市况行情

（原标题：央行增持黄金，普通投资者不必盲目跟进）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 张林/文 7月7日，国家外汇管理局公布了截至2025年上半年的外汇储备规模数据，外储规模在时隔8个月之后重新回到3.3万亿美元以上，其中，以金衡盎司计算的纯金数量连续8个月上行，达到7390万盎司。 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这是否意味着普通投资者又迎来了黄金投资的窗口时点？跟随央行的行动而行动，看上去合理，但事实却远非那么简单。  近年来，有数次各国央行增持黄金，但是黄金价格却反向走低的情况出现。比如2008年次贷危机之后各国央行加强黄金增持，特别是2012年至2016年间各国央行的购金量显著高于售金量，国际金价却持续走低，国内上海金交所的黄金现货收盘价，也从2012年11月的高点350元/克，下行至2015年12月的低点221元/克，回调幅度达37%。  此外，各国央行增持黄金的节奏和力度也并不一致，对于国内外金价的短期影响也并不相同。比如2024年4月至10月我国央行暂停增持黄金，国内金价却从当年4月的低点533元/克上行至10月的高点636元/克。同期，印度、土耳其等其他新兴经济体的央行仍在增持，但美国纽交所COMEX黄金、伦敦现货金价在2024年的4月至7月却颇为震荡。  央行对于黄金储备的增持或减持并 不是影响黄金价格的绝对重要因素，在大部分情形下，各国央行也是全球黄金交易市场的价格接受者。对于我国央行来说，逐步增持黄金是调整外汇储备结构的战略步骤之一，以远期黄金价格上行进行套利并非主要的考量因素。此外，黄金价格在历史上也经历过长期的波动和回调，黄金价格波动的幅度也较大，部分时段的波动幅度甚至大于股票市场。  可以说，自布雷顿森林体系解体、黄金与货币脱钩以来，黄金价格涨跌的本质就是因避险需求而产生的投资波动。2022年以来国际和国内金价的迅速上调，与全球地缘形势的持续动荡、中美大国博弈的加深以及美元指数的走弱有关，而这些增量的变化，被视作影响未来数十年政经格局的重要扰动。  在这样的背景下，国内黄金价格由2022年1月的低点368元/克，上行至2025年4月的高点825元/克，增幅高达124%；同期国际金价涨幅也超过110%，这已经是1975年以来全球黄金价格的最大和最快涨幅。  但这里的问题是，黄金定价的避险预期，更多的是对于新增的不确定性因素的计入。简单来说，站在当前黄金的价格水平来看，如果它已经计入了对百年未有之大变局的宏大预期，未来的不确定性是更大，还是更小？对于这一问题的回答是有争议的，这也是全球主要投资机构对于金价走势判断出现分化的重要原因。  在客观数据当中可以看到的是，2025年第二季度全球黄金ETF（交易所交易基金）净流出规模高达123吨，是近三年来最大单季净流出规模。其中全球最大的黄金交易基金SPDR黄金ETF，在今年3月至5月的持仓量从902.3吨下降至878.1吨，这说明一些投资者选择获利离场，避险资金正加速从黄金市场撤离。  如果把视角放在国内，今年以来购金潮持续，1至5月全国金银珠宝零售额同比增长12.3%，特别是在特朗普宣称采取“对等关税”的4月份，国内黄金价格和黄金交易量的增幅达到阶段性峰值。  但是应当注意，当普通投资者都纷纷涌入黄金市场时，也就大体可以判断黄金价格已经充分计入了当前不确定性预期，避险需求带来的投资需求可能也达到了顶点。今年6月，国内黄金价格出现显著回调，当月上海金交所黄金成交量达到3.68吨，或也说明有相当多的投资者已经选择获利了结、落袋为安。  要么早行动、要么不行动，这句话在资产市场上是一条至理名言。无论是对抗通胀也好，还是进行避险投资也好，黄金能够给普通投资人带来可观回报的关键在于长期持有，并且由于黄金不能带来股票、债券和信贷等其他投资工具的利息收入，短期持有黄金的体验不佳，在持有期内有较大概率收益率会偏低。  此外，当前宏观经济运行在供需失衡的矛盾下依然承压，无论是企业还是家庭应当注重可用资金的持有，同时也要充分考虑到卖出实物黄金需要付出较高的回购价差，考虑到各类交易费用之后，回购机构的回购价格普遍要比投资人的购买价格低10%以上。  站在黄金价格已经快速攀升至历史高位的当前时点，新进入黄金投资领域以及意图新增黄金配置的普通投资者，需要慎重考虑自身的资产配置是否合理，特别是应当避免因追求高收益反而增大了财务风险，这与配置黄金的避险逻辑是背离的。  （作者系远东资信首席宏观研究员）...

