市况行情

（原标题：控股股东出手 想要全部更换振芯科技现任董事会成员）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 围绕振芯科技（300101.SZ）控股股东与现任管理层一场持续数年的控制权博弈，迎来新进展。 1月9日，振芯科技控股股东成都国腾电子集团有限公司（下称“国腾电子集团”）向振芯科技发送了一封函件（下称“提请函”）。这封提请函的核心内容是，国腾电子集团提请召开临时股东会，审议振芯科技董事会提前换届选举相关议案。 从振芯科技公告的提名董事会名单来看，国腾电子集团试图通过此次临时股东会将振芯科技现任董事会成员全部更换。 据公开信息，振芯科技董事会任期应到2026年7月。因此，国腾电子集团的此番举动或触动振芯科技现任管理层的神经。 按照现有规则，对于召开临时股东会事项，在收到提请函后的10天内，振芯科技董事会将给出反馈意见。从流程看，国腾电子集团召开临时股东会只是时间问题。 1月12日，记者致电振芯科技董秘办，询问该公司对于控股股东提请函的态度以及后续行动。董秘办工作人员表示，这属于公司内部信息，其不太清楚，以后续公告为准。 控股股东提请召开临时股东会 国腾电子集团提请召开临时股东会的理由是，根据相关法律法规，其作为单独持有上市公司 10%以上股份的股东（持股29.21%），有权提请公司董事会召集并召开临时股东会。 根据1月9日振芯科技披露的提请函，本次拟召开股东会将审议两项提案，即《关于董事会提前换届并选举公司第七届董事会非独立董事的议案》和《关于董事会提前换届并选举公司第七届董事会独立董事的议案》。 结合振芯科技公告以及国腾电子集团提供的提名董事资料，此次临时股东会提名的董事候选人包括中国航空综合技术研究所（301所）原所长、国防科技工业标准化研究中心原主任梁丽涛，北京航空航天大学无人系统研究院首席科学家李新军等7人；独立董事候选人则包括西南政法大学原校长龙宗智、电子科技大学教授杨晓波等3人。 振芯科技现任董事会共有9人，包括6名非独立董事和3名独立董事。国腾电子集团董事文江告诉记者，按照新规，董事会需要有职工代表董事。因此在本次非独立董事差额选举后，上市公司新一届董事会最终将构成5名非独立董事、1名职工代表董事以及3名独立董事的班子。 文江说，提名名单旨在带领公司重塑治理、重归正轨、重拾发展动能，依托候选人在国防科技工业体系的深厚积累保障军工基本盘稳定，借助权威学者资源注入前沿技术战略视野。 在公告中，振芯科技表示，对提请召集人提出的《提请函》等文件，公司董事会将根据有关法律法规对相关事项进行全面系统的核查。 同时，振芯科技表示，将按照法律法规、规范性文件以及《公司章程》的要求履行信息披露义务，在收到请求后10天内提出同意或不同意召开临时股东会的书面反馈意见并及时公告。 此前，控股股东与现任管理层围绕振芯科技经营管理权的博弈，关键点是振芯科技的实控人认定。国腾电子集团董事长高虹在接受经济观察报记者采访时表示，2025年1月，何燕的实控人身份被法院最终裁定。 2025年12月30日，振芯科技现任管理层在其官方微信平台发布公开信，联名“声讨”实际控制人何燕。这封公开信声称，有流传消息称公司实控人何燕拟对董事会提前换届，罢免现任全体董事；实控人自公司成立起从未参与经营管理，不仅不承担股东应尽的责任和义务，反而以维护自己股东权益的旗号，无休止地干扰破坏公司的稳定和正常经营。希望股东支持公司和管理团队，共同抵制这种“恶意”行径。 国腾电子集团方面告诉经济观察报记者，振芯科技管理层发出这封公开信的背景是，在此前一周，国腾电子集团曾召开董事会，透露了拟提前换届改选振芯科技董事会事项。 高虹说，为了确保振芯科技董事会换届工作依法、有序进行。国腾电子集团在相关法律法规的前提下，制定了行动计划。近期，控股股东将依法先后提请振芯科技现任董事会、审计委员会召集临时股东会，并提名新一届董事会候选人。若现任管理层拒不履行法定职责的，国腾电子集团将依法自行召集召开振芯科技临时股东会，完成换届改选。 高虹告诉记者，相关法律法规日渐完善，事涉全体股东利益，各方力量都不会允许上市公司混乱的局面持续下去。“我想强调一下，这不是上市公司控制权的争夺，何燕是公司创始股东，主导公司创立并曾在公司发展过程中做出很多贡献。国腾电子集团作为振芯科技的控股股东，在依法依规的前提下，加强公司对振芯科技的有效管理和控制。这是合法的，也是必要的。” 高虹表示：“我们呼吁振芯科技现任董事会及相关人员要尊重法律，尊重股东权利，配合完成此次换届的工作。” 多年博弈 公开信息显示，振芯科技原名成都国腾电子技术股份有限公司，是由成都国腾微电子有限公司经整体变更形成的股份制企业。2013年7月，何燕因涉嫌非法经营罪被带走调查。在何燕被羁押期间，振芯科技的实际经营...

