市况行情

（原标题：上任未满一年就换人，昆药集团董事长和副董事长双双离任）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 张晓晖图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在不到72小时里，昆药集团（600422.SH）的董事长和副董事长双双离任。 2026年1月6日，昆药集团公告，因工作调整，吴文多不再担任公司董事长，由喻翔接任；2026年1月8日，昆药集团发布公告称，因工作调整，公司副董事长李泓�龅萁皇槊娲侵氨ǜ妗４朔�人事变动引发市场猜测，董事长离职是否与昆药集团2025年业绩表现不佳有关？ Wind数据显示，昆药集团2025年前三季度业绩下滑，其中，营收为47.51亿元，同比下降18%；归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，同比下降近40%。 尤其是2025年第三季度，昆药集团业绩骤降，营收为14亿元，同比下降30%；归属于上市公司股东的净利润为7101万元，同比下降59%；扣除非经常性损益后的股东净利润为-3400万元，主要是药品渠道改革、药品集采降价这两个因素所致。 2026年1月12日下午，昆药集团董秘办工作人员否认董事长变更与业绩有关联。该工作人员称，华润（全称为“中国华润有限公司”）入主昆药集团有三年融合期，这是正常的人事调整。 任职未满一年 昆药集团的实际控制人为华润，控股股东是华润三九医药股份有限公司（持股28.05%，下称“华润三九”）。 吴文多出生于1973年，中国国籍，武汉大学生物化学本科毕业，整个职业发展路径深度嵌入华润医药板块的内部轮岗与高管梯队建设中，具有完整的华润体系任职履历，是华润系内部培养的核心高管。简历显示，吴文多先后担任华润赛科药业总经理、华润双鹤副总裁、华润三九副总裁、华润江中总经理，2024年9月任华润三九总裁并兼任董事，2025年1月出任昆药集团董事长（仍保留华润三九相关职务），直到2026年1月因工作调整卸任昆药集团董事长，继续担任公司董事、董事会战略与ESG委员会委员及提名委员会委员。 值得注意的是，吴文多的董事长任期原定于2028年1月22日结束，他是在2025年1月22日的董事会（十一届一次董事会）上当选为昆药集团董事长，至其任职未满一年；副董事长李泓�龅脑�定任期结束日也是2028年1月22日，此次离职意味着李泓�龅母倍�事长任职时间也未满一年。李泓�鍪窃颇媳就粮春闲透吖埽�曾在金融、烟草、医药资本平台任职，在华润三九控股昆药集团后进入管理层，推动本土资源与华润体系协同。 2026年1月12日，昆药集团董秘办工作人员表示：“我们之前宣布了一个3年融合期，现在时间已到，需要跟华润三九做一个协同赋能，这是公司成长期的一个时间节点，新任高管拥有财务背景。” 新董事长喻翔 昆药集团在公告中宣布，新任董事长为喻翔。 喻翔于1980年出生，拥有工商管理硕士学位，曾任华润三九OTC事业部副总经理、大健康事业部副总经理（主持工作）、专业品牌事业部总经理，深圳华润三九医药贸易有限公司总经理、澳诺（中国）制药有限公司执行董事、华润三九（唐山）药业有限公司执行董事、三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司董事长，现任华润三九副总裁、天士力医药集团股份有限公司董事和昆药集团董事长。 昆药集团的主打产品――血塞通的药品渠道问题引起投资者的关注。 2026年1月8日，一位投资者在上证e互动向上市公司提问：“我想在我们本地最大的连锁药店买点贵公司血塞通软胶囊，就是比较认可昆药这个百年老字号，结果却没有贵公司的，感觉贵公司的渠道布局方面不全，还有很多地方没有沉下去，没有布局，这是经营的问题，还是管理的问题？还是产品的问题？” 截至记者发稿，昆药集团暂未回答这名投资者的问题。 2026年1月12日，董事长变更之后，昆药集团股价微涨，收于12.92元/股，总市值为98亿元。...

