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（原标题：虚增利润4670万 京山轻机遭罚500万元并强制ST）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月16日晚，湖北京山轻工机械股份有限公司（000821.SZ）连续发布两则公告，核心内容直指公司财务造假案的监管处罚落地。根据公告，公司已正式收到中国证监会湖北监管局出具的《行政处罚事先告知书》，因2018年年度报告存在虚假记载，将被深交所实施其他风险警示。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》相关规定，公司股票将自1月19日起停牌一天，并于1月20日复牌。复牌后，公司股票简称将由“京山轻机”变更为“ST京机”，股票交易日涨跌幅限制同步收窄至5%。一次历时多年的财务造假，正以监管处罚与市场标识变更的方式，迎来阶段性结局。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 根据湖北证监局出具的《行政处罚事先告知书》，京山轻机因2018年年度报告存在虚假记载面临行政处罚。调查显示，京山轻机于2015年至2018年间分步投资深圳市慧大成智能科技有限公司（以下简称慧大成）股权，自2018年2月起持有其51%股权并将慧大成纳入合并报表范围。2018年，慧大成及全资子公司通过签订虚假合同、将未实际履行的合同确认收入等手段，虚增营业收入5819.22万元，虚增营业成本960.10万元，导致京山轻机合并利润总额虚增4670.46万元，占其当期披露利润总额的25.49%。这一虚增行为使得京山轻机2018年年度报告存在虚假记载，且公司在2021年6月披露的非公开发行股票文件中引用了相关虚假财务数据。 直到2022年1月29日，京山轻机才发布公告对2018年年度报告相关财务数据进行追溯调整。公司表示，此次会计差错调整是在发现子公司财务异常后主动报案，并根据公安机关调查进展采用追溯重述法进行的更正。 然而，这一迟来的更正并未能避免监管处罚。湖北证监局认定，京山轻机的行为涉嫌违反《证券法》相关规定，拟对公司给予警告并处以500万元罚款，同时对时任董事长兼总经理李健、慧大成时任董事长罗月雄、总经理王建平各处以250万元罚款，对时任副总经理曾涛处以30万元罚款。 根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》相关规定，京山轻机股票将被实施其他风险警示。公司股票自1月19日起停牌一天，1月20日复牌后，股票简称由“京山轻机”变更为“ST京机”。公司在公告中强调，该事项未触及重大违法强制退市情形，各项生产经营活动正常有序开展。但ST标识的实施无疑将对公司股价流动性和市场估值产生直接影响。 值得关注的是，在此次处罚事件发生前，京山轻机已启动并实施了一项股份回购计划。根据公司于2026年1月6日发布的进展公告，其回购方案于2025年10月通过，拟使用不低于6850万元且不超过1.37亿元资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划。截至2025年12月31日，公司已支付约2529.20万元完成部分回购。 随着京山轻机股票被实施其他风险警示、简称变更为“ST京机”且日涨跌幅限制收紧至5%，市场流动性、投资者情绪与股价波动特征均将发生显著变化，这为股份回购计划后续能否继续实施、如何定价以及是否调整原有回购节奏，带来了不确定性。 根据相关规定，上市公司因触及信息披露违法违规被实施其他风险警示后，申请撤销需满足两个条件：一是已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；二是自中国证监会作出行政处罚决定书之日起已满十二个月。京山轻机表示，公司已在2022年完成会计差错更正，将在满足时间条件后第一时间向深交所申请撤销其他风险警示。 公司董事会就本次事项向投资者致歉，并表示将认真吸取经验教训，加强内部治理规范性，提高信息披露质量。在股票交易被实施其他风险警示期间，公司将通过电话、邮件、互动易等方式接受投资者咨询，并及时回应问询。然而，市场更关注的是公司能否真正完善内控体系，从根源上防止类似问题再次发生。 此次处罚决定体现了监管层对财务造假行为的“零容忍”态度。从子公司虚构业务到合并报表利润虚增，从定增文件引用虚假数据到多年后追溯调整，京山轻机的案例揭示了财务造假行为在资本市场中的长期影响。ST标识的实施不仅是对过往违规行为的惩戒，更是对公司未来规范运作的持续监督。在注册制改革深入推进的背景下，上市公司信息披露的真实性、准确性、完整性将受到更加严格的监管，任何试图操纵财务数据的行为都将面临严厉处罚。 从2018年财务造假到2026年监管处罚落地，京山轻机案例完整呈现了资本市场违法违规行为必然面临监管追责的全过程。ST标识的加载标志着公司进入为期至少一年的风险观察期，这段时间将检验公司内控整改的实际成效。在资本市场法治化建设不断深化的当下，此案再次向市场传递明确信号：财务真实性是上市公司不可逾越的底线，...