（原标题：浦东美术馆卢浮宫特展：惊喜还是落差？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 若你期待一场如“法国大餐”般浓墨重彩的艺术盛宴，或许会对这场聚焦印度、伊朗与奥斯曼艺术的展览略感失望――毕竟，它并非以西方美学为叙事主线。但若你恰逢其时，在浦东美术馆邂逅“非常毕加索：保罗・史密斯的新视角”与卢浮宫展《图案的奇迹》的联袂呈现，那便是一场足以让你“饱腹感满满”的艺术狂欢。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 卢浮宫《图案的奇迹》展印度展厅 展览以法国路易十四的珍藏拉开序幕。这位痴迷艺术、深谙收藏之道的国王，将艺术品视为君主权威的象征，斥巨资购藏珍玩。其硬石花瓶中，不乏来自莫卧儿帝国与奥斯曼帝国的瑰宝，它们曾装点卢浮宫与凡尔赛宫的殿堂，亦是首批入藏卢浮宫的伊斯兰艺术品。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 展览分设印度、伊朗与奥斯曼三大展厅，伊斯兰艺术对几何图形与花卉的痴迷贯穿全场，形成独特的视觉韵律。1.5小时的观展之旅，宛如一场穿越图案史的奇妙旅程，而最令人惊艳的，当属以朱红色为基调的印度展厅。 印度展厅?以莫卧儿帝国为核心，展现其融合本土、波斯与欧洲传统的创新美学。莫卧儿王朝通过形式革新，创造出一种全新的艺术语言。皇帝们热衷搜集稀世奇宝――祖母绿、红宝石、玉石、大马士革钢，将艺术视为财富的延展。他们对玉石的精雕细琢令人叹服，甚至将匕首、梳子、鼻烟壶乃至鸡蛋大小的石头，雕刻成可佩戴、可传世的图案艺术品。展中顶流当属一件镶嵌红宝石、祖母绿与金线的马头匕首：玉石雕成的手柄暗示其奢华工艺，或为赏赐重臣、赠与结盟家族的礼物。这件武器与艺术的完美结合，正是莫卧儿帝国荣耀的缩影。另一组16世纪风靡印度与伊朗的装饰风格笔盒，曾为法国珠宝商路易・卡地亚带来灵感，亦成为展中亮点。 一件珍珠母贝材质的托盘堪称巧夺天工――它以花蕊为核心，放射状排列四种花卉，与珍珠母贝的光泽交织，构建出“花卉盛开的国度”。若未细观器物图案，或未将其与中西艺术中的类似纹样对比，便难以体会策展人的匠心。 匕首 印度，17世纪（卢浮宫《图案的奇迹》展） 匕首 印度，17世纪（卢浮宫《图案的奇迹》展） 笔盒（两件）印度，1575-1625年（卢浮宫《图案的奇迹》展） 笔盒（两件）印度，1575-1625年（卢浮宫《图案的奇迹》展） 梳妆镜 印度（卢浮宫《图案的奇迹》展） 托盘 印度，1585-1615年（卢浮宫《图案的奇迹》展） ?伊朗展厅?则以“蒂芙尼蓝”为基调，营造出梦幻氛围。从中国到伊朗的贸易脉络中，17世纪欧洲与东亚商品对萨法维时期工艺品的影响尤为显著，尤其是陶瓷业。萨法维陶工竭力仿制中国青花瓷，作品虽与原型高度相似，却常以独特色调与工艺加以创新。尽管陶器在致密性与重量上不及瓷器，但成熟期的展品在图案设计、绘制工艺上堪称佳作，体现了细密画与波斯传统故事的深刻影响。 展览还深入探讨了19世纪下半叶什叶派宗教仪式的视觉表达，如用于丧葬游行的仪仗生旗、塔齐耶仪式中的武器与盔甲，以及卡扎尔王朝的肖像画作（如法特赫-阿里・沙阿・卡扎尔肖像，1800-1806年，布面油画，米尔・阿里作，此画曾作为外交礼物赠予法国皇帝拿破仑一世）。这些展品不仅承载历史，更成为跨文化对话的桥梁。 卢浮宫《图案的奇迹》展伊朗展厅 卢浮宫《图案的奇迹》展伊朗展厅陶器 卢浮宫《图案的奇迹》展伊朗展厅陶器 赛诗会饰板 伊朗，17世纪中叶 什叶派宗教仪式 一对猫型饰 伊朗，1850-1900年 法特赫-阿里.沙阿.卡扎尔（1797-1834年在位）肖像（米尔.阿里作）伊朗，1800-1806年 ?奥斯曼展厅?则聚焦阿拉伯书法与陶瓷的图案创新，展品包括玉杯、梅枝砖与孔雀纹盘。奥斯曼人以奢华赞助艺术，创作出精美的图书艺术、纺织品与陶瓷，这些作品如今成为卢浮宫的核心馆藏。展区还呈现了《古兰经》抄本（土耳其，16世纪，皮革、墨、金、纸）等宗教艺术珍品，以及从大马士革到开罗的文化交流轨迹。 卢浮宫《图案的奇迹》展奥斯曼展厅 《古兰经》抄本 土耳其，16世纪 铭米赫丽玛苏丹公主（1812-1838年)名号的执壶与托盘 土耳其，19世纪 从大马士革到开罗展厅 ...