（原标题：善始善终，唐朝大将郭子仪传奇）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 唐浩莹 郭子仪70岁大寿时，亲友齐聚庆贺，唯独六子郭暧之妻升平公主未到。郭暧酒后失言，怒怼公主：“你仗着你父亲是皇帝就骄横跋扈？若我父亲想做皇帝，哪有你家的位置”。公主受辱后回宫哭诉，唐代宗却说：“郭子仪若有此意，天下早就不是我们李家的了。”郭子仪知道儿子闯下了大祸，当即绑着他入宫请罪。唐代宗见状大笑，握着郭子仪的手说：“俗话说‘不痴不聋，不做阿家阿翁’，子女夫妻间的事，不必深究。”虽然皇帝没有追究，但郭子仪回家后，仍将郭暧杖打了数十棍棒才算作罢。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 以武入仕，走上武将道路 郭子仪，武则天神功元年（697年）出生在华州郑县（今陕西省渭南市华州区）的一个官宦之家。其父郭敬之（667～744年）历绥、渭、桂、寿、泗五州刺史，授太中大夫、上柱国，以清廉刚正闻名当时。晚年退休后，回到京城长安，居于常乐坊，安度晚年。郭子仪幼年时，父亲便带着他到处游历，开拓眼界。八岁时，郭子仪对骑射表现出了极大的兴趣，尤其爱学《孙吴兵法》，于是父亲就因材施教，教授他各种兵法武艺。 郭子仪像 后来，由于家道中落，郭子仪并没有参加文科，而是参加了武科。在武举考试中，他凭借优异成绩被授予左卫长上的官职，前往单于都护府任职。进入官场之后，先后担任桂州都护府、北庭都护府、安西副都护、安北都护府等职位，足迹遍布边疆西境和北境，积累了丰富的经验。 唐玄宗开元735～736年间，郭子仪遭遇刑责。在执法路上，他意外偶遇了正在并州（今太原）游历的诗仙李白。根据《新唐书》记载：“初，白游并州，见郭子仪，奇之。子仪尝犯法，白为救免。”李白十分赏识郭子仪，认为他是不可多得之才，托人帮助他摆脱了困境，两人也因此结下了深厚的友谊。安史之乱中，李白因参与永王李�U幕府获死罪，此时已是朔方节度使的郭子仪“请解官以赎”，愿以自身官爵换取李白性命，最终使李白改判长流夜郎，完成了这段生死情谊的闭环。 安史之乱爆发，迎来人生高光时刻 唐玄宗天宝十四年（755年），郭子仪58岁，在这个本该安享晚年的年纪，安史之乱的爆发却将他推上了力挽狂澜的历史舞台，他也因此迎来了自己人生的高光时刻。 天宝十四年（755年）11月，安禄山以“清君侧，诛杀杨国忠”为借口，在范阳（今北京）起兵反唐。他率领大约15万叛军南下，迅速攻占了洛阳、长安等重要城市，曾经繁盛的大唐帝国一时间陷入到前所未有的危机之中。 当时，郭子仪正去职在家为母亲守孝，然而国难当头，他毅然选择挺身而出。唐玄宗改封他为卫尉卿、单于安北副大都护、灵武郡太守，兼摄御史中丞，权充朔方节度副大使，命令其率朔方军东讨安禄山。 天宝十四年（755年）12月，郭子仪率军出单于府(今内蒙古和林格尔北)，成功收复云中(今山西大同)、马邑(今山西朔县东北)等地，打通东陉关，为官军进军河北扫清了障碍。 天宝十五年（756年）2月，郭子仪与名将李光弼（708年～764年）率10万大军，在九门城(今河北藁城)、嘉山(今河北定县)等地大战史思明，杀敌数万人，获得了全胜。 李光弼像 安史之乱平定后，李光弼“战功推为中兴第一”，获赐铁券，名藏太庙，绘像凌烟阁。 天宝十五年（756年）6月，潼关沦陷，唐玄宗仓皇逃往成都，太子李亨在灵武（今宁夏灵武）即位，是为唐肃宗。 至德二年(757年)9月，唐肃宗向回纥借兵4000人，任命自己的儿子李�m为天下兵马大元帅，郭子仪为副元帅，一同出兵收复长安和洛阳。 在郭子仪的指挥下，唐军接连收复潼关、陕州(今河南陕县)，并一举攻下长安。接着，郭子仪又带领军队东进，乘胜收复了洛阳，接着河南、河东的叛乱也都被平定。唐肃宗十分高兴，封郭子仪为代国公。 唐代宗在位时，郭子仪再次被任命为副元帅，继续剿灭安史之乱的残余部队。唐代宗广德元年(763年)，持续了七年零两个月之久的安史之乱终于完全平息。 鉴于平定安史之乱的功劳，唐代宗册封郭子仪为汾阳郡王，赐予他免死铁券，并将他的画像高挂于凌烟阁上。郭子仪则将皇帝赐予的铁券悬挂在房梁之上，告诫自己的子孙说：“这并非是郭家的荣耀，而是陛下用来警醒我们的啊。” 文武双全的旷世奇才 历史上，郭子仪以武将身份闻名于世。在国家危急存亡之时，他挽狂澜于既倒，扶大厦之将倾，使李唐的国运又延续了150多年。 然而，在文学方面，这位武将也有所造诣。 郭子仪喜好书法，在山西省汾阳市博物馆里，至今还收藏着他的狂草手卷《后出师表》。 郭子仪《后出师表》（局部） 根据史料记载，唐代宗广德二年（764年）秋，郭子仪出任河东副元帅、河中节度使，在平定仆固怀恩屯兵汾州的叛乱后...