（原标题：长城汽车发布“归元”平台：兼容5大动力 将推出超50款全球车型）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月16日，长城汽车正式发布全新整车平台――“归元”。该平台命名来自网友投票：2025年12月31日，长城汽车董事长魏建军发起新平台命名征集，在“万里”“辰星”“太初”“山海”“归元”等十个候选名称中，“归元”以2.2万票脱颖而出。2026年1月，长城汽车官宣采用此名。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “归元”寓意“回归本源”。长城汽车表示，平台以“第一性原理”为思考起点，回归“车为人服务”的本质，打破传统造车思维，构建“硬件可拆、软件可配、AI懂你”的新型造车模式。 具体而言，归元平台的创新在于，其受活字印刷术启发，摒弃了“动力+底盘+车身+EE域控”的固定组合方式，转而采用高度模块化的架构。硬件方面，平台以结构树形式分解为发动机、变速器、电池、空气弹簧等49个核心模块、329个共用组件；软件方面，基于SOA架构沉淀出2000多个标准化原子能力标签。这些模块与标签可像积木一样灵活组合，快速组装成不同车型，并赋予各车型独特的软件功能。 基于多模块架构优势，“归元”平台具备“一车多动力”的能力，可兼容插电式混合动力、混合动力、纯电动、燃油和氢能五大动力形式，产品可覆盖轿车、城市SUV、泛越野SUV、强越野SUV、皮卡、MPV、跑车等7大品类。  归元平台的高兼容性将带来诸多益处。首先，这将有助于长城汽车开拓海外市场。 当前，全球汽车市场竞争激烈，各车企纷纷布局海外市场，但不同地区对汽车动力的需求存在显著差异。例如，中东地区燃油车市场占比较大；欧洲市场对多种动力类型均有需求；东南亚地区混合动力车型有一定市场份额；北欧地区则对车辆的耐寒性能有较高要求。长城汽车总裁穆峰指出：“单一动力无法满足全球所有市场需求，长城汽车坚持多种动力路线并行发展。”“归元”平台的全动力兼容特性，能够精准匹配不同国家的能源结构和车型需求，以较少的零部件变动和成本投入，满足全球用户多样化的出行场景需求。 长城汽车正积极推进全球化战略。数据显示，2025年长城汽车海外市场销量超过50万辆，同比增长11.68%；2026年海外销量目标设定为60万辆，占总销量的三分之一。长城汽车董事长魏建军多次强调全球化对中国汽车产业的重要性，“归元”平台的发布，为长城汽车全球化发展提供了有力支撑。 “归元”平台不仅有助于全球化布局，还能有效降低长城汽车的造车成本。据悉，“归元”平台零部件通用率可达80%，研发周期缩短30%。通过高度通用的平台架构和全球规模化生产，配件供应更加稳定且价格合理。同时，平台的高可靠性和低使用成本，有助于提高车辆保值率，降低用户长期使用和维修成本。 “归元”平台是长城汽车平台体系的重要组成部分。此前，长城汽车已推出柠檬平台、坦克平台、咖啡智能平台等。柠檬平台主要聚焦燃油车和混合动力车型，应用于哈弗、魏牌等品牌的SUV和轿车产品；坦克平台是独立的越野平台；咖啡智能平台并非传统机械平台，而是以智能化为核心的电子电气架构和软件系统，集成了智能座舱、智能驾驶辅助等先进技术，为车辆提供智能化解决方案。此外，长城汽车此前还拥有专门的纯电动汽车平台，用于开发欧拉品牌车型。 “归元”平台诞生后，长城汽车内部平台将进行进一步调整与整合。根据官方规划，该平台将推出涵盖5大动力的50余款全球车型。 2025年，长城汽车全年销量达132.4万辆，同比增长7.33%，其中新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44%。公司2026年销量目标为180万辆，目标增长率达36%。随着归元平台车型陆续落地，长城汽车有望在全球化与新能源转型中获得新的增长支撑。...

（原标题：企业如何定位AI营销的发力点）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 陈宇新 陈璐 林昊/文图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 营销是AI落地应用的前哨站。自ChatGPT发布以来，生成式AI迅速渗透至文案生成、策划提案、视觉设计等营销环节。随着图像、音视频等多模态能力的成熟，AI在营销全链路中的角色愈发多元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 然而不同行业的品牌主对AI的应用路径却各有侧重：有的聚焦线索识别，有的追求内容效率，有的则致力于客户关系深化。 这背后反映出一个关键现实：AI在营销中的价值高度依赖于具体情境。管理者亟需一套系统性思维，以厘清“在什么条件下、以何种方式、将AI用于哪些环节”才能真正释放其潜力。 本文基于行业实践，提出由“内部/外部”与“技术/战略”交叉构成的分析框架，试图帮助企业在复杂环境中精准定位AI营销的发力点。 我们将影响AI营销落地的关键因素归纳为两个维度：一是内部与外部的视角维度，内部视角关注企业自身的资源、能力与选择，外部视角关注行业环境、市场结构与用户行为；二是技术与战略的视角维度，技术视角关注AI能力是否可用、是否匹配实际需求，战略视角关注企业或行业是否将AI视为关键手段，以及如何配置资源。两个视角交叉结合共同构成了理解AI营销差异化的图谱。 