（原标题：陈春花：今天影响组织选择的两个关键变量）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在当今世界，有两个很关键的变量在影响着我们对组织形式的选择。这两个变量简单概括就是：技术环境与制度环境。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 01 当下世界的关键变量一：技术环境图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 有人问我：为什么你今天要特别强调“知识社会”这个概念，知识不是早就有了吗？我的回答是：因为今天社会运行的基础设施变了。 原来工业社会的基础设施可能是电力、高速公路、铁路等等；但今天，数字技术成为社会运行的基础设施。这一转变带来的可能是组织形式、生产力和生产关系的深刻变革。 人类有三种基本活动的场景： ・物质生产活动――客观世界――人与自然的关系 ・人际交往活动――社会世界――人与人的关系 ・自我意识活动――主观世界――人与自我的关系 在农业和工业社会，物质生产活动一直是主导，人际交往和自我意识活动则更多是辅助性的，难以直接产生经济价值。 而如今，数字技术以广泛连接和互惠共享为特征，扩展了人类活动的边界。人类活动从有边界的物理世界，延伸到无边界的数字世界，甚至是虚拟世界。物质生产活动、人际交往活动以及自我意识活动，都有了现实的应用场景，也就能够直接参与价值创造。因此，社会产生价值的空间变得完全不同。 如果我们仔细想一想，基于人际交往活动产生的经济价值，其实已经超过了我们的想象。 直播是基于人际交往活动的商业模式，数字技术为整个产业提供供给和帮助，产生了一个万亿规模的市场。过去的零售市场没有直播的商业模式，2024年，我国职业主播达3000多万人，直播电商规模过万亿元。这就是人际交往活动带来的经济价值。 随着人际交往活动成为一种主要活动，自我意识活动也日渐凸显出它的现实性，它是人际交往活动的内化与深化。 在杭州，一群平均年龄在35岁左右的年轻人承包了一些荒凉的村落，在里面打造属于自己的生活方式，形成一个小的生态闭环。在这个过程中，最重要的依靠是他们对于意义的创造，对生活的理解。 为什么这些年轻人可以做得到？因为得益于数字技术，所有的供应可用配送的概念去做，即地理距离的障碍被消除，这就让人际交往活动和自我意识活动的现实场景，得以全部呈现。 数字技术环境让一切都变得互联、具有共享的可能性，每个场景都可能成为新的价值来源。 02 当下世界的关键变量二：制度环境 组织形式、组织方式，或者说组织状态的选择，跟制度环境也有很大的关系。 我们会看到，今天的制度环境特别强调“人类命运共同体”。这种共生关系在企业实践领域同样显现出新的效能，并推动企业的可持续发展。 在今天，企业与社会建立了更加紧密的关系，承担社会责任已经成为衡量企业绩效的必选项。政府层面或产业层面激励型的“硬性”制度规则或“软性”制度规范，在各个领域推动共生关系的建立与发展。 基于对产业共生的理解，很多地方和企业开始形成有益的产业园区、公共服务平台或生态平台，包括中信建设打造的“联合舰队”、大亚湾新兴产业园，以及深圳福田致力打造的数字经济产业生态新平台等。 在组织制度的变革中，与共生相关的核心制度特征包括： （1）互为主体的关系契约，约定各方主体之间的平等关系； （2）基于使用权的资源互通，打破所有权区隔，形成共享使用权的资源配置； （3）决策信息共享，相关主体进行目标策划和活动执行，并将信息进行共享； （4）利益共享与风险共担，不但要进行数字技术和资源共享，而且要对价值进行合理分配。  在这之前，组织之间的共生关系只是两个及以上的组织之间的互补关系，如上下游企业之间的关系，但这个互补关系在利益最大化这一目标下是局部的、不稳定的、短暂的。 而今天的组织共生关系，不再是追求利益最大化，而是要实现互为主体的共生关系的常态化与可持续。 03 共生关系的孕育 技术环境和制度环境这两个关键变量，就使得我们今天看到共生关系的出现。大家可能在很多场景中已经能够感受到了。 无论是产业之间的共生、企业与社会的共生，还是“一带一路”等全球共生的中国实践，其实都是在孕育一种共生关系。 越来越多的人开始理解并认同，应该以整体视角看待自身、社会以及自然，并将自身纳入人类共同发展的框架之中。在这方面，中国传统文化与智慧彰显出其价值与意义。 在《共生理念》这本书中，我和秦子忠老师也从中国传统文化角度做了一个梳理和总结，主要强调两个部分： ・ “天人合一”的整体观，这是整个中国文化的核心观念。 ・ 《易经》的“驭变之理”，也就是怎么驾驭变化的内在逻辑。某种程度上，它也是在讲整体，讲事物相互之间的关联和流变。 组织理念转换为“共生理念” 认知的进化要求我们超越二元论，这推动我们在组织的实现上，也要从“博弈关系”转向“共生关系”。 只...

