标识与各个模态紧密相关，模型和AI应用方都必须添加显式标识。 具体而言，对于文本内容，显式标识需在开头、结尾或中间位置明确标注包含人工智能要素（“人工智能”或“AI”）和生成合成要素（“生成”和/或“合成”），也可使用“AI”角标，且至少要在文本起始、中间适当位置和末尾进行标注。 图片内容的显式标识，需在图片边角位置添加文字，如“AI/人工智能生成/合成”，且文字高度不得低于图片最短边的5%，以杜绝使用小字号蒙混过关的情况。 音频内容的显式标识最有意思。生成的音频内容，要么在开头或结尾用正常语速（约120字/分钟―160字/分钟）的语音说“由AI生成”；要么播放一段“短―长―短―短”的特殊节奏音，此为“AI”两个字母的摩斯电码。 视频内容的显式标识与图片类似，需在生成的视频画面边角添加文字标识，可置于视频起始、末尾、中间等适当位置，文字高度不应低于画面最短边长度的5%，且在正常播放速度下，持续时间不得少于2秒。 最后，所有AI模型或应用的交互界面也需添加标识，可在内容附近或交互场景界面的顶部、底部、背景等适当位置持续显示提示文字。 可以说，未来所有AI模型或应用生成的任何模态内容都将添加标识，用户使用这些内容时，也都会看到相应标识。 《标识办法》第十条规定，任何组织和个人不得恶意删除、篡改、伪造、隐匿本办法规定的生成合成内容标识，不得为他人实施上述恶意行为提供工具或服务，不得通过不正当标识手段损害他人合法权益。 不过，存在一种例外情况。《标识办法》第九条规定，用户申请服务提供者提供未添加显式标识的生成合成内容时，服务提供者可在通过用户协议明确用户的标识义务和使用责任后，提供不含显式标识的生成合成内容，并依法留存提供对象信息等相关日志不少于六个月。 这一规定为专业生产流程开辟了一条合规绿色通道。有时，专业人员需要一份干净素材进行二次创作，如影视后期、广告合成、出版排版、研究评测等；若一开始就将显式标签烙在画面上，后续流程将无法开展。 因此，《标识办法》第九条允许服务提供者（即AI模型和AI应用提供方）在与特定用户明确使用责任和标识义务后，提供不带显式标识的素材，但需留存对方信息和相关日志不少于六个月，以便追溯责任。 关于这一点，部分AI应用平台及其超级创作者已开始试水，但仍需注意几个关键要点。 其一，《标识办法》仅允许放开显式标识，隐式标识中的元数据和数字水印仍必不可少，否则将违反第五条和强制性国家标准。其二，不带显式标识的内容若进行公开传播，内容发布者仍需在公众号、小红书等发布平台上主动声明并添加标注，此外，平台方也会依据《标识办法》第六条再次添加标识，最终形成闭环。其三，发布者自行删除标识是绝对禁止的，谁删除谁担责。 对于新规，一句话总结下来就是：对专业环节友好，对公开传播严厉。 隐式标识 若说显式标识是给人看的，那么隐式标识则是为机器和监管服务的。这就如同给内容配备了一张身份证和指纹，隐藏在文件元数据中的标识不影响观看体验，但一旦出现问题，通过这些信息就能追溯来龙去脉、找到源头。 《标识办法》明确要求，服务提供者需在生成合成内容的文件元数据中添加隐式标识，至少包含三个信息：是否为AIGC、由谁生成、内容的...