（原标题：奂熹说税|新增值税法下企业资金借贷核心规则解析）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在增值税法立法进程中，贷款服务进项抵扣问题始终是市场关注的核心焦点。其政策走向直接关系到企业融资成本与税负水平。自2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法》将正式施行；作为增值税法的配套实施文件，《增值税法实施条例》已于2025年12月30日公布。条例明确了贷款服务抵扣的现行规则，也为未来政策优化预留了空间。此外，无偿借贷作为企业间常见的资金调配方式，在新税制框架下迎来了政策利好，但其合规边界与潜在风险仍需企业重视。本文将围绕上述核心问题进行探讨。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一、增值税法带来的贷款服务进项抵扣希望 在营改增试点及现行增值税制度下，贷款服务进项税额不得抵扣的规定一直是争议焦点，尤其对金融、房地产等资金密集型行业而言，这一规定客观上增加了企业融资成本。同时从增值税税制原理来看，贷款服务作为企业生产经营过程中的中间投入，理论上应纳入进项抵扣范围以实现全链条抵扣，降低企业税负。 2025年底全国人大常委会表决通过的《中华人民共和国增值税法》第二十二条明确了六项不得从销项税额中抵扣的进项税额情形，删除了“购进贷款服务对应的进项税额”这一表述。此次法律层面删除相关禁止性条款，不仅契合增值税税制改革的内在逻辑，也向市场释放了政策调整的积极信号，让企业对未来贷款服务进项抵扣的放开抱有合理期待。 尽管法律并未直接明确贷款服务可抵扣，但删除禁止性条款的立法安排，打破了长期以来贷款服务抵扣的制度壁垒，为后续政策优化留下了充足的制度空间。 二、增值税实施条例公布明确了现阶段抵扣规定和未来优化空间 为了保证《中华人民共和国增值税法》的顺利施行，作为配套法规的《增值税法实施条例》于2025年8月公开征求意见，《增值税法实施条例（征求意见稿）》第二十条明确规定，纳税人购进贷款服务，及其向贷款方支付的与该笔贷款直接相关的投融资顾问费、手续费、咨询费等费用，对应的进项税额不得从销项税额中抵扣。这一规定与财税〔2016〕36号文的相关口径保持一致，意味着2026年增值税法实施后，贷款服务进项抵扣政策将维持现状，短期内不会全面放开，引起了企业广泛的关注。 贷款服务进项是否抵扣需要结合经济政策、征管环境和金融监管实践等多重因素综合考量。在广泛征求意见后，最终正式发布的《增值税法实施条例》第二十一条在“不得抵扣”前增加了“暂”字，同时要求财政税务主管部门适时研究评估政策执行效果。这一表述明确了当前不得抵扣政策的临时性，表明顶层设计已充分考虑到贷款服务抵扣的合理性与必要性，未来将根据经济发展情况、财政承受能力和征管水平的提升，适时对相关政策进行研究调整。 此次立法安排形成了“法律删除禁止性条款+条例暂明确不得抵扣”的制度架构，未来若要放开贷款服务抵扣，无需通过人大修法，仅需在国务院层面修改实施条例即可，显著降低了政策调整的立法难度。未来，随着经济形势变化与征管能力提升，可能通过分行业、分场景试点，设定抵扣比例等逐步放开。 三、无偿资金无偿借贷不需再视同销售缴纳增值税 这是新增值税法施行带来的重要利好。旧规则下，集团内企业虽可享受2027年底前免税政策，但非集团企业无偿拆借需视同销售征收增值税;新规则下，《增值税法》第五条重新界定了视同应税交易的范围，删除了“单位或者个体工商户向其他单位或者个人无偿提供服务”的视同销售规定，仅保留了无偿转让货物、无形资产、不动产或者金融商品的视同应税交易情形。 这也就意味着2026年1月1日起，企业之间的无偿借款不再属于增值税应税范围，相关处理将由此前的“免征”上升为“依法不征”，且企业间无论是否为集团关联，无偿借贷均无需缴纳增值税，大幅降低了企业无偿借贷的税收成本。 但需特别注意的是，企业所得税政策未变化。关联方无偿拆借仍需遵循独立交易原则，否则税务机关可核定出借方利息收入；出借方对应无偿拆借部分的自有借款利息，也可能不得税前扣除。企业一定要注意不同税种视同销售规则的差异。 新增值税法对企业资金借贷的规则调整，明确现阶段暂不抵扣的过渡安排并预留优化空间，保障了财政与金融稳定，同时又通过取消无偿借贷视同销售政策为企业减负。未来，随着贷款利息抵扣政策的动态评估与优化，企业还需持续跟踪政策导向，合规享受红利，防范税务风险，适配税制改革新要求。...

（原标题：政府投资基金“投向哪 怎么投” 国家首次作出系统规范）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月12日电，今天(12日)，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》。国家发展改革委相关负责人表示：这是首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 《工作办法》围绕政府投资基金“投向哪、怎么投、谁来管”三方面，提出14项政策举措。 在优化基金布局方面，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技。 在加强投向指导方面，要求基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域。 同时，《工作办法》还进一步明确由省级发展改革部门牵头制定本地区重点投资领域清单，并据此优化基金布局和投向。 国家发展改革委相关负责人表示，近年来，一些政府投资基金在设立和运作中，出现与地方资源禀赋和产业基础不匹配、基金定位不清、投向同质化等问题。针对这些情况，《工作办法》对国家级基金和地方基金的功能定位和投资重点作出明确要求。 《工作办法》明确，国家级基金要立足全局，围绕基金定位，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关，着力补齐产业短板、突破发展瓶颈。 同时，要求地方基金结合本地产业基础和发展实际选择投资方向，在项目投资中落实全国统一大市场要求，重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化，引导社会资本有效参与。 此外，国家发展改革委同步制定了《政府投资基金投向评价管理办法》，按照“正面引导与负面约束相结合”的思路，建立覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的投向评价体系，进一步强化政策导向和规范管理。...