（原标题：美国关税政策引爆全球铜库存“大搬家” 纽约―伦敦期铜价差套利交易沸腾）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一时激起千层浪。 7月8日晚，美国总统特朗普突然宣布将进口铜征收50%关税。 受此影响，COMEX期铜主力合约涨幅一度超过17%，创下有史以来单日最大涨幅，与此形成反差的是，美国新一轮贸易战令全球经济衰退风险加大，令LME期铜合约应声下跌。 于是，COMEX期铜与LME期铜的价差一度超过2600美元/吨的峰值。 “华尔街顿时沸腾。”长期参与COMEX期铜交易的华尔街大宗商品CTA策略基金经理赵毅向记者透露。7月8日晚，众多CTA基金直接买入LME期铜多单同时在COMEX期铜建立空单，通过跨地套利交易锁定逾2600美元/吨的价差收益，甚至原先从未参与COMEX期铜交易的资管机构也纷纷入场，开始买入押注COMEX―LME期铜价差走阔的金融衍生品，希望能在这波COMEX期铜大涨行情里分得一杯羹。 赵毅告诉记者，面对这波期铜大行情，他选择观望，原因是市场投机套利氛围太浓，稍有不慎容易“偷鸡不成蚀把米”。 “现在COMEX期铜交易价格已基本脱离供需基本面，完全受到投机套利资本影响，没人知道COMEX期铜将何去何从。”赵毅直言。目前金融市场只能明确两大趋势，一是在美国对铜进口征收50%关税的情况下，更多铜库存会从伦敦等地紧急转运纽约COMEX期铜市场交割以赚取可观的COMEX―LME期铜价差回报；二是美国铜库存充盈、非美地区铜库存吃紧状况还将延续，日益扰乱全球铜产业链稳定性。 国际大宗商品贸易商摩科瑞（Mercuria）金属交易主管科斯塔斯・宾塔斯此前估计，逾50万吨铜正在流向美国，导致全球其他市场铜供应短缺。若非美国家铜库存短缺状况恶化，LME期铜价格或将涨至1.2 万美元/吨，给全球经济复苏带来更大原料上涨压力。 价差套利交易再度活跃 2月，美国政府以“对国家安全威胁”为由，按照《1962年贸易扩展法》第232条款对铜进口启动反倾销调查，激发全球铜库存向纽约“大搬家”。 受此影响，众多铜贸易商预计美国或将对铜进口征收25%关税，纷纷赶紧将铜库存从伦敦等地转运纽约COMEX期铜交割库，规避潜在的美国铜进口关税缴纳压力。 记者多方了解到，嘉能可与托克集团是向美国紧急转运铜库存的主要贸易商，他们除了将大量来自拉美、伦敦的铜库存运往纽约COMEX期铜交割库，还打算将LME亚洲交割库里的铜库存转运美国。 LME公布的数据显示，截至6月30日，LME铜库存降至90625吨，较年初的271350吨骤降2/3。 对此形成反差的是，COMEX数据显示，截至6月30日，COMEX铜库存达到211209吨，较年初的93372吨增加逾11.7万吨，涨幅超过126%。 大宗商品交易商摩科瑞估计，整个上半年，约50万吨铜运往美国，远高于美国单月约7万吨的正常进口量。 这背后，是众多铜贸易商嗅到新的商机――在美国政府对铜进口开展反倾销调查后，市场预期美国将对铜进口征收25%关税，于是华尔街投资机构迅速将它计入COMEX期铜价格估值模型，令COMEX期铜价格与LME期铜价格的价差骤然扩大，在3月份一度超过1000美元/吨。因此，铜贸易商将铜从伦敦运往纽约COMEX期铜交割库挂空单卖出，在扣除每吨铜约300美元运输费后，仍有约700美元/吨的价差收益。 铜贸易商的上述COMEX―LME期铜价差套利交易操作，也得到投行的力挺。 高盛发布报告建议做多12月COMEX―LME期铜套利（押注COMEX―LME期铜价差进一步扩大），因为金融市场低估美国对铜进口加征50%关税的可能性。 “随着美国对铜进口征收50%关税靴子落地，押注COMEX―LME期铜价差扩大的各类金融交易骤然活跃。”赵毅向记者指出。 7月8日晚，他与多位华尔街基金经理沟通了解到，鉴于COMEX―LME期铜价差一度突破2600美元/吨，部分铜贸易商打算将自己放在LME的所有铜库存迅速运往纽约COMEX期铜交割库，打着“规避更高关税”名义获取更高的COMEX―LME期铜价差收益；此外，原先对COMEX期铜投资缺乏兴趣的众多华尔街资管机构迅速入场，通过同步建立LME期铜多单与COMEX期铜空单的方式锁定逾2000美元/吨的COMEX―LME期铜价差收益。 “期间，期货经纪商也提示这类跨地期货套利交易的潜在风险――若COMEX期铜涨幅远超LME期铜，这些资管机构的COMEX期铜空单损失额将大幅超过LME期铜多单盈利，导致套利交易巨亏。但是，这些资管机构更担心错过这波投资机会，并未认真评估这个潜在投资风险。”赵毅告诉记者。7月8日收盘前，COMEX场外期铜看涨期权交易量较以往也骤增30%，显示大量华尔街资本正通过“以小博大”的方式，押注未来COMEX期铜价...