内部视角+技术视角：企业AI基础设施完善程度 AI营销的起点并非算法本身，而在于企业是否具备运行AI的“土壤”。即使技术先进，若缺乏数据、系统或流程支撑，AI也难以落地生根。 数据资产是基石。瑞幸咖啡之所以能实现远超同行的个性化推送与权益分发，根本在于其从很早就以科技公司逻辑构建数字化体系――通过小程序与APP沉淀超2亿用户的行为与交易数据。这些全链路的高质量数据使AI模型能精准识别偏好、预测复购，进而驱动营销自动化。反观大多数传统奶茶品牌，以供应链优化和门店选址为核心发展依据，用户数据采集薄弱，即便引入AI工具，也因“无米之炊”而效果有限。 有时，企业并非没有数据资产，而是因组织原因散落在企业内部互不联通。新能源汽车营销依赖三大垂直平台的线索采买，然而，目前车企普遍采用多品牌、多价格带的运营模式，这使得集团层面常常出现线索重复采购的问题。某头部车企打通各子品牌用户库，基于AI能力做线索去重，平均每年节省数亿元营销费用。 技术集成能力同样关键。AI营销往往需要与CRM（客户关系管理）、CDP（客户数据平台）、广告投放平台等系统打通。例如，高端医美机构利用AI分析会员消费周期，自动推荐二次项目，前提是客户数据已在智能CRM中结构化存储。若系统割裂、接口封闭，AI只能停留在单点实验，无法形成闭环。 AI能否在企业营销时“跑起来”，取决于数据、系统与技术三者的协同程度。没有扎实的内部技术底座，再宏大的AI愿景也只是空中楼阁。 外部视角+技术视角：AI技术边界与行业营销需求边界的匹配 即使企业具备技术能力，AI是否“值得用”，还需看其能否有效回应特定行业的营销痛点。不同行业对内容真实性、合规性、用户交互深度的要求差异决定了AI的适用边界。 技术适配性不等于技术先进性，还受限于产品特性。快时尚服装行业对营销素材需求极大，尤其是电商场景。但“一键模特生图”“虚拟试穿”等高阶生成应用长期效果不佳。原因在于服装对版型、材质、光影的真实还原要求极高，而当前生成式AI尚难保证营销物料与实物的一致性。因此，企业必须正视技术的能力边界，在可行范围内优先落地如“背景更换”“AI调色”等基础功能。 反之，当技术与需求高度契合时，AI可释放巨大价值。对于大多数快消品而言，从营销事件发起时需要面临大量来自不同渠道的多模态、非结构化数据的处理工作，LLM工具成为扫描社媒评论区、红人账号互动信息、行业前沿动态，并据此形成总结报告的生产力保障；更遑论大量的素材内容制作、广告计划的投放管理以及后续的用户运营。AI能力极大地适配了这些企业的营销需求。所以我们会看到可口可乐、宝洁这样的公司常跑在AI营销应用的前沿。 可见，AI不是解决营销问题的万能钥匙，其价值大小取决于能否在特定行业的需求范围内解决真实问题。 内部视角+战略视角：企业对AI营销的战略取舍 企业是否采用AI营销，首先是一个战略选择问题。有些企业主动拥抱，将其作为核心竞争力；有些则因独特优势，能够避免依赖外部AI。 战略优先级决定资源倾斜。华润三九在OTC药物同质化竞争中，采取“广覆盖、强渗透”的营销战略：通过高频广告建立“感冒药=999”的心智关联。在此逻辑下，AI被用于批量生成短视频、优化投放组合、加速A/B测试，服务于规模化内容生产与渠道效率。其战略本质是“用快消逻辑做药品”，AI只是执行工具。 独特禀赋可替代AI依赖。特斯拉从不投放传统广告，也不依赖第三方流量。其营销...

（原标题：监管部门为食品直播划定“底线”和“红线”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日，市场监管总局发布《直播电商经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，明确自2026年3月20日起，直播间内禁止销售13类危害食品安全的商品，并细化10项直播行为禁令，为直播电商食品经营和直播行为划定“底线”和“红线”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 随着直播带货食品投诉量占整体投诉四成以上，成为问题最集中的品类，监管层早已定性：直播电商食品安全属“高风险领域”，必须重点整治。此次新规出台直击行业痛点，回应消费者对食品安全的强烈关切，标志着直播电商监管迈入精细化、系统化新阶段。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 此次明确的13类禁售食品清单，聚焦高风险、高危害食品，包括：用非食品原料生产或添加有毒有害物质的食品，如工业酒精勾兑酒、非法添加西布曲明的减肥产品；致病性微生物、重金属超标的食品，如菌落总数超标的即食食品、镉含量超标的稻米；过期、腐败变质、霉变生虫的食品，如发霉坚果、变质肉类；病死毒死或检疫不合格的畜禽水产制品，如私屠滥宰的猪肉、药物残留超标的鱼类；无标签的预包装食品，如“三无”进口零食、散装称重后二次包装的糕点；国家明令禁止生产经营的食品，如河豚鱼干、未经许可的野生动物制品等。这些食品直接威胁消费者健康，甚至可能引发群体性食品安全事件，被列入“禁售清单”体现了监管部门对食品安全底线的坚守。 新规不仅明确禁售品类，更将监管触角延伸至直播全链条。从平台到主播，从MCN机构到供应链，所有主体均被纳入监管范畴。 例如，食品生产经营者开设直播间需公示许可证信息、查验供货资质；非食品生产经营者需建立严格的选品制度，确保商品来源可溯、质量可控。