（原标题：多部门裁员50%？爱玛：与事实不符，是年底正常人员调整）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日有消息称，爱玛科技（603529.SH）多个部门近期大幅优化人员，其新孵化的高端品牌“零际”和国际业务部门人员缩减超过50%，售后、电商等部门也被波及。据相关报道，零际品牌的业务从天津迁至重庆，工作地转移但不给员工补贴，爱玛要求员工签字将劳动合同转至第三方外包公司。另外，不少被裁的员工只拿到一个月工资补偿，他们希望获得N+1标准赔偿。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 对此，爱玛集团方面向经济观察报表示：“裁员50%与事实严重不符，存在夸大和误导嫌疑。爱玛每年到年底都会进行人员调整，属于正常的人力管理行为，目前经营正常，高管团队也在稳定履职。”据爱玛科技2024年年报，期末共有员工8928人，较2023年减少了551人。 爱玛科技成立于1999年，总部位于天津，2021年在上交所主板上市，主营电动两轮车、三轮车的研发制造与销售，拥有爱玛、斯波兹曼等品牌。SCOOX零际品牌由爱玛科技集团孵化而来，爱玛希望在自己的供应链与研发基础上，打造零际这个“高端新势力”，以冲出低端两轮车的红海市场。 关于网传零际品牌裁员50%，从巅峰时期的80人减员至40人，据经济观察报了解，目前零际品牌团队仍有百余人。“事实上，零际品牌虽有人员调整，但也是每年的惯例调整，以及因为公司从天津搬至重庆，部分员工不愿意随之搬迁而导致。”一位接近爱玛的知情人士说，目前零际品牌在重庆有生产工厂和研发中心，团队已陆续搬至重庆。 爱玛集团某海外区域市场的负责人向经济观察报表示：“海外事业部裁员50%是炒作，根本没有这样的情况。”资料显示，2024年上半年，爱玛国际业务营收约1.2亿元，在爱玛集团整体营收中占比较低，2025年上半年，爱玛国际业务营收进一步降至9036.55万元。 至于爱玛集团本次人员结构优化共裁员多少人、占比多少，以及针对离职员工所说的补偿未到达N+1补偿标准，要求员工签字将劳动合同转至第三方外包公司等问题是否属实。爱玛方面表示，具体员工总数及结构变化，以后续发布的年度报告为准，对于符合法定情形的员工，依据《劳动合同法》、员工在职年限及劳动合同约定，经与员工协商一致后确定并支付补偿，如员工对补偿金额有异议，爱玛已建立畅通的沟通渠道。 不可否认的是，受市场日渐饱和、董事长兼总经理张剑曾被立案调查并留置等因素影响，自2023年开始，爱玛进入下行通道，其当年营收为210.36亿元，营收增速从2020年的23.8%降至1.12%。 2025年1月，承德市监察委员会对爱玛科技实际控制人、董事长兼总经理张剑解除留置措施。到2025年三季度，爱玛科技业绩略有起色，营收同比增长20.78%至210.9亿元，归母净利润同比增长2.78%至19.07亿元。但有分析机构认为，其业绩增长主要是由于电动两轮车的价格战趋缓，和“以旧换新”等政策刺激需求提升而来。 对于在业绩增长的情况下，爱玛仍然大幅裁员的行为，有业内人士对经济观察报分析称：“可能是‘新国标’实施后对爱玛的冲击很大，所以爱玛要通过裁员来开源节流、准备‘过冬’。” 2025年12月1日，电动自行车强制性新国标《电动自行车安全技术规范》（GB17761―2024）全面落地实施。新国标相较2018年版的旧国标，在速度、防火性能、定位系统等多个方面提出了严格要求。 新国标明确规定电动自行车车速不得超过25km/h，同时新增了北斗卫星定位系统等升级配置，导致成本增加厂商涨价，一定程度影响了消费者的购买热情。市场资讯公司奥维云网的数据显示，11月电动自行车行业�认�出货量221万台，同比下滑28.7%，其中九号、绿源、台铃、爱玛、雅迪分别下滑49%、38%、34%、30.7%、24.8%。 奥维云网不久前发文称，“新国标让电动自行车市场凉了三分之一”，并表示爱玛以设计见长的车型在新标准下部分优势暂时未能完全发挥出来，且面临较大的旧库存消化压力。值得一提的是，虽然爱玛的三轮车业绩增速较快，但目前的销量支柱仍然是两轮电动自行车，产品平均单价在2000元左右，受市场冲击也更大。 近年来随着电动化、智能化技术逐渐应用到两轮车市场，电动摩托车的市场需求大幅提升，且在“新国标”实施后，众多消费者更倾向于速度更快的电摩产品，这对爱玛来说又是一大挑战。 2023年和2024年爱玛业绩增长乏力的主要原因正是电动摩托车销量下滑，分别同比下滑17.86%和11.81%。零际被赋予冲击高端电摩蓝海市场的重任，2025年10月末，零际在北京举行全球发布会，亮相了首款电动摩托车“陆地飞艇”X7，计划在2026年第一季度正式上市并开启交付。 与此同时，根据爱玛科技半年报，其仍在加速产能扩张，位于重庆、丽水、徐州、兰州生...