（原标题：低利率时代投资变局：指增产品如何穿越“伪Alpha”迷雾？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日，随着权益市场情绪回暖，传统固收资产的收益率持续压低，资金不得不奔赴的“含权战场”（含权，指含有权益类资产）。在此背景下，指数增强基金（下称“指增基金”）发行悄然提速。Wind数据显示，目前全市场正在发行的指数产品中，指增基金占据7席，成为资金布局权益市场的重要工具之一。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 拉长时间来看，2025年全年指增基金更是迎来爆发式增长，截至2025年12月31日，2025年全年共计成立了187只指增基金（各类份额合并计算），合计新发规模超1004.54亿元，这一数字超过了2022年至2024年三年的总和。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 然而，在这场“低利率追逐收益”的浪潮中，许多亮眼的业绩实则源于对风格（如市值、成长）、行业的隐性暴露，是披着Alpha（超额收益）外衣的Beta（随市场波动而获得的收益）。 指增产品能否持续创造超额收益？为此，经济观察报记者采访了天弘基金指数与数量投资部总经理杨超。 “伪Alpha”的盛行 “为什么低利率时代当中我们觉得尽管市场波动很大，但是实际上收益越来越难做？”杨超在采访中抛出了此问题。 他从金融学定价原理出发，解释了低利率的两大影响：其一，极低的资金成本吸引大量资本涌入市场，使得各类资产定价更为充分。“原来小的定价机会现在也有人来抢”，导致与宏观产业无关的纯粹交易性机会锐减。其二，低利率时代深刻地改变了投资者的决策心理。当无风险收益近乎消失，投资者对权益回报的渴求与焦虑并存，更容易陷入追逐热门行业与风格的陷阱。 “所有人觉得只要把行业看对了、风格看对了，收益就有保证了。”杨超指出，但这是一种危险的错觉。“从大量统计学的结果来看，尽管每一年耀眼的明星都是配置对的Beta，押对了行业的收益，但仅仅在‘赔率’当中。在‘胜率’上来讲，拉长时间看，这种压赛道的模式不一定能够在长期维度提供好的投资体感。”他提出，想成为“长胜将军”，必须降低对风格或行业长期判断的依赖，聚焦到个股选择中。 指增产品的核心是提供超越基准的超额收益。然而，杨超揭示了行业中普遍存在的“伪Alpha”现象，即许多超额收益并非来自真正的个股选择能力，而是对某些系统性风险因子的隐性暴露。 如小盘暴露的“哑铃陷阱”，A股市场结构的一个显著特征是，前10%的上市公司占据了约80%的总市值权重。这种分布导致了组合构建中的一个经典难题，即为了追求Alpha，量化模型往往在市值较小的股票中更容易找到统计上的优势。结果就是，“无论做什么样的组合优化，要么在小盘股当中有明显的长期的系统性的暴露，要么号称是中性的，但是实际是左手拿非常大的股票，右手拿非常小的股票。” 这种结构内部的“哑铃型”配置，在风平浪静时或许能提供可观收益，但一旦市场风格逆转，将带来巨大风险。“当市场出现了比较明显的以微盘股或者小盘股为主要贡献的市场环境，可能出现非常大的一次性回撤。”杨超以过去多次市场结构反转小微盘股巨大波动的时间点为例，直言许多产品的超额回撤本质上是“有意和无意地承担了小盘市值的风险”。他认为，过去几年微盘股指数的强势，是特定利率环境、市场结构和政策导向共振的结果，不能将其简单归因为Alpha能力，其本质上依然是一个Beta。 其次，杨超认为，行业与主题划分存在一定程度的“失真”，传统的风险模型基于固定的行业分类（如申万、GICS），以0或1的变量来划分公司归属。但在以产业升级和主题投资为特征的A股市场，这套体系日益显得僵化。“以机器人为例，有很多跨行业的资产同时在机器人或者在其他赛道当中都有一些非原来传统性的风险定价因子能够映射的暴露。”杨超说。 这意味着，一个严格控制在传统行业分类上中性的组合，可能在实际风险暴露上高度集中于某个热门主题。当该主题定价充分甚至出现泡沫后，随之而来的回撤会吞噬前期所有“超额”，同时仅仅控制行业分类也会错失很多新主题Beta化过程中的机会。 杨超还提到，传统基本面因子的“红利消退”，即便在主动投资领域备受推崇的财务分析能力，其超额收益的来源也值得重新审视。他认为，过去的成功更多是建立在对基本面财务信息的相对优势上，特别是散户投资者获取和分析财务信息，从而进行价值投资的占比较低。随着信息传播速度加快、数据服务商崛起，基于公开财务信息的分析能力正在迅速“平权”，其带来的Alpha实则是“市场不够有效”的历史阶段红利。 本源回归 面对重重误区，如何破局？杨超给出的答案是：回归Alpha的本质，即获取与市场系统性风险低相关的收益。 “我们要跳出能够预测未来的假设，转而能做的是，当非系统性的定价偏离了系统性的定价之后，在三倍标准差之外等它错误定价的恢复。”杨超...