平台则需配备食品安全管理人员，建立“智能监测、排查调度、快速处置”机制，对直播内容、商品信息实时巡查，及时下架违规商品。 这种“全主体覆盖、全流程管控”的模式，有效填补了此前直播电商监管的空白，避免了责任推诿和监管盲区。 针对直播电商特有的“滤镜带货”“夸大宣传”等问题，新规细化10项行为禁令，重点打击虚假宣传和误导消费。例如，禁止使用技术手段改变食品真实感官性状，如通过滤镜美化变质水果；禁止暗示食品具有疾病预防、治疗功能，如将普通饮料宣传为“降血糖神器”；禁止混淆普通食品、特殊食品与药品，如将固体饮料冒充特医食品销售。 此外，新规要求主播必须以显著方式提示食品的关键信息，如过敏源、适用人群等，避免消费者因信息不对称而误购误食。这些规定直击行业乱象，为直播行为划定“底线”，有助于净化市场环境，重建消费者信任。 根据规定，食品生产经营者开设直播间需要公示许可信息、查验供货资质，非食品生产经营者需要建立严格的选品制度。“做食品的”如果开直播，必须要有相应资质；如果是“纯带货的”，就必须要加强选品把关，谁都不能糊弄消费者。 市场监管总局有关负责人表示，新出台的《规定》，向社会释放出一个鲜明的监管信号：不管是直播间里的货，还是直播间里的人，平台都必须得管；具体管什么、怎么管，平台必须按照“规定动作”要求，不打折扣做到位。否则，一旦出了问题，平台就要负责到底。只有这样，才能确保平台责任从“被动应对”向“主动防控”转变，进而切实筑牢直播间食品安全的第一道防线。 近年来，直播电商食品投诉居高不下，虚假宣传、质量不合格、售后无门等问题频发。例如，某主播销售的“低脂零食”实际脂肪含量超标数倍，导致消费者健康受损；某平台销售的“进口奶粉”实为国内分装，无任何进口标识。此类事件不仅损害消费者利益，更影响行业声誉。 新规通过明确禁售清单、规范直播行为、强化平台责任，构建起“事前预防、事中管控、事后追责”的全链条监管体系，让消费者在享受直播购物便利的同时，也能吃得安心、买得放心。 对于直播电商行业而言，新规既是挑战，更是机遇。短期来看，部分商家可能因无法满足合规要求而退出市场，行业将经历阵痛期；但长期来看，规范化的市场环境将倒逼企业提升产品质量、优化服务水平，推动行业向高质量发展转型。 例如，合规商家可通过公示检测报告、建立溯源系统等方式增强消费者信任，形成差异化竞争优势；平台则可通过加强技术投入、完善审核机制，提升用户体验，巩固市场地位。新规的实施，将加速直播电商行业的“优胜劣汰”，让真正注重食品安全和消费者权益的企业脱颖而出。 《直播电商经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》的出台，是直播电商监管的重要里程碑。它以“最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚”，为直播食品经营划定“红线”，为消费者权益保护筑牢“防火墙”。随着新规的落地实施，直播电商行业将告别“野蛮生长”，步入规范化、法治化发展新阶段。这不仅有助于提升行业整体形象，更将为构建安全、有序、可持续的直播电商生态奠定坚实基础...

（原标题：陈春花：战略落地，关键在与“对的人”在一起）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 企业战略在执行和落地的过程中，往往会遇到一些挑战，其中一个核心的挑战就是“执行人”的问题。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 对整个组织系统来说，找到一组“对的人”很关键，因为战略的执行意愿是靠人去完成的。 01 “对的人”有什么特征？ 之所以用“对的人”，而不是“能人”，是因为在一个极具变化的环境下，组织更需要合作和协同，而“能人“往往难以做到这点。“能人”因为经验太丰富，有极强的能力，往往喜欢凭经验去行动；同时，习惯于自己解决问题，总是不放心授权其他人去做事情。 我们会发现，那些拥有很多“能人”的大型公司，在今天反而显得吃力的一个主要原因，就是它们的协同效率不高，反应速度和决策速度不够，结果错失了市场机会。 “对的人”常表现出几个主要特征。 1.与公司价值观一致 今天数智技术让信息很多元，大家从各个角度都可以得到信息。 当我们价值观一致的时候，很多东西，包括信息的取舍、基本行为以及底线，就会一致了，在原则上就不会犯大的错误。 共同的价值观是共同发展的基础。有了共同发展的基本认知，才会有组织内部更多的多元化与差异化，使得组织可以让自己变得更加柔性，从而可以驾驭外部的不确定性。 2.不固守经验 在目前的形势下，大多数企业都需要用新的办法来完成工作，这是快速变化的环境提出的要求。几乎所有企业都需要全面接受数智技术对行业的改变，并重新认识行业的规律。我们不能再以过去的经验来面对今天的问题。 所以，“对的人”应具有的特质是不固守经验：总是用全新的角度看问题，提出新的想法；不执着于原有成功的东西，而是会将其创造性地移植到新的领域中。 他们不是说“过去是怎么做的？”“经验是什么？”，而是会说： “我们试试新的做法” “看看是否有不同的解决方案” “虽然这个做法我从未试过，但是为什么不试试看呢” 在企业还存在各种混乱的情况下，新的想法常常不会被关注。但是，“对的人”往往能够让试图回归经验的人接受他的想法，使他提出的新想法得以贯彻和落实。 很多时候，人们更愿意重复以往的方法和措施，因为成本低一些，速度快一点，风险也会小很多。