（原标题：正力新能上市后首份半年报：扭亏为盈靠什么）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月28日，动力电池厂商正力新能（03677.HK）发布了自4月港股上市后的首份半年报。财报数据显示，正力新能上半年实现营业收入31.72亿元，同比增长超71.9%；实现净利润2.2亿元，扭亏为盈。就在一年前，正力新能还处于亏损当中，其2024年半年报显示，当期亏损1.3亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当前，动力电池行业已经陷入“内卷”，厂商普遍面临业绩增长的挑战，同时由宁德时代、比亚迪把持的“寡头”格局，使得新进入的动力电池厂商难有上升机会。成立于2019年的正力新能作为动力电池行业的“后来者”，其在短短一年时间里完成从亏损到盈利的转变，出人意料。 对于业绩增长，正力新能总裁陈继程在8月28日的业绩说明会上表示，主要得益于三方面：业务增长与多款定点车型量产，推动产能利用率处于高位；动力电池出货量大增带动收入快速增长；公司持续推动提质增效，毛利率较去年同期显著提升，以及期间费用同比大幅下降。 财报显示，正力新能上半年动力电池装机量7.83GWh，同比增幅超99.24%，其中乘用车出货量达7.63GWh，同比增幅110.77%。这一数据，使其在上半年动力电池装机量排行榜中排名第九，而聚焦到乘用车领域，其动力电池装机量行业则排名第七，6月份单月排名第六。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年上半年，我国动力电池累计销量达485.5GWh，同比增长51.6%。正力新能动力电池装机量同比超99%的增速，已远超行业平均水平。 新能源汽车和储能，是包括正力新能在内的动力电池厂商的主要出货对象。但与其他企业不同的是，正力新能制定了“海陆空”的差异化战略，即从陆地上的新能源汽车、海洋上的船舶、空中的飞机等全场景中寻求动力电池的发展机会。今年8月，正力新能研制的航空动力电池，获中国民航局适航认证并实现量产交付。 现阶段，正力新能持续在新能源乘用车领域开拓新客户，保证基盘业务的增长，同时向航空电池等新兴领域发力，抢抓新机会。此外，在技术上正力新能保持前瞻研发，以全场景的思路提供多元化的技术和产品组合。 聚焦潜力型乘用车客户 随着汽车行业电动化转型的深入，乘用车、商用车、两轮车等不同类型的机动车都在快速“触电”，目前各个领域都有动力电池供应商参与。正力新能根据自身资源禀赋，一开始就进行了差异化选择，将供货对象锁定乘用车企业。 正力新能目前合作的车企包括一汽红旗、零跑汽车、上汽智己、上汽乘用车、上汽通用、上汽通用五菱、广汽传祺、广汽丰田等，已与这些企业新车型项目展开合作并量产。此外，还获得了一汽-大众、上汽大众、安徽大众增程新项目定点。其中既有一汽、上汽、广汽等国内头部车企集团，也有零跑汽车这样的造车新势力头部企业，还有大众、丰田、通用等跨国头部企业。 正力新能之所以能获得多家头部企业的青睐，与其核心管理层深厚的汽车零部件从业背景密不可分。正力新能董事长曹芳、总裁陈继程等核心管理层出身于福耀玻璃，有着丰富的与整车企业合作的经验。正力新能在财报中提到，核心管理层的汽车零部件行业背景，使公司更加了解车企在安全、质量、性能和成本效益之间的平衡需求，能够有针对性地开发多元化的动力电池产品。 从汽车行业的新能源转型进度来看，目前自主车企普遍在新能源方面进展更快，新能源产品渗透率已经较高，而上汽通用、广汽丰田、一汽-大众、上汽大众等合资企业，当前的新能源渗透率还比较低，但未来将拥有较大的发展潜力。今年上半年，正是由于这些客户的新能源车业务增长，带动正力新能取得了营业收入、毛利率的增长。 财报数据显示，上半年，正力新能综合毛利率17.9%，跻身行业第一梯队。动力电池业务营业收入同比从16.41亿元增长至29.85亿元，增幅81.9%，动力电池毛利率从11.1%增长至18.3%。正力新在财报中指出，主要系动力电池产品销量大幅增加，产量提升带来的规模效应，以及公司持续推进提质增效改善活动，降低产品制造成本所致。 正力新能的客户聚焦策略在其财报中得以体现。一个例子是，正力新能上半年储能产品及其他产生的收入降低，从2024年上半年的2.03亿元下降至2025年上半年的1.86亿元，降幅8.4%。正力新能对此解释称，系当前公司产能紧张，产线主要用于生产动力电池产品，储能产品出货量减少所致。 抢抓航空电池等新机遇 在乘用车动力电池业务之外，正力新能的航空电池也取得了重大进展。今年8月，正力新能宣布与辽宁通航及合肥零重力工业达成合作，成为行业首家固定翼载人电动飞机动力电池的量产交付供应商。实际上，早在三年前，正力新能就开始研发航空电池，得益于长期的技术积累和验证，其如今在航空电池领域先人一步。 对于汽车企业、航空企...