（原标题：知音传媒集团大股东变更 湖北文旅集团成其100%控股股东）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 程久龙 实习生 雷宇 业界知名的文化传媒品牌企业――湖北知音传媒集团有限公司近期悄然迎来股权变更。工商资料显示，2025年12月26日，湖北知音传媒集团有限公司大股东由湖北省国有文化资产监督管理与产业发展领导小组办公室，变更为湖北文化旅游集团有限公司（下称“湖北文旅集团”），持股比例为100%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公开资料显示，知音集团的前身是知音杂志社，创办于1985年，经过四十余年的发展，形成了以出版传媒、教育培训两大主业引领，家政、物业、会展、影视等现代服务业相互融合赋能的产业格局，是一家拥有《知音》《长江商报》《新周报》等9刊3报、11家子公司、1所高等职业技术学院、8所托幼园所，职工人数1600余人，总资产超25亿元的国有综合性文化传媒集团。 知音集团曾创造了多项中国期刊发展史的奇迹。旗下的《知音》等报刊曾创造月发行量超过百万册的佳绩，《知音》曾荣获国家期刊奖和全国优秀社科期刊奖，“知音”被评为湖北十大文化产业品牌，“知音”商标被评为中国驰名商标。 据知音集团官网介绍，知音集团先后荣获中国出版政府奖、全国文化体制改革先进企业、全国新闻出版系统精神文明单位、中国版权最具影响力企业、湖北省首批文化产业示范基地、湖北省服务业“五个一百工程”重点企业和重点品牌等荣誉。 据经济观察网了解，知音集团旗下湖北知音传媒股份有限公司（以下简称“知音传媒”）一度谋求上市募股，但一直未获实质进展。 值得关注的是，知音集团旗下湖北木兰花家政服务股份有限公司则在新三板挂牌上市。木兰花业务范围涵盖家政服务、物业管理、居家养老、餐饮服务、盲残服务、劳务派遣、人才培训与测评、职业指导与咨询服务、社会公益活动等。知音集团持有木兰花75.18%股权。 此次股权变更后，湖北文旅集团将成为知音集团100%控股股东。湖北文旅集团是湖北省属国有控股大型文化旅游集团，成立于2009年5月，注册资本金36.74亿元。2021年12月，根据湖北省委、省政府国资国企改革方案，湖北文旅集团聚焦文化旅游、体育康养、商业贸易三大主业，布局景区、酒店、旅行社、研学旅行、景区交通、旅游演艺、文创商品、规划设计、旅游电商九大业态矩阵，致力于打造全国一流的文化旅游龙头企业。 经济观察网从知音集团官网获悉，就在股权变更后不久，1月上旬，即有多位湖北文旅集团高管赴知音集团调研，希望知音集团主动融入湖北文旅集团整体战略布局，加强战略对接与业务协同，实现资源联动。 ...

（原标题：房地产下半场的机会在哪里）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 胡峰、魏东/文 2026年伊始，《求是》杂志发表了《改善和稳定房地产市场预期》的重磅文章，引发了各界高度关注，作为从业者，我们对文章高度认同。过去五年，房地产行业经历了一场深刻的调整与转型，但当我们穿透短期波动、立足长远格局，会发现行业的发展根基依然坚实，未来的发展前景仍值得我们共同期待。 曾几何时，中国房地产以大规模增量扩张为主要特征，房地产的开发模式遵循着高负债、高杠杆、高周转模式。在2000年至2013年的高速扩张期，中国房地产开发投资的年均增速达到24%，成为中国经济发展的支柱产业，同时带动上下游60余个细分行业，直接带动就业人口超过7000万人。 国民经济的发展也因此过度依赖房地产。2016年之后，新房预售制下的野蛮生长让整个行业的金融风险不断累积，这是之后“三道红线”政策出台的主要原因。 房地产投资占GDP的比重从2014年的14.9%逐步下调至2024年的7.4%，到2025年三季度更降至6.67%。从2022年至2024年，房地产开发投资进入负增长空间，三年的年均增长为-10%，这种调整也反映到住宅价格上，一线城市的二手住宅价格出现明显下调，产生中国家庭资产缩水、消费收缩与置换链条断裂等显著影响，这也进一步让整体市场对未来预期走低。 图一：中国房地产开发投资及房地产业占比走势 来源：国家统计局，戴德梁行研究部，Federal Reserve Bank of St. Louis 不过，我们在面对当前的房地产局面时需要问，这种情况会不会成为新的常态？中国的房地产市场是否会就此一蹶不振？ 中国的房地产市场从1998年开始孕育发展，到现在只有27年的时间，尚未到而立之年。在中国经济高歌猛进和城市化迅猛发展的进程中，房地产行业一直顺风顺水，所以当周期来临，不管是从业者、企业、居民还是政府都表现得措手不及，甚至有些人开始大唱悲歌。 如果我们抬头看看全球那些经历了多轮周期的成熟市场，会发现发达国家的房地产行业仍然是经济增长的重要来源和支柱。在世界前十大经济体中，除新兴经济体印度和巴西及中国外，其余七个成熟市场的房地产直接贡献占GDP的比值平均为12.56%，刚好是当前中国占比的一倍。 图二：世界前十大经济体2024年房地产增加值对GDP的贡献 IMF，各国统计局，戴德梁行研究部 当前中国的房地产市场已经发生了根本性转变：住房总量从短缺转为基本平衡，结构性优化成为新的课题；居民需求不再满足于“有没有”，而是转向追求“好不好”的品质住房；房企的发展模式也从过去的“类制造业”开发，迈向“产品-服务-运营”一体化的新赛道。这种转变必然带来行业阵痛，但中国城镇化的深化与民生居住需求和改善仍是长期基本面，随着市场出清与信心修复，调整阵痛终将褪去。房地产除了回归居住本质外，其天然的金融属性也在逐渐回归，在稳经济、惠民生中扮演的重要角色仍值得期待。 同时，我们认为，未来商业地产在房地产行业中所扮演的角色也将越来越重要。对比中美两国房地产增加值的构成，我们可以看到，2024年美国房地产增加值为3.51万亿美元，是中国的近3倍，其中美国的住房服务在其中占比达到77%，其住房服务涵盖的内容包括房地产出租，房地产经纪服务，房地产相关活动，这其中，商业地产的租赁及买卖占比超过10%，2024年实现增加值3740亿美元。而在中国，2024年中国50%的增加值仍来自于房地产开发，自有住房服务占比为29%，其余两项为物业管理服务（15%）和房地产中介服务（6%），商业地产服务并没有做出细分，这也可能说明商业地产在房地产行业中扮演的角色依然较弱，同成熟市场相比具有很大差距。 不过，随着中国房地产市场的逐步调整，房地产增加值各个板块会随着市场的需求不断演变，中国房地产在GDP中的占比预计将会从当前的6.7%逐渐回归到10%以上的正常状态中，而存量市场时代的到来预示着中国的商业地产服务将有巨大的潜力可挖，如果商业地产增加值在房地产业中的占比能够上升到5%，则意味着每年将产生4230亿元（604亿美元）的产业体量，这意味着未来商业地产市场的租赁与买卖活跃度的大幅提升，这将有效提振商业地产市场的整体发展。 图三：中美两国房地产增加值构成 商业地产的发展离不开地产金融的发展。虽然中国REITs起步较晚，但当前正迎来显著扩张。截至2025年12月31日，我国全市场上市基础设施公募REITs产品共78只，总发行规模约2200亿元。当前公募REITs底层资产已实现十大领域全覆盖，涵盖园区、消费、交通、能源、仓储物流、保障性租赁住房、市政设施、数据中心、生态环保、水利等，且2026年初正式启动商业不动产REITs试点，标志着资产范围从基础设施向商业综合体、...