但是，“对的人”更清楚，如果固守经验，就可能被淘汰，所以“对的人”会坚持引领大家忘掉经验，超越经验，采用新的方法。 3.创新并承担责任 变化要求人们创新性地工作，组织对创新的鼓励和期待几乎达到了前所未有的高度，创新已是对一个成员的根本要求。但是，光有创新还不够，还需要承担责任。 变化让组织很难界定清楚每个人的角色、责任和绩效，甚至在很多时候，需要不断调整成员的角色和责任。这是组织柔性的一个表现，但同时也会带来一定的混乱。创新在很多时候会带来不确定性，或者带来更高的成本。 在这种情况下，“对的人”会把创新与责任组合在一起，让责任非常明确，并能够发挥创新的功效。 对处于变化环境中的企业来说，战略是至关重要的，但是，许多企业的战略一般不会深入到基层。按理说，企业的经营战略应该自上而下一层一层地解读和传达下去，但事实是，即使企业这样做了，因为变化，因为员工理解上的不足，各个层级的人很难明确自己的方向和责任，更加难以理解变化。于是，企业的基层员工往往会重复他们一直以来所做的事，但是这样的做法并不符合企业的发展战略。 这就要求企业把基层员工变成“对的人”，为此，企业要侧重对员工责任意识的培养。一个能承担责任并且不断创新的人，才是“对的人”，才能帮助企业战略落地执行。 4.崇尚自由但注重价值实现 “对的人”也是热爱自由的人，因为他们具有解决问题的能力，拥有专业技能，并被证明是有价值的，所以不愿意受约束。同时他们又有着另外一种普遍特征，就是注重价值实现。 那些整天坐在办公室里、把大部分时间花在“自己认为重要的事”上的成员，以及那些因替代更低一层职位的人而忙碌的管理者，并不能为企业发展带来应有的价值，这一点尤其需要我们关注。 “对的人”会有明确的自我角色认知，会有更高的工作效率，他们非常清楚工作中的关键任务是什么，因此，在合适的时间以合适的方式实现工作目标本身，就是他们的工作重心。 他们绝对不会让根本无关紧要的事情凌驾于重要的工作之上，他们的所作所为一定会真正增加价值。当他们确信这一点并做出努力的时候，他们希望得到信任和尊重，希望在一个自由轻松的氛围中工作。 总结来看，“对的人”就是与公司价值观一致，不固守经验，勇于创新并承担责任，崇尚自由但注重价值实现的人。 02 找到“对的人”，与“对的人”在一起 ・ 从组织外寻找“对的人” 我曾经在做战略转型规划时，发现在公司的传统业务中，有几个领域需要具备新的能力，可是内部的人没办法解决这一问题。 于是，我们在全...

（原标题：政府投资基金新规落地 地方“操盘手”迎来关键节点）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 王雅洁图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年1月14日晚间，沈青还在办公室加班。作为一家省级政府投资基金管理公司的投资总监，她正在抓紧修改本省2026年度基金投资策略草案。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 此刻，距离国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》（下称《工作办法》），刚过去两天。《工作办法》发布后，沈青开始加班研读文件，思考如何调整投资方向。她对经济观察报记者说，她最核心的感受是，“导航仪”“指挥棒”都更清晰了，但对地方基金的专业能力和执行精度要求也更高了。 沈青所指的“导航仪”，是《工作办法》首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出的系统规范。 她所说的“指挥棒”，是与《工作办法》同步发布的《政府投资基金投向评价管理办法》，将建立覆盖基金运营全过程的评价体系，其结果将作为预算安排、基金存续调整的重要依据。 沈青的忙碌与调整，正是新规在地方政府投资基金领域激起的第一朵浪花。在这个节点，政府投资基金行业正式迈入以“规范发展、提质增效”为特征的新阶段。该行业自2010年前后兴起，在推动产业升级和科技创新中扮演了重要角色，但也伴生着定位模糊、同质化竞争等问题。 在国家发改委相关负责人看来，新规出台旨在解决一些政府投资基金“与地方资源禀赋和产业基础不匹配、基金定位不清、投向同质化等问题”。 新规之下，数个像沈青这样的地方政府投资基金“操盘手”、被投企业、合作管理机构将如何反应与调整？他们正面临哪些新的困惑与挑战？又在探索哪些新的可能？ 风向与行动 《工作办法》一发布，地方政府投资基金领域的“行动派”们便已开始忙碌。 这份《工作办法》连同同步发布的《政府投资基金投向评价管理办法》，共同构成了未来政府投资基金运作的核心框架。其要点集中在三方面：一是明确“投向哪”，要求基金必须符合国家重大规划和产业目录，支持重大战略、重点领域和薄弱环节，并首次清晰界定了国家级与地方基金的不同定位；二是规范“怎么投”，强调投早、投小、投长期、投硬科技；三是健全“谁来管”的评价体系，建立覆盖基金运营全过程的评价机制，将结果与预算、存续等挂钩。特别是“央地分工”与“全过程评价”，被视为此次新规最具新意的关键所在。《工作办法》明确要求，国家级基金要“立足全局”，地方基金则需“因地制宜”，结合本地产业基础选择投资方向，重点支持产业升级、创新能力提升及中小企业孵化。 