（原标题：雪漠：把“无我利他”作为企业的价值观 | 2026北京图书订货会）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 宋馥李 2026年1月9日，第五届爱不落下论坛在2026北京图书订货会举办。“爱不落下论坛”名称源于作家雪漠同名小说《爱不落下》，意为关爱与守护“永不落下”。本届论坛将“爱不落下”的关怀视野，从个体生命健康拓展至组织的健康发展。 中国出版协会理事长邬书林在致辞中谈到，作家雪漠的作品始终与时代同频共振，在人类步入人工智能时代，雪漠先生将笔触投向科技洪流中的人心嬗变与社会关怀，体现了一位有责任感的文化工作者胸怀时代、心系社会的格局与担当。 企业管理出版社社长陈静表示，“爱不落下论坛”已走过四载春秋，如何让智与爱深度融合，让东方传统智慧与西方管理科学相得益彰，帮助企业在不确定性中找准方向，在变革浪潮中站稳脚跟，是举办本次论坛的初心与使命。陈静呼吁，文化是民族的精神命脉，企业是经济的活力源泉，希望本届论坛能够成为社会各界交流合作的新起点。 在论坛现场，雪漠新作《天煜战略》和青年作家陈建新的《等一个人回来》等新书正式揭幕。作家雪漠在发言中谈到，无论是他的文学作品，还是“雪漠心学”，其中都渗透着浓浓的爱与智慧。《天煜战略》写了一个企业成功的经历，而一个成功的企业一定要找到时代的痛点、时代的需求，把“无我利他”作为企业的价值观，这时候世界就会回报你。企业战略的本质是组织心性的外在化，在动态的环境中实现价值创造。一个优秀的企业家要做到大善铸心、战略立心，而且具有全球思维，始终无我利他。 在论坛的跨界思想沙龙环节，围绕“AI时代的爱、智慧与管理”这一主题，与会者深入探讨了人工智能、企业管理、传统文化中智慧与爱的相融共生。 财经作家吴晨说，从本世纪初到2025年年底正好是四分之一个世纪，中国在追赶型经济体发展过程中的优势是什么？最终落脚点是中国有工程师红利。因为在积累的过程中，产业链供应链变得全球最完备时，最重要的不是看结果，而是看过程，过程是大量工程师人才在干中学、学中干，积累了很多流程知识，这是我们从0到1最后形成突破的关键。但是未来，有多少事务性、重复性工作可以被机器替代，当我们有百分之五六十的时间被节约下来，我们应该怎么做。当你乐观地预见未来，AI其实是给我们每个人赋能的工具，不仅个体要做改变，组织也要做改变。 北京牡丹电子集团有限责任公司原董事长王家彬说，不确定性在企业经营管理中随时随地发生着，其中最重要的当然是周期性，我们对周期性存在着深深的敬畏，可以说是恐惧。比如我们经常谈到的政府官员的任届周期，宏观经济政策的调控周期，企业的产品生产周期等等。假定大多数的周期性危机在某一个时间点上都在发挥着作用，这对企业来讲可能是致命的灾难。如何应对这些周期性的危机，企业领导人非常关键，企业家应该是一个特殊的物种，区别于一般管理者、职业经理人，具有非常非常强的创业创新精神，他的预判、洞察力非常重要。我相信通过管理方法的不断改进，完全有可能补足企业管理者在预判方面的不足。...

（原标题：罚！罚！罚！ST尔雅信披“裸奔”，970万罚单只是开始，退市已在路上）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月9日晚间，湖北美尔雅股份有限公司（证券简称：ST尔雅，代码：600107.SH）披露，公司及实际控制人郑继平、时任总经理段雯彦、时任财务总监赵娜，收到湖北证监局《行政处罚事先告知书》（鄂处罚字〔2026〕2号）。经查明，2022年11月至2023年3月，ST尔雅以能源贸易、服装设备采购等名义，通过北京华睿同创影视文化有限公司等五家无实质业务往来的第三方公司，向其间接控股股东北京中纺丝路投资管理有限公司及其控制的材谷金带（湖北）高新技术产业发展有限公司，累计转出资金1.0372亿元。 上述资金最终用于郑继平及其关联方的日常运营或债务清偿。尽管公司称已于2023年8月15日前收回全部本金及补偿款1.0592亿元，但关键问题在于：这笔超亿元的关联交易从未依法披露。 根据《上市公司信息披露管理办法》，北京中纺丝路与材谷金带均由郑继平实际控制，属于ST尔雅的关联法人。相关资金往来本应履行临时公告义务，并在2022年年度报告、2023年半年度报告中如实列示。然而，公司既未及时公告，也未在财报中反映，导致定期报告存在重大遗漏。 湖北证监局认定，该行为违反《证券法》第七十八条、第七十九条、第八十条关于信息披露真实、准确、完整及重大事件及时披露的规定，构成第一百九十七条所述违法行为。据此，拟作出如下行政处罚： 对湖北美尔雅股份有限公司责令改正，给予警告，并处以罚款300万元； 对郑继平给予警告，并处以罚款450万元（其中作为直接负责的主管人员罚款150万元，作为实际控制人罚款300万元）； 对段雯彦给予警告，并处以罚款150万元； 对赵娜给予警告，并处以罚款70万元。 合计罚款金额达970万元。 此次处罚并非孤立事件，而是嵌入在一场席卷资本市场的“打假风暴”之中。就在四天前（1月5日），中国证监会联合最高人民法院、最高人民检察院、公安部、财政部、中国人民银行、国务院国资委等十余个部委召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。