（原标题：上任未满一年就换人，昆药集团董事长和副董事长双双离任）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 张晓晖图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在不到72小时里，昆药集团（600422.SH）的董事长和副董事长双双离任。 2026年1月6日，昆药集团公告，因工作调整，吴文多不再担任公司董事长，由喻翔接任；2026年1月8日，昆药集团发布公告称，因工作调整，公司副董事长李泓�龅萁皇槊娲侵氨ǜ妗４朔�人事变动引发市场猜测，董事长离职是否与昆药集团2025年业绩表现不佳有关？ Wind数据显示，昆药集团2025年前三季度业绩下滑，其中，营收为47.51亿元，同比下降18%；归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，同比下降近40%。 尤其是2025年第三季度，昆药集团业绩骤降，营收为14亿元，同比下降30%；归属于上市公司股东的净利润为7101万元，同比下降59%；扣除非经常性损益后的股东净利润为-3400万元，主要是药品渠道改革、药品集采降价这两个因素所致。 2026年1月12日下午，昆药集团董秘办工作人员否认董事长变更与业绩有关联。该工作人员称，华润（全称为“中国华润有限公司”）入主昆药集团有三年融合期，这是正常的人事调整。 任职未满一年 昆药集团的实际控制人为华润，控股股东是华润三九医药股份有限公司（持股28.05%，下称“华润三九”）。 吴文多出生于1973年，中国国籍，武汉大学生物化学本科毕业，整个职业发展路径深度嵌入华润医药板块的内部轮岗与高管梯队建设中，具有完整的华润体系任职履历，是华润系内部培养的核心高管。简历显示，吴文多先后担任华润赛科药业总经理、华润双鹤副总裁、华润三九副总裁、华润江中总经理，2024年9月任华润三九总裁并兼任董事，2025年1月出任昆药集团董事长（仍保留华润三九相关职务），直到2026年1月因工作调整卸任昆药集团董事长，继续担任公司董事、董事会战略与ESG委员会委员及提名委员会委员。 值得注意的是，吴文多的董事长任期原定于2028年1月22日结束，他是在2025年1月22日的董事会（十一届一次董事会）上当选为昆药集团董事长，至其任职未满一年；副董事长李泓�龅脑�定任期结束日也是2028年1月22日，此次离职意味着李泓�龅母倍�事长任职时间也未满一年。李泓�鍪窃颇媳就粮春闲透吖埽�曾在金融、烟草、医药资本平台任职，在华润三九控股昆药集团后进入管理层，推动本土资源与华润体系协同。 2026年1月12日，昆药集团董秘办工作人员表示：“我们之前宣布了一个3年融合期，现在时间已到，需要跟华润三九做一个协同赋能，这是公司成长期的一个时间节点，新任高管拥有财务背景。” 新董事长喻翔 昆药集团在公告中宣布，新任董事长为喻翔。 喻翔于1980年出生，拥有工商管理硕士学位，曾任华润三九OTC事业部副总经理、大健康事业部副总经理（主持工作）、专业品牌事业部总经理，深圳华润三九医药贸易有限公司总经理、澳诺（中国）制药有限公司执行董事、华润三九（唐山）药业有限公司执行董事、三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司董事长，现任华润三九副总裁、天士力医药集团股份有限公司董事和昆药集团董事长。 昆药集团的主打产品――血塞通的药品渠道问题引起投资者的关注。 2026年1月8日，一位投资者在上证e互动向上市公司提问：“我想在我们本地最大的连锁药店买点贵公司血塞通软胶囊，就是比较认可昆药这个百年老字号，结果却没有贵公司的，感觉贵公司的渠道布局方面不全，还有很多地方没有沉下去，没有布局，这是经营的问题，还是管理的问题？还是产品的问题？” 截至记者发稿，昆药集团暂未回答这名投资者的问题。 2026年1月12日，董事长变更之后，昆药集团股价微涨，收于12.92元/股，总市值为98亿元。...