（原标题：新发提速VS存量萎缩 公募FOF“加减法”怎么做？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 陈姗图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 新发规模增量明显，存量“迷你”产品泛滥，公募FOF（基金中基金）市场正在演绎割裂一幕。 Wind数据显示，截至7月8日，年内已有31只FOF产品发行成立，累计发行份额突破300亿份，超过2024年全年38只产品合计115.98亿份的发行规模。截至今年二季度末，全市场FOF基金资产净值规模达1687.59亿元，年内增幅达26.74%，整体规模站上2023年9月份以来高点。 “今年以来，FOF产品布局速度较前两年的确有明显提升。”多位业内人士在接受经济观察报采访时表示，今年以来公募FOF规模增加主要由新发和存量FOF的业绩增长两部分构成。在此背后，是A股市场企稳回升，个人养老金基金名录持续扩容，投资者多元资产配置需求增加。 在FOF整体规模增长的同时，FOF产品新陈代谢加速，基金公司主动做“加减法”。今年以来已有13只FOF产品清盘，包括华夏、南方、富国、华宝等中大型基金公司旗下产品；此外，目前市场上有57只FOF基金规模低于5000万元“红线”，超六成FOF基金规模不足2亿元。 新发提速、规模回升 Wind数据显示，按基金成立日统计，截至7月8日，今年以来共有31只FOF产品成立，合计发行规模为327.62亿份，远超2024年全年的115.98亿份，同时也超过2023年全年的234.24亿份。 从产品类型来看，混合型FOF基金占据主流，共成立23只，其余8只为债券型FOF基金。值得关注的是，今年市场诞生了多只“爆款”FOF――东方红盈丰稳健配置6个月持有（FOF）和富国盈和臻选3个月持有（FOF），首发规模均突破60亿元，创下近三年FOF市场单只产品募集规模的新高。此外，南方稳见3个月持有混合（FOF）募集规模超过36亿元，前海开源康悦稳健养老一年持有混合（FOF）、招商稳健策略优选3个月持有期混合发起式（FOF）发行规模均超过20亿元。 受访的多位基金经理向记者表示，今年以来，FOF产品布局速度较前两年的确有明显提升，新发产品包括养老FOF，也包括不同风险水平的普通FOF，其中最受投资者青睐的是多元配置类的FOF，直接或间接将国内外权益、国内外债券、商品、reits等资产纳入投资组合，投资目标和风险属性更加明确，充分发挥多元资产配置优势的FOF产品得到了渠道和投资者的认可。 融智投资FOF基金经理李春瑜向记者分析称，2025年以来，FOF市场呈现显著增长态势，主要受以下四方面因素驱动：其一，A股市场企稳回升，为具备专业资产配置能力的FOF产品提供了良好运作环境，叠加销售渠道的资源倾斜，进一步助推规模扩张；其二，个人养老金基金名录持续扩容，带动Y份额基金规模稳步提升；其三，兼具收益性和防御性的偏债混合型FOF受到市场追捧，新发产品规模显著增加；其四，ETF市场的快速发展为FOF提供了更丰富的底层配置工具，其业绩表现的改善也吸引了更多资金流入。 从产品业绩表现来看，截至6月30日，上半年FOF的整体平均收益为3.11%，半年度业绩取得正回报。部分进取型FOF通过配置主题型ETF、海外资产及商品型工具实现业绩领跑。例如，渤海汇金优选进取6个月持有A、工银睿智进取一年A、工银养老2050Y上半年基金净值分别上涨15.19%、14.88%、14.59%。其中渤海汇金优选进取6个月持有A一季度末重仓资产类别包括港股、黄金、美股等，并以被动指数产品为主，如华安纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100ETF、华安黄金ETF等。 华安基金基金组合投资部总监陆靖昶向记者表示：“从海外情况来看，每当一个国家的国债收益率进入低收益率状态，整个财富端的配置就会从单一的债券配置逐步转向多元资产配置，我们的十年国债收益率已经在1.7%以下，从全球的财富管理经验来看，我们的财富管理也将进入多元配置的时代。” 如何做好“加减法” 一边是FOF产品布局提速，另一边则是不少存量FOF面临规模过小的压力。 