距离沈青一千多公里外的江苏省，无锡市金融局一位处长向经济观察报记者透露，自2025年国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》后，“各地对S基金（SecondaryFund，私募股权二级市场基金）的布局明显加速”。而新规中关于优化布局、鼓励整合的要求，让他们正在筹划的、旨在盘活存量基金资产的S基金方案，有了更明确的政策依据。 该处长表示，方向是对的，现在要加快落地细节。他们正在研究如何设计基金架构，既能吸引社会资本参与，又能确保资金最终流向符合新规导向的本地重点产业。 几乎在新规发布的同时，一些地方早已启动的调整步伐正在加快。2025年2月，江西省首只省级S基金――江西润信赣投接力基金完成备案，从筹备到备案仅用了不到半年。该基金相关负责人对记者表示，新规强调“优化生产力布局”和“有序整合”，正是他们设立S基金，通过受让存量份额来引导资本聚焦优势产业的初衷。 同样感受到风向变化的，还有身处科技创新一线的企业。 纯钧新材料（深圳）有限公司融资负责人马晓伟对新规中“投早、投小、投长期、投硬科技”的表述倍感振奋：“这给了像我们这样专注于前沿材料研发的早期科技公司更强的信号，政府引导资本会更耐心、更坚定地支持真正的创新。” 这种“风向”的传导是立体的。一方面，省级层面在快速制定“重点投资领域清单”。另一方面，市、区级基金和国企已在据此调整策略。 浙江已经发布了相关实施方案，明确提出推进股权投资份额转让试点。当地一家区级国有资本运营平台的投资经理王经理告诉记者，他们近期的工作重点就是梳理旗下参股的子基金和直投项目，“对照着新规的正面清单（鼓励类产业）和可能的负面约束，做一次全面的‘体检’，为后续的优化和可能的整合做准备。” 这种“校准”动作在投资管理机构中同样明显。 经济观察报从上海一家长期与多地政府投资基金合作的私募股权机构获悉，该机构1月15日当天召开内部会议，重新评估所有在管及拟投标的。以前和地方合作，该机构有时会面临“招商引资”短期压力。新规强调“政策性定位”和长期价值，该机构和地方政府出资人的沟通语言正在趋同，这有利于做出更纯粹、更专业的投资决策。 从省级部门的清单制...

（原标题：原总裁李翔请辞半年后，长城证券官宣周钟山为新任总裁）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 代行了半年总裁职责后，2026年1月16日，长城证券（002939.SZ）正式官宣，公司董事会聘任周钟山为公司总裁、财务负责人。同时，长城证券公告称，解聘其公司副总裁、董事会秘书职务。接替董事会秘书一职的是阮惠仙，是长城证券现任财务总监、财务部总经理，兼任长证国际金融有限公司董事、景顺长城基金管理有限公司监事。 经济观察报获悉，周钟山此次正式接过总裁一职前，已经代行了半年总裁职责。2025年7月18日晚间，长城证券公告称，公司总裁李翔因个人原因申请辞去公司总裁等职务，在聘任新的总裁之前，董事会指定副总裁、董事会秘书周钟山代行总裁职责。 公开资料显示，李翔是证券行业的资深老将，自长城证券1995年成立之初加盟了公司，是长城证券发展壮大的参与者、见证者。他出生于1968年12月，1992年进入北京石景山人民检察院任秘书，1993年转至海南汇通国际信托证券总部。1995年8月加入长城证券前身长城有限责任公司，历任人事部副总经理、营业部总经理等职。2010年7月出任副总裁，2018年12月起代行总裁职责，2019年4月正式担任总裁，2020年10月兼任财务负责人。 周钟山出生于1974年1月，曾任职于中国工商银行上海市分行，他于1998年加入长城证券，历任南昌营业部副总经理、江西分公司总经理、经纪业务总部总经理等职。2024年4月9日，他被正式聘任为副总裁，并于同年6月29日被聘任为董事会秘书。 长城证券的实际控制人是中国华能集团有限公司，作为能源央企控股上市券商。 在主营业务方面，从2025年半年报业绩来看，长城证券的财富管理、自营投资业务是其业绩的“压舱石”，投行业务及资管业务虽然增长，但规模相对较小。 具体来看，2025年上半年，长城证券的财富管理业务总收入为12.02亿元，同比增长13.53%；投行业务总收入为1.40亿元，同比增长17.07%；资管业务总收入0.34亿元，同比增长38.01%；证券投资及交易业务总收入为15.73亿元，同比增长63.19% 。 在券商投行业务竞争加剧的背景下，长城证券在债券承销和并购重组方面发力。Wind数据显示，2025年，长城证券的股权承销规模为27亿元，在行业内排名第24位，同比下降1位；债券承销规模为1058.57亿元，在行业内排名第25位，同比上升6位。2025年，长城证券以财务顾问的身份参加了三起并购重组事件，其中交易金额最大的是长龄液压（605389.SH）29.99%股权转让项目，该项目的交易金额为14.68亿元。 2025年前三季度，长城证券的总营收为41.21亿元，同比增长44.61%；归属于上市公司股东的净利润为19.31亿元，同比增长75.83%。基本每股收益为0.48元/股，同比增长77.78%。 2025年12月31日，长城证券发布风险提示公告，由其督导督办的项目深圳世纪星源股份有限公司（下称“世纪星源”）收到深圳证监局出具的《行政处罚事先告知书》。深圳证监局查明，世纪星源因2014年至2018年间为关联方借款签订16份担保合同，涉及金额合计13.85亿元，且未在相关年报中披露，构成重大遗漏。 2026年一开始，长城证券关键高管确立，新的一年将向何处去，经济观察报将将持续关注。...