（原标题：善始善终，唐朝大将郭子仪传奇）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 唐浩莹 郭子仪70岁大寿时，亲友齐聚庆贺，唯独六子郭暧之妻升平公主未到。郭暧酒后失言，怒怼公主：“你仗着你父亲是皇帝就骄横跋扈？若我父亲想做皇帝，哪有你家的位置”。公主受辱后回宫哭诉，唐代宗却说：“郭子仪若有此意，天下早就不是我们李家的了。”郭子仪知道儿子闯下了大祸，当即绑着他入宫请罪。唐代宗见状大笑，握着郭子仪的手说：“俗话说‘不痴不聋，不做阿家阿翁’，子女夫妻间的事，不必深究。”虽然皇帝没有追究，但郭子仪回家后，仍将郭暧杖打了数十棍棒才算作罢。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 以武入仕，走上武将道路 郭子仪，武则天神功元年（697年）出生在华州郑县（今陕西省渭南市华州区）的一个官宦之家。其父郭敬之（667～744年）历绥、渭、桂、寿、泗五州刺史，授太中大夫、上柱国，以清廉刚正闻名当时。晚年退休后，回到京城长安，居于常乐坊，安度晚年。郭子仪幼年时，父亲便带着他到处游历，开拓眼界。八岁时，郭子仪对骑射表现出了极大的兴趣，尤其爱学《孙吴兵法》，于是父亲就因材施教，教授他各种兵法武艺。 郭子仪像 后来，由于家道中落，郭子仪并没有参加文科，而是参加了武科。在武举考试中，他凭借优异成绩被授予左卫长上的官职，前往单于都护府任职。进入官场之后，先后担任桂州都护府、北庭都护府、安西副都护、安北都护府等职位，足迹遍布边疆西境和北境，积累了丰富的经验。 唐玄宗开元735～736年间，郭子仪遭遇刑责。在执法路上，他意外偶遇了正在并州（今太原）游历的诗仙李白。根据《新唐书》记载：“初，白游并州，见郭子仪，奇之。子仪尝犯法，白为救免。”李白十分赏识郭子仪，认为他是不可多得之才，托人帮助他摆脱了困境，两人也因此结下了深厚的友谊。安史之乱中，李白因参与永王李�U幕府获死罪，此时已是朔方节度使的郭子仪“请解官以赎”，愿以自身官爵换取李白性命，最终使李白改判长流夜郎，完成了这段生死情谊的闭环。 安史之乱爆发，迎来人生高光时刻 唐玄宗天宝十四年（755年），郭子仪58岁，在这个本该安享晚年的年纪，安史之乱的爆发却将他推上了力挽狂澜的历史舞台，他也因此迎来了自己人生的高光时刻。 天宝十四年（755年）11月，安禄山以“清君侧，诛杀杨国忠”为借口，在范阳（今北京）起兵反唐。他率领大约15万叛军南下，迅速攻占了洛阳、长安等重要城市，曾经繁盛的大唐帝国一时间陷入到前所未有的危机之中。 当时，郭子仪正去职在家为母亲守孝，然而国难当头，他毅然选择挺身而出。唐玄宗改封他为卫尉卿、单于安北副大都护、灵武郡太守，兼摄御史中丞，权充朔方节度副大使，命令其率朔方军东讨安禄山。 天宝十四年（755年）12月，郭子仪率军出单于府(今内蒙古和林格尔北)，成功收复云中(今山西大同)、马邑(今山西朔县东北)等地，打通东陉关，为官军进军河北扫清了障碍。 天宝十五年（756年）2月，郭子仪与名将李光弼（708年～764年）率10万大军，在九门城(今河北藁城)、嘉山(今河北定县)等地大战史思明，杀敌数万人，获得了全胜。 李光弼像 安史之乱平定后，李光弼“战功推为中兴第一”，获赐铁券，名藏太庙，绘像凌烟阁。 天宝十五年（756年）6月，潼关沦陷，唐玄宗仓皇逃往成都，太子李亨在灵武（今宁夏灵武）即位，是为唐肃宗。 至德二年(757年)9月，唐肃宗向回纥借兵4000人，任命自己的儿子李�m为天下兵马大元帅，郭子仪为副元帅，一同出兵收复长安和洛阳。 在郭子仪的指挥下，唐军接连收复潼关、陕州(今河南陕县)，并一举攻下长安。接着，郭子仪又带领军队东进，乘胜收复了洛阳，接着河南、河东的叛乱也都被平定。唐肃宗十分高兴，封郭子仪为代国公。 唐代宗在位时，郭子仪再次被任命为副元帅，继续剿灭安史之乱的残余部队。唐代宗广德元年(763年)，持续了七年零两个月之久的安史之乱终于完全平息。 鉴于平定安史之乱的功劳，唐代宗册封郭子仪为汾阳郡王，赐予他免死铁券，并将他的画像高挂于凌烟阁上。郭子仪则将皇帝赐予的铁券悬挂在房梁之上，告诫自己的子孙说：“这并非是郭家的荣耀，而是陛下用来警醒我们的啊。” 文武双全的旷世奇才 历史上，郭子仪以武将身份闻名于世。在国家危急存亡之时，他挽狂澜于既倒，扶大厦之将倾，使李唐的国运又延续了150多年。 然而，在文学方面，这位武将也有所造诣。 郭子仪喜好书法，在山西省汾阳市博物馆里，至今还收藏着他的狂草手卷《后出师表》。 郭子仪《后出师表》（局部） 根据史料记载，唐代宗广德二年（764年）秋，郭子仪出任河东副元帅、河中节度使，在平定仆固怀恩屯兵汾州的叛乱后...