会议通报，自2024年7月《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》印发以来，各部门协同发力，2024年以来证监会已查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元；18家严重造假公司已被实质认定触及重大违法强制退市标准，91家已退市公司被立案调查，“一退了之”现象正被系统性遏制。 ST尔雅正站在风暴中心。除信披违法外，公司治理早已千疮百孔。2025年5月6日，因2024年度内部控制审计报告被中审众环会计师事务所出具“否定意见”，公司股票被上交所实施其他风险警示（ST）。审计机构指出，公司在与中通南方技术有限公司、贵州盘煜贸易有限公司、广东威仕顿实业有限公司等开展的煤炭贸易、预付款合作、服装团购保证金等业务中，缺乏商业合理性证据，无法获取充分审计证据验证相关资产与负债的真实性。 财务基本面亦持续恶化。2024年公司实现营业收入3.30亿元，同比下降27.42%；2025年前三季度营收仅1.72亿元，净亏损达3,568.23万元。若2025年全年经审计的净利润为负且营业收入低于3亿元，将触发《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第9.3.2条规定的财务类退市风险警示（*ST）。 同时，若2025年度内部控制审计报告再次被出具否定意见或无法表示意见，公司将触及第9.8.4条规定的规范类终止上市情形。目前，公司尚未披露2025年内控整改成效，而治理结构未见根本改善，风险高度积聚。 市场已有所反应。2025年12月18日至22日，ST尔雅股价连续三个交易日涨幅偏离值累计超过12%，引发交易所关注。公司回应称“生产经营正常，无应披露未披露事项”，但在持续亏损、监管立案、内控失效的背景下，此类异动更多反映投机情绪，而非基本面反转。 更需警惕的是，即便未来退市，责任追究也不会停止。证监会已明确“防止一退了之”，对91家已退市公司启动立案调查。若投资者因ST尔雅虚假陈述遭受损失，也可能通过特别代表人诉讼索赔，类似金通灵、美尚生态等案例已有先例。 970万罚单，对一家年亏数千万、市值不足20亿元的公司而言，已是沉重一击。但更大的危机，是制度对其“出局”的倒计时已然启动。ST尔雅的“裸奔”不是偶然，而是实控人凌驾治理、内控形同虚设、信披系统性失守的必然结果。如今，它撞上了严格的财务造假惩防体系，行政处罚只是序章，刑事移送、民事索赔、强制退市，环环相扣。留给ST尔雅的时间，可能只剩一份2025年年报的距离。而对整个市场而言，每一个“ST尔雅”的倒下，都是对“零容忍”监管理念真实的践行。 ...

（原标题：商业航天新故事：天仪研究院押注SAR）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 王雅洁图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年底，当“商业航天”概念板块在A股市场上伴随政策东风躁动时，天仪空间科技股份有限公司（下称“天仪研究院”）悄然完成了其D+轮融资。其新引入的股东名单中，无锡市梁溪科创产业投资基金赫然在列。此刻，距离这家公司于2016年将首颗卫星送入太空，已经过去了整整九年。 正是在这九年间，中国商业航天完成了从政策破冰期的“PPT造星”热潮，向必须证明自身商业可持续性的关键阶段艰难转身。二级市场上，“商业航天”指数在政策利好刺激下大幅波动，相关概念股备受追捧。但喧嚣背后，一级市场的融资逻辑已日趋苛刻，投资者的问题从“能否上天”变成了“何时赚钱”；行业赛道分化加剧，那些缺乏清晰盈利路径的公司正面临出清风险。 在这一行业发展的十字路口，天仪研究院的发展轨迹提供了一个观察样本。天仪研究院是国内最早一批商业卫星公司之一，切入商业卫星行业后，天仪研究院没有追随喧嚣的“互联网星座蓝图”，而是将业务重心转向“合成孔径雷达（SAR）卫星星座”的自主运营，并将公司的未来押注于此。 目前，中国商业航天主要围绕卫星互联网、遥感、导航等几大赛道展开激烈竞逐。其中，遥感领域又分化为以拍摄图片为主的光学卫星和以雷达探测为主的SAR卫星。天仪研究院选择的，正是技术门槛更高、玩家更少的SAR细分赛道。这与资本市场上一些业务庞杂或仍处于概念期的“商业航天概念股”形成了鲜明对比――天仪研究院走的是一条高度聚焦于特定数据服务，且已实现从卫星制造到在轨运营全链条验证的路径。 在天仪研究院联合创始人、首席技术官任维佳看来，其商业模式从“项目制”向“服务运营”的转型过程，浓缩了中国商业航天企业所面临的典型命题：技术理想与商业现实的平衡，资本期望与市场成熟度的时差，以及在与“国家队”竞合中寻找独立生存空间的智慧。 关注天仪研究院，正是在关注中国商业航天能否跨越“讲故事”阶段，真正走向商业化成熟的命题。星辰大海的征程，最终需要靠什么样的商业模式来支撑？ “破窗” 将时间倒拨至十几年前，中国航天的主舞台由“国家队”主导――核心技术、任务规划、发射资源皆集中于两大航天集团和中国科学院。对于民间资本与技术力量而言，“航天”是一个仰望却无法触及的领域。 改变始于2014年。当年10月，国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，首次明确提出“鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设”。这份文件如同一颗投入静湖的石子，在市场中泛起了涟漪。 