截至今年二季度末，市场上有57只FOF基金资产净值规模低于5000万元“红线”，170只基金资产净值规模在2亿元以下，占比超过六成。此外，上半年已有13只FOF因规模过小触发合同终止条款而走向清盘。 据不完全统计，6月份以来，已有上银恒享平衡养老目标三年持有混合发起式(FOF)、创金合信增福稳健养老目标一年持有期混合发起（FOF）、浙商智配瑞享一年持有期债券(FOF)、国联添安稳健养老目标一年持有（FOF）等超10只FOF产品因规模较小而发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告。 例如，7月8日，国联添安稳健养老目标一年持有期混合（FOF）发布公告称，截至7月7日，该基金已连...

（原标题：“台独十讲”半途叫停，以武拒统声势唬人）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 台湾地区领导人赖清德于6月22日开启了一个所谓“团结国家十讲”的演讲（笔者将其定义为“台独十讲”），原本定于7月5日在高雄进行第五讲，连宣传广告语都拟好了，叫做“雄狮有约”，赖清德借机将自己比喻为雄狮。然后，赖清德方面突然宣布，因为所谓应对台风的原因，演讲取消，后续演讲是否继续，视情况再定。台湾知名时政评论员邱毅爆料，是美国人叫停了赖清德的演讲。台湾有媒体则认为，是民进党内部建议赖清德暂停演讲。...

（原标题：5年国内经济增量预计超35万亿元！“十四五”规划多项指标进展超预期）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 7月9日，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会！图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 会上，国家发展改革委主任郑栅洁、国家发展改革委副主任李春临、副主任周海兵、秘书长袁达出席会议并就经济增量、扩大国内需求等热点问题作出回应。 5年经济增量预计超35万亿元 “增量预计将超过35万亿元。”郑栅洁谈及“十四五”期间国内经济总量增长时提到，过去五年，我国经济实力显著增强，我国是世界经济增长的主要贡献者，经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿。到今年末，我国经济总量预计将达到140万亿元左右。 对于这5年的经济增量，郑栅洁用一组类比来展现其体量—— 相当于再造一个“长三角”； 相当于国内经济总量排名前三的经济大省：广东、江苏、山东三省经济总量总和； 超过世界排名第三的国家的经济总量。 郑栅洁表示，我国对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右，2021年至2024年，我国平均经济增速为5.5%。 “这么大的体量和增量，在经受各种风险挑战冲击下，还能保持这样的增速，在经济发展史上应该是前所未有的。”郑栅洁称。 从“十四五”规划确定的其他各项主要指标看，郑栅洁表示，全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标进展符合预期；常住人口城镇化率、人均预期寿命、粮食能源综合生产能力等8项指标进展超预期。规划确定的战略任务全面落地，部署的102项重大工程顺利推进。 “总的来看，这5年取得了新的开创性进展，突破性变革，历史性成就。中国已成为世界发展最稳定、最可靠、最积极的力量。”郑栅洁称。 内需对经济增长平均贡献率达86.4% “没有强大的国内市场，就没有稳定向好的中国经济。”袁达表示，2021年至2024年，内需对经济增长的平均贡献率达到86.4%。 袁达指出，从内需构成看，消费向新而行。过去四年最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比“十三五”期间提高8.6个百分点。消费领域新产品、新业态、新模式层出不穷。 投资向优发力。过去四年投资积累的资本形成对中国经济增长的平均贡献率为30.2%。投资对优化供给结构的关键作用充分发挥，更加注重补短板利长远、更加注重增强发展后劲。袁达举例指出，高技术产业投资增速持续多年快于整体投资增速。