（原标题：谁来为AI泡沫买单？朱宁谈市场信心与估值风险）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 访并文/李佩珊图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2000年，朱宁的一位同学曾笃定地对他宣布：“我要退休了。” 当时，这位同学供职于正处在互联网狂热中心的一家美国软件公司，手中的期权价值六七百万美元。那是一轮互联网泡沫的最高峰，财富看起来像一场只要入场就能获胜的捡钱游戏。然而，在泡沫破碎后的十几年里，这位本该“退休”的同学，却一直在美国从事着最传统的行当：卖房子。 著名经济学家、上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁之所以反复讲起这个故事，是因为类似的情形几乎在每一轮资产泡沫中都会出现。在他看来，人们并非不知道风险，而是在市场不断前行的节奏中，逐渐形成一种“确定性幻觉”，相信这一次会有所不同。 二十六年后，类似的情绪再次浮现。只是这一次，信心的载体不再是互联网，而是人工智能。 2026年刚刚开始，全球资本市场再次被一种熟悉的热潮包围。1月13日，谷歌母公司 Alphabet 市值突破4万亿美元，成为继英伟达、微软和苹果之后，第四家站上这一关口的科技公司。但在这一刻到来之前，这场热潮其实早已铺开。更早几个月，OpenAI、Anthropic等核心AI公司在融资与重组传闻中，被推至数千亿美元估值区间，尽管其商业模式仍未完全清晰。大型科技股价格不断刷新纪录，市场正在为一个尚未真正到来的未来提前定价。 这种情绪很快传导至中国。同一天，A股市场中，AI应用等相关板块轮番上涨，多家公司则在股价异动后密集发布风险提示与业务澄清。技术愿景、政策叙事与资金行为相互叠加，使 AI 成为少数仍能同时承载信心与不安的方向。 当几乎所有人都在“相信AI”时，一个更难回避的问题开始浮现：这些快速抬升的估值，究竟建立在怎样的预期之上？当产品形态与收入兑现仍未完全跟上，资本为何已经愿意给出如此激进的定价？ 由于长期研究资产泡沫与市场预期，朱宁被戏称为“泡沫先生”。但与其说他迷恋泡沫，不如说他更习惯反复提醒市场降温、推动理性建设。他的《刚性泡沫》一书曾获孙冶方奖，在房地产与金融周期问题上，也以较早、较克制的判断为人熟知。这本书最近推出了修订本。关于泡沫的问题，总是隔一段时间就会以新的形式出现。正如朱宁在对话中反复提到的那样，“历史未必每次都简单重复，但历史的规律大体反映的还是人性和市场规律。” “如果现在让我在一线城市的房地产和AI股票之间必须做选择，我会选择一线城市的房地产。” 在朱宁看来，AI泡沫“肯定是存在的”。“任何一项新技术出现时，都会伴随过度投入和价格的提前反映，”他说，“这本身并不罕见。” 但他也强调，这一轮泡沫比互联网时代更为复杂。它融合了宽松的流动性环境、政府对自主创新的鼓励、指数基金推动的头部公司估值自我放大、年轻投资者害怕踏空的心态，以及 AI“无所不在”式的技术想象力。在多重叙事叠加之下，泡沫不再依赖单一爆点，而是以一种更隐蔽、也更难被纠正的方式不断累积。 朱宁并未否定 AI 的技术颠覆潜力。他指出，泡沫之下的基础设施建设与人力资本流动，可能正在为下一个周期埋下关键伏笔。但站在投资者而非产业观察者的立场上，他反复强调，最需要回答的，依然是那个古老而现实的问题：这些估值，究竟靠什么来支撑？ 著名经济学家、上海交通大学上海高级金融学院副院长、《刚性泡沫》作者朱宁 受访者供图 以下是经济观察报与朱宁的对话，经过编辑： 经济观察报：首先，你认为“AI泡沫”存在吗？ 朱宁：我最近经常被问到一个“必问题”。在目前一线城市的情况下，一线城市的房地产和AI股票之间，我必须选择买什么？我最后会选择一线城市的房地产。 所以，泡沫肯定是存在的。和我讨论过这个问题的人，也大多认为存在不同程度的泡沫。我的看法是，任何新技术出现的过程中，过度投资、资产价格提前反映预期，都是比较普遍的现象。我反而觉得，这本身并不是最可怕的事情。 我觉得现在有两个情况比较特别。先看美国。这一轮美国的AI行情，发生在整体美股估值已经处于高位、并且持续了相当长时间的背景下。这个高估值，并不是按所谓“新经济”的标准，而是用传统经济的尺度来衡量的。因为除了所谓“七只股票”之外，其他股票并没有那么强的AI或大型科技属性。 即便如此，美股估值仍然处在历史高位。我的导师罗伯特・席勒教授的研究显示，如果用动态调整的市盈率来衡量，目前的水平只比2000年互联网泡沫略低，而2000年是历史最高点。这意味着，现在的估值水平甚至高于2008年全球金融危机之前。 这一背景主要有两个原因。席勒本人也提到，一是2008年之后长期的全球量化宽松，改变了资产定价体系；二是持续时间很长的低利率环境，而这在以往经济史中并不常见。 不过，过去12个月里，美股内部已经出现了...