真正的“政策窗口”在2015年被有力地推开。当年10月，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025）》正式印发。这份纲领性文件明确规划了由商业资本和市场主体参与的卫星遥感、通信、导航等系统建设，从国家顶层设计上为民资进入卫星制造、发射乃至运营服务领域提供了合法性与政策依据。社会力量与市场活力骤然释放。 任维佳回忆，彼时，他在国家航天科研体系内担任重要技术职务，但窗外市场的春潮已清晰可闻。他真切地感受到，一个历史性机遇正在打开。 与任维佳感受相似的，还有一批拥有深厚航天“血统”的技术人士，他们中有卫星总体设计师，有载荷专家，有承担过数次发射任务的工程师。他们共同的认知是：随着卫星小型化、模块化技术的成熟，以及火箭发射成本的潜在下降空间，面向特定商业与科研需求的微纳卫星市场，存在“国家队”无暇全面顾及，而民间力量可以施展拳脚的空间。 天仪研究院的创始人杨峰，正是敏锐捕捉到这一“窗口期”的先行者之一。2015年，他决定从北京返回家乡湖南，在长沙高新区开始筹备创业。选择长沙而非航天产业积淀更深的北京、上海，是基于一种务实的生存智慧：控制初创期高昂的运营成本，并寻求地方政府对新兴产业的政策与资金支持。 这支创始团队主要来自中科院的载人航天应用系统团队。这份“出身”在早期成了他们获取客户信任、与产业链沟通的信用背书。 2016年1月，长沙天仪空间科技研究院有限公司（天仪研究院的前身）正式注册成立。该公司的切入点极为审慎，甚至有些“不起眼”：面向国内外高校、科研机构，提供微纳卫星的搭载实验和短周期、低成本的空间科学验证服务。这是一个明确且细分的市场，避开了与“国家队”在大型应用卫星领域的直接竞争，但其技术门槛足以构建初期壁垒，且能快速验证团队从设计、研制到协调发射的全流程基础能力，同时也高度契合团队在空间应用领域的固有基因，有利于快速建立局部竞争优势。用任维佳的话说，这是为了先解决“有无问题”。 同年11月10日，天仪研究院的首颗卫星“潇湘一号”在酒泉卫星发射中心搭载长征十一号运载火箭成功入轨。这颗重量仅8公斤的立方星，成为中国首颗由纯民营企业自主...

（原标题：当数字人民币开始计息）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 欧阳晓红/文图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 你的数字人民币（e-CNY）钱包，终于有了时间的味道。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 自2026年1月1日起，数字人民币钱包余额开始按照活期存款计付利息。这一变化，于微观而言是账户重构，于宏观而言是货币突围。 如果仍执着于“央行直接负债+100%准备金+不计息”，数字人民币则像一项支付工具试验。而在数字经济时代，当数字人民币走向“存款化、计量框架升级、激励机制更一致”，它就更像一种能够与经济增长、金融中介机制相适配的货币形态，某种程度上也被赋予了另一层深意――探索跨境支付的中国方案。 告别零息 2025年12月29日，中国人民银行副行长陆磊在《金融时报》刊文《守正创新稳步发展数字人民币》。文章披露，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。 文章中更关键的一句话是，这一制度安排在“双层架构”基础上，明确了客户在商业银行钱包中的数字人民币是以账户为基础的商业银行负债，标志着数字人民币由现金型1.0版进入存款货币型数字人民币2.0版。 2025年12月31日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行等国有大行宣布在该行开立的数字人民币实名钱包余额按活期利率计息，规则与活期存款一致。 乍一看，这像一条功能更新，数字人民币不再像电子零钱那样干躺在钱包里。 但在货币世界里，“能不能生息”从来不是福利问题，而是制度问题――它定义一笔钱是“零钱”，还是“存款”，同时也决定这笔钱是否被纳入银行资产负债表、监管的计量框架，以及跨境结算的基础设施栈。 利息本身不是重点，重点是制度升级后的数字人民币开始从工具走向体系。这不只是对“数字时代怎样高效支付与结算”和近几年在全球范围内扩张的美元稳定币体系的一种回应，亦是中国人民银行数字货币路径的政策选择。 你也可以把此次制度升级理解为：这一次，中国人民银行不仅要做一个更好用的数字支付工具，而是在调整一整套“钱如何存在、如何流通、如何被治理”的结构。 而这条路线其实早就埋下了伏笔。十年一剑，数字人民币双层运营体系已成为全球央行认可的通用标准，是保障金融稳定的基础性制度。2025年9月，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在公开演讲中强调“时间价值”“货币派生能力”“责权利一致”与“计量框架升级”。这组关键词本质上是在为数字人民币从M0现金型试点，走向一种更可持续的形态――可计息、可经营并更一致地纳入银行体系的存款化数字货币形态，做理论铺垫。 风险管理普惠化 值得关注的是，就在“时间价值”被写进数字人民币之后，外汇管理端几乎同步给出另一种更贴近中小微企业的信号：让风险管理更便宜、更简单、更像一种“标配能力”。 