此外，更加注重民生福祉，过去4年，累计开工建设筹集各类保障性住房约780万套，有效解决了2000多万人的住房问题；更加注重调动民间资本积极性，在核电、铁路等领域推出了一批重大项目吸引民资入股，有的核电项目民间资本参股比例达到20%。 此外，投资、消费相互促进。一方面，市场消费的扩大，通过产品生产、配套建设等渠道带动投资，比如5G、智能手机等消费需求持续旺盛，带动近4年互联网和相关服务业投资年均增长21.9%、通信设备制造业投资年均增长11.2%。另一方面，有效投资的增加，通过生产等链条促进居民就业增收，提高了消费能力，也通过完善设施、优化环境等改善消费条件，直接促进了消费，比如2024年底全国充电基础设施总量已达到1281.8万台，有效支撑了新能源汽车大规模普及。 经济社会各方面目标任务进展积极 会上，国家发展改革委还透露了“十四五”期间经济社会各方面目标任务的最新进展—— “刀刃向内”破除体制机制障碍，全国统一大市场“四梁八柱”基本建立起来，民营经济促进法颁布施行，制造业外资准入限制“清零”，全国外资准入负面清单限制措施缩减到29项，民营企业增加到5800多万户，比“十三五”末增长超过40%。 中国坚定履行“双碳”承诺，单位GDP能源消耗四年累计降低11.6%，相当于减少了11亿吨二氧化碳排放量，接近欧盟2024年碳排放总量的50%，中国的行动充分体现了负责任大国的担当。 基础设施体系更加高效实用，2024年全社会物流成本节约超过4000亿元，今年有望再节约3000亿元左右。 “十四五”以来每年制造业增加值都超过30万亿元，我国连续15年坐稳全球制造业“头把交椅”，200多种主要工业品产量世界第一。 “十四五”以来，每年城镇新增就业稳定在1200万人以上，在14亿多人口的发展中大国实现了比较充分的就业。 2024年，我国人均预期寿命提高到79岁。从“十二五”到“十四五”，每五年都增长了一岁。...

（原标题：对话祥峰投资管理合伙人夏志进：不追逐投资风口，关注行业潜力）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 胡艳明图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年7月9日，被称为“全球仓储自主移动机器人第一股”的北京极智嘉科技有限公司（2590.HK，下称“极智嘉”）在港股敲钟。按照截至午盘收盘的16.8港元/股计算，公司市值达218亿港元。 2015年2月，郑勇与同样专注于机器人及自动控制领域的李洪波、刘凯、陈曦共同创办了极智嘉。从公司成立到上市敲钟，极智嘉用了10年的时间。 极智嘉成立两年后，祥峰投资与高榕创投、火山石资本一起参与了该公司1.5亿元A+轮融资，属于极智嘉的早期投资机构之一，并在2018年的B轮、2022年的E1轮融资中跟投。 背靠新加坡淡马锡控股的祥峰投资成立于1988年，是亚洲地区成立时间最早的创业投资公司之一。在祥峰投资北京办公室的入口处，摆放着摩拜单车、宇树科技的仿生四足机器人等，这些都是祥峰投资早期投资的科技项目的产品。尤其是在2025年春节联欢晚会上，宇树科技开发的人形机器人在舞台上创意亮相，让这家科技公司声名大噪。 不管是宇树科技、极智嘉，还是那些正在进入资本市场的国内机器人产业链公司，中国硬科技领域的新秀公司正在细分领域崭露头角，吸引着来自全球投资者的目光。 从极智嘉早期投资人的角度，祥峰投资管理合伙人夏志进讲述了与极智嘉初期接洽的一些故事，以及投资企业的核心逻辑。 2015年，祥峰投资对机器人和智能制造领域的投资方向进行了判断，并对其在中国市场的发展前景进行了预测。在当时考察的多个项目中，极智嘉在产品的稳定性、搬运速度等方面表现优异，且创业团队较为稳定，祥峰投资于是决定投资。2017年左右，国内投资市场对机器人领域的关注度较低，到了2018年、2019年，更多投资人关注到硬科技领域。 极智嘉符合当下的“投资风口”，但对于投资机构来说，布局要趁早。夏志进曾公开表示，风口来得快，去得也会快。市场中投资者追逐风口的现象，本质上是一种降低决策失败成本的行为。 夏志进说，早期祥峰投资的项目中，比如极智嘉和去年在港股上市的地平线（9660.HK），并不属于当时的“投资风口”，在投资中未特别关注行业风口，更多的是判断项目所在行业的发展潜力。