（原标题：奂熹说税|新增值税法下企业资金借贷核心规则解析）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在增值税法立法进程中，贷款服务进项抵扣问题始终是市场关注的核心焦点。其政策走向直接关系到企业融资成本与税负水平。自2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法》将正式施行；作为增值税法的配套实施文件，《增值税法实施条例》已于2025年12月30日公布。条例明确了贷款服务抵扣的现行规则，也为未来政策优化预留了空间。此外，无偿借贷作为企业间常见的资金调配方式，在新税制框架下迎来了政策利好，但其合规边界与潜在风险仍需企业重视。本文将围绕上述核心问题进行探讨。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一、增值税法带来的贷款服务进项抵扣希望 在营改增试点及现行增值税制度下，贷款服务进项税额不得抵扣的规定一直是争议焦点，尤其对金融、房地产等资金密集型行业而言，这一规定客观上增加了企业融资成本。同时从增值税税制原理来看，贷款服务作为企业生产经营过程中的中间投入，理论上应纳入进项抵扣范围以实现全链条抵扣，降低企业税负。 2025年底全国人大常委会表决通过的《中华人民共和国增值税法》第二十二条明确了六项不得从销项税额中抵扣的进项税额情形，删除了“购进贷款服务对应的进项税额”这一表述。此次法律层面删除相关禁止性条款，不仅契合增值税税制改革的内在逻辑，也向市场释放了政策调整的积极信号，让企业对未来贷款服务进项抵扣的放开抱有合理期待。 尽管法律并未直接明确贷款服务可抵扣，但删除禁止性条款的立法安排，打破了长期以来贷款服务抵扣的制度壁垒，为后续政策优化留下了充足的制度空间。 二、增值税实施条例公布明确了现阶段抵扣规定和未来优化空间 为了保证《中华人民共和国增值税法》的顺利施行，作为配套法规的《增值税法实施条例》于2025年8月公开征求意见，《增值税法实施条例（征求意见稿）》第二十条明确规定，纳税人购进贷款服务，及其向贷款方支付的与该笔贷款直接相关的投融资顾问费、手续费、咨询费等费用，对应的进项税额不得从销项税额中抵扣。这一规定与财税〔2016〕36号文的相关口径保持一致，意味着2026年增值税法实施后，贷款服务进项抵扣政策将维持现状，短期内不会全面放开，引起了企业广泛的关注。 贷款服务进项是否抵扣需要结合经济政策、征管环境和金融监管实践等多重因素综合考量。在广泛征求意见后，最终正式发布的《增值税法实施条例》第二十一条在“不得抵扣”前增加了“暂”字，同时要求财政税务主管部门适时研究评估政策执行效果。这一表述明确了当前不得抵扣政策的临时性，表明顶层设计已充分考虑到贷款服务抵扣的合理性与必要性，未来将根据经济发展情况、财政承受能力和征管水平的提升，适时对相关政策进行研究调整。 此次立法安排形成了“法律删除禁止性条款+条例暂明确不得抵扣”的制度架构，未来若要放开贷款服务抵扣，无需通过人大修法，仅需在国务院层面修改实施条例即可，显著降低了政策调整的立法难度。未来，随着经济形势变化与征管能力提升，可能通过分行业、分场景试点，设定抵扣比例等逐步放开。 三、无偿资金无偿借贷不需再视同销售缴纳增值税 这是新增值税法施行带来的重要利好。旧规则下，集团内企业虽可享受2027年底前免税政策，但非集团企业无偿拆借需视同销售征收增值税;新规则下，《增值税法》第五条重新界定了视同应税交易的范围，删除了“单位或者个体工商户向其他单位或者个人无偿提供服务”的视同销售规定，仅保留了无偿转让货物、无形资产、不动产或者金融商品的视同应税交易情形。 这也就意味着2026年1月1日起，企业之间的无偿借款不再属于增值税应税范围，相关处理将由此前的“免征”上升为“依法不征”，且企业间无论是否为集团关联，无偿借贷均无需缴纳增值税，大幅降低了企业无偿借贷的税收成本。 但需特别注意的是，企业所得税政策未变化。关联方无偿拆借仍需遵循独立交易原则，否则税务机关可核定出借方利息收入；出借方对应无偿拆借部分的自有借款利息，也可能不得税前扣除。企业一定要注意不同税种视同销售规则的差异。 新增值税法对企业资金借贷的规则调整，明确现阶段暂不抵扣的过渡安排并预留优化空间，保障了财政与金融稳定，同时又通过取消无偿借贷视同销售政策为企业减负。未来，随着贷款利息抵扣政策的动态评估与优化，企业还需持续跟踪政策导向，合规享受红利，防范税务风险，适配税制改革新要求。...

（原标题：政府投资基金“投向哪 怎么投” 国家首次作出系统规范）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月12日电，今天(12日)，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》。国家发展改革委相关负责人表示：这是首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 《工作办法》围绕政府投资基金“投向哪、怎么投、谁来管”三方面，提出14项政策举措。 在优化基金布局方面，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技。 在加强投向指导方面，要求基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域。 同时，《工作办法》还进一步明确由省级发展改革部门牵头制定本地区重点投资领域清单，并据此优化基金布局和投向。 国家发展改革委相关负责人表示，近年来，一些政府投资基金在设立和运作中，出现与地方资源禀赋和产业基础不匹配、基金定位不清、投向同质化等问题。针对这些情况，《工作办法》对国家级基金和地方基金的功能定位和投资重点作出明确要求。 《工作办法》明确，国家级基金要立足全局，围绕基金定位，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关，着力补齐产业短板、突破发展瓶颈。 同时，要求地方基金结合本地产业基础和发展实际选择投资方向，在项目投资中落实全国统一大市场要求，重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化，引导社会资本有效参与。 此外，国家发展改革委同步制定了《政府投资基金投向评价管理办法》，按照“正面引导与负面约束相结合”的思路，建立覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的投向评价体系，进一步强化政策导向和规范管理。...