根据2026年1月5日至6日召开的全国外汇管理工作会议的部署，2026年外汇管理重点工作包括：深化外汇便利化改革，优化贸易外汇业务管理，有序扩大跨境贸易高水平开放试点，支持金融机构开发简单好用的汇率避险产品，降低中小微企业汇率避险成本；稳步探索建设“智慧外管”，提升外汇管理数智化水平等。 把这几句话连起来看，意思很清楚：一方面，让真实贸易与新业态的跨境资金流转更顺畅；另一方面，把风险管理更数据化、透明化。换言之，对外，是大门敞开的“高速路”（便利化）；对内，安装安检透视仪的“玻璃房”（智慧外管）；中间，还贴心地给企业发一件“防弹衣”（避险工具）。 中国人民银行工作会议与外汇管理工作部署形成了精准的战略呼应。在2026年“持续深化金融改革和对外开放”的棋局中，中国人民银行呈现出“顶层扩容”与“底层互联”并举思路，基础设施的硬联通与支付体验的软着陆齐头并进。 2025年12月12日，中国人民银行召开党委会议，将“推进人民币国际化”和“稳步发展数字人民币”列为金融开放重点。 未来，数字人民币将成为跨境支付的“核心引擎”。你会看到一个趋势：未来人民币跨境使用的竞争，越来越像一种系统体验――能否更快收到钱，能否更低成本锁定汇率，能否在证明真实性与合规性方面更少些折腾？ 当这些答案越来越确定，人民币的深度与韧性就不再只是宏大叙事，而会成为更多市场主体愿意使用的货币介质。正如，当人民币既能用于国家间的大宗贸易，又能服务于个人跨境日常消费时，其国际化或许才更具有现实意义。 2025年11月，中国人民银行副行长陆磊在“香港金融科技周2025上”表示，当前与香港的跨境支付合作重点包括拓展人民币跨境支付系统（CIPS）在港业务、积极推进两地快速支付系统互联合作、深化跨境二维码支付互联互通等。展望未来，陆磊表示，将运用数字人民币探索跨境支付新方案。 同向加固链 把近期公布的政策放进同一张地图...

（原标题：光伏出口退税取消落地，组件企业或进一步加速出清）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月8日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（下称“公告”），宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。公告还附录了光伏等产品249项、电池产品22项。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 出口退税是指在国际贸易中，对已经报关离境的产品，由税务机关将它在出口前再生产和流通环节中已征收的增值税和消费税返还给出口企业的一种制度。出口越多，企业拿到的出口退税越多。 2024年底，光伏产品出口退税曾调降过一次。2025年中开始业内流传光伏出口退税将全面取消，最终在2026年落定。 有业内人士向记者表示，取消出口退税会推动光伏产品价格上涨。从这方面来讲，全面取消出口退税可以加速光伏行业的优胜劣汰和产能出清，推动光伏向更高价值、更先进技术的产品升级方向迈进；同时还能大幅避免“内卷”外溢，有效提升中国产品的品牌形象。 另一位业内人士向记者表示，当前光伏组件行业普遍实行“不低于成本价销售”的策略，现阶段，由低原料成本、低研发成本以及出口退税共同导致的低价格是二三线企业的核心竞争力，取消出口退税会显著抬升二三线企业的成本，削弱其竞争力。  中国光伏行业协会表示，自2024年以来，我国光伏产品在海外市场面临日益激烈的恶性竞争，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势。部分企业在出口过程中，不仅低价竞争还将出口退税额折算为对外议价空间，导致原本用于对冲国内增值税负担的财政资金在议价环节被让渡给境外采购方。这使得出口退税政策在实质上转化为对海外终端市场的补贴，不仅造成国内企业的利润流失，也显著增加了我国光伏产业遭受反补贴、反倾销等国际贸易摩擦的风险，对中国光伏产业的整体利益与国际形象均产生了负面影响。 本次适时降低或取消光伏产品的出口退税，有助于推动国外市场价格理性回归，降低了我国面临的贸易摩擦的风险，同时能够有效缓解国家财政负担，促进财政资源更合理、更高效的配置。尽管调整出口退税并非从根本上解决“内卷外化”问题的唯一手段，但从长期看，有利于抑制出口价格的过快下滑，降低贸易摩擦发生的概率。 上海有色网光伏产业分析师郑天鸿撰文分析认为，本次取消出口退税带来的主要影响是将直接增加企业成本以及减弱其价格竞争力；短时间内企业将出现“抢出口”现象，长期来看，组件出口量预计将大幅下降5%―10%。 中国光伏产品的出口结构，正从以出口组件产品为主，转向以上游产品出口为主。 中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在2025年中国光伏行业协会年会上表示，光伏产品出口额连续两年同比下降，2025年1―10月同比下降13.2%，下降244.2亿美元。 王勃华表示，海外（尤其是印度、东南亚）等国产能扩张改变了出口结构。 2025年1―10月，光伏产业链共出口218GW组件、88GW电池片和58GW硅片，2024年1月―10月分别为206GW、46GW和23GW， 2022年，印度启动生产挂钩激励计划，为在本国内生产光伏产品提供补贴。根据印度新能源与可再生能源部数据，截至2025年11月，印度纳入批准型号与制造商名单的光伏组件年产能已达到约144GW。 ...