（原标题：15天3起“反垄断”，说明了什么？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月刚刚过半，国家市场监管总局已经三次出手，分别指向外卖大战、多晶硅联盟和携程，监管出手基于同一个目的：反垄断。这是一个需要市场理解、重视并消化的信号：随着统一大市场和各项制度建设的完备，反垄断正在进入“强监管”周期。2025年末召开的全国市场监管工作会议所部署的重点任务，第一条就是“加强反垄断反不正当竞争”。 近年来，中国反垄断制度搭建已取得显著进展。从《中华人民共和国反垄断法》的修订到反垄断执法力度的显著增强，反垄断正与“反内卷”“平台常态化监管”形成监管合力，并将对中国市场竞争逻辑产生深刻的影响。 不少企业对反垄断存有侥幸心理。比如有的企业家认为在“反内卷”的政策背景下，参照日本或者美国产业某个周期的特征，可以给“垄断”松松绑。这一观点颇有市场。在具体实践中，过去一年，部分行业曾借“反内卷”之名，达成各种形态的产能、价格联盟。 据媒体报道，近日国家市场监管总局约谈了中国光伏行业协会以及多家多晶硅龙头企业。此前多晶硅行业推动成立了所谓的“硅料收储”平台。根据市场流出的约谈记录，监管方要求不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格；不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配；当前和今后不得就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。 对多晶硅行业的约谈释放了这样的信号：“反内卷”不是垄断的借口，各种约定产能、利用率或销售价格的行为都会触及反垄断监管红线。 这种侥幸心理在互联网领域尤为突出。在移动互联网时代，赢者通吃是企业的基本信仰。在这种信仰下，互联网公司坚信“大而不倒”，认为只要规模做大了，以平台承载的大量就业，便能在某种程度上倒逼反垄断部门“投鼠忌器”。 当下，一些科技巨头还沿用移动互联网时代的这种思路应对人工智能时代的竞争，比如，近期头部科技企业集体患上的“AI入口焦虑症”。无论是虚拟入口还是各种潜藏着新交互方式的硬件入口，科技巨头寻求的“入口霸权”，本质上仍是在追求“市场通吃”。 国家市场监管总局对参与外卖企业大战的企业和携程的约谈则释放了这样的信号：追求“通吃”并非好事。规模并不一定意味着垄断，但随着各项反垄断制度的建设和强监管周期的到来，追求“通吃”的行为无疑将面临更大的风险。 还有地方政府出于保护地方经济的动机，以行政权力干预市场竞争，造成事实上的市场分割或区域性垄断。毫无疑问，这种行政性垄断对市场的破坏更深、监管难度也更高，正因为如此，它更应该成为反垄断执法的重点领域。 这些对反垄断的错误认识，本质上是对市场竞争的错误认识。每个行业似乎都可以罗列出大量的“例外”，来印证垄断的行为事出有因或利大于弊，但如相关法律所要求，这种“例外”需要经过详细论证并履行严格的程序，而且注定是个例，是少数情况。 反垄断是市场经济的底层规则，它通过强制性的外部约束，确保了市场进化的“新陈代谢”，保障了市场的活力和创新。可以说，反垄断维护了市场竞争的基本秩序，对市场规则建设具有根本性、基本性的作用。 而只有市场经济规则的进一步完善，才是“反内卷”的治本之策，也是推动技术进步和促进经济发展的根基所在。 这是反垄断法被称为“经济宪法”的原因，也是“反垄断”多次出现于重要文件中的原因。从二十届三中全会到二十届四中全会，“强化反垄断”反复被提及，是建设统一大市场和构建高水平社会主义市场经济体制的重要举措。 15天3起针对不同领域、不同特征的反垄断调查和约谈已经充分释放了监管信息：反垄断没有侥幸。...

（原标题：周大福官宣杨洋为全球品牌代言人）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月16日，周大福官宣杨洋为全球品牌代言人。同时宣布进驻泰国曼谷地标购物中心暹罗百丽宫（Siam Paragon）开设具策略意义的新门店，这是继15年前周大福在新加坡首设海外门店从而进入东南亚市场、以及2025年11月于新加坡星耀樟宜机场开设东南亚首间全新设计门店后，出海征战的又一标志性事件。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在官宣的广告大片中，杨洋化身品牌的首席传福官，与过去的自己展开对话。 ...