（原标题：多部门裁员50%？爱玛：与事实不符，是年底正常人员调整）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日有消息称，爱玛科技（603529.SH）多个部门近期大幅优化人员，其新孵化的高端品牌“零际”和国际业务部门人员缩减超过50%，售后、电商等部门也被波及。据相关报道，零际品牌的业务从天津迁至重庆，工作地转移但不给员工补贴，爱玛要求员工签字将劳动合同转至第三方外包公司。另外，不少被裁的员工只拿到一个月工资补偿，他们希望获得N+1标准赔偿。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 对此，爱玛集团方面向经济观察报表示：“裁员50%与事实严重不符，存在夸大和误导嫌疑。爱玛每年到年底都会进行人员调整，属于正常的人力管理行为，目前经营正常，高管团队也在稳定履职。”据爱玛科技2024年年报，期末共有员工8928人，较2023年减少了551人。 爱玛科技成立于1999年，总部位于天津，2021年在上交所主板上市，主营电动两轮车、三轮车的研发制造与销售，拥有爱玛、斯波兹曼等品牌。SCOOX零际品牌由爱玛科技集团孵化而来，爱玛希望在自己的供应链与研发基础上，打造零际这个“高端新势力”，以冲出低端两轮车的红海市场。 关于网传零际品牌裁员50%，从巅峰时期的80人减员至40人，据经济观察报了解，目前零际品牌团队仍有百余人。“事实上，零际品牌虽有人员调整，但也是每年的惯例调整，以及因为公司从天津搬至重庆，部分员工不愿意随之搬迁而导致。”一位接近爱玛的知情人士说，目前零际品牌在重庆有生产工厂和研发中心，团队已陆续搬至重庆。 爱玛集团某海外区域市场的负责人向经济观察报表示：“海外事业部裁员50%是炒作，根本没有这样的情况。”资料显示，2024年上半年，爱玛国际业务营收约1.2亿元，在爱玛集团整体营收中占比较低，2025年上半年，爱玛国际业务营收进一步降至9036.55万元。 至于爱玛集团本次人员结构优化共裁员多少人、占比多少，以及针对离职员工所说的补偿未到达N+1补偿标准，要求员工签字将劳动合同转至第三方外包公司等问题是否属实。爱玛方面表示，具体员工总数及结构变化，以后续发布的年度报告为准，对于符合法定情形的员工，依据《劳动合同法》、员工在职年限及劳动合同约定，经与员工协商一致后确定并支付补偿，如员工对补偿金额有异议，爱玛已建立畅通的沟通渠道。 不可否认的是，受市场日渐饱和、董事长兼总经理张剑曾被立案调查并留置等因素影响，自2023年开始，爱玛进入下行通道，其当年营收为210.36亿元，营收增速从2020年的23.8%降至1.12%。 2025年1月，承德市监察委员会对爱玛科技实际控制人、董事长兼总经理张剑解除留置措施。到2025年三季度，爱玛科技业绩略有起色，营收同比增长20.78%至210.9亿元，归母净利润同比增长2.78%至19.07亿元。但有分析机构认为，其业绩增长主要是由于电动两轮车的价格战趋缓，和“以旧换新”等政策刺激需求提升而来。 对于在业绩增长的情况下，爱玛仍然大幅裁员的行为，有业内人士对经济观察报分析称：“可能是‘新国标’实施后对爱玛的冲击很大，所以爱玛要通过裁员来开源节流、准备‘过冬’。” 2025年12月1日，电动自行车强制性新国标《电动自行车安全技术规范》（GB17761―2024）全面落地实施。新国标相较2018年版的旧国标，在速度、防火性能、定位系统等多个方面提出了严格要求。 新国标明确规定电动自行车车速不得超过25km/h，同时新增了北斗卫星定位系统等升级配置，导致成本增加厂商涨价，一定程度影响了消费者的购买热情。市场资讯公司奥维云网的数据显示，11月电动自行车行业�认�出货量221万台，同比下滑28.7%，其中九号、绿源、台铃、爱玛、雅迪分别下滑49%、38%、34%、30.7%、24.8%。 奥维云网不久前发文称，“新国标让电动自行车市场凉了三分之一”，并表示爱玛以设计见长的车型在新标准下部分优势暂时未能完全发挥出来，且面临较大的旧库存消化压力。值得一提的是，虽然爱玛的三轮车业绩增速较快，但目前的销量支柱仍然是两轮电动自行车，产品平均单价在2000元左右，受市场冲击也更大。 近年来随着电动化、智能化技术逐渐应用到两轮车市场，电动摩托车的市场需求大幅提升，且在“新国标”实施后，众多消费者更倾向于速度更快的电摩产品，这对爱玛来说又是一大挑战。 2023年和2024年爱玛业绩增长乏力的主要原因正是电动摩托车销量下滑，分别同比下滑17.86%和11.81%。零际被赋予冲击高端电摩蓝海市场的重任，2025年10月末，零际在北京举行全球发布会，亮相了首款电动摩托车“陆地飞艇”X7，计划在2026年第一季度正式上市并开启交付。 与此同时，根据爱玛科技半年报，其仍在加速产能扩张，位于重庆、丽水、徐州、兰州生...