越早进入行业，投资的成本越低。投资人应该明确自己的责任，做出判断，而不是追逐风口。 祥峰投资管理合伙人夏志进 【访谈】 经济观察报：极智嘉在2015年成立，祥峰投资在2017年投资了极智嘉的A+轮融资，从什么时候开始接触这家公司的创始人团队？投资人对创始团队的接触印象是怎么样的？怎样做出投资的决策？决定投资极智嘉的核心逻辑是什么？ 夏志进：初次接触极智嘉是在2016年，2017年正式投资。当时机器人概念没有现在热门，市场投资更多关注在互联网软件等领域。 祥峰投资一直把机器人和智能制造作为一个重要的投资方向，大概从10年前的2015年，我们开始投资各种类型的机器人相关的项目，极智嘉就是我们早期标的之一，后来还投资了宇树科技等。目前，相关项目可能有几十家。 10年前，我们判断，未来很长一段时间里，“机器人（制造）以及机器人提升人类生产效率”将是一个重要主题，所以该领域将会是非常重要的投资方向，它不属于当时大家更多关注的消费互联网领域。 当时我们看了很多机器人相关的领域，包括机器人的工业服务、农业服务，还有仓储物流行业。为什么会关注仓储物流行业？因为当时中国建立了大量的物流仓库。在国外，我们看到亚马逊的仓库中使用了上万台机器人用于搬运，所以判断国内肯定也会有自己的一套仓储自动化机器人的系统，而且中国的电商行业比美国发达，市场规模更大，且国内对于订单的时效性要求更高，中国仓库的需求可能比美国仓库的需求更大，所以机器人仓库的方案，符合中国的仓储物流界的需求。 我们就在国内观察了解这个行业，有哪些新公司、新产品，当时我们跟行业中的很多公司都进行了交流。其中，极智嘉的团队是我们当时最看好的一家，而且花了很多时间做尽调。 还记得我们到广东肇庆，去调研极智嘉的线下仓库业务，那是唯品会的一个仓库，占地6000平方米左右，里面不仅有极智嘉的机器人，同时也有很多竞争对手的产品。从各家产品的表现来看，极智嘉在稳定性、搬运速度等方面的表现是最好的，产品性能非常扎实，体现出良好的开发能力。同时，客户端的反馈也非常好，通过跟客户的交流，我们也会知道产品的可靠性、使用过程中软件的配合程度等情况，从产品的层面来验证我们对于公司的判断。这是我们看重极智嘉的第一点。 当然团队也同样重要，极智嘉的创始人团队对于新的技术包括硬件、智能化的算法等，体现出非常扎实的技术功底。当时我们决定投资，主要从以上两个方面来判断。 市场的需求是我们最不担心...

（原标题：大卫和歌利亚）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在遥远的希伯来文明叙事里，《撒母耳记上》第 17 章记载着震撼人心的一幕：年轻牧羊人大卫赤足立于沙场，青铜铸就的巨人歌利亚身披重甲、手持长矛，阴影笼罩着整个山谷。此刻大卫手中那具用兽皮与藤条编织的投石器，看似脆弱不堪，却承载着人类面对绝对力量时，从原始本能中迸发的勇气与智慧 ―― 它打破了以力取胜的常规逻辑，用巧劲与谋略挑战不可一世的权威，成为文明记忆中最具象征意义的抗争符号。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 跨越三千年时光长河，这个古老传说的精神内核仍在当代社会持续回响。现代都市的钢铁森林里，每个人都在与属于自己的 “歌利亚” 对峙：或许是职场中难以突破的玻璃天花板，或许是生活里无法挣脱的经济困境，又或许是内心深处如影随形的焦虑与自我怀疑。这些无形的巨人以不同姿态压迫着个体，而人类在对抗过程中展现出的坚韧与突破，恰如大卫甩出石子的瞬间，将渺小个体的光芒投射在命运的幕布之上，赋予存在以超越性的意义。 在这场永不停歇的生存史诗中，艺术始终以独特的视角捕捉着人类抗争的每一个瞬间。绘画家用扭曲的线条勾勒困境中的挣扎，音乐家用激昂的旋律奏响反击的号角，作家以文字为剑剖开现实的表象。艺术不仅是旁观者的记录，更是参与者的呐喊，它将个体对抗 “歌利亚” 的故事升华为全人类共通的精神寓言，用审美化的表达解构困境，在荒诞中寻找诗意，于绝望处点亮希望，成为照亮人类精神暗夜最持久的明灯。 展期：6月21日 - 7月20日 地点：Tong Gallery+Projects 无锡市中山路348号大东方百货A座8F...