（原标题：50万的“库里南”，极氪9X是虚名还是有真本事）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 极氪9X，以“9字头”的身份，显示出这是极氪产品线中与极氪009处于同等身位的一款旗舰车型，009是MPV，9X则是SUV。而外界送给这款车“杭州湾库里南”的美名，又显示出这款车的不凡，它要比肩世界上最知名的豪华品牌的SUV。那么，极氪9X有多少真本事？ 8月29日的成都车展上，极氪9X发起了预售，三款车型预售价格分别是47.99万元起、49.99万元起、56.99万元起――主打50万元区间，这是当前国内新造车品牌旗舰车型的主流价位区间。由于是预售价，后期正式上市时价格有望再降低。 同时，极氪9X掀开了座舱的神秘面纱。为了营造这款旗舰SUV的高级感，极氪官方煞费苦心，此前只释放了外观造型信息，收获了“杭州湾库里南”的名号，但内饰座舱并没有对外展现。此次车展现场，极氪9X的座舱终于面世。 极氪称，以豪华MPV的空间理念开发了极氪9X的空间，三排六座格局带来“掌控全局”的气场。宽体车门、后门开合角度90°、隐藏式电动脚踏、专属设计的后排中央通道，这些设计都为“优雅进出”而来。 只有大尺寸还不够，如何营造豪华的感受，带给乘客不俗的情绪价值，是一款旗舰级SUV更重要的事。为此，极氪9X提供了同级最大全车透光面积，如天窗透光面积达到1.32�O，还为第三排乘客设计了专属独立天幕；为了让乘客更方便观看大屏幕，极氪9X搭载了全球首创的17英寸3K超清OLED飞翼式滑移屏，可以“飞”到乘客面前播放视频；针对使用频率最高的第二排，极氪9X搭载同级规格最高的行政座椅――行云座椅，支持零重力座椅模式、伊姆斯躺椅模式、旋转座椅模式、专业按摩椅模式四种模式；视听感受方面，极氪9X联手英国国宝级音响品牌Naim打造了全球功率最高的车载音响系统。 除了豪华氛围的营造，极氪9X还应用了由浩瀚-S架构带来的浩瀚超级电混、浩瀚AI数字底盘、浩瀚安全盔甲、千里浩瀚智能辅助驾驶系统，这四项科技是极氪9X的核心杀手锏所在。 在50万元级豪华SUV市场，极氪9X的直接竞品将是问界M9，后者目前是这一领域人气和销量都领先的车型。极氪9X想要与之正面竞争，只有拿出极氪乃至整个吉利汽车最顶级的技术与之对决。 值得一提的是，在极氪9X之前，极氪品牌并没有在混动、智能辅助驾驶等方面完成技术上的统一，例如有些车型只有纯电款而没有混动款，有些车型应用的智能驾驶辅助系统并非千里浩瀚。但从极氪9X起，极氪将新技术统一到了一款车上，明确了纯电+混动的技术路径，且在智能驾驶辅助方面打造了千里浩瀚品牌。美学设计、代际领先科技和极致体验，极氪官方称，这些是极氪9X的核心竞争力。 实际上，极氪品牌做高端车型有过一些经验。极氪009光辉售价进入80万元区间，这款豪华MPV在高端行政领域有着不错的市场反馈。更早之前的极氪001FR，作为一款高端性能车，售价也摸高到了80万元区间。 在50万元这一豪华主流区间，极氪9X将不仅仅是做一个高端款，而是要实现“量价齐升”，只有这样才算成功。极氪认为，随着中国消费者对精品国货的认可度不断提高，对高端汽车产品的需求日益旺盛，作为全球豪华科技品牌，极氪背靠吉利汽车的强大供应链体系，具备足够实力、资源与信心，突破中国品牌在高端汽车市场的天花板。 ...