宏观要闻：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1.日前，国务院办公厅印发《关于健全“高效办成一件事”重点事项常态化推进机制的意见》，对进一步优化政务服务、提升行政效能，健全常态化推进机制作出部署。《意见》指出，坚持集约高效、整体规划，加强资产调剂共享，避免低效闲置、铺张浪费，坚决防治和纠正政务服务中的“面子工程”。强化统筹规划，在确保安全的前提下稳妥有序推进人工智能大模型等新技术在政务服务领域应用。持续完善全国一体化在线政务服务平台，强化有关业务系统集约整合和互联互通，提高安全防护能力水平。 2.国务院新闻办公室将举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。首场发布会将于9日上午10时举行，国家发展改革委主任郑栅洁介绍“十四五”时期经济社会发展成就，并答记者问。 3.香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通周年论坛2025上讲话时表示，一直与内地监管机构积极合作，持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股通，目前，相关的技术准备工作进展顺利，力争近期向市场公布实施细则。 行业新闻： 1.由我国牵头制定的国际标准《道路车辆自动驾驶系统测试场景评价与测试用例生成》日前正式发布。此次发布的标准主要规定了自动驾驶系统测试场景的评价流程与试验方法，明确测试场景暴露率、复杂度、危险度等评价指标的判定要求，并定义了测试用例生成的一般性方法及其必要特征。 2.乘联分会公布数据显示，2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%。今年累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8%。前几年国内车市零售呈现“前低后高”的走势，今年6月零售较2022年6月194万的最高水平增长7%，呈现超强增长态势。 3.2025年上半年，国内挖掘机主要制造企业共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内销量65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2%。6月，国内挖掘机主要制造企业共销售挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。销售电动挖掘机27台。 海外要闻： 1.美东时间周二，美股三大指数07月08日收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌165.6点，收于44240.76点，跌幅为0.37%；标准普尔500种股票指数下跌4.46点，收于6225.52点，跌幅为0.07%；纳斯达克综合指数上涨5.94点，收于20418.46点，涨幅为0.03%。大型科技股涨跌互现，特斯拉涨超1%，奈飞、谷歌、亚马逊跌超1%。英伟达涨1.11%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.71%。爱奇艺涨超3%，京东、新东方涨超2%，阿里巴巴涨1.62%。 2.据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间8日在内阁会议上表示，“我们很快将在医药领域宣布一些重要举措”。特朗普称：“我们会给相关企业大约一年到一年半的时间来调整，之后他们将面临关税。”他补充说：“如果他们必须将药品和其他相关产品进口到国内，关税将高达200%。”...

（原标题：对影）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 迈入新世纪的门槛，中国艺术界迎来了前所未有的发展浪潮。随着一座座造型各异的美术馆在城市中拔地而起，国内外画廊、艺术中心等机构如雨后春笋般涌现并蓬勃生长，这股强劲的发展势头为中外艺术交流搭建起了宽阔的桥梁。大量国外艺术家的经典之作与新锐创作借此契机进入国内视野，它们或是在大型艺术展中集中亮相，或是在专题特展中深度呈现，通过多元化的展览形态与传播路径，逐渐为国内艺术创作者所熟悉、研究与借鉴，为本土艺术生态注入了新鲜的灵感与活力。 在这样的艺术语境下，新疆美术馆精心策划的这场展览显得格外引人瞩目。展览突破了单一地域与机构的界限，特别邀约了来自北京、上海、广州等多地知名艺术机构力推的优秀艺术家的代表作品，构建起一个多元且丰富的艺术对话场域。与以往常规的展览模式不同，此次展览创新性地采用了比较式的策展思路 ―― 将那些在主题意涵上相近、图像符号上呼应的国内外艺术家创作，以并置陈列的方式呈现在同一空间中。 当观众漫步于展厅，既能在相邻的展墙前看到国外艺术家以西方视角诠释某一主题的独特表达，又能转身遇见国内创作者基于本土文化语境对相似议题的深刻回应。这种巧妙的并置，并非简单的对照与比拼，而是希望打破地域与文化的隔阂，引导观众在不同艺术语言的碰撞中，捕捉那些流淌在艺术家创作肌理中的共通情感 ―― 或许是对人类命运的深切关怀，或许是对自然万物的敬畏之心，又或是对时代变迁的敏锐感知。这些跨越国界的艺术共鸣，如同无形的丝线，将不同文化背景下的创作紧密相连，让观众在比较与品味中，收获对艺术本质更为通透的理解与感悟。 展期：6月27日 - 7月20日 策展人：魏祥奇 地点：新疆美术馆 乌鲁木齐市沙依巴克区友好北路167号...