（原标题：港股运动鞋服四巨头：营收普增利润分化 折扣战致毛利率承压）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年中报披露落下帷幕，港股四大运动品牌巨头――安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、特步国际（01368.HK）、361度（01361.HK）均实现营收增长，但利润表现分化。同时行业竞争激烈凸显，加大折扣力度成为普遍动作，进而影响利润增速和毛利率。同时，“开大店”与专业化升级也成为行业显著趋势。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 折扣力度普遍加大 营收规模与增速方面，2025年上半年四家公司营收梯队差异清晰：安踏体育以385.4亿元营收领跑，增速达14.26%；李宁、特步国际、361度营收分别为148.2亿元、68.38亿元、57.05亿元，增速依次为3.29%、7.14%、10.96%。 若拉长至过去三年中报周期观察，除安踏体育外，其余三家均呈现增速下滑迹象：特步国际营收增速从14.76%降至7.14%，361度从18.00%波动降至10.96%，李宁则从12.98%降至3.29%。值得注意的是，作为行业规模龙头的安踏体育，虽已连续四年中报呈现两位数营收增长，但其业务线分化显著――营收两大基石安踏品牌与FILA营收增速降至个位数，超10%的整体增速主要由迪桑特、可隆等户外品牌拉动。 线上渠道成为四家企业的共同增长亮点，但也对毛利率产生不同程度影响。2025年上半年，安踏体育、李宁、361度线上渠道营收增速分别为17.6%、7.4%、45%；特步国际虽未披露集团整体线上增速，但财报指出，特步主品牌电子商务业务增长且占比超30%（特步主品牌占集团总营收达88.5%）。 从线上渠道营收占比看，安踏体育、李宁、361度分别为34.8%、29%、31.8%，线上业务已成为重要营收支柱。然而，线上业务的扩张却拖累了多数企业的毛利率：安踏体育毛利率下降0.7个百分点至63.37%，公司解释称安踏主品牌加大专业品类成本投入、线上折扣力度大，FILA则因线上折扣加大与占比提升导致毛利率下滑。特步主品牌业务毛利率降0.3个百分点，从公司方面说明来看，原因包括儿童业务占比提升（毛利率低于成人业务）及线上折扣加深。李宁毛利率下降0.4个百分点至50.04%，原因是渠道结构调整（直面消费者渠道收入占比下降）与直营促销竞争加剧带来的折扣力度加大。 361度的表现则较为特殊，其毛利率逆势增长0.2个百分点至41.5%，但背后是“以价换量”的策略：成人及儿童服装上半年平均批发售价分别下调4.5%和6.3%，而销量增长4.2%，推动成人鞋类及服装产品毛利率分别同比上涨0.5%及1.1%。 毛利率的增长并未带来净利率的改善，361度净利率同比下滑，核心原因之一是销售费用率大幅提升。2025年上半年，361度销售及分销开支同比增加13.2%至10.37亿元，销售费用率同比增长0.34个百分点至17.67%。这一增长主要源于电商业务扩张：支付给电商平台的佣金和费用同比增长45.3%至1.21亿元，物流开支同比增长40.2%至1750万元。 此前，时尚产业分析师、无时尚中文网创始人唐小唐向经济观察报表示，国内线上渠道运营高度依赖平台，流量控制权掌握在平台手中，品牌缺乏自主流量运营能力。加之线上获客成本是非固定的，销售额越高意味着投入成本也更大，而转化率持续走低，导致对于服饰品牌而言，线上业务毛利率难以提升。线上业务与线下的区别在于，线下开店运营的成本是刚性的，销售越高，利润率也就越高，而在线上，不断壮大意味着成本也在不断增加。 净利润表现上，四大本土运动品牌呈现分化态势，安踏体育、361度均面临净利润增长放缓，李宁则是同比下滑。李宁上半年归母净利润为17.37亿元，同比减少10.99%。安踏体育实现归母净利润70.31亿元，同比下降8.9%。但如果剔除2024年上半年Amer Sports（亚玛芬体育）上市权益摊薄利得，2025年上半年归母净利润同比增长14.5%。即便如此，这一增速相较2024年同期62.62%的高增长仍大幅回落。361度上半年的净利润8.58亿元，同比增长8.61%，去年同期的净利润增速为12.23%。 专业化升级 从市场行为与战略布局看，行业共性趋势显著。在核心品类竞争上，跑鞋市场竞争异常激烈，四大品牌均依托原创研发打造当家跑鞋IP并持续迭代升级。比如，安踏有C系列，李宁有飞电系列，特步有竞速160X系列，361度有飞燃系列。当然，各家的跑鞋系列远不止于此，且产品均搭载自主核心技术。 同时，品牌进一步聚焦细分场景与人群，推出“精准细分款”跑鞋。比如，安踏马赫5se用冰感纱罗鞋面适配夏季短训与通勤，C10 PRO以负落差设计服务前掌跑法精英；李宁飞电系列除精英竞速款外，推出国民碳板赛训鞋飞电...